Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Dongfang Yuhong, with a target price of 15 CNY per share [2][9]. Core Views - The company experienced a decline in revenue and net profit in 2024, with total revenue of 28.056 billion CNY, down 14.52% year-on-year, and a net profit of 108 million CNY, down 95.24% year-on-year. The first quarter of 2025 also saw a revenue drop of 16.71% year-on-year to 5.955 billion CNY, with a net profit of 190 million CNY, down 44.68% year-on-year [2][9]. - Despite the revenue decline, the company is optimizing its channels and improving cash flow, with a significant increase in cash flow from operating activities in the first quarter of 2025 [9]. Financial Summary - **2024 Financial Performance**: - Total revenue: 28,056 million CNY - Year-on-year growth rate: -14.5% - Net profit: 108 million CNY - Year-on-year growth rate: -95.2% - Earnings per share (EPS): 0.05 CNY - Price-to-earnings ratio (P/E): 250 [5][10] - **2025 Financial Projections**: - Expected total revenue: 29,877 million CNY - Expected net profit: 1,438 million CNY - Expected EPS: 0.60 CNY - Expected P/E: 19 [5][10] - **2026 and 2027 Projections**: - 2026 expected total revenue: 32,232 million CNY, net profit: 1,765 million CNY, EPS: 0.74 CNY, P/E: 15 - 2027 expected total revenue: 35,858 million CNY, net profit: 2,332 million CNY, EPS: 0.98 CNY, P/E: 12 [5][10]. Market Performance - The company’s stock price has shown a significant decline of 35% over the past year, compared to the Shanghai and Shenzhen 300 index [8].

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company with a target price of 15 CNY per share [2][9]. Core Insights - In 2024, the company reported a revenue of 28.056 billion CNY, a year-on-year decline of 14.52%, and a net profit attributable to shareholders of 108 million CNY, down 95.24% year-on-year. For Q1 2025, revenue was 5.955 billion CNY, a decrease of 16.71% year-on-year, with a net profit of 190 million CNY, down 44.68% year-on-year [2][9]. - The company is experiencing a gradual optimization of its channels and improvement in cash flow, despite the ongoing decline in the real estate sector [2][9]. Financial Performance Summary - **2024 Financials**: Total revenue of 28,056 million CNY, with a year-on-year growth rate of -14.5%. Net profit attributable to shareholders was 108 million CNY, with a growth rate of -95.2% [5]. - **2025 Projections**: Expected revenue of 29,877 million CNY, with a growth rate of 6.5%. Projected net profit attributable to shareholders is 1,438 million CNY, with a growth rate of 1,229.8% [5]. - **Earnings Per Share (EPS)**: Projected EPS for 2025 is 0.60 CNY, increasing to 0.74 CNY in 2026 and 0.98 CNY in 2027 [5][9]. Business Segment Analysis - **Revenue Breakdown**: In 2024, retail business revenue was 10.2 billion CNY, accounting for approximately 36.39% of total revenue, with a year-on-year growth of 9.92%. The engineering channel and direct sales generated revenues of 13.4 billion CNY and 4.3 billion CNY, respectively [9]. - **Product Performance**: Revenue from waterproof membranes, coatings, mortar powder, and engineering construction was 11.8 billion CNY, 8.8 billion CNY, 4.2 billion CNY, and 1.6 billion CNY, respectively, with year-on-year changes of -11.45%, -8.96%, -1.06%, and -51.37% [9]. Cash Flow and Cost Management - **Cash Flow Improvement**: In Q1 2025, the company reported a net cash flow from operating activities of -0.81 billion CNY, an improvement of 56.98% compared to the previous period. The expense ratio decreased to 17%, down 3.4 percentage points year-on-year [9]. - **Cost Structure**: The company is optimizing its cost structure, with sales, management, R&D, and financial expense ratios reported at 9.1%, 6.1%, 1.7%, and 0.2%, respectively [9].

