陆缆市占率有所提升，盈利实现稳健增长。公司2024 年实现营业收入90.93 亿元，同比增长24.38%，创 历史新高；实现归母净利润10.08 亿元，同比增长0.81%；主要系公司加强战略、科技与市场融合对 接，充分依托科技领先优势，提升了陆缆系统的市场占有率，实现陆缆系统的营业收入大幅增长。截止 2025 年3 月21 日，公司在手订单达179.75 亿元。 谋划北部，有序推进北部产业基地建设，设立子公司渤海东方，助力北方产业布局与战略市场。推进国 际，稳步推进海外布局，顺利完成香港及英国子公司的注册，提升公司国际品牌效应。2024 年，公司 实现外销营业收入7.33 亿元，同比增长480.54%。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收117.72/138.31/173.30亿元，归母净利润分别为 17.02/21.59/30.50 亿元，EPS 分别为2.47/3.14/4.43 元，PE 为20/16/11 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：市场竞争加剧；行业需求波动；项目建设进度不及预期。 海缆系统订单突破历史新高，技术壁垒优势显著。2024 年，公司实现海底电缆营业收入27.78 ...

March 27, 2025 12:48 AM GMT Ningbo Orient Wires & Cables | Asia Pacific 2024 result miss; while strong order backlog to fuel the long- term playbook Reaction to earnings Weakens our thesis Modest shortfall Largely unchanged Impact to our thesis Financial results versus consensus Direction of next 12-month consensus EPS Source: Company data, Morgan Stanley Research Key Takeaways 2024 result miss: Orient Cable reported FY24 net profit of Rmb1bn, up 0.8% yoy. Revenue was Rmb9.1bn, up 24.4% yoy with overall GPM ...

四季度陆缆收入创新高，海洋业务收入环比大幅下降。四季度公司实现海缆 +海工收入 6.7 亿元，环比-46%，主要系重大项目开工节奏放缓引起；陆缆 系统收入 17.3 亿元，环比+24%，收入结构变化造成整体盈利能力大幅波动。 下半年公司海缆系统毛利率 39.8%，环比上半年+0.4pct.；海洋工程毛利率 16.4%，环比上半年-17.4pct.；陆缆系统毛利率 5.9%，环比-4.0pct.。 在手订单创历史新高，高规格海缆产品占比持续提升。2024 年三季度以来公 司陆续中标中广核帆石一 500kV 主缆产品与敷设（17.7 亿元）、三峡青洲五、 七±500kV 直流海缆 EPC（15.1 亿元）、中广核帆石二 500kV 主缆 EPC（9 亿 元）等重大高规格项目。截至 2025 年 3 月 21 日，公司在手订单 179.8 亿元， 其中海缆系统 88.3 亿元，陆缆系统 63.5 亿元，海洋工程 28.0 亿元。 海外收入大幅增长，欧洲布局稳步推进。受海洋输电和海上风电需求共同驱 动，欧洲头部海缆企业订单饱和，包括公司在内的国内头部海缆企业已陆续 向欧洲供货。2024 年公司实现海外收入 7.33 ...

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为116.3、141.3、153.3 亿元，归母净利润分别为 16.1、22.9、24.5 亿元，现价对应PE 倍数约21x/15x/14x。考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构 以及盈利水平行业领先，维持"推荐"评级。 风险提示：行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。 24 年公司海缆系统、海洋工程和陆缆的毛利率分别为39.57%、21.93%、7.59%，同比分 别-9.57pcts/-2.60pcts/-0.37pcts。 在手订单：公司加快海陆并进，近期公告在重要市场和重点项目实现多个订单突破：1）陆缆：南网 2024 年主、配网线路材料第二批框架招标项目，中标金额约3.82 亿元。2）海缆：中广核阳江帆石二三 芯500kV 海底电缆II 标段EPC项目，中标金额约9 亿元；三峡阳江青州五、七66kV 海底电缆EPC 项 目，中标金额约8.64 亿元。截至2025 年3 月21 日，公司在手订单179.75 亿元，其中海缆系统88.27 亿元 创历史新高，陆缆系统63.53 亿元，海洋工程27.95 亿元。 积极推进海内外产业 ...

➢ 事件：2025 年 3 月 26 日公司发布 2024 年年报， 2024 年实现营业收入 90.93 亿元、同比增长 24.38%；实现归母净利润 10.08 亿元、同比增长 0.81%； 实现扣非归母净利润 9.09 亿元、同比下降 6.07%。 单季度来看，24Q4 公司实现营业收入 23.94 亿元，同比增长 22.1%、环比下降 9%；归母净利润 0.76 亿元，同比下降 57.32%、环比下降 73.6%；扣非归母净 利润 1.15 亿元，同比下降 30.69%、环比下降 52.93%。 盈利能力方面，24 年公司毛利率为 18.83%、同比下降 6.38pcts，净利率为 11.09%、同比下降 2.59pcts。 ➢ 分业务板块收入：2024 年海缆系统实现营业收入 27.78 亿元、同比增长 0.41%，海洋工程收入 8.89 亿元、同比增长 25.29%，海缆系统及海洋工程占公 司营业收入的比重约 40.3%；24 年陆缆收入约 54.16 亿元、同比增长 41.52%。 24 年公司海缆系统、海洋工程和陆缆的毛利率分别为 39.57%、21.93%、7.59%， 同比分别-9.57p ...

