东方电缆（603606.SH） 公司快报 北方产业布局加码，海外市场拓展顺利 投资要点 事件：公司发布 2024 年中报， 24H1 实现营收 40.68 亿元，同比+10.31%；归母 净利润 6.44 亿元，同比+4.47%；毛利率 22.43%，同比-6.19pct；扣除非经常性损 益的归母净利润 5.48 亿，同比-9.50%。 陆缆业务亮眼，海缆前景可期。分季度来看，公司 24Q2 营收与归母净利润分别为 27.58/3.81 亿元，同比+22.55%/+5.54%，环比+110.43%/+44.57%，较 Q1 有明显 增长，主要系陆缆系统量利齐增。分业务来看，24H1 公司陆缆/海缆系统/海洋工程 分别实现营收 22.94/14.85/2.84 亿元，同比+25.91%/-10.34%/+37.83%；毛利率分 别为 9.94%/39.38%/33.75%，同比+1.18/-11.71/+10.76pct，陆缆营收占比提升， 海缆营收及毛利均短暂承压。报告期内，国内海风开工和招标略低于预期影响了公 司国内海缆订单的落地节奏，但政策利好及海风项目竞配核准不断。截至目前，国 内仍有超 30GW 并网 ...

2024 年 8 月 17 日 公司研究 24H1 业绩符合预期，海外订单再迎突破 ——东方电缆（603606.SH）2024 年半年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 40.68 亿元，同比增加 10.31%，归母净利润 6.44 亿元，同比增长 4.47%，毛利率同比下降 6.19 个 pct 至 22.43%，归母净利率同比下降 0.89 个 pct 至 15.83%；2024Q2 单季度实现 营业收入 27.58 亿元，同比增长 22.55%，实现归母净利润 3.81 亿元，同比增 长 5.54%，环比增长 44.57%。 国内海风建设较缓致公司海缆业务有所承压，海洋工程及陆缆业务稳健发展。 2024 年上半年公司持续推进海上风电项目海缆交付，但受国内海风建设较缓的 影响，海缆系统实现营业收入 14.85 亿元，同比下降 10.34%，毛利率同比下降 11.71 个 pct 至 39.38%，主要系超高压海缆产品收入占比下降所致；海洋工程 业务实现营业收入 2.84 亿元，同比增长 37.83%，毛利率同比上升 10.76 个 pct 至 33.75%；陆缆系 ...

Financial Data and Key Indicators Changes - In the first half of 2024, the company achieved operating revenue of 4.068 billion yuan, a year-on-year increase of 10.31% [3] - The net profit attributable to shareholders was 644 million yuan, a year-on-year increase of 4.47% [6] - The net cash flow from operating activities was 481 million yuan, with a weighted average return on equity of 9.88% [7] Business Line Data and Key Indicators Changes - The revenue from the submarine cable system and marine engineering was 1.769 billion yuan, a decrease of approximately 5% year-on-year [4] - The revenue from the road cable system was 2.294 billion yuan, a year-on-year increase of 25.91% [5] - The gross profit margins for the submarine cable system, road cable system, and marine engineering were approximately 40%, 10%, and 33% respectively [7] Market Data and Key Indicators Changes - As of August 12, 2024, the company's order backlog reached 8.9 billion yuan, with 2.949 billion yuan from submarine cable systems, 4.523 billion yuan from road cable systems, and 1.433 billion yuan from marine engineering [19] - International orders accounted for nearly 30% of the total order backlog [19] Company Strategy and Development Direction - The company is focusing on integrating capital and industry, enhancing production capacity, and expanding its market presence, particularly in the southern and northern industrial bases [10][12] - The company aims to enhance its core competitiveness through technological innovation and strategic partnerships, particularly in the offshore wind power sector [17] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - The management noted that while the overall operating environment has challenges, there are positive developments in policies supporting green energy and offshore wind projects [23][24] - The company expects to see growth in the offshore wind power sector, with significant projects anticipated to commence in the near future [32] Other Important Information - The company has received several industry awards, including being recognized as one of the top ten leading brands in the Chinese wire and cable industry [8] - The company is actively involved in social responsibility initiatives, including scholarships and environmental projects [9] Q&A Session Summary Question: What are the reasons for the low gross margin in overseas projects? - The low gross margin is primarily due to high transportation costs and the inclusion of import duties in the project pricing, which were not accurately forecasted during the bidding process [34][35][36] Question: How does the company view the future gross margin for overseas projects? - The company expects to maintain a gross margin in the range of 30% to 40% for most overseas projects, with specific projects being evaluated on a case-by-case basis [45][46] Question: What is the outlook for the road cable segment in terms of revenue and margin? - The road cable segment is expected to maintain a gross margin around 10%, with potential for improvement as market share increases and production scales up [49][50]

