+ 本周重要事件 新能源： 钧达股份一季报环比大幅减亏并再次向港交所提交发行申请；万宁漂浮式海上风电试验项目一期10 万千瓦样机工程正式签约。 电网： 南网公示25年度总部集中采购批次安排；3月份全社会用电量同比增长4.8%；国网董事长会见巴西 国家电力调度中心主席；ABB拟分拆机器人业务独立上市；国电南瑞直接控股股东拟由南瑞集团变 更为国网电科院。 新能源车&锂电： 华为享界S9增程、问界M8正式上市，上汽尚界品牌正式官宣；长城哈弗枭龙MAX二代正式上市； 吉利极氪007 GT正式上市；比亚迪方程豹钛3正式上市；赣锋锂业、LGES固态电池公布新进展。 氢能与燃料电池： 广州花都将氢能纳入重点支持产业领域；呼伦贝尔3万吨/年风电制氢项目签约；佛山发布1000辆燃 料电池冷藏车招标公告；舟山落地30万吨可持续航空燃料项目；四企业签署《广西氢能产业发展战 略合作协议》。 核心周观点 光 伏 & 储 能 ＋ 光伏制造产业链（尤其是组件环节产能）再全球化背景下，电池片环节地位及领先企业价值有望重塑，重申 荐：钧达股份、横店东磁；5月组件排产进入观察窗口，"抢装后"国内外需求韧性有望得到验证。 一、钧达股份一季报环比大 ...

从财务数据来看，钧达股份近年来在光伏电池领域取得了显著的成绩。据公开资料显示，钧达股份的主 营业务为光伏电池片的研发、生产与销售，2024年电池产品出货量为33.74GW，其中N型电池出货 30.99GW，占比超90%。据行业第三方调研机构InfoLink数据统计，公司电池产品出货排名全球第三。 然而，值得注意的是，尽管钧达股份在出货量和市场份额上表现优异，但公司近期业绩却出现了一定波 动。2025年一季度，钧达股份实现收入18.75亿元，归母净利润却为-1.06亿元。 对于钧达股份此次H股上市申请，市场反应积极。分析人士指出，钧达股份作为全球领先的光伏电池制 造商，具备强大的技术实力和市场竞争力。若成功上市，将有助于公司进一步提升品牌影响力和融资能 力，推动公司的长期发展。 然而，值得注意的是，钧达股份的H股上市申请仍需获得香港证券及期货事务监察委员会及香港联交所 等机构的最终批准，存在一定的不确定性。投资者应密切关注相关进展，谨慎做出投资决策。 注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。 4月15日，钧达股份发布关于申请境外公开发行股票（H股）并上市的进展公告。公告称 ...

日前，钧达股份因递交的港股招股书满6个月未完成上市程序自动失效，这也是公司第二次冲击港股IPO未果。 2024年2月6日，钧达股份首次向港交所递表申请上市，后因未取得进展于同年8月6日失效；第二次递表为2024年10月14日，最终同样因时效问题终止。不 过，钧达股份随后在投资者互动平台表示，公司港股IPO项目仍在持续推进中。 钧达股份原主业是汽车零部件，2017年在A股中小板挂牌。2022年，公司通过定增募资27.8亿并购捷泰科技，布局光伏赛道。 尽管钧达股份电池片出货量和市占率继续上升，但受以价换量市场策略拖累，叠加行业景气高点跨界，转型后公司业绩大幅下滑，收现比畸低，负债率不断 走高。 业绩和资金压力下，钧达股份大幅缩减费用支出，其中研发投入力度显著偏低，研发人数更是大降76%，盈利能力下滑的同时，或将进一步影响产品的长期 竞争力。 更令人担忧的是，作为纯光伏电池片厂商，钧达股份正面临晶科、天合、隆基、通威等几大光伏组件厂商一体化布局以及BC、HJT、钙钛矿等新技术的双 重冲击。两度受阻后，公司赴港IPO前景越发堪忧。 专题：新浪财经上市公司研究院 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 电池片产品年度售 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [5]. Core Views - The company reported a revenue of 1.875 billion and a net profit attributable to shareholders of -106 million for Q1 2025, indicating a reduction in losses compared to the previous quarter [5]. - The company has a leading position in battery shipments, achieving 7.15 GW in Q1 2025, all of which are TOPCon batteries. The overseas sales ratio increased to approximately 58% in Q1 2025, up from 23.85% in 2024, with significant market shares in India, Turkey, and Europe [9]. - The gross margin improved to 5.88% in Q1 2025, benefiting from price increases in battery cells and cost reduction efforts [9]. - Long-term borrowings increased by around 900 million, reflecting confidence from banks in the company's financials, while operating cash flow was -308 million due to increased inventory levels [9]. - The company is expanding its global footprint, with plans to invest in a 5 GW high-efficiency battery production capacity in Oman, expected to be operational by the end of 2025 [9]. Financial Data Summary - For 2024, total revenue is projected at 9.952 billion, with a net profit of -591 million. By 2025, revenue is expected to decrease to 9.327 billion, with a turnaround to a net profit of 705 million in 2025E [15]. - The company’s cash flow from operating activities is expected to improve significantly, reaching 1.982 billion in 2025E [15]. - The company’s earnings per share (EPS) is projected to recover to 3.07 in 2025E, with a net profit margin of 7.6% by 2025E [15].

