6月8日，五粮液在互动平台表示，公司已有年轻化产品，如五粮液39度、仙林生态公司的青梅酒等，未 来公司将根据市场情况，加快年轻化产品的开发。同时，公司产品在多个国家均有销售，和美全球行活 动先后走进13个国家和地区，未来公司将持续积极拓展海外市场。 每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜彭水萍 点评：西凤酒聚焦产品升级、渠道优化及品牌建设，强化终端管控，显示其精细化运营思路。这可能影 响市场对公司未来盈利能力的预期。其举措或对白酒行业竞争格局及渠道策略带来启示，引发市场对同 业公司管理能力的关注。 丨2025年6月9日 星期一丨 NO.3 仁怀市加快推动"酱酒"出海取得实质性突破 NO.1 五粮液：未来将根据市场情况，加快年轻化产品开发 点评：上述回应显示了五粮液积极布局新消费群体，深入践行国际化战略。此举或增强投资者对公司创 新与增长潜力的信心，对其估值形成支撑。同时，白酒行业年轻化趋势有望得到强化，相关板块的竞争 格局与市场预期或将发生变化。整体而言，五粮液此举可能引发市场对其长期发展能力的重新评估，影 响市场对其未来盈利能力的预期。 NO.2 西凤酒：聚焦餐饮渠道，提升终端开瓶率 据西凤酒微信公众号6月6日消息， ...

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 刚刚上市不久的宜宾银行（02596.HK）迎来新任女行长。 而五粮液集团则是宜宾银行的第一大股东。截至2024年末，五粮液集团直接持有宜宾银行19.99%股份。 执掌宜宾资产规模最大的银行，蒋琳的压力不小。2024年，宜宾银行实现营业收入21.8亿元、净利润4.78亿元，同 比仅增长0.5%、0.1%，基本处于原地踏步的状态。 一直以来，宜宾银行对于"吃利差"的依赖程度较高，而在市场利率下行、存款付息成本增加的情况下，宜宾银行 的业绩增速明显放缓。但同期，宜宾银行金融投资净收益3.15亿元，同比大幅提升2872.6%，成为全行营收增速回 正的重要驱动力。 有业内人士向长江商报记者分析，尽管短期内收益显著，但随着市场变化，此部分收益的稳定性和可持续性仍有 待观察。 空缺两个月后行长人选敲定 日前，宜宾银行宣布，该行董事会于6月4日审议通过委任蒋琳为该行行长，同意建议委任蒋琳为执行董事。 公告显示，蒋琳担任宜宾银行行长的任职资格尚需报国家金融监督管理机构核准。蒋琳的行长资格获批之前，其 将代为履行行长职责，代为履职期限为自董事会审议通过之日起不超过6个月。 此番任命公布，意味着 ...

自由现金流：价值投资的新思路 自由现金流指标拆解：自由现金流（Free Cash Flow）是指在不影响公司持 续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额，可由经营现金流 -资本开支计算。拥有稳定充足自由现金流的公司，除其业绩指标稳定健康外， 还需有能力将账面利润转换为可以自由支配的现金流；自由现金流是公司理 论的最大分红金额，也是公司分红能力的直接来源。 海外现金流产品发展成熟，代表产品规模增速快、长期持有胜率高：自由现 金流产品在海外发展较为成熟，成立时间最早、规模最大的产品为 Pacer 旗 下的美国现金牛 100ETF（COWZ），该产品规模 2022 增长速度较快，净 值走势稳健，长期持有战胜基准价值指数的胜率高。 自由现金流适应当下宏观环境：当前低利率宽货币的环境下，自由现金流充 足的公司，根据自由现金流贴现模型其估值的抬升将强于自由现金流较弱的 公司；在信用收紧的环境中，具备内生性自由现金流创造能力的优质企业中 具备安全边际，股价具有一定韧性。 自由现金流能够规避价值陷阱：自由现金流指标与公司基本面挂钩更为紧 密，且更新频率相比股息率指标更为迅速，公司经营情况的变化能够及时反 映在指标中 ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating to the food and beverage industry [1] Core Insights - The report emphasizes the parallel growth of new consumption and value, highlighting seasonal opportunities and valuation improvements. It notes that while the liquor sector is currently affected by policy changes, its long-term absolute value remains significant. The report also points out that the peak season for mass-market beer and beverages is approaching, with strong growth potential for single products and new channels [3][4][5] Summary by Sections Investment Recommendations - The report suggests increasing holdings in the liquor sector, recommending brands such as Shanxi Fenjiu, Kweichow Moutai, and others. It also highlights strong growth potential in snacks and food additives, recommending companies like Three Squirrels and Yanjinpuzi. For beverages, it suggests increasing holdings in brands like Dongpeng Beverage and Chengde Lululemon. In the beer sector, it recommends Qingdao Beer and Yanjing Beer, while for condiments and dairy products, it suggests companies like Haitian Flavoring and Yili Group [5][8] Liquor Sector - The report discusses the ongoing transformation of liquor product attributes, driven by recent policy changes that emphasize frugality. It predicts that leading liquor companies will continue to explore new consumption scenarios and potential growth areas, enhancing their competitive advantages [9][10] Beer and Beverage Sector - The report notes that the beer and beverage sectors are entering a peak season, with expectations of improved sales and profitability. It highlights the importance of new channels and product innovations in driving growth, with specific brands expected to perform well [11][12][13] Snack Sector - The report indicates that the snack sector is expected to grow even during off-peak seasons, driven by category and channel expansion. Companies like Three Squirrels and Yanjinpuzi are highlighted for their strong supply chain advantages and innovative product offerings [14] Profit Forecast and Valuation - The report includes a detailed profit forecast and valuation table for key companies in the sector, projecting growth rates and earnings per share for various brands, indicating a generally positive outlook for the industry [16]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 食品饮料 周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化 投资建议：1、白酒：淡季筑底、中长期价值凸显，建议关注" 优势龙头、红 利延续、强势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州 茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世 缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏与风险偏 好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、 酒鬼酒等。2、大众品：燕京 U8 改革深化，农夫山泉推新" 茶 "，山姆供应 链上新加速，建议寻找高成长与强复苏两条主线：1）高景气或高成长逻辑： 盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品、 好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善： 青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、 安井食品、立高食品等，港股 H&H 国际控股等。 白酒：茅台发布 走进系列"，淡季进一步筑底。近期在时隔 6 年后，贵州茅 台上新走进系列新品，并于 6 月 5 ...

