Core Viewpoint - High dividend stocks are showing strong performance, particularly focusing on "high dividend + low valuation" large-cap blue-chip stocks, with the value ETF (510030) experiencing a price increase of 0.37% as of the report time [1]. Group 1: Market Performance - The value ETF (510030) saw an intraday price increase of nearly 1%, closing up 0.37% [1]. - Key stocks in the ETF include securities and insurance companies, with notable gains from firms like Industrial Securities (up 8.33%) and Huatai Securities (up 4.63%) [1]. Group 2: Valuation Insights - As of the last trading day (December 5), the value ETF's underlying index, the 180 Value Index, had a price-to-book ratio of 0.84, which is at a relatively low level compared to the past decade, indicating strong medium to long-term investment value [3]. Group 3: Sector Analysis - The securities industry is expected to experience high-quality development during the 14th Five-Year Plan, playing a core role in serving the real economy and optimizing household wealth allocation [1]. - Policies from the China Securities Regulatory Commission are anticipated to create structural investment opportunities and long-term value reconstruction in the securities sector [1]. - The high dividend sector, particularly banks and oil companies, has shown strong performance, with expectations for market risk preferences to recover in December [4].

| 代码 | 名称 | . | 涨幅％↓ | 总市值 | 年初至今涨幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601318 | 中国平安 | 1 | 2.63 | 11520亿 | 26.37 | | 601336 | 新华保险 | 1 | 2.30 | 2139亿 | 42.22 | | 601601 | 中国太保 | | 2.13 | 3695亿 | 16.02 | | 601628 | 中国人寿 | 1 | 0.99 | 12959亿 | 11.24 | | 601319 | 中国人保 | + | 0.57 | 3892亿 | 18.20 | MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 申万宏源证券发布最新研报指出，该政策是鼓励长期资金入市的配套措施。对于部分险企而言，这构成 了"额外的增配权益激励"。分析认为，在当前经济和产业大级别催化尚不明确的背景下，资金供需逻辑 可能成为市场主要矛盾，而新规恰好可能让"保险开门红"的交易预期顺势发酵。 另外还值得注意的是，中金发布《保险2026年展望：再迎黄金时代》指出，展望2026年，寿险行业将再 入黄金发展期、负债端 ...

底部强 call 非银：曙光初现 20251207 摘要 券商板块 2025 年表现不佳，大幅跑输上证综指，但估值处于历史低位， PB/ROE 指标显示其具备向上空间，若 2026 年 ROE 提升，PB 有望突 破两倍。 证监会释放积极信号，表示将适当提升优质券商杠杆水平并鼓励金融创 新，这在当前估值较低、基础良好的情况下，可能放大政策利好效果。 若券商板块近期回调，应采取左侧交易策略，把握投资机会。当前市场 类似于 2025 年 4 月，券商股或将在短期内迎来上涨。 推荐关注东方证券和兴业证券，因其估值较低、基本面弹性较好、资管 业务强劲，且有并购预期。中信证券和国泰君安可作为板块走势参考。 判断减仓或清仓时机，需关注两市成交额和个股表现。成交量萎缩至 2.5 万亿以下或涨停个股数量减少是减仓信号。预计 2026 年一季度或 有明显行情。 2026 年市场风格预计均衡化，一季度首选券商，全年来看保险板块更 具持续性和配置价值，受益于红利股票增配和自身红利逻辑。 非车险报行合一政策全面落地将压降保险行业费用率，利好头部险企。 A 股首推中国太保，H 股首推中国平安，关注中国太平、中国人寿等低 估值 H 股。 ...

看好证券保险岁末年初行情！20251207 摘要 监管鼓励券商整合，支持并购重组，旨在提升行业集中度和竞争力，头 部券商如国泰海通的并购案例显示出规模效应，预示行业整合加速。 监管提倡价值竞争，转变过去的价格竞争模式，通过提供高质量服务获 客，稳定费率，促进券商行业健康发展，公募基金费率改革已落地，券 商轻资产业务费率预期触底。 险资偿付能力新规调整风险因子，降低了沪深 300、科创板股票及出口 信用保险业务的风险权重，支持长期资金入市，缓解了中小保险公司的 资本补充压力。 截至 2025 年 9 月末，险资二级市场权益配置规模达 5.59 万亿元，较 2024 年末增加 1.49 万亿元，配置比例接近 15%，提升 2.6 个百分点， 险资入市进程超预期。 调降股票投资风险因子预计为 A 股上市险企带来 789 亿元的股票增配空 间，并优化最低资本 200 亿元，核心和综合偿付能力充足率平均提升 1.5 和 2.1 个百分点。 末已大幅消除。此外，中金办理发行股份收购信达中心等并购事件也推动了整 个板块的表现。 吴清主席强调监管逐步回暖，并充分肯定过去四年多来证券公 司的整体发展，包括总资产、净资产及服务实 ...

