证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------------------------|--------------------|------------------------------------------------------|------------------------------------|-------------------------|--------------------------------|----------------------------|--------------|--------------------| | | [Table_Title] 倍轻松 (688793) | | | | [Table_industryInfo] | [Table_Invest] 评级： | | 家用电器业 / | 可选消费品 \n增持 | | | | | | | | | | | ...

盈利改善明显，24Q1 扭亏为盈 1 [Table_Author] 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱：fjz@swsc.com.cn | --- | --- | |-------------------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseData] 总股本 ( 亿股 ) | 0.86 | | 流通 A 股 ( 亿股 ) | 0.33 | | 52 周内股价区间 ( 元 ) | 21.00-61.38 | | | | | 总市值 ( 亿元 ) | 27.51 | | 总资产 ( 亿元 ) 每股净资产 ( 元 ) | 7.40 4.58 | | 相关研究 | | 表 1：分业务收入及毛利率 盈利预测 假设 2：公司通过产品结构优化改善毛利率水平，随着新品放量，产效优化，假设 2024-2026 年公司线上直销毛利率分别为 65%、68%、70%；线下直销毛利率分别为 70%、73%、75%； 基于以上假 ...

家用电器·小家电 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 财务预测与估值 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------|-----------|---------|-------|-----------|-------|-----------------------------|----------------------|---------| | | 图1: 公司营业收入及增速 \n■ 营收（亿元） | 一收入YOY | | | | | 图2: 公司单季营业收入及增速 | ■ 营收（亿元） - YOY | | | 14 | | | 50% | | 4, 0 | | | | 100% | | 12 | | | 40% | | 3, 5 | | | | 80% | | 10 | | | 30% | | 3.0 2. 5 | | | | 60% 40% | | 8 | | | ...

倍轻松（688793.SH） 盈利能力提升，肩部业务收入高增 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。公司 2023 年实现营业 收入 12.75 亿元，同比增长 42.30%；实现归母净利润-0.51 亿元。其中， 公司 2023Q4 实现营业收入 3.33 亿元，同比增长 34.93%；实现归母净利 润-0.35 亿元，同比增长 48.02%。公司 2024Q1 实现营业收入 2.93 亿元， 同比增长 28.59%；实现归母净利润 0.16 亿元。 肩部业务收入高增。分产品看，肩部按摩仪收入高增，公司 2023 年眼部 / 颈 部 / 头 皮 & 头 部 / 肩 部 / 腰背部 / 其 他 分 别 实 现 收 入 1.92/1.75/1.66/4.83/1.09/1.49 亿 元 ， 同 比 -0.04%/- 26.88%/+49.30%/+438.85%/30.95%/-17.00%，我们判断肩部收入高 增系 Neck N5 Mini 肩颈按摩仪等新品销售较好，2023 年公司新品收入占 比高达 58.9%。分国内外看，国内收入高增。2023 年公司国内/国外分别 实现收入 12.00 ...

[Table_Title] 倍轻松（688793.SH） ⚫ 分产品看，肩部、腰背、头部类目增长亮眼。2023 年公司眼部、颈部、 头部、肩部、腰背、其他产品收入分别同比-0%、-27%、+49%、+439%、 +31%、-17%，全年新品收入占营业收入的比例达 59%。 [Table_Contacts] [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 分渠道看，线上放量、线下恢复性增长。2023 年公司线上渠道收入同 比+69%，其中直销、经销、电商平台入仓收入分别同比+68%、+19%、 +16%，预计主要由爆品销售带动；线下渠道收入同比+41%，其中直 销、经销收入分别同比+32%、+69%；ODM 业务收入同比-26%。截至 2023 年底，公司线下直营门店数量 143 家（同比减少 20 家），线下经 销门店数量 44 家（同比增加 14 家）。 ⚫ 公司披露 2024 年一季报。24Q1 实现营收 2.9 亿元（YoY+28.6%）， 归母净利润 0.2 亿元，毛利率 62.8%（YoY+3.7pct），归母净利率 5.3% （YoY+6.1pct），根据财报披露，公司线下直营门店费率逐月降低、盈 ...

