中联重科 20230331 东南亚、中东、北非保持龙头地位，并已在波兰、西班牙、澳大利亚等欧美市 场实现突破，预计 2026 年将在核电、风电等高端场景和大型化定制需求中展 现更强竞争力。农业机械 2025 年增长超过 20%，2026 年将聚焦拉美、俄语 区、澳洲、欧洲等重点区域深耕，有望实现高速增长。高空作业机械 2025 年 海外销售覆盖 114 个国家和地区，在俄罗斯、波兰、墨西哥、巴西、印尼、沙 特等国市占率第一，并实现了对加拿大、澳大利亚、新加坡、马来西亚等头部 租赁客户的大批量销售突破。随着 2026 年匈牙利工厂投产，欧盟的贸易壁垒 问题将从根本上得到化解，预计会形成非常有利的销售局面。 从区域维度看， 东南亚市场优势稳固，本地化布局深化，例如在印尼已布置 30 多个网点。非 洲市场增长空间巨大，特别是在土方和矿产设备领域，随着子公司数量在 2026 年达到约 12 个，预计未来 2-3 年可形成持续的业绩贡献。中东市场需求 旺盛，尽管 2026 年一季度受局部战争影响，但长期需求潜力依然巨大，电动 化产品在该区域或将迎来发展机遇。拉美市场得益于活跃的区域环境，增速较 高，业务已从巴西拓展至哥 ...

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） 8.36 | | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）86.49 | / 70.70 | | 总市值/流通市值（亿元）723 | / 591 | | 52 周内最高/最低价 10.00 | / 6.80 | | 资产负债率(%) | 55.0% | | 市盈率 14.93 | | | | 香港中央结算(代理人) | | 第一大股东 有 | 限 公 司 (HKSCC | | NOMINEES | LIMITED) | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 中联重科(000157) 业绩快速增长，外销增速亮眼 l 事件描述 公司发布 2025 年年报，实现营收 521.07 亿元，同增 14.58%；实 现归母净利润 48.58 亿元，同增 38.01%；实现扣非归母净利润 33 ...

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） 8.36 | | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）86.49 | / 70.70 | | 总市值/流通市值（亿元）723 | / 591 | | 52 周内最高/最低价 10.00 | / 6.80 | | 资产负债率(%) | 55.0% | | 市盈率 14.93 | | | | 香港中央结算(代理人) | | 第一大股东 有 | 限 公 司 (HKSCC | | NOMINEES | LIMITED) | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 中联重科(000157) 业绩快速增长，外销增速亮眼 l 事件描述 公司发布 2025 年年报，实现营收 521.07 亿元，同增 14.58%；实 现归母净利润 48.58 亿元，同增 38.01%；实现扣非归母净利润 33 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6] Core Insights - The company's performance in 2025 met expectations, with a year-on-year revenue growth of 15% and a net profit growth of 38% [9] - The growth was driven by strong overseas business performance, recovery in domestic sales, and a reduction in stock incentive expenses [3][9] - The company is expanding its global presence and product categories, which opens up new growth opportunities [4] Financial Summary - Revenue for 2025 was 52.1 billion yuan, with a net profit of 4.86 billion yuan [6][9] - The operating cash flow for 2025 reached 4.9 billion yuan, a 128% increase year-on-year [3] - The projected net profits for 2026, 2027, and 2028 are 6.11 billion, 7.65 billion, and 9.45 billion yuan respectively, with growth rates of 26%, 25%, and 24% [9] Business Performance - The company achieved a gross margin of 28.0% in 2025, with a net profit margin of 9.3% [9] - The overseas revenue and gross profit accounted for 59% and 64% of total revenue and gross profit respectively, showing a year-on-year growth of 31% and 25% [9] - The domestic sales of earthmoving machinery grew by over 13%, while export sales increased by over 57%, outperforming the industry [9] Product and Market Expansion - The company is focusing on three main sectors: engineering machinery, agricultural machinery, and mining machinery, which are all contributing to growth [4] - The agricultural machinery segment saw a year-on-year sales increase of over 21%, while mining machinery sales tripled in overseas markets [9] - The company is also advancing in humanoid robotics, with several units already in operation across various industrial applications [9]

