Summary of Tianshan Aluminum Group Research Call Company Overview - **Company**: Tianshan Aluminum Group - **Industry**: Aluminum production - **Location**: Xinjiang, China - **Smelting Capacity**: 1.2 million tonnes Key Industry Insights - **Aluminum Supply Discipline**: The aluminum industry has seen a disciplined capital expenditure (capex) approach since the supply reform in 2017, with a 34% reduction in capex from previous levels [3][13] - **Utilization Rate**: The overall utilization rate in the aluminum sector is stabilizing at over 97% [3][12] - **Direct Alloy Rate**: China's molten aluminum direct alloy rate is expected to reach 90% by 2025, reducing ingot inventory in exchange warehouses [3][16] - **Profit Margins**: Aluminum smelters are projected to widen profit margins from 2025 onwards due to tight supply conditions [9][12] Company-Specific Growth Drivers - **Upstream Integration**: Tianshan is integrating with upstream bauxite sources in Guinea and Guangxi, which is expected to lower costs significantly [4][35] - **New Capacity**: The company plans to build an additional 200ktpa aluminum capacity, which is part of the remaining 400ktpa quota yet to be constructed in China [4][35] - **Expansion Plans**: Tianshan has long-term growth plans in Indonesia, targeting 2mtpa alumina capacity and three local bauxite mines [4][35] Financial Projections - **Earnings Growth**: Forecasted earnings growth of 11% in 2025 and 28% in 2026, driven by widening aluminum spreads and cost reductions from upstream integration [5][9] - **Price Target**: Initiated coverage with a price target of Rmb11.00, based on a historical average PE of 10x [5][7] - **Revenue and Earnings Estimates**: - 2025 Revenue: Rmb30.826 billion - 2025 Net Earnings: Rmb4.951 billion - 2025 EPS: Rmb1.06 [6] Valuation Metrics - **Market Capitalization**: Rmb43.8 billion (approximately US$6.04 billion) [7] - **P/E Ratio**: Expected to be 8.8x in 2025 [5][8] - **Dividend Yield**: Projected to increase to 4.5% in 2025 [6] Risks and Considerations - **Bauxite Supply Issues**: Delays in bauxite delivery could impact earnings; however, Tianshan is expected to meet its guidance in 2025 [36] - **Debt Management**: The company plans to reduce interest-bearing debt from Rmb20 billion to Rmb10 billion by 2026 [46][48] Conclusion - **Investment Recommendation**: Tianshan Aluminum Group is positioned favorably within the aluminum industry due to disciplined supply management, strategic upstream integration, and growth potential in both domestic and international markets. The company is recommended as a "Buy" based on its robust growth prospects and favorable valuation metrics [2][5][9]

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-009 天山铝业集团股份有限公司 特此公告。 天山铝业集团股份有限公司董事会 2025 年 3 月 8 日 1 / 1 天山铝业集团股份有限公司（以下简称"公司"）因经营发展需要，公司网 址和电子信箱发生变更，现将公司网址和电子信箱变更情况公告如下： | 变更内容 | 变更前 | 变更后 | | --- | --- | --- | | 公司网址 | http://www.xjtsly.net | http:// www.tslyjt.com | | 电子信箱 | 002532@xjtsly.net | 002532@tslyjt.com | 除上述内容变更外，公司办公地址、电话、传真等其他联系方式保持不变， 敬请广大投资者注意变更事项。 关于公司网址和电子信箱变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ...

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-008 天山铝业集团股份有限公司 关于公司对全资子公司和全资孙公司提供担保以及全资子 公司对全资孙公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 （一）担保情况 根据公司业务的发展和生产经营的需要，天山铝业集团股份有限公司（以下 简称"天山铝业""公司"或"本公司"）为北京银行股份有限公司乌鲁木齐分行（以 下简称"北京银行乌鲁木齐分行"）对本公司全资子公司新疆生产建设兵团第八师 天山铝业有限公司（以下简称"天铝有限"）享有的 8.4 亿元人民币主债权提供最 高额保证担保、为广发银行股份有限公司乌鲁木齐分行（以下简称"广发银行乌 鲁木齐分行"）对天铝有限享有的 8 亿元人民币主债权提供最高额保证担保、为 中国建设银行股份有限公司百色分行（以下简称"建设银行百色分行"）对本公司 全资孙公司靖西天桂铝业有限公司（以下简称"靖西天桂"）享有的 7 亿元人民币 主债权提供最 ...

Group 1 - A new company named Shihezi Tianlu Industrial Service Co., Ltd. has been established with a registered capital of 10 million yuan [1] - The legal representative of the company is Zhao Qingyun [1] - The business scope includes logistics management services, catering management, small vehicle rental services, loading and unloading, electrical equipment repair, and engineering management services [1] Group 2 - The company is indirectly wholly owned by Tianshan Aluminum [1]

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-007 天山铝业集团股份有限公司 关于实际控制人部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、股东股份累计质押基本情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： 1 / 2 | | | | | | | 已质押股份情况 | | 未质押股份情 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 况 | | | | | | 累计被质 | 合计占 | 合计占 | 已质押 | | 未质押 | | | 股东名 | 持股数量 | 持股比 | 押数量(万 | 其所持 | 公司总 | 股份限 | 占已 | 股份限 | 占未 | | 称 | (万股) | 例 | | 股份比 | 股本比 | 售和冻 | 质押 | | 质押 | | | | | 股) | 例 | ...

