来源：锦缎 家电是中国制造业的缩影。过去30多年，家电行业完整经历了技术引进、治理改革、代工贴牌到自主品牌的发展阶段，且伴随着多轮家电下乡、国补政策 支持、企业体制改革，从不缺少话题。 同时家电的出海史领先于绝大部分产业，更是中国工业品全球化的缩影。 随着国内冰洗渗透率触及天花板，空调量增空间也不大，行业本就产能过剩问题将日益凸显。以白电为例，中国绝大部分产能都占到全球的5成以上，空 调甚至占到8成，再考虑到过去10年国内企业在海外的资本开支，过剩只会更严重。 由是，中国家电的2026年主题词，唯属"出海"二字：海外成为海尔、美的、海信、TCL们挖掘增量、消化过剩产能的唯一突破口，无异于"二次创业"，这 将是一场决定未来十年的"全面战争"。 01 海外整体空间并不小，主要看点在份额 根据沙利文统计，全球家电市场规模接近4.5万亿元，海外市场空间仍是非常广阔的。 2024年，美的和海尔的家电业务收入均在2700亿元左右，也就意味着在全球份额都仅6%左右。由于美的外销比例低于海尔，且外销中代工占比较多，所 以实际上，在白电领域，美的自有品牌在海外的份额仅3%左右。 Euromonitor 进一步展开，国内品牌在海 ...

Investment Rating - The report assigns an "A" rating for the investment in major appliance companies such as Midea Group, Haier Smart Home, and Gree Electric Appliances, indicating a "Buy" recommendation with target prices of 94.68, 31.81, and 50.60 CNY respectively [4]. Core Insights - The 2026 appliance replacement policy is expected to boost consumer demand for home appliances, focusing on energy-efficient products and providing subsidies of 15% of the product price, capped at 1500 CNY per item [1][2]. - The 2026 policy has optimized the subsidy scope, reducing the number of supported appliance categories from eight to six, and lowering the subsidy rate from 20% to 15% for high-efficiency products [2][11]. - The first batch of funding for the 2026 policy amounts to 625 billion CNY, a 23% decrease from the previous year's 810 billion CNY, indicating a potential decline in total subsidy funds for the year [2][12]. Summary by Sections Policy Changes - The 2026 policy focuses on six categories: refrigerators, washing machines, televisions, air conditioners, computers, and water heaters, excluding other appliances like stoves and microwaves [2][11]. - The subsidy for high-efficiency products is now set at 15% of the sales price, with a cap of 1500 CNY per item, and consumers can only receive one subsidy per product category [2][11]. Market Impact - The 2025 replacement policy effectively stimulated appliance consumption, with retail sales of home appliances increasing by 14.8% year-on-year from January to November 2025, and over 12.84 million units replaced [3]. - The introduction of the 2026 policy is expected to improve domestic appliance sales, despite some pressure on consumption due to earlier demand release and high base effects [3][9]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on three investment themes: 1. High-quality white goods companies with strong cash flow and high dividend yields, such as Midea Group and Haier Smart Home [9]. 2. Companies with strong global capabilities, particularly in emerging markets where appliance penetration is low [9]. 3. Technology-driven appliance companies that are expanding into new business areas, leveraging AI and robotics to enhance product offerings [9].

东方阿尔法兴科一年持有混合A（015900）基金经理为尹智斌。 截至发稿，尹智斌累计任职时间2年62天，现任基金资产总规模6997.91万元，任职期间最佳基金回报 65.04%， 任职期间最差基金回报32.22%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 12月31日，美的集团涨1.01%，截至发稿，报79.65元/股，成交3.27亿元，换手率0.06%，总市值6051.73 亿元。 资料显示，美的集团股份有限公司位于广东省佛山市顺德区北滘镇美的大道6号美的总部大楼,香港铜锣 湾希慎道33号利园1期19楼1918室，成立日期2000年4月7日，上市日期2013年9月18日，公司主营业务涉 及美的集团股份有限公司是一家主要从事家用电器的制造和销售的中国公司。该公司主要产品分为消费 电器、暖通空调（HAVC）和机器人及自动化系统三类。该公司的产品主要包括中央空调、供暖及通风 系统、厨房家电、冰箱、洗衣机和其他小家电，如饮水机、净水设备、空气净化器、电热水壶、吸尘器 和 ...