受上述消息刺激，A股保险指数上周五（12月5日）尾盘大涨，中国太保、中国平安当日涨幅均超过5%。 多次优化风险因子 险资长钱加速入市可期 事实上，这并非首次对保险公司风险因子的优化。2023年9月，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公 司偿付能力监管标准的通知》，其中提出，对于保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为 0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。 今年5月，央行、金融监管总局和证监会在国新办发布会上宣布一揽子金融政策，其中有关保险行业的增量政 策包括：进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场注入更多增量资金；调整偿付能力监管规则，将股 票投资风险因子进一步下调10%。 招银国际今年5月研报指出，经测算，若将股票投资风险因子对应释放的最低资本全部用于配置沪深300股 票，有望带来逾1500亿元增量入市资金，险资长钱加速入市可期。 从A股市场来看，以前十大流通股东的持股情况来看（保留中国人寿、平安银行两只大股东为险资的个股）， 截至2025年三季度末，险资持股数量接近996亿股，持股市值（期末收盘价）达到1.56万亿元，持股数量及持 股市值均创近10个季 ...

摘要 / 创造新的增量 嘿嘿，周五没什么好的段子，就没发文，唯一一个我觉得好笑的就是，保险券商 异动股的时候，群里传出小作文，说"会议重提jzjx"! 盘后保险业务相关因子调整的文件出来了，谁又知道内幕抢跑了！ 《通知》明确： 1）险资持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数 成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去6年加权平均持仓时 间确定。 2）险资持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至 0.36，持仓时间根据过去4年加权平均持仓时间确定。 3）保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的 保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 根据申万宏源，以9月末水平静态测算，本次调降险资股票投资风险因子合计给A 股上市险企带来200亿元最低资本优化，调整后核心/综合偿付能力充足率平均提 升1.5/2.1pct。假设调整风险因子后，A股上市险企维持偿付能力充足度不变， 沪深300成分股(持有3年以上)的潜在增配空间达789亿元。 没有增量，创造增量也要上！ 这个拼音缩写大概率是降准降息，哈哈哈 ...

每经记者｜袁园 涂颖浩 每经编辑｜陈旭 《通知》表示，保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能 力。同时，保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、 准确、完整。 12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）， 对保险公司相关业务风险因子进行下调。 金融监管总局表示，为完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升 服务实体经济质效，在严守风险底线的基础上，适度调整保险公司相关业务风险因子。 下一步，金融监管总局将指导保险公司认真贯彻执行《通知》要求，推动保险公司提高长期资金投资管 理能力，加强偿付能力管理，确保偿付能力数据真实、准确、完整。 险企资本使用效率提高 《通知》内容主要聚焦两大方面：一是调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本；二 是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公 司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 具体来看，保险公司持仓时间超过3年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100 ...

行业周报 | 非银金融 险资股票因子下调，看好券商板块盈利修复 金融行业周报（2025/12/7） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为 2.27%，跑 赢沪深 300 指数 0.99pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融 指数涨跌幅分别为+1.14%、+5.08%、+0.49%。 2）本周银行（申万）涨跌幅 为-1.18%，跑输沪深 300 指数 2.46pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周涨跌幅分别为-2.67%、-0.50%、-0.86%、+0.41%。 投资观点：保险：本周五保险指数大涨 5.80%，我们认为主要系以下几个因 素形成合力：1）长期股票持仓风险因子调降，虽短期对偿付能力改善有限， 但长期资金入市态度明确，点燃市场做多情绪；2）开门红预计将超预期： 在居民"挪储"需求背景下，分红险优势凸显，成为头部险企主力产品，明 年负债端稳健增长开始被市场交易； 3）12 月美国降息概率提升，全球流动 性改善利好保险等高弹性品种。我们认为，保险将是产业结构转型中金融业 最具成长性的方向，一旦总量政策进一步发力，通胀趋势加强，那么保险的 估值修复 ...

非银金融 2025 年 12 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-12 2025-04 2025-08 非银金融 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《监管态度转向积极，看好券商板块 行情—吴清主席在中证协大会的致辞 学习》-2025.12.7 《大国崛起需建设金融强国，券商海 外业务迎发展良机—券商海外业务深 度研究》-2025.11.30 《公募 REITs 试点纳入商业不动产， 险企开门红向好 — 行 业 周 报 》 -2025.11.30 券商杠杆上限有望松绑，险企调降风险因子释放资金 ——行业周报 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 周观点：券商杠杆上限有望松绑，险企调降风险因子释放资金 证监会主席吴清表态积极且超预期，保险投资端松绑政策符合预期。券商和保险 行业业务端景气延续，叠加政策端向好和全年相对滞涨，看好非银板块布局机会。 券商：监管表态积极，行业有望进入"政策宽松期"，杠杆上限提升助力 ROE 12 月 6 日证监会主席吴清在中证协第八次会员大会上致辞，表态积极，核心 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 吴清提出拓宽券商资本空间；保险优化股票 风险因子 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全 2025 年 12 月 07 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024/12/9 2025/4/8 2025/8/6 2025/12/4 非银金融 沪深300 相关研究 《适度提升优质券商的资本空间，聚 焦券商高质量发展》 2025-12-06 《优化长期股票持仓风险因子要求， 引导险资发挥耐心资本优势》 2025-12-06 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 12 月 01 日-2025 年 12 月 05 日）非 ...