2026 年 03 月 30 日 中联重科（000157.SZ ） 增持（维持评级） 公司点评 证券研究报告 海外增速表现优异，利润加速释放 业绩简评 2026 年 3 月 30 日，公司发布 2025 年报，25 年公司实现营业收入 521.1 亿元，同比+14.6%，归母净利润 48.6 亿元，同比+38.0%， 扣非归母净利润 33.7 亿元，同比+31.9%；其中 25Q4 实现营业收 入 149.5 亿元，同比+34.8%，归母净利润 9.4 亿元，同比+146.0%， 扣非归母净利润 7.3 亿元，同比+99.7%。 经营分析 多元化产品、多地区布局，海外市场增长超预期。25 年公司海外 收入达 305.2 亿元，同比+30.5%，海外营收显著加速。分区域来 看，非洲、拉美、东南亚、中东等新兴区域高速增长，其中非洲区 域同比增长超 157%。分产品来看，混凝土机械、工程起重机、建 筑起重机三大产品线整体出口规模同比增长超 20%；土方机械、农 业机械、矿山机械、应急装备销售规模同比+57%、21%、300%、22%。 多产品、多区域保持高增长，公司依托全球已经建成的 30 余个一 级业务航空港和 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Zoomlion with a target price of RMB 12.0 for A-shares and HKD 9.2 for H-shares, based on a projected P/E ratio of 18.6 for 2026 and a 30% discount for H-shares [1]. Core Insights - Zoomlion is expected to achieve a net profit growth of 36% year-on-year in 2025, reaching RMB 4.8 billion, which is 2% higher than expectations and aligns with Bloomberg's consensus [1]. - The fourth quarter of 2025 is projected to see a significant increase in overseas revenue, soaring by 60% to RMB 9.2 billion, contributing approximately 62% to total revenue [1]. - The company plans to distribute a total dividend of RMB 0.4 per share for the year, resulting in a payout ratio of 72% [1]. Financial Summary - Total revenue for 2025 is forecasted to be RMB 52.1 billion, reflecting a year-on-year increase of 14.6% from RMB 45.5 billion in 2024 [2][3]. - Gross profit is expected to rise to RMB 14.6 billion in 2025, a 14.1% increase compared to RMB 12.8 billion in 2024 [2]. - The EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) is projected to grow by 34.3% to RMB 5.8 billion in 2025 [2]. - Net profit is anticipated to reach RMB 4.8 billion in 2025, marking a 35.7% increase from RMB 3.5 billion in 2024 [2][3]. Revenue Breakdown - The construction machinery segment is expected to generate RMB 48.1 billion in 2025, up 19.2% from RMB 40.4 billion in 2024 [5]. - Concrete machinery equipment revenue is projected to increase by 25.5% to RMB 10.1 billion, while earth-moving machinery is expected to grow by 45% to RMB 9.7 billion [5]. - Agricultural machinery revenue is forecasted to decline by 23.8% to RMB 3.5 billion [5]. Quarterly Performance - In Q4 2025, overseas revenue is expected to increase by 60% year-on-year, while domestic revenue is projected to grow by 7% [6]. - The total revenue for Q4 2025 is anticipated to be RMB 14.9 billion, reflecting a 35% increase compared to the same quarter in 2024 [6].

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Zoomlion Heavy Industry Science and Technology Co., Ltd.* 承董事會命 中聯重科股份有限公司 公司秘書 楊篤志 中國長沙，2026年3月30日 於本公告刊發日期，本公司執行董事為詹純新博士及劉小平先生；非執行董事為 賀柳先生及王賢平先生；以及獨立非執行董事為張成虎先生、黃國濱先生、吳寶 海先生及黃珺女士。 中聯重科股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1157） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列中聯重科股份有限公司於 2026 年 3 月 3 1 日在深圳證券交易所網站 ( www.szse.cn)以及巨潮資訊網( www.cninfo.com.cn)刊登的「第七屆董事會獨立董 事專門會議2026年第一次會議審核意見」文件，僅供參閱。 * 僅供識別 中联重科 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Zoomlion Heavy Industry Science and Technology Co., Ltd.* 中聯重科股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 於本公告刊發日期，本公司執行董事為詹純新博士及劉小平先生；非執行董事為 賀柳先生及王賢平先生；以及獨立非執行董事為張成虎先生、黃國濱先生、吳寶 海先生及黃珺女士。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列中聯重科股份有限公司於2026年3月31日在《中國證券報》、《上海證券 報》、《證券時報》、《證券日報》、深圳證券交易所網站( www.szse.cn)以及巨潮資 訊網( www.cninfo.com.cn)刊登的「第七屆董事會第七次會議決議公告」文件，僅供 參閱。 承董事會命 中聯重科股份有限公司 公司秘書 楊篤志 中國長沙，2026年3月30日 （股份代號：1157） ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告的全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔責任。 Zoomlion Heavy Industry Science and Technology Co., Ltd.* 中聯重科股份有限公司 （於中華人民共和國（「中國」）註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1157） 公告 (1) 2025年度計提資產減值準備 (2) 2026年度中期利潤分配方案 I. 2025年度計提資產減值準備 根據《企業會計準則》及中聯重科股份有限公司（「本公司」）會計政策的相關規 定，本著謹慎性原則，本公司對截至2025年12月31日存在減值跡象的應收款 項、存貨、固定資產等進行了減值測試，預計各項資產的可變現淨值低於其 賬面價值時，經過確認或計量，計提了資產減值準備。 A. 概述 經測試，本公司各項減值準備2025年度合共計提人民幣611.56百萬元，其中 (i)應收賬款計提壞賬準備人民幣644.70百萬元，(ii)其他應收款計提壞賬準備 人民幣20.48百萬元， ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Zoomlion Heavy Industry Science and Technology Co., Ltd.* 中聯重科股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1157） • 截至2025年12月31日止年度本集團的持續經營收入為人民幣521.07億元， 較2024年增加人民幣66.29億元（即14.58%）。 • 截至2025年12月31日止年度歸屬於本公司股東的本年度利潤為人民幣47.79 億元，較2024年增加人民幣12.58億元（即35.73%）。 • 截至2025年12月31日止年度基本每股收益為人民幣0.55元，與2024年基本 每股收益相比增加人民幣0.14元。截至2025年12月31日止年度攤薄每股收 益為人民幣0.55元，與2024年攤薄每股收益相比增加人民幣0.14元。 • 董事會建議截至2025年12月31日止年度的末期股利為每股人民幣0.2元。 中聯重 ...