罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 甲万宏源研究微信服务 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 券商板块信心提振, 零步兑现 非银金融行业周报（2025/12/1-2025/12/5） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 El RESERVE 2025 年 12 月 07 日 券商：本周申万券商 II 指数收涨 1.14%，跑输沪深 300 指数 0.14pct。中证协第八次会员大会上吴清主 席讲话扭转市场对券商板块预期，证券业中长期 ROE 中枢上移确定性强。1）适度拓宽优质券商资本空间 与杠杆上限： 会上，吴清主席提到" 在监管政策上，我们将着力强化分类监管、 "扶优限劣" 。对优质机 ，构适当 "松绑" ， 进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率 "。过去在重 资产化经营趋势 ...

深耕养老产业十余年，太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司（以下简称"太保养投"）以"服务新时代美好养老生活"为使命，以"快乐、健康、长 寿"为品牌价值主张，致力于为中国家庭提供幸福养老解决方案，助力银发经济高质量发展。作为中国太平洋人寿保险股份有限公司旗下深耕养老领域的 全资子公司，太保养投在提供"养老+金融"服务方面具有显著优势，能够为有资产管理需求的老年人群及其家庭提供多元化、个性化解决方案。截至目 前，已投资落地项目15个，总建筑面积136.8万平方米，投资床位数超16000张。 以上图片均为实景拍摄 聚焦京津冀 实现"更精、更近、更老" 作为北京经济技术开发区与中国太保集团战略合作落地的重点项目，太保家园·北京国际颐养社区坐落于北京大兴区亦庄新城核心区，毗邻住总万科广场 等商业综合体，紧邻地铁亦庄线旧宫站，交通便利且配套完善。周边生态资源优渥，推窗可俯瞰凉水河河景。社区建筑面积超过6万平方米，包含418套 养老公寓，布局乐养公寓、活力公寓、护理公寓等不同服务业态，以满足京津冀多元化养老需求，助力京津冀地区养老服务体系升级。 作为太保养投"南北联动"战略的重要一环，太保家园·北京国际颐养社区深化"更精 ...

非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 2025 年 12 月 07 日 险资入市再迎"强心针"，A 股险企 潜在股票增配空间达 789 亿元 金管局再次调降险资股票投资风险因子，为险资入市注入新的"强心针"。周五 盘后，金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（简称"《通 知》"），明确：1）险资持仓时间超过三年的沪深 300 指数成分股、中证红利低 波动 100 指数成分股的风险因子从 0.3 下调至 0.27，持仓时间根据过去 6 年加 权平均持仓时间确定。2）险资持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因 子从 0.4 下调至 0.36，持仓时间根据过去 4 年加权平均持仓时间确定。3）保险 公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险 因子从 0.467 下调至 ...

周末重磅利好来袭，据证监会网站消息，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清发声，奋力打造一流投资银行和投资机构，其中提到， 对优质机构适当"松绑"，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。 此次，吴清发声，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率，被认为是券商和A股的重要利好。 上周五午后，A股上演大逆转，非银金融成为"定海神针"，券商板块全线上涨，中银证券涨停，兴业证券、东方财富、湘财股份、东北证券等多股涨超 3%。 "十五五"大幕将启，资本市场重磅利好不断 上周五，除了券商板块异动，保险板块大涨超5%，中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿、新华保险悉数涨超4%。 吴清发声"松绑"资本空间和杠杆限制 今年券商动作频频 今年以来，资本市场走出慢牛行情。吴清总结，在各方共同努力下，投资者信心和预期明显改善，市场韧性和抗风险能力明显增强，今年A股市场总体 稳健活跃，总市值超过100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升。 另一方面，为抓住市场机遇，券商在积极补充资本金，据不完全统计，今年已有国泰海通、国信证券、天风证券、国联民生、南京证券等多家券商在资 本金补充方面取得 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 优化长期股票持仓风险因子要求，引导险资 发挥耐心资本优势 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2024/12/6 2025/4/6 2025/8/5 2025/12/4 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 《保险行业 10 月保费：产寿单月保费 短期下滑，看好寿险开门红表现》 2025-12-01 ◼ 保险资金权益投资 2025 年已显著提升，未来需依靠负债端调整打开配 置空间。1）短期看，2025Q3 末产、寿险公司"股票+基金"合计余额 5.59 万亿元，前三季度累计增加 1.5 万亿元。股票+基金合计占比达 15.5%，为 2014 年以来最高值，显著高于此前 12%-13%的平均水平；加 上长股投则合计占比为 23.4%，短期继续提升 ...

