公司报告 | 季报点评 收入利润短暂承压，现金流明显改善，股票回购彰显价值 收入小幅承压，利润持续筑底 公司 24Q1-3 实现收入 217 亿，同比-14.4%，归母、扣非净利润分别为 12.77、 10.99 亿，同比-45.7%、-49.4%；Q3 单季实现收入 64.8 亿，同比-23.8%， 归母、扣非净利润分别为 3.34、2.63 亿，同比-67.2%、-71.7%；前三季度 非经常性损益为 1.79 亿，同比-0.03 亿。三季度利润大幅下滑我们判断主 要系毛利率小幅下滑，费用率提升，减值损失增加以及政府补助减少所致。 成本端小幅下滑，看好公司毛利率改善 24Q1-3 公司毛利率为 29.1%，同比+0.07pct，Q3 单季毛利率为 28.92%， 同比-0.46pct。24Q3 沥青原材料均价 3553 元/吨，同比下滑 6.17%，进入 24 年 10 月份以来沥青均价在 3586 元/吨，较去年同期价格小幅下滑约 6.45%，成本端来看，我们预计 Q4 公司毛利率仍有改善空间，同时我们看 好公司业务结构改善以及零售占比提升。 费用率未能有效摊薄，现金流大幅改善 24Q1-3 期间费用率 ...

证券研究报告·公司点评报告·装修建材 东方雨虹（002271） 2024 年三季报点评：季度收入承压，渠道调 整优化效果持续显现 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 31214 | 32823 | 28708 | 30836 | 33038 | | 同比（ % ） | (2.26) | 5.15 | (12.54) | 7.41 | 7.14 | | 归母净利润（百万元） | 2121 | 2273 | 1624 | 2306 | 2761 | | 同比（ % ） | (49.55) | 7.16 | (28.57) | 41.97 | 19.76 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.87 | 0.93 ...

2024 年 10 月 30 日 公司研究 积极清理包袱，现金流改善趋势不变 ——东方雨虹（002271.SZ）2024 年三季报点评 要点 事件：东方雨虹发布 2024 年三季报，24Q1-3 实现营收/归母净利润/扣非归母净 利润 217.0/12.8/11.0 亿元，同比-14.4%/-45.7%/-49.4%，经营性净现金流-4.9 亿元，同比+42.7亿元。单Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润64.8/3.3/2.6 亿元，同比-23.8%/-67.2%/-71.7%，经营性净现金流 8.4 亿元，同比+16.6 亿元。 毛利率微降，费投加大叠加减值损失拖累净利率，现金流继续改善。24Q1-3 综 合毛利率 29.1%，同比+0.1pcts。期间费用率为 18.6%，同比+2.7pcts；销售/ 管理/研发/财务费用率为 10.3%/5.6%/1.9%/0.7%，同比 +1.8/+0.4/+0.4/+0.2pcts。此外信用减值损失 6.3 亿元，同比+0.1 亿元，最终销 售净利率为 5.8%，同比-3.5pcts。公司坚持零售优先、合伙人优先以及去地产 化，渠道变革下 24Q1-3 现金流 ...

隐证券 建筑材料/装修建材 公 司 研 究 东方雨虹（002271.SZ） 2024 年 10 月 30 日 大额回购彰显信心，政策催化行业底部回暖 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/10/29 | | 当前股价(元 ) | 13.90 | | 一年最高最低(元 ) | 25.30/9.75 | | 总市值(亿元 ) | 338.65 | | 流通市值(亿元 ) | 268.58 | | 总股本(亿股 ) | 24.36 | | 流通股本(亿股 ) | 19.32 | | 近 3 个月换手率 (%) | 205.86 | 股价走势图 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-10 2024-02 2024-06 东方雨虹 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《渠道转型稳步发展，零售业务显韧 性—公司信息更新报告》-2024.9.1 《减值拖累业绩，零售业务稳健增长 —公司信息更新报告》-2024.4.19 开 源 证 券 证 券 ...

证券时报e公司讯，东方雨虹10月29日接待机构调研时表示，公司目前在部分国家陆续成立分子公司， 进行海外销售团队搭建。 海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。 另外，公司也在寻求海外投资并购的机会，侧重于寻找当地零售渠道做得比较优秀的标的，希望以此来 帮助公司快速完善当地市场的渠道布局，开拓销路。 产品价格方面，公司在保证产品质量的前提下，今年通过技术改进、配方优化等措施不断降低成本，公 司将下降的成本让渡给终端客户，因此部分防水产品价格有所下调，但公司今年前三季度综合毛利率维 持在29.13%，和去年同期相比仍然比较稳定。 ...

证券研究报告：建筑材料 | 公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 14.03 总股本/流通股本（亿股）24.36 / 19.32 总市值/流通市值（亿元）342 / 271 52 周内最高/最低价 25.10 / 9.86 资产负债率(%) 43.9% 市盈率 15.42 第一大股东 李卫国 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -59% -53% -47% -41% -35% -29% -23% -17% -11% -5% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 东方雨虹 建筑材料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 东方雨虹(002271) 收入业绩承压，现金流改善显著 事件 公司发布 24 年三季报，前三季度实现收入 216.99 亿元，同比 -14.44%，归母净利润 12.77 亿元，同比-45.73%，扣非归母净利润 10.99 亿，同比-49.41%，其中 Q3 实现收入 64.8 亿 ...