经营现金流显著改善，渠道转型效果显现。25Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为-8.13 亿元，较去 年同期的-18.89 亿元实现大幅改善。23-25 年一季度，公司净现比-10.08、-5.53、-4.57，连续2 年实现改 善。净现比逐年改善反映了公司加强费用管控和营运资金管理的成效，同时也体现了公司从大B 直销向 C 端和小B 渠道转型带来的经营质量提升的趋势。 应收账款有所增加，风险出清仍在持续。截至25Q1 末，公司应收票据及账款余额为88.22 亿元，较年初 的78.52 亿元有所增加，这可能与公司所从事行业收入确认节奏有关。但同时，其他应收款期末余额为 16.73 亿元，较年初的22.01 亿元显著减少，表明公司仍在积极处理历史遗留问题，风险敞口持续得到控 制。 投资建议：产品端公司挖掘砂粉机会；渠道端深耕零售，坚持合伙人优先，加速海外市场布局。内部坚 持最大限度降低生产成本，积极解决应收账款历史问题。考虑到当前下游需求仍不足，我们预计公司 2025-2027 年实现营收283.78、292.73、305.72亿元（2025-2026 前值分别为318.12/359.71 亿），归母净 利润 ...

证券研究报告 建筑材料 | 装修建材 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 08 日 证券分析师 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 东方雨虹(002271.SZ) 投资评级： 增持（维持） ——业绩仍在承压，静待底部出现 投资要点： 风险提示：新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价格大幅上行 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 32,823 | 28,056 | 26,714 | 27,955 | 30,841 | | 同比增长率（%） | 5.15% | -14.52% | -4.78% | 4.64 ...

证券研究报告|公司点评报告 ► 盈利能力依旧承压，25Q1 费用管控取得显著成效。去年公司整体毛利率为 25.8%，同比下降 1.9pct。 分渠道看，零售/工程渠道/直销毛利率分别为 36.70%/-2.26pct、21.29%/-2.41pct、14.89%/-8.88pct。全年 期间费用率 19.3%，同比提升 3.3pct。公司已于去年开始进行人员优化；25Q1 公司期间费用率同比-3.4pct 至 17%，其中销售/管理/研发费用分别同比-28%/-34%/-22%，内部降本增效效果显著。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 25Q1 内控见效，渠道优化+风险释放迎接新 征程 [Table_Title2] 东方雨虹(002271) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002271 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 18.0/9.75 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 266.82 | | 最新收盘价： | 11.17 | 自由流通市值( ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨东方雨虹（002271.SZ） [Table_Title] 收入延续下降，渠道积极转型 报告要点 [Table_Summary] 公司 1 季度实现营业收入 60 亿元，同比下降 17%，归属净利润 1.9 亿元，同比下降 45%，扣 非净利润约 1.7 亿元，同比下降 45%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 ⚫ 预计公司 2025-2026 年归属净利润约 14.7、18.3 亿元，对应估值为 18、15 倍。 %% %% %% %% research.95579.com 1 东方雨虹（002271.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入延续下降，渠道积极转型 [Table_Summary2] 事件描述 公司 1 季度实现营业收入 60 亿元，同比下降 17%，归属净利润 1.9 亿元，同比下降 45%，扣 非净利润约 1.7 亿元，同比下降 45%。 事件评论 风险提示 1、地产行业需求 ...

证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 北京东方雨虹防水技术股份有限公司投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 | | 活动参与人员 | 鲍雁辛、花健祎、巫恺洋、潘莹练（国泰海通）；孙丹童（文渊资本）； | | | 刘俊诚、冯喜建（博时基金）；戴钢（鹏华基金）；张珂、WensiXIE | | | （Dragonstone Capital）；田超平（循远资产）；杨伊淳（明河投资）； | | | 叶智深（淡水泉）；熊宏婷 Jamie（萨默塞特资产）；方家逸（锦绣中和 | | | 投资）；徐婕（长江证券资产）；赵文龙（中国人寿资产）；黄向前（深 | | | 圳市尚诚资产）；史国财、夏俊杰（仁桥资产）；苏华立（睿郡资产）； | | | 李峙屹（富国基金）；吴亮（沣杨资产）；张涛、欧阳俊明（相生资产）； | | | 鄭宗傑（国泰证券投资信托）；刘厚胜（清和泉资本）；苏谋东（万家基 | | | 金）；段胜辉（泰康资产）；陈方泽（P ...

