上周市场上涨，上证指数上涨1.40%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.50%，沪深300指数上涨 1.54%，品牌工程指数上涨1.39%，报1649.96点。 □本报记者王宇露 上周市场上涨，中证新华社民族品牌工程指数涨1.39%，报1649.96点。安集科技、药明康德 （603259）、以岭药业（002603）等成分股上周表现强势；2025开年以来，信立泰（002294）、安集科 技、丸美生物（603983）等成分股涨幅居前。展望后市，机构认为，在交投情绪偏强的背景下，股市将 继续保持积极表现，预计各个板块都有轮动机会。 多只成分股表现强势 对于组合的构建，望正资产表示，仍然维持此前"科技蓝筹+创新成长"的布局思路：一是坚持以企业经 营质量为纲，自下而上持有一些明显低估的优质标的，主要分布在互联网、电子、汽车等行业；二是看 好高赔率的创新成长方向，随着相关产业越过"0-1"的拐点，产品和商业模式开始成熟，业绩正进入快 速增长通道。 展望后市，星石投资表示，短期来看行业亮点不断，在局部存在较强驱动、交投情绪偏强的背景下，股 市将继续保持积极表现，市场情绪或已率先反应强势预期。从结构来看，行业利好和流动 ...

在北京四元桥的苏宁易购商场里，各种最新款的冰箱、洗衣机整齐排列，能耗标识和以旧换新补贴折扣 被醒目地展示。在以旧换新政策推动下，绿色产品受到消费者青睐；同时，家电产品回收服务不断拓 展，提升了资源复用效率。 中国证券报记者统计10家申万白色家电行业上市公司ESG信息披露情况后发现，白电上市企业ESG报告 披露率达80%，但不同公司在ESG信息披露的深度和广度上存在差异，ESG评级较高的公司ESG信息披 露较为全面，ESG评级表现不佳的企业相关信息披露较为简略；公司供应链(范围三)温室气体排放数据 披露情况有待改善。 披露水平关联评级表现 记者统计的10家白色家电上市公司中，有8家披露了2024年ESG报告(包括ESG报告、社会责任报告)，报 告披露率达80%，高于A股平均披露水平(截至2025年5月末，A股上市公司ESG报告披露率为45.7%)。 但在ESG评级表现方面，这些公司存在差异。根据妙盈科技ESG评级，海尔智家（600690）、海信家电 （000921）、美的集团（000333）ESG评级较高，自2022年以来评级多为A级或BBB级，同时行业仍有 部分公司自2022年以来的ESG评级持续处于CCC级 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 06 日 越美关税谈判落地，利好在越产能布局企业 家用电器行业点评 消费品/家电 事件：7 月 2 日，特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南出口至美国从 4 月初 46%的对等关税降至20%，其他国家从越南转运货物出口到美国支付40%关税， 同时美国商品零关税进入越南市场。目前协议处于框架阶段，后续双方将就原 产地认定规则进行谈判，总体利好在越布局产能的出海企业。 事件：7 月 2 日美国 6 月 ADP 就业人数披露骤减 3.3 万人，预估为增加 9.8 万 人，前值为增加 3.7 万人；7 月 3 日美国劳工局公布 2025 年 6 月非农就业数据， 季调后非农就业人口新增 14.7 万人，预期 11.0 万人，前值 14.4 万人，6 月失业 率从前值 4.2%下降至 4.1%，其中私人部门就业只有 5 月新增就业一半，推升 美联储 9 月降息概率。 ❑ 风险提示：国补效果不及预期、行业竞争加剧，全球贸易摩擦升级。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | ...

证券研究报告 2025 年 7 月 6 日 湘财证券研究所 行业研究 商贸零售行业周报 持续看好国内消费复苏潜力 相关研究： | 1.《近期板块走强，关注零售百货 | | --- | | 业态变革》 2024.12.11 | | 2.《2024年社零总额增长3.5%，线 | | 下商超业态平稳复苏》2025.01.24 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 100.00% | 0.00% | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 24/7 24/8 | 24/9 | 24/10 | 24/11 | 24/12 | 25/1 | 25/2 | 25/3 | 25/4 | 25/5 | 25/6 | | -100.00% | | | | | | | | | | | | | | | 沪深300 | | | | | | | 商贸零售(申万) | | | | % | | 1 个月 | | | | 3 个月 | | | 12 个月 | | | | 相对 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 07 月 06 日 [Table_Title] 周专题：美国与越南达成最新贸易协议，关注家电行业的 越南产能布局 [Table_Title2] 家电行业周报 [Table_Summary] ► 周专题：美国与越南达成最新贸易协议，关注 家电行业的越南产能布局 据美国当地时间 7 月 2 日，美国总统特朗普宣布，美国与越 南达成贸易协议，美国将对进口越南的商品征收 20%关税， 对通过越南转运输美国的其他国家商品征收 40%关税，而越 南将对美国"完全开放市场"。其中，本次贸易协定的 20% 基础关税适用于所有从越南直接出口到美国的商品，高于此 前 10%的临时税率，但低于今年 4 月初特朗普宣布征收的 "对等关税"中针对越南出口美国商品进口关税税率 46%； 而 40%的惩罚性关税适用于"转口贸易"商品，包括仅在越 南进行简单加工或直接进行转运以规避原产国关税的第三国 商品。 我们认为，本次美国与越南达成新的贸易协议，相较于"对 等关税"时的税率有所好转，对有越南本土产能建设的企业 而言，关税成本得到一定程度上的降低，此前对相关企业的 担忧或 ...

