3、其他非息：预计2026年债市中枢维持稳定或小幅抬升，但银行仍有兑现浮盈能力。若利率上行10、 20、30bp，测算TPL资产公允浮亏对营收增速拖累幅度分别为0.66%、1.33%和1.99%。截至1H25，上市 银行OCI/AC户浮盈合计占比营收37%，兑现能力还有空间。 智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，展望2026年银行板块投资策略，看好优质区域城商行+高股 息品种双主线。1、板块确定性强：假设规模稳步下台阶、净息差仍在下行通道，行业营收小幅，依靠 超额拨备释放利润，截至2028年，拨备覆盖率仍在监管底线150%以上，分红依旧稳定在30%的情况 下，行业ROE稳定在8%。2、对应银行板块标的：优质区域城商行+高股息品种双主线。(1)基建+工业 发力驱动，发达省份城商行景气度维持在高位，高ROE仍有韧性。PB-ROE性价比仍然较高。(2)资金面 维度，进入板块主力资金仍是险资和被动基金，预计高股息及指数品种也会有一定的表现。 中泰证券主要观点如下： 信贷动能拆分：信贷增速预计继续小幅下探，新基建+新型工业化+科技金融支撑信贷动能。1、动能 一：新基建贷款——增速有望回升，结构持续调整，新基建承接动 ...

通信指数大幅跑赢大盘，展望2026保持"超配"推荐。截止2025.11.27，通信(申万)涨幅64.67%，跑赢大 盘，在申万行业分类31个细分板块中排名第二，主要驱动因子为海外AI大厂商 业化闭环驱动光模块等 权重标的涨幅明显。通信行业PE-TTM(剔除负值)为24.6x，全行业第16位，在TMT内部亦仍处低估水 位。未来，随着1.6T出货加快以及IDC、液冷、物联模组等业绩加速释放，2026年通信行业或呈现"越 涨估值越低"局面。因此，持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业"超配"机会，同 时，看好国产自主可控以及运营商 红利机会。 主线一：海外云大厂CAPEX持续高增，聚焦谷歌及英伟达双链。北美以微软、谷歌、Meta、AMZON 为主的云大厂持续加大资本开支投入，且英伟达预计到2030年末，全球AI投资将达到3万亿至4万亿美 元，CAGR大约为40%。且谷歌以其模型-算力-入口-应用形成商业闭环，良好示范效应将使能云大厂模 型持续竞速。展望2026年，谷歌TPU与英伟达GPU将同台竞技，Scaleup有望打开高速网络连接空间， 1.6T有望开启放量及硅光方案渗透率提升，同时CPO、LPO ...

来源：五道口江湖 12月12日，证券从业系统显示，中泰证券4大分析师同一天离任 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1、安永超，有色金属分析师 2、刘耀齐，有色金属分析师 3、陈凯丽，有色金属分析师 4、蔡星荷，中泰北交所&先进产业研究分析师 而中泰证券之前有色金属的首席分析师是谢鸿鹤，同样也是中泰证券的前副所长，已经在8月份正式加 入长城证券。 另外听说正在发nzj？有没有知情人士确认下？ 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 责任编辑：何俊熹 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：五道口江湖 12月12日，证券从业系统显示，中泰证券4大分析师同一天离任 1、安永超，有色金属分析师 2、刘耀齐，有色金属分析师 3、陈凯丽，有色金属分析师 4、蔡星荷，中泰北交所&先进产业研究分析师 而中泰证券之前有色金属的首席分析师是谢鸿鹤，同样也是中泰证券的前副所长，已经在8月份正式加 入长城证券。 另外听说正 ...

答：公司立足＂技术复用、生态延伸、全空间覆盖＂的战略逻辑，构建＂海－陆－空－天＂全空间装备 体系核心发展框架，在巩固＂空＂域核心底盘业务的基础上，向高潜力、高附加值的战略新兴领域纵深 拓展。 ＂海＂域业务：深耕深海装备、主力舰船、民用船舶三大赛道。通过轻量化、高耐蚀、抗极端环境的技 术突破，破解传统金属船体痛点，构建全链条交付体系，助力国家海洋装备高端化、智能化升级。 ＂陆＂域业务：公司以机器人领域为核心发力点，借助哈工大－广联航空装备产业技术研究院产学研平 台优势，持续对接客户端业务需求，为多种人形机器人、工业机器人、多足机器人提供技术解决方案， 打通技术转化链路，探索精密关节构件、微特电机等组件的运用场景；公司可满足人形机器人严苛精密 要求，目前已向部分业内头部企业交付小腿、膝盖、灵巧手关节组件等金属零部件及脚掌、后背壳体等 复材件，产品进入客户验证阶段并有望获取后续订单；工业机器人应用属于对公司装配产线业务的产业 升级，已成功运用 AGV 车等核心自动化装备为多条装配产线数字化赋能；同时，公司聚焦未来能源革 命核心的可控核聚变领域，凭借高精度金属零部件加工技术与焊接等特种工艺加工能力，切入科研端配 套领 ...

