编号：2025-003 投 资 者 关 系 活 动 类 别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □券商策略会 ■其他__投资者电话交流会__ 参 与 单 位 名 称 及 人 员姓名 与会投资者约 300 人 时 间 2025 年 5 月 19 日 15:00-16:00 地 点 电话交流会 上 市 公 司 接待人员 董事会秘书：汪泉 首席科学家：朱星宝 博士 全固态电池研发负责人：潘瑞军 博士 证券事务代表兼 IR 总监：徐国宏 博士 投资者关 系活动主 要内容介 绍 1、G 垣准固态电池优势？ G 垣准固态电池以 300Wh/kg 的能量密度，成功将纯电轿车的续航 里程提升至 1000 公里以上，突破了续航与安全难以兼顾的行业瓶颈。其 通过多项严苛的安全测试，即使在 3mm 钢针穿刺的情况下，也能保持"不 起火、不爆炸"的绝对安全。同时，独创闭孔固态电解质、自适应固固 界面以及氧气三重防护技术，保障电池全生命周期稳定高效运行。目前， 公司已规划建设 12GWh 准固态电池产线，搭载 G 垣准固态电池的"001" 号样车总里程已经超过一万 ...

国轩高科（002074.SZ）等中国电池厂商，正在全面卡位固态电池和半固态电池。 第一财经在近日举办的国轩高科2025全球科技大会上获悉，目前该公司的全固态电池已进入预量产阶段，设计产能达0.2GWh。 同时，会上发布了续航达1000公里的G垣准固态电池，可连续使用12年的G行重卡标准箱、全球首款单舱20MWh的储能系统等全新电池产品。国轩高科首席 科学家朱星宝介绍，国轩高科已规划建设12GWh准固态电池产线，但他同时表示，从技术成熟度来说，五年之内是半固态的天下，可以相对快速地推向市 场。 首条全固态实验线贯通 国轩高科此次发布的六大新品，涉及乘用车电池、重卡电池、储能电池系统及数智化解决方案等领域。 2024年首次发布的金石电池在今年实现质的飞跃。国轩高科称，材料创新上，硫化物电解质的离子电导率提升60%，空气稳定性显著提高，正负极材料的克 容量也实现较大突破。 此外，国轩高科首条全固态实验线正式贯通，100%线体自主开发，设计产能达0.2GWh，通过高精密涂布等关键技术，实现高达90%的良品率。公司称，历 经365天极限验证，金石电池单体容量提升150%，预紧力下降90%，无惧针刺、热箱、外短、过充、挤 ...

评论 固态电池产业化已取得明显进展。公司于科技大会上表示全固态电池金石电池产品产业化取得明显进 展，电芯能量密度可达350Wh/kg，系统能量密度可达280Wh/kg，固态电池产品已开始装车路测。产能 建设方面，公司首条全固态电池中试线已经建设完毕，中试线设计产能0.2Gwh/年，生产线由公司自主 设计，核心设备国产化率100%，产线良品率超90%。 准固态电池产品已开始送样。公司表示G垣准固态电池系统能量密度可达235 Wh/kg以上，较同体积液 态电池提升超过36%，未来应用场景主要包括eVTOL、新能源汽车、人形机器人。客户验证方面，G垣 准固态电池已完成超5 家客户电芯送样测试，超4 家客户上车测试，搭载G垣准固态电池的"001"号样车 总里程已经超过1 万公里。 启晨二代等新品或快速实现产业化。公司发布的启晨二代/重卡标准箱/20Mwh储能系统等新品基于成熟 的材料和生产工艺体系，我们判断相关产品或于2H25 起实现批量出货，有望对公司盈利能力带来较为 正向贡献。 规模效应增强，2H25 或迎盈利拐点。我们判断随着公司电池出货量的快速增长，规模效应增强有望逐 步对冲限制公司盈利释放的费用率/信用减值 ...

智通财经5月17日电，在今日进行的国轩高科全球科技大会上，国轩高科宣布已建成全固态电池中试 线，设计产能0.2GWh，100%线体自主开发，核心设备国产化率100%，拥有30+专利申请。据业务负责 人现场介绍，中试样件参数显示，电芯能量密度为350Wh/kg，单体容量70Ah，目前已开启装车测试。 （智通财经记者 刘梦然） 国轩高科宣布已建成全固态电池中试线 ...

5月17日举行的国轩高科科技大会上，国轩高科发布G垣准固态电池。据国轩高科首席科学家朱宝星介 绍，G垣准固态电池作为一款197 Ah的方形电池，其电芯能量密度可达300 Wh/kg以上，系统能量密度 可达235 Wh/kg以上，较同体积液态电池系统能量提升超36%。 朱宝星介绍称，G垣准固态电池的应用场景主要包括eVTOL、新能源汽车、人形机器人三个方面。当 前，国轩高科G垣准固态电池年产能约为12 GWh，且已完成超5家客户电芯送样测试，超4家客户上车 测试，搭载G垣准固态电池的"001"号样车总里程已经超过1万公里。 同时，国轩高科还发布了启晨二代电池、G行重卡电池、乾元智储20 MWh储能系统等共6款新技术及产 品。 ...