东方雨虹1Q25 实现营收59.55 亿元（yoy-16.71%、qoq-6.32%），归母净利1.92 亿元（yoy-44.68%、 qoq+116.45%）。1Q25 春节后项目整体开复工偏缓，开工端暂无显著提振迹象，短周期对公司产品需 求形成制约，但考虑公司去年基数较低，减值敞口逐步收敛，经营具备弹性，维持"买入"评级。 风险提示：减值风险；原材料价格大幅上涨；地产和基建投资下行。 价格竞争或扰动毛利率，期间费用管控整体趋严 1Q25 公司综合毛利率23.73%，同比-5.95pct，环比+9.30pct，我们认为主要系今年春节后整体开复工节 奏偏缓，需求短周期偏弱，行业价格竞争态势持续，公司产品价格同比承压；成本侧，据Wind，防水 材料主要原材料沥青1Q25 均价为3775 元/吨，同比-1.7%/环比+1.7%，成本侧保持相对平稳。 1Q25 公司期间费用合计为10.13 亿元，同比-30.5%，期间费率为17.02%/同比-3.38pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用绝对值同比分别-28.3%/-34.1%/-21.9%/-57.4%，费率分别为9.07%/6.07%/1.65%/0 ...

1Q25 公司综合毛利率 23.73%，同比-5.95pct，环比+9.30pct，我们认为主 要系今年春节后整体开复工节奏偏缓，需求短周期偏弱，行业价格竞争态势 持续，公司产品价格同比承压；成本侧，据 Wind，防水材料主要原材料沥 青 1Q25 均价为 3775 元/吨，同比-1.7%/环比+1.7%，成本侧保持相对平稳。 1Q25 公司期间费用合计为 10.13 亿元，同比-30.5%，期间费率为 17.02%/ 同 比 -3.38pct ，其中销售 / 管 理 / 研 发 / 财务费用绝对值同比分别 -28.3%/-34.1%/-21.9%/-57.4%，费率分别为 9.07%/6.07%/1.65%/0.22%， 同比-1.46/-1.60/-0.11/-0.21pct，费用整体管控加强。 证券研究报告 东方雨虹 (002271 CH) 竞争扰动毛利率，费用管控趋严 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 其他建材 | 东方雨虹 1Q25 实现营收 59.55 亿元（yoy-16.71%、q ...

东方雨虹 20250429 摘要 • 宇宏公司正经历从大 B 直销向零售和小 B 渠道转型的阵痛期，直销收入显 著下降，但小 B 端市场份额快速提升，工程渠道收入同比增长至 26 亿元， 德爱威零售收入也实现显著增长。 • 受开门红节奏影响，民建业务一季度收入同比下降，但剔除该因素后实际 可能增长。公司对全年民建业务实现百亿目标充满信心，预计上半年累计 收入有望止跌并实现逆势增长。 • 一季度毛利率下降主要受价格战影响，宇隆在 2024 年降价对 2025 年一 季度毛利率产生不利影响。油价及沥青价格下跌趋势有望降低成本，缓解 毛利压力。 • 公司通过组织结构优化和人员配置调整进行费用管控，费用率明显下降约 三个百分点，预计随着人员补偿费用释放，费用率将进一步改善。 • 销售模式转变改善了现金流和应收账款状况，一季度经营现金流量净额大 幅改善，应收账款和应收票据显著下降，显示出公司经营质量持续改善。 • 公司稳价措施逐步落地，行业价格战趋缓，市场集中度提升。公建集团报 备项目显示工业、能源、水利和民生工程需求表现较好，卷材销量实现双 位数增长。 • 马来西亚工厂已投产，美国工厂在建，海外收入增长迅速。公司采取 ...