研究报告 Research Report 12 Aug 2024 藏格矿业 Zangge Mining (000408 CH) 2024Q2 扣非后净利润环比增长 21.11%，公司拟进行新一轮股份回购 Recurring net profit up 21.11% QOQ in 2024Q2; the company plans to conduct a new round of share repurchase [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | Rmb22.14 | | 目标价 | Rmb33.12 | | HTI ESG | 3.5-3.9-5.0 | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ...

研究报告 Research Report 12 Aug 2024 藏格矿业 Zangge Mining (000408 CH) 2024Q2 ﺟ非后净利润环比增长 21.11%，公司拟进行新一轮股份回购 Recurring net profit up 21.11% QOQ in 2024Q2; the company plans to conduct a new round of share repurchase 观点聚焦 Investment Focus 外部部署 2 ff Maintain OUTPERFORM 评然优于大本 OUTPERFORM 现价Rmb22.14 Rmb33.12日 标价 HTI ESG3.5-3.9-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 本 值 Rmb33.77bn / US$4.71bn 日文易領 (3个月均值) US$35.50mn 发布服务缺日 1,525mn 的海通歷 (%) 36% 1 年底价最高最低值 Rmb33.36-Rmb20.92 注： 现价 Rmb22.14 为 2024 ...

证券研究报告 钾肥 2024 年 08 月 11 日 藏格矿业(000408.SZ) 公司快报 铜价上涨增厚投资收益，铜锂钾产能扩 张持续推进 公司发布 2024 年中报 2024 年上半年公司营业收入 17.62 亿元，同比-37.00%；归母净利润 12.97 亿元，同比-35.99%，扣非归母净利润 12.78 亿元，同比-36.10%。 其中 2024 年 Q2 营业收入 11.47 亿元，同比-19.36%、环比+86.76%； 归母净利润 7.68 亿元，同比-30.56%、环比+45.05%。扣非归母净利 润 7.00 亿元，同比-35.49%，环比+21.11%。 2024 年上半年，公司营业外支出 1.35 亿元，主要系非流动资产报废 损失和滞纳金。据 8 月 11 日公司投资者关系活动记录，其中滞纳金 支出为子公司藏格钾肥将卤水销售额调整应补缴的税款产生的应缴 滞纳金。子公司藏格钾肥补税共 4.8 亿元，据公司公告，藏格钾肥补 缴税费与藏格锂业企业所得税退税后，预计影响公司 2024 年度损益 约 2.14 亿元。 巨龙铜业投资收益可观，钾锂价格承压影响利润 ✔氯化钾：（1）产销方面，20 ...

[Table_Info1] 藏格矿业(000408) 能源金属/有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-08-12 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 Q2 钾产品量价齐升带动业绩环比大幅改善 --- 藏格矿业 2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年半年报，实现营收 17.62 亿元，同比-37.0%； 归母净利 12.97 亿元，同比-36.0%，扣非净利 12.78 亿，同比-36.1%。 其中 Q2 营收 11.47 亿元，同环比-19.4%/+86.8%；归母净利 7.68 亿元， 同环比-30.6%/+45.1%；扣非净利 7.0 亿元，同环比-35.5%/+21.1%。 补缴卤水税款影响利润，铜板块盈利同比大增。1）锂板块：量增难以 弥补价跌，1H24 净利润同比-50%至 3.9 亿元。量方面，公司 1H24 实 现碳酸锂产销量 5809、7630 吨，同比分别+28.9%、+56.8%；其中 2Q24 产销量分别为 3424、3660 吨，环比分别+43.5%、-7.8%。售价及 成本方面，公司 1H24 碳 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 藏格矿业股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------|---------------------------|-------------|----------------| | | | | 编号：2024-012 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投资者关系 | □媒体采访 | ■业绩说明会 | | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名 称及人员姓 线上参与公司 2024 年半年度网上业绩说明会的投资者 名 时间 2024 年 8 月 11 日 地点 "藏格矿业投资者关系"微信小程序 藏格矿业董事长 肖 宁 藏格矿业独立董事 刘 娅 上市公司接 藏格矿业财务总监 田太垠 待人员姓名 藏格矿业董事会秘书 李瑞雪 公司董事会秘书李瑞雪先生对公司 2024 年上半年度生产 经营情况做了介绍；公司董事长肖宁先生、独立董事刘娅女 士、财务总监田太垠先生、董事会秘书李瑞雪先生对广大投 资者的 ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating [8] - Target price adjusted to 28.78 yuan from 33.75 yuan [8] Core Views - Lithium and potassium prices decline, dragging down company performance [7] - Copper business expansion expected to become a new growth driver [7] - 2024 H1 revenue decreased by 37% YoY to 1.762 billion yuan, with net profit attributable to shareholders down 35.99% YoY to 1.297 billion yuan [8] - Q2 revenue decreased by 19.36% YoY but increased 86.76% QoQ to 1.147 billion yuan, with net profit down 30.56% YoY but up 45.05% QoQ to 768 million yuan [8] Financial Summary - 2024E revenue forecasted at 3.216 billion yuan, a decrease of 38.5% YoY [6] - 2024E net profit attributable to shareholders forecasted at 2.384 billion yuan, a decrease of 30.3% YoY [6] - 2024E EPS adjusted to 1.51 yuan from 1.65 yuan [8] - 2024E PE ratio at 14.68x, with a PB ratio of 2.32x [6] Business Performance - Potassium chloride revenue in 2024 H1 decreased by 32.7% YoY to 1.122 billion yuan, with production and sales volumes at 522,800 tons and 540,100 tons, respectively [8] - Lithium carbonate revenue in 2024 H1 decreased by 43.4% YoY to 634 million yuan, with production and sales volumes at 5,800 tons and 7,600 tons, respectively [8] Project Progress - Mami Cuo Salt Lake project infrastructure construction is progressing, with resource reserves of approximately 2.18 million tons LCE, expected to reach full production by 2027 [8] - Laos potash mine project is advancing, with initial capacity of 1 million tons/year expected to be completed by 2026 [8] Copper Business Expansion - Dragon Copper Mine Phase II expansion project approved, with Phase I and II combined annual copper production expected to reach 300,000-350,000 tons by 2026 [8] - Investment income from Dragon Copper Mine in 2024 H1 reached 855 million yuan, accounting for 65.94% of net profit attributable to shareholders [8] Industry Comparison - Average 2024E PE ratio for lithium industry peers is 13.41x [12] - Zangge Mining's 2024E PE ratio of 14.68x is higher than peers due to lower resource development costs and copper business expansion potential [8]