智通财经5月17日电，在今日进行的国轩高科全球科技大会上，国轩高科推出G垣准固态电池等多款电 池新品。据业务负责人介绍，G垣准固态电池质量能量密度大于300Wh/kg，体积能量密度大于 720Wh/L，电芯寿命10年/50万公里，在安全性能方面有多项突破。产品年产能12GWh，已经向5家以上 客户送测，4家以上客户上车测试，搭载G垣准固态电池的"001"号车里程已经超过1万公里。（智通财 经记者 刘梦然） 国轩高科宣布G垣准固态电池已向4家以上客户上车测试 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Guoxuan High-Tech [6] Core Views - Guoxuan High-Tech achieved a revenue of 35.392 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 12.0%, and a net profit attributable to shareholders of 1.207 billion yuan, up 28.6% year-on-year [1] - In Q1 2025, the company reported a revenue of 9.055 billion yuan, representing a year-on-year growth of 20.6%, with a net profit of 101 million yuan, up 45.6% year-on-year [1] - The company continues to see high growth in the shipment of power and energy storage batteries, with a total shipment of approximately 63 GWh in 2024, a year-on-year increase of 40% [2] - The company is expanding its global market share, with domestic market share reaching 4.6%, up 0.5 percentage points year-on-year, ranking fourth in the market [2] - The gross margin for power batteries was 15.1%, an increase of 1.3 percentage points year-on-year, while the gross margin for energy storage batteries was 21.8%, up 4.6 percentage points year-on-year [2] Financial Performance - The company has demonstrated excellent cost control, with expense ratios of 14.8% for 2024 and 15.0% for Q1 2025, down 1.1 percentage points and 0.3 percentage points year-on-year, respectively [3] - The net profit margin for 2024 was 3.4%, an increase of 0.4 percentage points year-on-year, while the return on equity (ROE) was 4.1% [3] - The company is expected to achieve revenues of 44.662 billion yuan, 55.165 billion yuan, and 67.199 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 26.2%, 23.5%, and 21.8% [5] Global Expansion - Guoxuan High-Tech is steadily advancing its global strategy, with a 5 GWh production base in Vietnam already operational and additional projects in Slovakia and Morocco underway [4] - The company aims to enhance its cost competitiveness in overseas markets through localized production capabilities, which will also provide flexibility in supply amidst geopolitical and trade tensions [4] - The ongoing development of new battery technologies, including solid-state batteries, is expected to further enhance the company's competitive edge in the global market [5]

投资要点 盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027 年营业收入466.21/536.73/636.90 亿元， 同比增长31.73%/15.13%/18.66% ； 预 计归母净利润17.46/23.31/29.07 亿元，同比增长44.67%/33.46%/24.77%；对应PE分别为21.69/16.25/13.02 倍，维持"增持"评级。 风险提示： 下游需求不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变化风险；新产品导入进度 不及预期风险。 动力、储能电池毛利率双双提升，海外营收突破百亿。2024 年，公司电池产品出货约63Gwh。动力电 池营收256.48 亿元，占总营收72%，毛利率15.14%，同比提升1.33pcts；储能电池营收78.32 亿元，占总 营收22%，毛利率21.75%，同比提升4.64pcts。2024 年，公司海外地区营收110 亿元，同比增长超 70%，海外销售额首次突破百亿大关，占总营收31%。 公司电池装机市占率稳中有进。根据SNEResearch 数据，2024 年全球磷酸铁锂装机量公司排名第三， 市占率6.18%，公司全球动力锂电池装机量同比增长 ...

资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-12 股票投资评级 个股表现 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 国轩高科 电力设备 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 21.02 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）18.03 | / 17.25 | | 总市值/流通市值（亿元）379 | / 363 | | 52 周内最高/最低价 | 25.41 / 17.87 | | 资产负债率(%) | 72.3% | | 市盈率 | 30.91 | | 第一大股东 | 大众汽车(中国)投资有 | | 限公司 | | 研究所 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 国轩高科(002074) 2024 年业绩符合预期，客户结构优化突破 l 投资要点 事件：国轩高科披露 2024 年年报和 2025 年一季报。 2024年 ...

证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-12 个股表现 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 -19% -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 国轩高科 电力设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 21.02 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）18.03 | / 17.25 | | 总市值/流通市值（亿元）379 | / 363 | | 52 周内最高/最低价 | 25.41 / 17.87 | | 资产负债率(%) | 72.3% | | 市盈率 | 30.91 | | 第一大股东 | 大众汽车(中国)投资有 | | 限公司 | | 研究所 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 国轩高科(002074) 2024 年业绩符合预期，客户结构优化突破 l 投资要点 股票投资评级 事件：国轩高科披露 2024 年年报和 2025 年一季报。 2024年 ...