证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 11 月 16 日 [Table_Title] 健全功能完善的金融市场，积极发展直接融 资 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2025. 11.9-2025. 11.15）A 股日均交易额 20, 438 亿元，环比增加 1.6%，同比增加 1. 0%。2025 年第四季度至今 日均成交额 21,1 35 亿元,较 2024 年第四季度日均交易额增加 14.6%。202 5 年至今日均成交额 17,07 7 亿元,较 2024 年日均 交易额增加 96.8 %。投行：本周发行新股 2 家，募集资金 25.5 亿元；本周无新股上市。2025 年至今，A 股 IPO 上市 92 家，募集金额 937. 6 亿元。2024 年，A 股 IPO 上市 10 0 家， 募集金额 673 .5 亿元。两融：截至 202 5 年 11 月 13 日，两市 两融余额 25, 065.1 9 亿元，环比增加 0.31 %，较 202 4 年日均 水平增加 59. 95%。两市融券余额 183.83 亿 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2025 年 11 月 16 日 居民存款搬家在途，险资 3Q25 二 级市场权益资产配置规模显著提升 看好 ——非银金融行业周报（2025/11/10-2025/11/14） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收跌 1.01%，跑赢沪深 300 指数 0.08pct。1）资金活化与存款搬家 同步进行。资金活化：10 月 M2 同比+8.2%，M1 同比+6.2%，M2-M1 剪刀差持续收窄到 2021 年以来低位，反映资金的活化程度进一步提高。活化的资金开始 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 保险资金运用数据点评：2025Q3 核心权益资 产规模大幅提升，债券占比下降 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。 2025 年 11 月 15 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 《FVOCI 是什么？——险企 FVOCI 投资专题分析》 2025-11-12 《资负两端全面开花，估值低位攻守 兼备——保险行业 2026 年度投资策 略》 2025-11-03 caok@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -11% -8% -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 2024/11/15 2025/3/16 2025/7/15 2025/11/13 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 【事件】11 月 14 日金融监管总局披露 2025 年三季度保险资金 ...

当前中国企业出海的保险需求日益广泛。不过，国内保险行业 在服务中国企业"走出去"方面，依然存在保险供给不足、服务 能力不强等问题。 作者：陈植 封图：图虫创意 宋鸣的一项重要工作，是围绕新能源汽车出口的各类风险保障需求，提供相应的保险解决方案。 华泰财险商险承保部副总经理宋巍也感受到了企业需求的变化。 他表示，当前中国企业出海的保险需求日益广泛。例如，产品出海涉及货运险、产品责任险及知识 产权纠纷相关保险；中资企业承建海外基建项目或海外建厂，涉及国际承包工程保险、单一项目职 业责任险、商业综合责任险、环境污染责任险、建工意外险等；中资企业加大海外市场本地化运 营，对财产险、人员保障险、责任险的需求持续升温。 不过，国内保险行业在服务中国企业"走出去"方面，依然存在保险供给不足、服务能力不强等问 题。 宋鸣供职于一家国内大型财险公司国际业务部，围绕企业出海的各类风险保障需求设计保险服务方 案。 对于新能源汽车出口保险服务，他所在的财险公司积极践行"为中国车企走出去提供全链条风险保 障"的政策要求，将其视为寻求车险市场新蓝海的突破口。 此行，他前去沟通设计超大型滚装船（用于新能源汽车出口运输）的保障条款与保额保费 ...

一周新闻速览 监管动态 十部门：深化物流数据在金融行业的应用，优化融资、保险等产品服务 金融监管总局：三季度末保险公司和保险资产管理公司总资产40.4万亿，较年初增长12.5% 金融监管总局：近期将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》 李云泽会见安达集团董事长兼首席执行官埃文·格林伯格 赵宇龙会见中国汽车维修行业协会会长张延华一行 赵宇龙调研上海两家保险协会 赵宇龙走访太平洋保险集团和友邦人寿 江苏金融监管局：推动搭建保险保障网络护航低空经济发展 青海金融监管局：前九月全省财险业累计开展风险减量服务8360次 公司动态 中国平安：增持中国中车H股5548.21万港元，持股比例升至5.09% 平安资管：增持中国中车H股5622.95万港元，持股比例升至5.18% 长城人寿：增持新天绿色能源773.7万股 中国人寿：累计买入雄安债超325亿、雄安集团债近1亿 中国人寿：与七匹狼等新设私募股权投资基金，出资额16亿 中国人寿：联合菜鸟等设立10亿股权投资基金 中再保险：中再产险40亿资本补充债券发行完毕 富泽人寿：获批保险许可证，注册资本170亿 三峡人寿：拟变更股权，渝富资本无偿划转18.54%股份至重庆发展 ...

格隆汇11月13日丨中国太保(601601.SH)公布，于2025年1月1日至2025年10月31日期间，本公司子公司 中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险保费收入为人民币2,413.22亿元，同比增长9.9%，本公司 子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险保费收入为人民币1,735.67亿元，同比增长0.4%。 ...