家用电器 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）事件：2024 年 4 月 24 日，倍轻松发布 2023 年年报，2023 年实现营收 12.75 亿元，同比增长 42%；实现归母净利润-0.51 亿元，同比减亏 59%；实现扣非归母净利润-0.56 亿元，同比减亏 57%。 24Q1 盈利能力显著修复。2023 年公司实现毛利率 59.32%，同比提升 9.50 个 pcts，销 售费用率 53.94%，同比提升 0.10 个 pcts，主要系抖音渠道费用投入较高，同时线下渠道 费用率有所改善。管理/财务费用率分别为 4.25%、0.29%，同比分别-0.68、+0.28 个 pcts， 最终录得 2023 年净利率-3.94%，同比改善 9.96 个 pcts。24Q1 公司盈利能力进一步修 复，毛利率提升至 62.78%，净利率达到 5.32%，创下 22Q1 以来单季度新高。 维持盈利预测及"增持"投资评级。我们维持对于公司的盈利预测，预计 2024-2025 年 分别可以实现归母净利润 0.79、1.15 亿元，新增 2026 年盈利预测为 1.47 亿元，同比分 别转正、+44.7%、+28 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 04 月 25 日 倍轻松(688793.SH) 事件：倍轻松公布 2023 年年报及 2024 年一季报。公司 2023 年 实现收入 12.7 亿元，YoY+42.3%，实现归母净利润-0.5 亿元，上 年同期亏损 1.2 亿元；经折算，2023Q4 单季度实现收入 3.3 亿 元，YoY+34.9%，实现归母净利润-0.3 亿元，上年同期亏损 0.7 亿 元。公司 2024Q1 实现收入 2.9 亿元，YoY+28.6%；实现归母净利 润 0.2 亿元，上年同期亏损 182.3 万元。我们认为，倍轻松持续 推动大单品突围，优化布局抖音渠道，经营质量明显改善，Q1 单 季利润扭亏为盈。 盈利能力持续改善：倍轻松 2023Q4、2024Q1 归母净利率分别为 -10.4%、5.3%，同比+16.7pct、+6.1pct。公司盈利能力展现持续 改善态势，我们认为主要因为：1）销售规模提升增强规模效应， 且高毛利的线下直营门店复苏，2023Q4、2024Q1 毛利率同比 +12.1pct、+3.7pct。2）公司推动降本增效措施，调整门店结构， ...

证券代码：688793 证券简称：倍轻松 深圳市倍轻松科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 银华基金、大成基金、博时基金、睿德银通投资、中承皓富私募 参与单位 基金、方正证券、前海联合基金、中金公司、厦门汉云投资、东 名称 方合盈私募基金、东莞伍文资本、西点资本、瀚鑫资本、深圳红 钧资本、国投证券 时 间 2024年03月19日 ...

股 票 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|---------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|----------------------|--------------------------------------------|----------------------|---------------------------------------------------|--------------------|-----------------------------------|-----------------------| | 倍轻松 \n | [Table_Title] (688793) | | | | [Table_industryInfo ...

请阅读最后评级说明和重要声明 市场表现对比图(近 12 个月) 级标准为： 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评 公司研究丨点评报告丨倍轻松（688793.SH） [Table_Title] 低基数下季度营收高增，经营业绩大幅减亏 陈亮 [Table_Author] [Table_Title2] 低基数下季度营收高增，经营业绩大幅减亏公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 事件评论 公司除加大抖音渠道投入和直营门店运营策略优化外，还积极调整优化加盟模式，有望进 一步打开增量市场。原有互联网多途径获客渠道外，公司与山东和江苏两家省级零售服务 商完成签约，正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式。公司将通过省级零售服务 商现有渠道，有效开发市场盲区，特别是对二三级乃至下沉市场的渗透开发，提高国内倍 轻松品牌认知率，并通过省级服务商的优秀市场拓展能力，逐步在省内多网点渗透布局， "以点带面"，将品牌影响力辐射至周边写字楼、居民小区等核心区域，发挥品牌与门店 的协同作用，以更好地打开细分增量市场。 2、竞争加剧 ...