来源：中泰证券研究所 原标题： 《为有源头活水来：从资金现象到负债行为》 今年，在宏观和流动性边际变化不大的情况下，机构负债行为的变化成为了权益市场趋势和结构的主要 驱动因子。 我们认为相比于机构买卖呈现的资金流现象，机构背后负债行为的变化更为本质。 回顾今年，市场投票到有业绩的科技股、流出利率敏感性资产超长债等，代表着持续了多年的"追逐无 风险资产交易"的逆转。 分红险占比的提高、理财固收多资产产品的提高，和定存到期的转换，负债行为的变化间接影响了机构 行为的长期变化。 今年我们坚定看好本轮牛市，看多的逻辑来自于负债端驱动机构配置向股市倾斜。 如果说2022-2024年是一轮周期，各路资金从股市流出，先后涌入定期存款、债券、红利、黄金等"低风 险资产"，那么2025年就是天平重新转向股票的转折点。 今年我们持续强调险资增配股票，这只是一个缩影，展望明年，负债端的力量还将继续发挥作用，并产 生势不可挡的力量。 分析牛市能持续多久，从负债驱动的视角，需要明确，第一，今年以来的牛市途中负债驱动形成了多少 流入股市的资金；第二，展望明年，负债驱动的力量还有多强？ 2025年股市已经实现了2.26万亿的净流入。 截至 ...

来源：中泰证券研究所 原标题： 《为有源头活水来：从资金现象到负债行为》 今年，在宏观和流动性边际变化不大的情况下，机构负债行为的变化成为了权益市场趋势和结构的主要 驱动因子。 我们认为相比于机构买卖呈现的资金流现象，机构背后负债行为的变化更为本质。 回顾今年，市场投票到有业绩的科技股、流出利率敏感性资产超长债等，代表着持续了多年的"追逐无 风险资产交易"的逆转。 分红险占比的提高、理财固收多资产产品的提高，和定存到期的转换，负债行为的变化间接影响了机构 行为的长期变化。 今年我们坚定看好本轮牛市，看多的逻辑来自于负债端驱动机构配置向股市倾斜。 如果说2022-2024年是一轮周期，各路资金从股市流出，先后涌入定期存款、债券、红利、黄金等"低风 险资产"，那么2025年就是天平重新转向股票的转折点。 今年我们持续强调险资增配股票，这只是一个缩影，展望明年，负债端的力量还将继续发挥作用，并产 生势不可挡的力量。 分析牛市能持续多久，从负债驱动的视角，需要明确，第一，今年以来的牛市途中负债驱动形成了多少 流入股市的资金；第二，展望明年，负债驱动的力量还有多强？ 2025年股市已经实现了2.26万亿的净流入。 截至 ...

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2025年上半年实现营收85.2亿，同比增长6.5%;公司综合毛利率37.1%，同比增长3.1pct;权益股东应占净 利润20.0亿，同比增长7.4%。毛利提升，带动归母净利润增速高于营收增速。公司各项费用率均下降， 经营效率提升，销售费用率1.1%，同比下降0.6pct，总体费用率7.0%，同比下降0.7pct。公司每股中期 派息0.529元，同比增长89.6%，中期派息率60%，提升24pct，同时每股特别派息0.352元，股东回报得 到大幅提高。 背靠母公司资源，商管增速亮眼 2025年上半年，公司商业航道营收32.7亿元，同比增长14.65%，毛利率66.1%，同比上升5.2pct。公司购 物中心商业运营总建筑面积达1309.3万平米，同比增长14.11%，来自母公司的面积占比84.4%;写字楼商 业运营总建筑面积达187.5万平，同比增长7.7%，来自母公司的面积占比73.3%。公司在商业航道和母公 司紧密合作，业绩表现亮眼。商业航道营收占比达38.3%，同时营收维持高增速，毛利提升明显，商业 航道成为公司整体营收和利润增长的重要动力。 中泰证券发布研报称，维持华润万象生活(01209)"买入"评级 ...

我们认为相比于机构买卖呈现的资金流现象，机构背后负债行为的变化更为本质。 来源：中泰证券研究所 原标题： 《为有源头活水来：从资金现象到负债行为》 今年，在宏观和流动性边际变化不大的情况下，机构负债行为的变化成为了权益市场趋势和结构的主要 驱动因子。 回顾今年，市场投票到有业绩的科技股、流出利率敏感性资产超长债等，代表着持续了多年的"追逐无 风险资产交易"的逆转。 分红险占比的提高、理财固收多资产产品的提高，和定存到期的转换，负债行为的变化间接影响了机构 行为的长期变化。 今年我们坚定看好本轮牛市，看多的逻辑来自于负债端驱动机构配置向股市倾斜。 如果说2022-2024年是一轮周期，各路资金从股市流出，先后涌入定期存款、债券、红利、黄金等"低风 险资产"，那么2025年就是天平重新转向股票的转折点。 今年我们持续强调险资增配股票，这只是一个缩影，展望明年，负债端的力量还将继续发挥作用，并产 生势不可挡的力量。 分析牛市能持续多久，从负债驱动的视角，需要明确，第一，今年以来的牛市途中负债驱动形成了多少 流入股市的资金；第二，展望明年，负债驱动的力量还有多强？ 2025年股市已经实现了2.26万亿的净流入。 截至 ...

（原标题：中泰证券戴志锋：未来城市更新将更加注重功能完善和品质提升） 人民财讯12月14日电，12月14日，中泰证券研究所所长、金融研究大组组长戴志锋表示，今年的中央经 济工作会议将"坚持内需主导，建设强大国内市场"列为明年首要任务，充分体现了扩大内需在经济工作 全局中的重要地位。投资端"推动投资止跌回稳"的表述直指当前痛点。今年以来固定资产投资增速持续 放缓，特别是房地产投资和民间投资压力较大。"高质量推进城市更新"被单独提出，其深意在于：城市 更新不同于传统的大拆大建，更加注重功能完善和品质提升，投资周期长、带动效应强，能够成为对冲 房地产投资下行的重要抓手。 ...