公司报告 | 半年报点评 营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性 东方雨虹（002271） 证券研究报告 2024 年 09 月 03 日 投资评级 行业 建筑材料/装修建材 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 10.41 元 目标价格 元 行业需求下行收入承压下滑，看好公司中长期成长，维持"买入"评级 公司 24H1 实现营收 152.18 亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为 9.43、 8.36 亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2 单季实现营收 80.69 亿，同比-13.77%， 归母、扣非净利润为 5.96、5.26 亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求 下滑以及去施工化趋势有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。上半 年公司现金分红为 14.6 亿，大额现金分红提升股东回报。考虑到地产下滑 压力较大，我们下调公司盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润为 20、 23、26.6 亿（前值 28.2、32.4、37.4 亿），维持"买入"评级。 H1 毛利率同比小幅改善，砂粉品类有望成为新新增长曲线 分产品来看，24H1 卷材/涂料/砂浆粉料实现营收 60 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Oriental Yuhong (002271 SZ) [1][4][11] Core Views - Revenue and profits are under pressure due to declining demand and ongoing channel transformation [1][5] - Channel transformation continues, with accelerated expansion in non-waterproof products and overseas markets [1][7] - Gross margin increased slightly, while expense ratio rose [8] - Q2 operating cash flow turned positive, but impairment provisions still weighed on performance [10] Financial Performance - 2024H1 revenue was RMB 15 22 billion, down 9 7% YoY, with net profit attributable to shareholders of RMB 940 million, down 29 3% YoY [1][5] - Q2 revenue was RMB 8 07 billion, down 13 8% YoY, with net profit attributable to shareholders of RMB 596 million, down 37 2% YoY [1][5] - 2024H1 gross margin was 29 2%, up 0 3pp YoY, while expense ratio increased by 2 2pp to 18 6% [8] - 2024H1 operating cash flow was -RMB 1 33 billion, an improvement from -RMB 3 94 billion in the same period last year, with Q2 turning positive at RMB 560 million [10] Channel and Product Breakdown - Retail/engineering/direct sales channels contributed RMB 5 44/6 70/2 83 billion, up 7 7%/9 1%/-46 0% YoY, accounting for 35 7%/44 0%/18 6% of total revenue [1][7] - Waterproofing rolls/coatings/mortar powder/engineering construction revenue was RMB 6 05/4 76/2 13/1 26 billion, with mortar powder growing 11 7% YoY [1][7] - Domestic/overseas revenue was RMB 14 81/405 million, down 10 1%/up 6 5% YoY [1][7] Future Projections - 2024-2026 EPS is forecasted at RMB 0 79/1 01/1 21 per share, with PE ratios of 13 8/10 7/9 0x [11] - 2024-2026 revenue is projected at RMB 30 728/33 174/35 960 million, with net profit of RMB 1 925/2 473/2 953 million [2][12] - ROE is expected to be 6 5%/7 9%/8 8% for 2024-2026 [2][12]

证券研究报告 建筑材料 报告日期：2024 年 08 月 30 日 工程零售业务收入占比持续提升，全球布局寻求第三增长曲线 ——东方雨虹（002271.SZ）2024 年半年报点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 2024 年 8 月 28 日，东方雨虹发布 2024 年半年报：2024 年上半 年公司实现营业收入 152.18 亿元，同比下滑 9.69%；实现归属上市公 司股东的净利润 9.43 亿元，同比下滑 29.31%。 投资评级：买入（维持） 市场数据 2024 年 08 月 30 日 当前价格（元） 10.90 52 周价格区间（元） 9.96-30.75 总市值（百万元） 26,555.84 流通市值（百万元） 21,061.23 总股本（万股） 243,631.55 流通股（万股） 193,222.32 近一月换手（%） 58.56 加强渠道变革，零售+工程渠道收入占比持续提升。2024 年上半 年，公司深化渠道发展战略，积极实施渠道变革，培育渠道发展， 报告期内公司实现工程渠道及零售渠道收入共计 121.38 亿元，占 营业收入比例为 79.76%，同比增长 8.44%，渠道销售目前已成为 ...

证券研究报告|公司动态点评 2024 年 09 月 02 日 东方雨虹（002271.SZ） 业绩阶段性承压，渠道优化持续推进 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 31,214 | 32,823 | 30,098 | 33,048 | 36,485 | | 增长率 yoy （ % ） | -2.3 | 5.2 | -8.3 | 9.8 | 10.4 | | 归母净利润（百万元） | 2,121 | 2,273 | 1,874 | 2,236 | 2,643 | | 增长率 yoy （ % ） | -49.5 | 7.2 | -17.6 | 19.3 | 18.2 | | ROE （ % ） | 7.8 | 8.0 | 6.5 | 7.4 | 8.2 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.87 | 0.93 ...