产产产产产产产产产产产产产产产产产产产 产产产产产产2026产产产产产产 引言：近年全球暖通制冷领域并购案例频发 全球暖通制冷行业的集中度重塑 并购将加速行业资源向具备研发能力、 全球品牌影响力的头部企业集中，中小 企业面临更大的生存压力。 产产产产产产产产产 产产产产产产产S0630522040002 产产产产产wmj@longone.com.cn 2025产12产30产 核心观点 ⚫ 当前中国制冷空调设备行业正处在关键转折点。作为典型的成熟行业，尤其是家用内销市场，在经历多轮价格战后，已进入以存量更新需求为主 导的稳定发展期，增长的边际驱动更多地来自于能效标准的提升。然而，在这种稳态表象之下，行业内部正孕育着影响深远的变化，这些变化将 沿着清晰的路径重塑价值链、定义新的增长极，并最终关系到企业的命运与行业的终局。本报告的核心目的，正是分析两大主题：一是在市场进 入平台期后，行业增长的结构性机会藏于何处；二是通过对标海外龙头的发展历程与战略选择，为理解制冷设备产业的长期演进方向与竞争形态 提供参考。 ⚫ 关注海外市场的本地化深耕，以及产业链的价值延伸。海外拓展并非简单的产品出口，而是基于市场差异布局的系统性 ...

顺德，别称"凤城"，是广东省佛山市辖区，地处粤港澳大湾区的地理中心，北接广州，南联深圳、港澳。作为全国首个工业总产值突破万亿的市辖区，当地 已形成两大3000亿级产业集群（家用电器、机械装备）、两大近千亿元产业集群（先进材料、现代轻工家居）。 正所谓"全球家电看中国、中国家电看广东、广东家电看顺德"，从上世纪70年代成功制造出第一台台式电风扇，到诞生全球第一台消毒柜、全球第一台双模 变频微波炉，顺德家电产业不断发展壮大，年产值突破4000亿元大关，总产量约占全国15%，出口额约占全国10%。 2025顺德百强企业（2025顺德企业100强、制造业100强、民营制造业100强）是区域经济实力的"晴雨表"，企业转型发展的"风向标"。今年上榜的138家企业 （去重后合计）营收总额达到12222.29亿元，同时跻身三大百强榜单的企业共计67家。 制造业是顺德的核心经济支柱，制造业企业占据113席，占比高达82.01%；总营收7908.07亿元，占比64.71%。上榜的民营企业（含港澳台合资）数量达到 119家，占比86.23%，营收总额10875.73亿元，占比88.98%。 从地区分布来看，北滘镇共有28家企业上榜 ...

52W2025 周报 家用电器 ■ 证券研究报告 因 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 孙谦 SAC 证书编号: S0160525060001 sungian@ctsec.com 于雪娇 分析师 SAC 证书编号: S0160525080005 yuxj@ctsec.com | 1. 《 50W2025 周报 》 | | --- | | 2. 《49W2025 周报 》 2025－12－12 | | 3.《品牌出海与新品类发展》 2025-12- 11 | 行业投资策略周报 / 2025.12.30 核心观点 ES A 沿日 tangxin@ctsec.com 相关报告 请阅读最后一页的重要声明! * 周度研究聚焦:铝代铜技术对空调成本降低有几何? 空调成本拆解: 铝代铜在成本端将实现大幅降低。铜因其可靠性和易导热性 � 在空调原材料中占比较高，铜价上涨对单机成本压力显著提升,铝代铜可显 著降低成本。普通空调机型铜成本占比约在 26%至 33%之间，高端机型的 占比可达 40%以上。普通空调机型用铜约 6 公斤至 8 公斤，根据我们的测 算,假设以当前铝价的铝材替代 50%的铜材,则普通 ...

以下文章来源于螺旋实验室 ，作者螺旋君 公众情绪瞭望者 螺旋实验室 . 作者： 铁手 来源： 螺旋实验室 近日，罗永浩又一次犀利开炮，这次的对象是大金空调。 ------------------------------- 罗永浩在社交媒体上吐槽称，其为上海租住处的中央空调做一次换季清洗，7台空调内机更换滤网 和清洗的年费报价竟高达约1.5万元。老罗的困惑很直接： 这是空调行业里的常态吗？ 当然，罗永浩提到的中央空调，它跟普通挂机空调在美观度、出风舒适度上都有较大区别，使用成 本高一些也可以理解。但没想到的是，这条吐槽还引来了不少挂机空调用户的共鸣，称普通空调也 早已沦为"售后刺客"，甚至是"修比买更贵" 。 罗永浩无意中推开了一扇门，门后是一个 长期被忽视却利润丰厚的"空调后市场" 。如今，空调市 场前端在疯狂打价格战，后端却成了缺乏监管的空白地带，这才是家电巨头真正需要决胜负的新战 场。 由此可见，无论美的、格力等国产品牌，还是大金空调本身，它们的清洗费用都远没有达到罗永浩 所列出的超600元/台。 01 空调售后为什么这么贵 在罗永浩吐槽大金空调的这条微博中，他罗列了更换滤网和清洗空调的费用明细。其中，由 ...