2025 年 12 月 6 日 行业研究 股票风险因子差异化下调，推动险资进一步发挥耐心资本优势 ——《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》点评 非银行金融 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 长周期考核权重升至 70%，利好险资加大入 市力度——《进一步加强国有商业保险公司 长周期考核的通知》点评（2025-07-12） 保险权益投资空间拓宽，长期资金入市有望 提速——《关于调整保险资金权益类资产监 管比例有关事项的通知》点评（2025-04-09） 进一步明确长周期考核要求，提升中长期资 金入市力度——《关于推动中长期资金入市 工作的实施方案》点评（2025-01-23） 要点 另一方面，政策鼓励下今年以来险资入市力度显著增强，25Q3 末行业（人身险公 司+财产险公司）股票配置比例达 10%，环比+1.2pc ...

| 正直算 全国企业信用管道 | 成都太保蘸健一期股权投资基金合伙企业(有β 3 量一下 脂 应用 · 企业中心 | | | | 01 0 | 121 FE ને જે | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 6 | 法律诉讼 企业发展 1 | 经营风险 | 经营信息 | | 知识产权 | 历史信息 ( | | 执行事务合伙人 CHB | 太保私募基金管理有限公 | 登记状态 | 存续(在营、开业、在册) | 成立日期 | 2025-11-28 | | | | | 出资额 | 500001万元 | 实缴资本 | | | | 组织机构代码 | MAK22Q7F-4 | 工商注册号 | 510109202137586 | 纳税人识别号 | 91510100MAK22Q7F4W | | | 企业类型 | 有限合伙企业 | 营业期限 | 2025-11-28 至 无固定期限 | 纳税人资质 | | | | 人员规模 | | 参保人数 | | 核准日期 | 2025-11-28 | | | 所属地区 | 四川省成都市武侯区 | 登记机关 | 成都高新区市 ...

为达成"三年初见成效"阶段任务，广东金融协同发力，在推动城乡区域协调发展过程中形成了有效路径 与成效，同时也为下一阶段深化实践"建言献策"，助力"百千万工程"向下一阶段目标迈进。 中国太保产险广东分公司党委书记、总经理郁宝玉接受记者采访时认为，围绕"百千万工程"，中国太保 产险广东分公司最近几年力争打造多层次的产品结构，来提供风险保障。"我们将以保险服务为纽带， 主动连接企业，形成风险共担、利益共享的合作机制，助力品牌建设，推动农业产业链由现在的'松散 连接'向'协同共生'转变，助力特色农业产业做大做强。" 编辑：王媛媛 新华财经广州12月6日电（记者孟盈如）"百县千镇万村高质量发展工程"（以下简称"百千万工程"）是 广东省于2022年12月启动的城乡区域协调发展核心战略，旨在破解城乡发展不平衡难题。目前，"百千 万工程"锚定"一年开局起步、三年初见成效、五年显著变化、十年根本改变"的目标任务正在有序推 进。 金融作为国民经济的血脉，在"百千万工程"推进过程中，广东省专门印发《关于金融支持"百县千镇万 村高质量发展工程"促进城乡区域协调发展的实施方案》，强调建立健全金融支持"百千万工程"政策措 施体系，推动金 ...

● 本报记者 吴玉华 从盘面上看，炒股软件、保险、商业航天、光模块、铜产业等板块爆发，摩尔线程、银行、GPU等板块 调整。申万一级行业普遍上涨，非银金融、有色金属、机械设备行业涨幅居前，分别上涨3.50%、 2.84%、2.34%；仅有银行行业下跌0.58%，公用事业行业收平。 领涨的非银金融行业中，中银证券、瑞达期货涨停，中国太保、四川双马涨逾6%，中国平安、兴业证 券涨逾5%，中国人保、中国人寿、新华保险、东方财富等涨逾4%。 此外，12月5日为摩尔线程上市首个交易日，当日收涨425.46%，市值为2823亿元，全天最大涨幅超 500%，市值一度超过3200亿元。 12月5日，在非银金融板块的带动下，A股市场放量走强，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板 指、北证50指数分别上涨0.70%、1.08%、1.36%、1.52%，科创50指数收平，上证指数重返3900点。 大小盘股携手上涨，大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.93%、0.84%;小微盘股集中的中 证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别上涨1.29%、1.87%、1.58%。 市场成交明显放量，当日A股市场成交额为 ...

刚刚 持仓时间超过3年的市值超3千亿 ③有助 险企更注重长期投资 投资更稳、资金更多、时间更长 金融监管总局发文 ①将股票投资的 风险因子进一步调降10% 要求对沪深300等持仓超过3年 ② 沪深300和红利100 保险公司持仓市值超4.8千亿 1 金融监管总局：提上限、降因子 助力险企发挥"长期资本"的优势 | 序号 | 文件名称 时间 | | --- | --- | | 13 | 关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知 2020/7/17 | | 123 | 关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知 3 2023/9/10 | | గ్ | 关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知 2025/4/8 | | | 峰 关于调整保险公司相关业务风险因子的通知 2025/12/5 | 近年来，为推动以保险资金为代表的中长期资金，加大对市场的投资力度，金融监管总 局等部门，先后出台多项措施。 先是，对权益类资产投资，实行差异化监管，而后，又下调风险因子、上调权益类投资 比例上限！ 以金融监管总局为例，从2 020年至今，已经先后下发4个文件，详见上图。 今日，金融监管总局下发《关于调整保险公司相关 ...