转自：新华财经 进博会是中国对外开放的"大舞台"，也是思想交流与智慧碰撞的盛会。中国太保举办一系列聚焦国家战略与社会热点的高端论坛，邀请各界专家学者、行业 精英齐聚一堂，共商发展大计。 11月7日，"聚力养老金融，颐享银发未来"主题论坛举行，论坛汇聚了海内外养老金融专家学者，从多个角度探讨养老金融的发展方向，形成了养老金融必 须打破行业壁垒，与康养产业深度交融的重要共识。 自首届进博会举办以来，中国太保连续八届护航进博，立足上海主场、讲述中国故事、迎接全球来宾。作为本届进博会高级合作伙伴和指定保险服务商，中 国太保提供"产、寿、健"一站式综合保险保障方案和一体化风险管理服务，保额提升至超1.28万亿元。今年，中国太保在进博会现场推出1000平方米智慧康 养展台，并举行以"八方共聚，领驭未来"为主题的2025年中国太保客户节，全力支持进博会常办常新、越办越好。 创新服务，以太保力量护航进博会更圆满 作为八届进博会的"全勤标杆"，中国太保为本届进博会提供的保险保障方案将全面覆盖进博会"4+4"相关主体，包括进博会主办方、参展商、采购商、供应 链服务商在内的四大相关方以及围绕进博溢出效应的保税展示项目、跨境电商、其 ...

Market Overview - The Federal Reserve's recent hawkish comments have dampened expectations for a rate cut in December, with the probability now below 50%[8] - China's social financing growth in October hit its lowest level in over a year, with new loans at 2.19 trillion yuan (approximately $219 billion), significantly below the expected 1.2 trillion yuan[11] - The Shanghai Composite Index rose by 0.73% to 4029.5 points, marking a ten-year high, while the Shenzhen Component increased by 1.78% and the ChiNext Index by 2.55%[1] Stock Performance - The Hang Seng Index closed up 0.56% at 27073.03 points, with the Hang Seng Tech Index rising by 0.8% and the Hang Seng China Enterprises Index by 0.63%[1] - Major U.S. indices saw declines, with the Dow Jones down 1.65% at 47457.22 points, the S&P 500 down 1.66% at 6737.49 points, and the Nasdaq down 2.29% at 22870.36 points[1] Sector Highlights - The lithium sector experienced a surge, with multiple stocks hitting the daily limit up[1] - Precious metals led the market gains, alongside significant increases in innovative pharmaceuticals[1] Corporate Developments - Tencent's Q3 revenue exceeded expectations, growing by 15% year-on-year to 192.9 billion yuan (approximately $27.2 billion), with a net profit increase of about 19%[11] - Tencent has reached an agreement with Apple to handle payments for WeChat mini-games, with a 15% revenue share, resolving a long-standing dispute[11] Economic Indicators - China's October industrial output and retail sales growth are expected to slow down, reflecting weak loan demand and overall economic activity[11] - The International Energy Agency has raised its forecast for global oil supply surplus for 2026, predicting a surplus of approximately 4 million barrels per day[11]

3、业绩相较估值有吸引力：我们预期大部分上市险司25-26年roe可以达到15-25%，当前pb和pev仅为1- 1.2倍和0.5-0.7倍，处于历史中枢偏下位置。 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择 证券保险行业内对应的证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的。 数据显示，截至2025年10月31日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安 (601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券 (601688)、中国人寿(601628)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、东方证券(600958)，前十大权重 股合计占比62.44%。 截至2025年11月14日 11:03，中证800证券保险指数(399966)成分股方面涨跌互现，华创云信(600155)领 涨4.02%，中国平安(601318)上涨0.87%，中国人保(601319)上涨0.45%；华泰证券(601688)领跌。保险证 券ETF(515630)最新报 ...

"财富管理既是一场'马拉松'也是一场'接力赛'。"近日，在接受上海证券报记者专访时，中国太保副总 裁苏罡直言，跑好"马拉松"意味着做好长期的财富规划、守住坚定理念；跑好"接力赛"意味着在不同的 经济周期、生命周期，做好现金流匹配和风险匹配。 中国太保是一家管理数万亿资产的综合性保险集团。苏罡从中国太保投资条线一路成长起来，先后在太 保资产、太保寿险、长江养老从事投资条线工作。作为保险资管领域的资深人士，他对宏观经济、资负 匹配、财富管理等问题有着自己的见解。 跑好"马拉松""接力赛" 财富管理与经济周期密切相关。身处不同的经济周期，意味着居民面对不同的投资机遇与挑战。 在财富管理过程中，居民还面临流动性匹配、风险匹配的难题。苏罡认为，财富积累最重要的目的是获 得可持续、可消费的现金流，而不是简单追求财富积累的最大化。针对生命周期的不同时点，要配套不 同的现金流规划。同时要重视货币的时间价值，发挥好复利在财富积累过程中的核心作用，即以长期主 义的理念去做好财富管理。 "从风险角度来看，个体与群体面临的风险是不一样的。"苏罡说，通常而言，当面临不确定性事件时， 群体的抗风险能力是要强于个体的。比如，基于大数法则， ...