作者 | 基德 编辑 | Shadow 美国政策多变、欧洲认证成本、东南亚卷到飞起，当跨境电商卖家在这些市场卷生卷死之际，俄罗斯市场却在偷偷爆单。 2024年俄罗斯电商市场销售额爆增41%，根据ecommerceBD的预测，俄罗斯2025年电商市场收入将飙到930亿美元，2029年有望突破1086亿，这增速比东南 亚还猛。 在这一背景下，中国潮流电商平台得物（Poizon）也加入了俄罗斯跨境电商大潮。 日前，得物正式推出俄语版本网站及移动应用程序，俄罗斯用户现在可以直接在平台上浏览商品、下单购买，无需再依赖中间商或代购渠道。 对于得物来说，俄罗斯市场就像一块诱人的蛋糕，西方品牌撤离留下的真空、旺盛的潮流消费需求、成熟的跨境电商环境，都难以抗拒。 此次得物Poizon Shop俄语网站与App的同步上线，是得物全球化战略的重要一步。 据披露，Poizon Shop俄罗斯站目前上架了约45万款运动鞋和超过400万服饰与配饰商品，涵盖Nike、New Balance、Adidas、Prada、Louis Vuitton等超过1000 个品牌，商品类目从潮鞋拓展至潮流服饰、箱包、配件、玩具等多个垂类。 从Poizon ...

行 华福证券 家用电器 2025 年 07 月 06 日 业 研 究 家用电器 关税豁免即将到期，关注出口链修复机会—— 25W27 周观点 投资要点： 关税豁免即将到期，关注出口链修复机会 行 业 定 期 报 告 关税豁免期将于 7 月 9 日结束，近期越南、柬埔寨已陆续与美国 达成贸易协议。关税政策陆续落地，出口链确定性增强，基本面、估 值均有望修复。此次越南关税整体符合预期，关税政策落地，短期下 单排产恢复正常，基本面有望逐步修复，而美国对转口贸易的严格管 控意味着国内企业需要提升海外本土化生产能力、完善原产地合规体 系，更加有利于海外产能布局完善的龙头企业，建议关注家电龙头海 尔智家、美的集团、海信家电、TCL 电子、海信视像，工具龙头巨星 科技、创科实业，纺服代工龙头华利集团、申洲国际、伟星股份，海 外产能布局完善的出口链企业春风动力、涛涛车业。 行情数据 本周家电板块涨跌幅+1.7%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别+2.5%/+0.2%/+0.8%/+0.5%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别-0.80%、+0.15%。 本周纺织服装板块涨跌幅+1.36%，其中纺织 ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 韧性与弹性 ——家电行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 站在当前节点，家电板块白电、黑电等主要细分领域估值处于相对低位，家电板块持仓水平处 于历史相对高位，而业绩是驱动家电板块超额收益率的核心。展望下半年，我们认为：内销在 国补助力下依然将保持较高韧性，外销在新兴市场大家电需求渗透率趋势性提升及中国品牌份 额提升作用下将保持较高弹性，共同驱动家电龙头较好的业绩表现。在内外环境仍处于不确定 性状态下，我们建议把握业绩确定性高的稳增长龙头及具备全球布局的优质成长龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 %% %% %% %% research.95579.com 2 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title 韧性与弹性2] ——家电行业 2025 年度中期投资策略 [Table_Summary2] ...

618 家电零售增长稳健，美越关税落地有望带动出口链情绪回温 2025 年 618 家电市场整体表现稳健，主要品类均实现增长，内部结构持续优化。整体市场延续回暖趋势，白电品类 零售量和零售额双双提升，均价保持稳定；黑电品类表现亮眼，618 期间中国彩电市场销量同比增长 9.7%，销额同比 增长 14.5%，线上线下均实现量价双增。具体来看，空调品类增长势头强劲，线上线下零售额同比增幅均超过 15%， 头部品牌如美的、小米、海尔表现突出，品牌集中度提升，产品上"新一级能效"占据绝对主流（线上线下占比均超 95%），"舒适风"功能线上渗透率升至 27.66%。洗衣机市场线上线下零售额分别同比增长 17.1%和 12.1%，行业竞争 焦点转向大容量、分区洗等功能升级。冰箱品类增长稳健，全渠道零售额同比增长 3.3%，消费以刚需替换为主。彩电 则实现了销量与销额的双位数增长，产品结构升级显著，大尺寸、高刷新率、Mini LED 及艺术电视渗透率持续提升， 行业竞争正从价格导向转向用户体验和价值导向。 美越达成初步贸易协议，关税政策落地低于预期，有望显著提振中国家电出口链市场情绪。根据协议，美国将对大部 分越南出口商品 ...

行 业 及 产 业 家用电器 2025 年 07 月 05 日 白电企业集体布局机器人，特朗普 称美越达成贸易协议 看好 ——《2025/6/30-2025/7/4》家电周报 本期投资提示： ⚫ 数据观察：5 月白电内销延续增长，外销表现分化 A、空调出货端：总体销量增长，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2025 年 5 月空调行业实现产量 2081.20 万台，同比下降 1.8%；实现总销量 2203.38 万台，同 比上升 2.34%，其中内销 1412.50 万台，同比上升 13.39%，出口 790.88 万台，同比 下降 12.83%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年 5 月空调总销量市占率美的以 29.50%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海 尔市占率分别为 20.70%、6.50%、10.50%和 9.20%。 B、冰箱出货端：内销保持增长，外销有所下降。根据产业在线披露数据，2025 年 5 月冰箱行业实现产量 839.90 万台，同比上升 2.0%；实现销量 849.70 万台，同比上升 1.83%，其中内销 388.50 万台，同比上升 13 ...