公司研究 坚定渠道变革，现金流持续改善 ——东方雨虹（002271.SZ）2024 年中报点评 要点 事件：东方雨虹发布 2024 年中报，24H1 实现营收/归母净利润/扣非归母净利 润 152.2/9.4/8.4 亿元，同比-9.7%/-29.3%/-32.7%。24H1 经营性净现金流-13.3 亿元，同比+26.2亿元。单Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润80.7/6.0/5.3 亿元，同比-13.8%/-37.2%/-42.8%，经营性净现金流 5.6 亿元，同比+7.0 亿元。 公司拟每股派发 0.6 元（含税），对应公告日股息率 6.0%。 坚定渠道变革，零售与工程稳健增长。分产品看，24H1 防水卷材/涂料/砂浆粉 料/工程施工实现营收 60.5/47.6/21.3/12.6 亿元，同比 -15.8%/-8.2%/+11.8%/-8.2%；砂粉科技集团依托公司零售渠道网点布局，继 续快速增加砂粉产品覆盖范围；同时工程端依托各销区"销技供产服"一体化公 司，新增 6 家供应基地，充分提升响应速度和服务质量。其他主营收入/其他业 务收入为 7.7/2.5 亿元，同比-2.1%/-39.9%。 ...

> 开源证券 建筑材料/装修建材 公 司 研 究 东方雨虹（002271.SZ） 2024 年 09 月 01 日 渠道转型稳步发展，零售业务显韧性 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 日期 2024/8/30 | --- | --- | |-------------------------|------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 10.90 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 30.75/9.96 | | 总市值 ( 亿元 ) | 265.56 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 210.61 | | 总股本 ( 亿股 ) | 24.36 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 19.32 | | 近 3 个月换手率 (%) | 134.3 | 股价走势图 东方雨虹 沪深300 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《减值拖累业绩，零售业务稳健增长 —公司信息更新报告》-2024.4.19 《品类渠道驱动零售高速增长，国 ...

东方雨虹（002271.SZ） Q2 业绩承压，渠道变革持续推进 渠道转型顺利，直销收缩、工渠发力、零售崛起，砂浆粉料表现亮眼。分产品： 1）上半年防水卷材收入 60.5 亿元，同比下滑 15.8%，毛利率 27.8%，同比提升 0.4pct；2）涂料收入 47.6 亿元，同比下滑 8.2%，毛利率 37.6%，同比提升 0.03pct； 3）砂浆粉料收入 21.3 亿元，同比增长 11.8%，毛利率 27.5%，同比降低 0.76pct； 4）工程施工收入 12.6 亿元，同比下滑 8.2%。行业需求依然承压，防水卷材和涂 料收入均出现下滑，工程施工业务也在持续收缩，但新品砂浆粉料规模已为全国 最大，在行业竞争加剧下仍取得不俗增长。分渠道：1）上半年零售收入 54.4 亿 元，同比增长 7.7%，收入占比提升至 35.7%，毛利率 40.8%，同比提升 0.11pct， 其中民建集团收入 49.6 亿元，同比增长 13.2%；2）工渠收入 67.0 亿元，同比增 长 9.1%，收入占比 44.0%，毛利率 23.3%，同比提升 0.06pct；3）直销收入 28.3 亿元，同比下滑 46.0%，收入占比降至 ...

北京东方雨虹防水技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240829 | --- | --- | --- | |----------------|-----------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | √ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | | | 活动参与人员 | | 孙明新、冷威、吴楷迪（中信证券）；王海斌 ...

证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 东方雨虹 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|----------------|--------------| | -71% 2023-08 \n沪深 300 对比 | 2023-12 \n1M | 2024-04 \n2M | 2024-08 \n3M | | 绝对涨幅 | -17.92 | -15.72 | -32.56 | | (%) 相对涨幅 (%) | -14.06 | -10.41 | -23.37 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《东方雨虹（002271.SZ）：Q1 业绩 符合预期，静待行业触底企稳》， 2024.4.23 2.《东方雨虹（002271.SZ）：减值拖累 当期业绩，零售业务延续高增》， 2024.4.19 3.《东方雨虹（002271.SZ）：Q3 业绩 符合预期，经营质量持续改善》， ...

北京东方雨虹防水技术股份有限公司 BEIJING ORIENTAL YUHONG WATERPROOF TECHNOLOGY CO., LTD. 2024 年半年度报告 证券代码：002271 证券简称：东方雨虹 二〇二四年八月 北京东方雨虹防水技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人李卫国、主管会计工作负责人徐玮及会计机构负责人(会计主 管人员)玉烨声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中如有涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者 的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当 理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | |-------------------------------------------------------------------------| | | | 截至目前，公司不存在 ...