整体的这样行业的这么一个平均水平的实现了逆势的一个增长但是我们确实也看到了就是说因为宇和文化的这些年我们其实出于这种风控的考虑我们确实也放弃了很多一些地产的大客户的生意包括相应的这样的一些合同订单所以我们看到整个地产的大B端的这个收入的话呢那么也从当年的这个高点140多亿的收入那么今天的话前三季度我们已经降到了十个亿出头的这个规模了那么所以说这一块的话呢应该说 那么去年前三季度我们来对地产大逼端的生意的话这个收入大概在接近30亿左右的这个规模那么现在来看的话呢整个地产大逼的话呢那么确实前三季度的这种快速下降那么确实对我们的直销端的收入还是造成一个比较大的一个压力的那么同时的话呢去年开始 与红出别对于整个应收账团的管控的一些考虑我们希望提高我们的营运资金的这种周转的速度效率所以说其实我们也逐渐的摒弃了一些资金占用时间比较长的施工的一些业务尤其是我们要求北上广深以外的这种省级的一级化公司 那么再去承接新的项目的话只能发展合伙人去落地更多的是做材料销售而不是去做施工做包容包料那么所以我们看到在这种去施工化的这样一个业务结构转型的过程中的话确实我们的施工收入也是在快速下降的那么前三季度我们整个的施工收入也是从去年前三 ...

证券代码： 002271 证券简称：东方雨虹 北京东方雨虹防水技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241029 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

东方雨虹（002271.SZ）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] Q3 业绩承压，重视渠道变革带来的经营质量改善 2024 年 10 月 29 日 ➢ 公司发布 2024 年三季报：24Q1-Q3 实现营收 216.99 亿元，同比-14.44%， 归母净利 12.77 亿元，同比-45.73%，扣非净利 10.99 亿元，同比-49.41%。其 中 24Q3 单季度收入 64.80 亿元，同比-23.84%，归母净利润 3.34 亿元，同比67.23%，扣非归母净利润 2.63 亿元，同比-71.72%。 ➢ 盈利能力环比保持稳定 24Q3 单季度毛利率 28.92%，同比-0.46pct、环比+0.11pct，盈利能力环比保 持稳定、同比略有下滑，其中 24Q3 原材料沥青出厂均价同比-4.1%、环比-0.2%。 行业需求、价格端呈压的背景下，公司盈利能力环比保持稳定，判断主因①从直 销向经销渠道转变过程中，毛利率较低的施工业务体量有所减少，②盈利能力较 好的民建业务规模逐步提升。 24Q3 单季度期间费用率合计 18.48%，同比+3.84pct，主因系收入规模减 ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating [2][4] Core Views - Revenue for the first three quarters of 2024 was RMB 21.699 billion, a year-on-year decrease of 14.44%, with net profit attributable to the parent company of RMB 1.277 billion, a year-on-year decrease of 45.73% [1] - Q3 revenue was RMB 6.48 billion, a year-on-year decrease of 23.84%, with net profit attributable to the parent company of RMB 334 million, a year-on-year decrease of 67.23% [1] - The decline in revenue was mainly due to weak demand in the real estate sector, with retail channels performing better than engineering channels [1] - Gross margin remained stable in Q3 at 28.92%, supported by a decline in asphalt prices, a major cost component [1] - Sales expenses increased by 3.3% year-on-year to RMB 2.235 billion, and other income decreased by 35.87% to RMB 250 million, impacting net profit [1] - Operating cash flow improved, with a net outflow of RMB 492 million, a reduction of RMB 4.27 billion year-on-year, driven by better collection and reduced payments [1] - The company is expected to show performance elasticity following potential relaxation of real estate policies [1] Financial Performance - Total market capitalization: RMB 34.181 billion, with a circulating market capitalization of RMB 27.109 billion [3] - 52-week high/low stock price: RMB 25.30/RMB 9.75, with a 52-week decline of 39.05% [3] - 52-week high/low P/E ratio: 22.51/10.91, and 52-week high/low P/B ratio: 2.37/0.85 [3] - 52-week turnover rate: 634.01% [3] Profit Forecast - Revenue forecast for 2024-2026: RMB 303.87 billion, RMB 335.77 billion, and RMB 371.29 billion, with growth rates of -7.42%, 10.50%, and 10.58% respectively [5] - Net profit attributable to the parent company forecast for 2024-2026: RMB 19.96 billion, RMB 29.07 billion, and RMB 34.23 billion, with growth rates of -12.22%, 45.68%, and 17.73% respectively [5] - EPS forecast for 2024-2026: RMB 0.82, RMB 1.19, and RMB 1.40 [5] - P/E ratio forecast for 2024-2026: 17.13x, 11.76x, and 9.99x [5] Key Financial Ratios - Gross margin for 2024-2026: 28.09%, 28.44%, and 28.60% [7] - Net margin for 2024-2026: 6.60%, 8.70%, and 9.26% [7] - ROE for 2024-2026: 7.05%, 9.39%, and 10.05% [7] - Asset-liability ratio for 2024-2026: 45.76%, 45.23%, and 44.83% [7] Industry and Company Positioning - The company has a strong position in the waterproofing industry, with advantages in scale, channels, brand, and cost [1] - Recent expansion into civilian building materials and retail channels has shown positive results [1] - The company is expected to benefit from potential policy relaxation in the real estate sector [1]