[Table_Page] 中报点评|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 东方电缆（603606.SH） 陆缆贡献营收增势，全球布局巩固韧性 [Table_Summary] 核心观点： 二季度业绩略超市场预期，上半年业绩创历史高值。公司发布 2024 年 中报，24 年上半年实现营收 40.68 亿元，同比+10.31%；归母净利润 6.44 亿元，同比+4.47%。公司营业收入创历史高值，主要系陆缆系统 营收的大幅上涨。其中二季度实现营收 27.58 亿元，环比+110.43%， 同比+22.55%；归母净利润 3.81 亿元，环比+44.57%，同比+5.54%。 海缆高毛利持续稳定，在手订单可持续增长。根据公司财报，公司 24 年上半年实现海缆系统及海洋工程营收 17.69 亿元（其中海缆系统 14.85 亿元，海洋工程 2.84 亿元），同比-5.01%，占公司营收比重 43.48%，海缆系统平均毛利率约 40%，海洋工程平均毛利率约 33%； 陆缆系统实现营收 22.94 亿元，同比+25.91%，占公司营收比重 56.38%，陆缆系统平均毛利率约 10%。截至 2024 年 8 月 ...

东方电缆(603606) / 电网设备 / 公司点评 / 2024.08.17 投资评级:买入(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-16 | | 收盘价(元) | 48.48 | | 流通股本(亿股) | 6.88 | | 每股净资产(元) | 9.64 | | 总股本(亿股) | 6.88 | 最近 12 月市场表现 东方电缆 沪深300 上证指数 -20% -10% -1% 9% 19% 29% 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1. 《国内海外订单持续落地，有望持续 成长》 2024-08-06 2. 《一季度业绩超预期，在手订单充裕》 2024-05-12 3. 《高端海缆巩固龙头地位，海内外市 场持续开拓》 2023-08-12 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布半年度报告，报告期末公司实现营业收入 40.68 亿元，同比增 长 10.31%；实现归母净利润 6.44 亿元，同比增长 4.47%；实现扣非净利润 5. ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|东方电缆（603606） 2024 年半年报点评： 业绩表现亮眼，静待海风需求回暖 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月17日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 实现营收 40.68 亿元，同比增长 10.31%；归母净利润 6.44 亿元，同比增长 4.47%，主要系本期政府收储国有建设土地使用权，增加利润总额 0.5 亿 元；扣非归母净利润 5.48 亿元，同比下降 9.5%，主要系本期产品结构中附加值较高的海缆系 统收入同比下降 10%。 |分析师及联系人 贺朝晖 陈子锐 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月17日 东方电缆(603606) 2024 年半年报点评： 业绩表现亮眼，静待海风需求回暖 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 电力设备/电网设备 | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价 ...

东方电缆(603606) 报告日期：2024 年 08 月 15 日 海陆电缆齐并进，出海订单显锋芒 ——东方电缆 2024 年半年报点评报告 投资要点 ❑ 营收实现稳健增长，归母净利润小幅提升 2024H1，公司实现营收 40.68 亿元，同比增长 10.31%；归母净利润 6.44 亿元， 同比增长 4.47%；扣非归母净利润 5.48 亿元，同比下降 9.50%；当期非经常性损 益主要为公司处置非流动性资产获益和收到政府补助；2024H1 毛利率 22.43%， 环比下降 6.19pct，公司毛利率下降主要系海缆产品毛利率降低所致。2024Q2 公 司实现营收 27.58 亿元，环比增长 110.43%，同比增长 22.55%；归母净利润 3.81 亿元，环比增长 44.57%，同比增长 5.54%；毛利率 22.52%，环比上升 0.29pct。 ❑ 海陆电缆再创佳绩，海缆毛利率短期承压 分业务来看，2024H1 海缆系统营收 14.85 亿元，同比下降 10.34%，毛利率 39.38%，同比下降 11.71pct；陆缆系统营收 22.94 亿元，同比增长 25.91%，毛利 率 9.94%，同比上 ...