智能家居虽已走进千家万户，但究竟怎么才算智能家居，却始终没有明确答案。 近日，国家标准委发布"新国标"，对智能家电进行了系统定义，根据智能化水平的不同，智能家居 产品可以划分为L1-L5级别，每一级都代表着用户体验的一次跨越。海尔、美的、小米是其中的佼 佼者。近期这三家企业不约而同升级APP，三者之间路径不同，理念各异，究竟哪一款更懂你呢？ 结语 海尔智家：构建开放生态的"生活拓展者" 海尔智家APP的定位 很 清晰：致力于成为"智慧家庭第一入口"。 其最新升级的APP不仅带来融合 海尔兄弟的新形象，更焕新体验，首创 3D智慧家庭视图 ， 将平面化、零散的设备列表变成可交互 的3D小家，实现从"卡片操作"到"场景交互"的跨越，让管控一目了然。 在生态建设上，美的美居同样积极拥抱开放，与华为、荣耀、vivo等主流手机厂商，以及比亚迪、蔚 来等车企深化合作，共同拓展"人车家"互联的边界。美的的策略，显然是押注于AI技术的深度渗 透，力求让智能家居变得更聪明、更"隐形"， 让用户生活更舒适 。 米家：致力广泛适配的"万能连接器" 米家APP作为小米智能生态的核心控制平台，风格一以贯之：界面简洁清新，操作逻辑直观。它 ...

Core Insights - The report emphasizes the strong resilience of leading white goods companies, highlighting their high dividend yields, with Gree Electric at 7.3%, Midea Group at 5.1%, Hisense Home Appliances at 4.9%, and Haier Smart Home at 4.6% [6][22] - The "Home Appliance +" strategy indicates opportunities in extending the appliance industry into robotics, with companies like Midea Group and Fuhua Co. making significant advancements [6][58] - The export market shows potential, particularly in the U.S. real estate sector, with expectations of demand recovery due to anticipated interest rate cuts and housing stimulus policies [6][70] Section Summaries 2025 Home Appliance Review - The home appliance index has shown a modest increase of 7.7% year-to-date, underperforming the CSI 300 index by approximately 9.7 percentage points [11][14] - The market style in 2025 has favored growth stocks, while the home appliance sector has leaned towards value, leading to a mismatch in market expectations [13][14] - The public fund allocation in the home appliance sector is at a historical low of 2.94%, indicating potential for future growth as external demand remains optimistic [18][19] Dividends - Leading white goods companies maintain high dividend yields, with Gree Electric at 7.3%, Supor at 6.1%, and Midea Group at 5.1%, reflecting strong earnings resilience [24][29] - The report suggests that the dividend rates for companies like Midea and Haier may continue to increase, supported by robust profit growth [24][30] Domestic Sales - The national subsidy policy has positively impacted consumer confidence, with a clear trend towards structural upgrades in appliance consumption [34] - The sales growth of home appliances has been driven by the "trade-in" policy, although growth rates have shown a declining trend in the latter part of the year [34][39] - The air conditioning market has maintained stable pricing, with a continued trend towards mid-to-high-end products [39] "Home Appliance +" - Midea Group has made significant investments in robotics, with humanoid robots already in practical application within factories [58] - Fuhua Co. is expected to launch its grain storage robots in 2026, indicating a diversification into new growth areas [59] - Key component manufacturers like Huaxiang Co. and Hanyu Group are positioned to benefit from the robotics trend, focusing on core components such as reducers and harmonic drives [64][65] Exports - The U.S. real estate market is expected to recover, with potential interest rate cuts and housing stimulus policies likely to boost demand for home appliances [71][84] - Retail inventory levels in the U.S. are high, which may affect sales performance in the short term, but long-term housing demand remains strong [76][83] - The report anticipates that if mortgage rates fall below 6%, there could be a significant recovery in demand within the real estate chain [84]

证券之星消息，12月30日白色家电板块较上一交易日上涨0.12%，美的集团领涨。当日上证指数报收于 3965.12，下跌0.0%。深证成指报收于13604.07，上涨0.49%。白色家电板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 001387 | 雪祺电气 | -13.83万 | -0.30% | -156.71万 | -3.36% | 170.54万 | 3.66% | | 600983 | 惠而浦 | -53.67万 | -4.20% | 98.39万 | 7.71% | -44.73万 | -3.50% | | 002668 | TCL智家 | -88.87万 | -0.71% | 346.85万 | 2.76% | -257.98万 | -2.05% | | 000921 海信家电 | | -366.29万 | -3.47% | 673.84万 | 6.39% | -307.55万 ...