——藏格矿业 2024 年半年报业绩点评 [table_Authors] 于嘉懿(分析师) 宁紫微(分析师) 021-38038404 021-38038438 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com 登记编号S0880522080001 S0880523080002 股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.11 证 券 研 究 报 告 锂钾下行挤压盈利，铜业务或发力增长 藏格矿业(000408) 金属，采矿，制品 [Table_Industry] /原材料 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 28.78 | | | 上次预测: | 33.75 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 22.14 | [Table_Market] 交易数据 | --- | --- | |- ...

铜+钾肥业务驱动业绩超预期，三轮驱动值得期待 2024 年 08 月 11 日 ➢ 业绩：公司发布 2024 年半年报。24H1 公司实现营收 17.6 亿元，同比-37.0%，归 母净利 13.0 亿元，同比-36.0%，扣非归母净利 12.8 亿元，同比-36.1%；单季度看，24Q2 实现营收 11.5 亿元，同比-19.4%，环比+86.8%，归母净利 7.7 亿元，同比-30.6%，环 比+45.1%，扣非归母净利 7.0 亿元，同比-35.5%，环比+21.1%，业绩超出我们预期。 ➢ 锂：销量超预期，成本因老卤定价提高而小幅抬升。1）量：24H1 碳酸锂产销 0.58、 0.76 万吨，完成全年目标的 55.3%、72.7%，其中 Q2 产销 0.34、0.37 万吨，环比变动 +43.5%、-7.8%，Q2 继续处理库存，截至 24H1 末碳酸锂库存 432 吨；2）价：24H1 国内电碳市场价 10.3 万元/吨，同比-68.2%，公司碳酸锂不含税售价 8.3 万元/吨，分季 度看，年后国内锂价小幅反弹，24Q2 电碳市场价 10.5 万元，环增 3.3%，我们预计 Q2 公司售价环比相应提 ...

藏格矿业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 藏格矿业股份有限公司 ZANGGE MINING COMPANY LIMITED 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 10 日 藏格矿业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人肖宁、主管会计工作负责人田太垠及会计机构负责人(会计主 管人员)黄斌声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本公司在半年度报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，是 基于当前的市场环境、行业趋势和公司实际情况做出的预测。投资者应充分 认识到前瞻性陈述的局限性，并在做出投资决策时，综合考虑公司的财务状 况、经营业绩、市场风险等因素。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"中，详细描述了公司未来经营可能面临的主要风险，敬请广大投 资者查阅并注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过 ...

藏格矿业交流纪要20240708 1、溶解开采工艺的优势? 答:公司溶解开采工艺以尾卤加淡水回灌于原采集地,使采矿-生产-排卤形成一个平衡 的闭路循环系统,这样既可溶解固体钾矿,又可循环利用钾肥生产排出的老卤,达到资源利 用的最大化。 2、溶矿车间设备情况? 答:溶矿车间包括兑卤泵站、老卤泵站、原卤输送泵站。主要设备为混流泵。 3、公司生产碳酸锂原材料? 答:生产碳酸锂需要的“老卤”是盐田析出光卤石后排出的接近氯化镁饱和点的卤水。 4、麻米错现场建设情况? 答:截至目前,麻米错公司完成了施工临电、施工临舍及附属设施、厂区土石方、进 出厂区的北线及西线道路等工程。 5、麻米错后续适用设备是否跟藏格锂业一样? 答:工艺路线一致,麻米错盐湖系碳酸盐与硫酸盐并存型盐湖,涉及卤水改性,生产过程 中需调整技术参数,设备使用上有一定的差异。 6、麻米错单吨耗电量?为何低于察尔汗? 答:麻米错单吨耗电量6000-8000度,麻米错产能5万吨,相比察尔汗体量大,卤水浓度高, 会节省一部分电耗。 ...