东方电缆（603606.SH）2024 年年报点评 业绩稳健，在手订单再创新高 2025 年 03 月 30 日 ➢ 事件：2025 年 3 月 26 日公司发布 2024 年年报， 2024 年实现营业收入 90.93 亿元、同比增长 24.38%；实现归母净利润 10.08 亿元、同比增长 0.81%； 实现扣非归母净利润 9.09 亿元、同比下降 6.07%。 单季度来看，24Q4 公司实现营业收入 23.94 亿元，同比增长 22.1%、环比下降 9%；归母净利润 0.76 亿元，同比下降 57.32%、环比下降 73.6%；扣非归母净 利润 1.15 亿元，同比下降 30.69%、环比下降 52.93%。 ➢ 风险提示：行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。 ➢ 积极推进海内外产业布局和产能提升：随着海洋经济内生动力拉动产业发展 向好，公司积极布局建设，未来将持续推进（东部）未来工厂设备技术改造和产 能提升，深化产业链延伸，同时加快打造南方总部，明确战略地位；谋划北部， 有序推进北部产业基地建设，设立了子公司渤海东方。国外市场来看，公司已顺 利完成中国香港及英国子公司的注册，2024 ...

2025 年 03 月 28 日 国内外需求共振，在手订单充足 买入(维持) 事件 | 分析师：张涵 | S1050521110008 | | --- | --- | | zhanghan3@cfsc.com.cn | | | 联系人：罗笛箫 | S1050122110005 | | luodx@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-28 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 50.05 | | 总市值（亿元） | 344 | | 总股本（百万股） | 688 | | 流通股本（百万股） | 688 | | 52 周价格范围（元） | 38.8-58.94 | | 日均成交额（百万元） | 441.2 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 (%) 东方电缆 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《东方电缆（603606）：新签海 外海缆大单，欧洲市场开拓顺利》 2024-07-13 —东方电缆（603606.SH）公司事件点评报告 东方电缆发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 90.93 亿元，同比增长 ...

2025 年 3 月 30 日 公司研究 持续推进产能建设，在手海缆订单丰厚保障成长 ——东方电缆（603606.SH）2024 年年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 90.93 亿元，同比增长 24.38%，实现归母净利润 10.08 亿元，同比增长 0.81%；2024Q4 实现营业收 入 23.94 亿元，同比增长 22.10%，实现归母净利润 0.76 亿元，同比减少 57.32%， 环比减少 73.60%。拟每股派发现金红利 0.45 元（含税）。 海缆产品毛利率有所下滑，陆缆系统及海洋工程业务实现稳健增长。2024 年公 司持续推进海上风电项目海缆交付，海缆系统实现营业收入 27.78 亿元，同比增 长 0.41%，毛利率为 39.57%，同比减少 9.57 个 pct，主要系个别项目毛利率水 平较低以及 23 年毛利率基数较高所致；海洋工程业务实现营业收入 8.89 亿元， 同比增长 25.29%，毛利率同比减少 2.60 个 pct 至 21.93%；在国内海风建设较 慢的背景下，公司重点扩大陆缆市场份额，陆缆系统实现营业收入 54.16 亿元， 同比增 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 电网设备 东方电缆(603606) 报告日期：2025 年 03 月 29 日 海缆订单充沛，双海助力成长 ——东方电缆 2024 年报点评报告 投资要点 ❑ 24 年营收实现稳健增长，归母净利润小幅提升 2024 年，公司实现营收 90.93 亿元，同比增长 24.38%；归母净利润 10.08 亿元， 同比增长 0.81%。2024Q4，公司实现营收 23.94 亿元，同比增长 22.10%，环比下 降 9.00%；归母净利润 0.76 亿元，同比下降 57.32%，环比下降 73.60%，主要因 为低毛利的陆缆系统占比提升。分业务来看，2024 年海缆系统营收 27.78 亿元， 同比增长 0.41%，毛利率 39.57%，同比下降 9.57pct；陆缆系统营收 54.16 亿元， 同比增长 41.52%，毛利率 7.59%，同比下降 0.37pct；海洋工程 8.89 亿元，同比 增长 25.29%，毛利率 21.93%，同比下降 2.60pct。 ❑ 国内外海风高速发展，在手订单充沛 截至 2025 年 3 月 21 日，公司在手订单 179.75 亿元，其中海缆系统 ...

证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 市场表现： 证券研究报告 电力设备 | 电网设备 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 03 月 28 日 | 基本数据 | | | | | 年 | | 月 27 日 | 2025 | 03 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 49.55 | | | | | 年 最 | 最 | 高 | / | 低 | | 内 | | | | 一 | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 34,076.30 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 34, ...