华福证券 东方电缆（603606.SH） Q2 业绩略超预期，国内海风起量在即，当前位 置建议积极布局 投资要点： 事件：2024 年 8 月 14 日晚，公司发布 24 年中报，业绩符合预期。24H1 归母净利润 3.6 亿元，同比下降 0.8%。 实现营业收入 40.7 亿元，同比增长 10.3%；归母净利润 6.4 亿元，同比增 长 4.4%；扣非归母净利润 5.5 亿元，同比下降 9.5%。其中 Q2 实现营业收 入 27.6 亿，同比增长 22.6%，归母净利润 3.8 亿元，同比增长 5.5%；扣非 利润端略超预期，陆缆业务表现较为亮眼。去年同期由于青州一、二 500KV 海缆订单的交付，基数较高，24Q2 利润仍实现小幅正向增长，是略 超此前预期的。主要原因在于陆缆业务收入高增且盈利修复明显。24Q2 陆 缆实现收入 15.6 亿（YOY+50%），24H1 陆缆的毛利率修复至 10%，同/环 比提升 1.2/2.7pct。海缆的交付和确收符合预期，上半年毛利率维持在 40% 的较高水平。 在手订单充沛。截止 2024 年 8 月 12 日，公司在手订单 89.05 亿元， 其中海缆系统 29. ...

电力设备及新能源 2024 年 08 月 16 日 东方电缆(603606.SH) 海缆出口持续突破，国内海风业务蓄势 推荐（维持） 股价：48.36 元 主要数据 | --- | --- | |---------------------|-----------------------------| | 行业 | 电力设备及新能源 | | 公司网址 | www.orientcable.com | | 大股东/持股 | 宁波东方集团有限公司/31.63% | | 实际控制人 | 夏崇耀,袁黎雨 | | 总股本(百万股) | 688 | | 流通 A 股(百万股) | 688 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 333 | | 流通 A 股市值(亿元) | 333 | | 每股净资产(元) | 9.64 | | 资产负债率(%) | 38.7 | 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 事项： 公司发布 2024 年半年报，实现营收 40.68 亿元，同比增长 10.31%，归母净利 润 6.44 ...

业绩简评 2024 年 8 月 15 日，公司发布半年报，1H24 公司实现营收 40.7 亿 元，同比增长 10.3%，归母净利润 6.4 亿元，同比增长 4.5%，扣非 归母净利润 5.5 亿元，同比下降 9.5%。2Q24 实现营收 27.6 亿元， 同比增长 22.6%；归母净利润 3.8 亿元，同比增长 5.5%。 经营分析 陆缆系统出货占比提升，公司毛利率结构性下降：公司上半年销 售毛利率为 22.4%，同比下降 6.2pct，毛利率下降主要受高毛利 海缆业务收入下滑，低附加值陆缆系统占比提升影响。上半年公司 陆缆系统收入 22.9 亿元，同比增长 25.9%，占收入比例为 56.4%， 同比提升 7.0pct，平均毛利率约 10%；海缆系统收入 14.9 亿元， 同比下降 10.3%，占收入比例为 36.5%，同比下降 8.4pct，平均毛 利率约 40%；海工业务收入 2.8 亿元，同比增长 38.0%，占收入比 例为 7.0%，同比增长 1.4pct，平均毛利率约 33%。 在手订单环比增长，保障公司收入持续向上：Q2 以来，公司中标 英国 SSE、Inch Cape 等优质海外海缆项目。截 ...