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-006 天山铝业集团股份有限公司 关于实际控制人部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股东股份质押基本情况 公司近日接到股东、实际控制人曾超懿函告，获悉其所持有本公司的部分 股份被质押，具体事项如下 ： | 股东 | 是否为控股 股东或第一 | 本次质押 | 占其所 | 占公司 | 是否 | 是否 为补 | 质押起 | 质押到 | | 质押 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 大股东及其 | 数量(万 | 持股份 | 总股本 | 为限 | 充质 | 始日 | 期日 | 质权人 | 用途 | | | 一致行动人 | 股) | 比例 | 比例 | 售股 | 押 | | | | | | 曾超 | | | | | | | 2025/2/ | 2026/2/ | ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Tianshan Aluminum, with a target price of 10.17 CNY based on a 9x PE valuation for 2025 [1][4]. Core Views - Tianshan Aluminum is positioned as a leading integrated aluminum industry player with significant overseas resource investments and a strong vertical integration model, which is expected to drive continuous growth in performance [2][4][20]. Financial Performance - The company forecasts earnings per share (EPS) of 0.93 CNY, 1.13 CNY, and 1.32 CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively, with a notable recovery in profitability driven by lower alumina costs and stable aluminum prices [4][6]. - Revenue for 2024 is projected at 34.18 billion CNY, reflecting an 18% year-on-year growth, while net profit is expected to reach 4.32 billion CNY, marking a 95.7% increase [6][23]. Company Overview - Tianshan Aluminum has established a comprehensive aluminum production chain, including electrolytic aluminum, power generation, and alumina, making it one of the few companies with a complete vertical integration advantage in China [15][20]. - The company has a total share capital of 465.19 million shares, with a market capitalization of 40.15 billion CNY as of February 20, 2025 [1]. Industry Analysis - The domestic electrolytic aluminum supply is severely constrained, with the industry reaching a production capacity ceiling of approximately 45.1 million tons, limiting future growth in supply [39][42]. - The report indicates that the demand for electrolytic aluminum is expected to grow steadily, driven by emerging sectors, despite a decline in traditional sectors [39][40]. Production and Capacity - Tianshan Aluminum's electrolytic aluminum production capacity is currently at 1.2 million tons, with an additional 200,000 tons of compliant capacity pending construction [8][20]. - The company has made significant investments in overseas alumina resources, securing exclusive purchasing rights for alumina from projects in Guinea and Indonesia, which are expected to enhance its cost advantages [8][20].

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-005 天山铝业集团股份有限公司 关于实际控制人部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股东股份质押后续进展 （一）股东股份解除质押 天山铝业集团股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）近日接到股东、 实际控制人曾超林函告，获悉其所持有本公司的部分股份解除质押，具体事项如 下 ： | 股东 | 是否为控股股 东或第一大股 | 本次解除质 | 占其所持 | 占公司 | 质押起始 | 解除质押日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 东及其一致行 | 押股份数量 (万股) | 股份比例 | 总股本 比例 | 日 | 期 | 质权人 | | | 动人 | | | | | | | | 曾超 | | | | | | | 华泰证券 | | 林 | 是 | 8,833.00 | 29.24% ...

天山铝业集团股份有限公司 关于实际控制人部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-004 一、股东股份质押基本情况 公司近日接到股东、实际控制人曾超懿和曾超林函告，获悉其所持有本公 司的部分股份被质押，具体事项如下 ： | 股东 | 是否为控股 股东或第一 | 本次质押 | 占其所 | 占公司 | 是否 | 是否 为补 | 质押起 | 质押到 | | 质押 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | 数量(万 | 持股份 | 总股本 | 为限 | | | | 质权人 | 用途 | | | 大股东及其 一致行动人 | 股) | 比例 | 比例 | 售股 | 充质 押 | 始日 | 期日 | | | | 曾超 | 是 | 2,812.00 | 7.14% | 0.60 ...

证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-003 天山铝业集团股份有限公司 关于控股股东的一致行动人部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股东股份质押后续进展 （一）股东股份解除质押 天山铝业集团股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）近日接到公司 控股股东的一致行动人石河子市锦汇能源投资有限公司（以下简称"锦汇投资"） 函告，获悉其所持有本公司的部分股份解除质押，具体事项如下 ： | 股东 | 是否为控股股 | 本次解除质 | | 占公司 | | 解除质押日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 东或第一大股 | 押股份数量 | 占其所持 | 总股本 | 质押起始 | | 质权人 | | 名称 | 东及其一致行 | (万股) | 股份比例 | 比例 | 日 | 期 | | | | 动人 | | | | | | | | | ...