研究报告 Research Report 8 Jun 2025 中国 & 中国可选消费 & 必需消费 China (A-share) & China (Overseas) Discretionary & Staples 餐饮、潮玩及家电行业周报 F&B, Designer Toys and Home Appliances Sector Weekly Report [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 股票名称 | 评级 | | | 贵州茅台 | Outperform 东鹏饮料 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 中国中免 | | Outperform | | 美的集团 | Outperform 百威亚太 | | Neutral | | 五粮液 | Outperform 小商品城 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 洋河股份 | | Outperform | | 泡泡玛特 | Out ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨白酒与葡萄酒 [Table_Title] 食品饮料行业 2024 年年报及 2025 年一季报综 述白酒篇：主动调整，静待曙光 报告要点 [Table_Summary] 2024 年白酒行业营业总收入 4316 亿元，同比 8.25%，2024Q1-2025Q1 各季度营业总收入同 比+15.37%/+12.05%/+2.42%/+1.43%/+2.42%。2024 年白酒行业归母净利润 1666 亿元，同比 7.28%，2024Q1-2025Q1 各季度归母净利润同比+15.68%/+10.79%/+1.88%/-2.7%/+2.63%。 总的来讲，2024 年下半年以来行业增长降速明显，进入主动去库存阶段。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 食品饮料 周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化 投资建议：1、白酒：淡季筑底、中长期价值凸显，建议关注" 优势龙头、红 利延续、强势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州 茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世 缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏与风险偏 好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、 酒鬼酒等。2、大众品：燕京 U8 改革深化，农夫山泉推新" 茶 "，山姆供应 链上新加速，建议寻找高成长与强复苏两条主线：1）高景气或高成长逻辑： 盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品、 好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善： 青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、 安井食品、立高食品等，港股 H&H 国际控股等。 白酒：茅台发布 走进系列"，淡季进一步筑底。近期在时隔 6 年后，贵州茅 台上新走进系列新品，并于 6 月 5 ...

6月5日，世界环境日如约而至。在全球积极应对气候变化、推进可持续发展的大背景下，环境保护已成 为国际社会共同遵循的行动准则与时代发展主题。当下，产业绿色化发展浪潮奔涌，企业作为经济活动 的主体，正积极投身其中，在生态环境的滋养下探寻可持续发展新路径。 6月3日，长江经济带高质量发展版图报告发布会暨首届市际战略研商会在四川省宜宾市举办，《五粮液 文脉史脉谱系——自然谱系、传承人谱系研究报告》作为唯一产业发展案例正式发布。五粮液以深厚文 化底蕴与产业实力为基，深度融入城市发展脉络，将环境保护作为企业责任与城市使命的交汇点，以绿 色产业之力助力宜宾生态与经济共荣发展。 筑基绿色理念擘画生态发展新蓝图 《五粮液文脉史脉谱系——自然谱系、传承人谱系研究报告》（以下简称《报告》）从人文地理视角， 深度剖析五粮液与宜宾的共生关系。 宜宾拥有2200年建城史、4000年酿酒史，是国家历史文化名城，素有"中国酒都""万里长江第一城"的美 誉，更是长江上游重要的生态节点。千百年来，宜宾持续的酿酒生产实践，为五粮液营造了独特的自然 酿酒微生物环境，五粮液则以自身高质量发展为宜宾增添了文化与产业活力。《报告》中提出"一座 城、双国宝 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 新消费关注催化，白酒探底茶饮入通 ——食饮行业周报（2025 年 6 月第 1 期） 投资要点 食饮观点：新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标 的，后续催化仍关注"食品板块品类红利"、"会员商超等新渠道驱动"、 "保健品新热点"等三方面。以白酒为代表的传统消费或承压、当前为香型 龙头配置策略。食品当前推荐新乳业、劲仔食品、安井食品，关注卫龙美 味；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。 白酒板块：二季度白酒消费或承压，白酒板块当前仍处低位，优选品牌势能 较强的香型龙头酒企。重视内需配置价值，看好白酒龙头个股的中期配置布 局机会：①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大 众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当 前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。 大众品板块：新消费行情延续，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力 标的。后续催化仍关注"食品板块品类红利"、"会员商超等新渠道驱 动"、"保健品新热点"等三方面，全年仍持续推荐零售变革大年和成本周 期带来的食饮投资机会，龙头个股优先。短期关注茶饮标的入通，推荐标 ...