又一新能源企业启动A+H上市，4月15日，头部光伏电池制造商钧达股份（002865.SZ）递交了港股招股书。 4月17日，钧达股份证券部方面向贝壳财经记者证实，公司此次赴港上市的募集资金将主要用于建设阿曼项目。 招股书以及公司此前公告披露的信息显示，钧达股份计划在阿曼建设光伏电池生产基地，首期5 GW产能投资规模2.8亿美元，预计2026年启动商业生产。 钧达股份为头部光伏电池厂商，生产经营集中于电池这一环节。去年亏损近6亿元。公司计划通过出海建厂获得成本优势，并规避贸易壁垒、扩展新兴市 场。 据贝壳财经记者统计，今年以来已有包括宁德时代在内的7家光储企业正式递表港交所，其中3家已在A股上市，另外两家曾申请在A股上市但撤回，转而赴 港。 去年亏损近6亿元，赴港上市拟输血阿曼项目 钧达股份此次赴港上市自2024年初启动，2024年5月公司发行境外股份（H股）并在香港联合交易所上市获得中国证监会备案。 成立于2008年的钧达股份是头部光伏电池制造商，2024年度公司实现电池产品出货33.74GW，同比增长12.62%；其中N型电池出货30.99GW，占比超过 90%。 根据招股书披露，钧达股份此次港股上市所募集资 ...

事件 2025 年4 月14 日，钧达股份发布2025 年一季报，公司2025Q1 实现营业收入18.75亿元，同比减少 49.52%，环比增长7.14%，实现归母净利润-1.06 亿元，上年同期为0.20 亿元，环比盈利有所修复，实现 销售毛利率5.88%，同比提升0.12pct，环比提升3.12pct，业绩亏损幅度收窄，盈利有所改善。 电池片盈利有望继续修复 2025Q1 电池片价格整体仍处于较低水平，对公司业绩影响较大，但自2 月下旬起电池片价格已出现回 升，公司2025Q2 业绩有望环比改善。2025Q1 公司实现TOPCon电池片销量7.15GW，同比减少约16%， 不同规格TOPCon 电池片价格同比降幅38%-41%。截至2025 年一季度末，公司电池片产能44GW，均为 高效N 型产能。公司持续加强BC 电池技术储备，TBC 中试线效率较主流N 型电池可提升1-1.5pct；加 强国内外科研院校合作，推动TOPCon 与钙钛矿叠层产业化进程。 海外产能布局稳步推进 公司海外业务开拓进展显著，推进海外产能布局，继续完善全球销售服务网络、提升客户服务能力。 2025Q1 公司海外销售业务占比达到5 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company has maintained stable shipments and has seen a recovery in profitability, with Q1 2025 revenue at 1.875 billion, down 49.52% year-on-year, and a net profit of -106 million, down 636.04% year-on-year but up 39.23% quarter-on-quarter [9] - The company is focusing on overseas markets, with 58% of sales coming from international markets, leading in regions such as India, Turkey, and Europe [9] - The company plans to invest in a 5GW high-efficiency battery production capacity in Oman, expected to be operational by the end of 2025, which will benefit from lower export tariffs and potential premium pricing in the US market [9] - The company has adjusted its profit forecasts due to increased industry competition, projecting net profits of 515 million, 1.036 billion, and 1.424 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, with growth rates of 187.13%, 101.14%, and 37.47% [9] Financial Summary - Total revenue for 2023 is projected at 18.657 billion, with a year-on-year growth of 60.90%, while 2024 is expected to see a decline of 46.66% [1] - The company's net profit for 2023 is estimated at 815.64 million, with a year-on-year increase of 13.77%, but a significant loss of 591.11 million is expected for 2024 [1] - The latest diluted EPS for 2025 is projected at 2.25, with a P/E ratio of 18.00 [1] - The company’s total assets are expected to reach 18.715 billion by 2025, with a debt ratio of 76.38% [10]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has maintained stable shipments and has seen a recovery in profitability. In Q1 2025, the company shipped 7.15GW of TOPCon batteries, with a year-on-year decrease of 16% but stable compared to the previous quarter. The company is actively targeting overseas markets, with overseas sales accounting for 58% of total sales, leading in markets such as India, Turkey, and Europe. The company anticipates a return to profitability in April 2025 due to price increases and industry self-discipline in production control [9][10] - The company plans to invest in a 5GW high-efficiency battery production capacity in Oman, expected to be operational by the end of 2025. This project is anticipated to benefit from lower export tariffs and potential premium pricing in the U.S. market. The company is also pushing forward with its H-share issuance, which is expected to provide a favorable platform for global development [9][10] - The company has adjusted its profit forecasts due to increased industry competition, projecting net profits of 515 million, 1.036 billion, and 1.424 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, reflecting year-on-year growth rates of 187.13%, 101.14%, and 37.47% [9][10] Financial Summary - For 2023, the total revenue is projected at 18.657 billion yuan, with a year-on-year increase of 60.90%. The net profit attributable to shareholders is expected to be 815.64 million yuan, with a year-on-year increase of 13.77% [1] - The earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at 2.25 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 18.00 based on the latest diluted shares [1][10] - The company’s total assets are projected to reach 18.715 billion yuan by 2025, with a debt-to-asset ratio of 76.38% [10]

2025 年 04 月 16 日 公司点评 买入/维持 钧达股份(002865) 昨收盘:40.62 钧达股份 2025 年一季报点评：盈利能力边际改善，海外产能与 新技术布局位居行业前列 ◼ 走势比较 (40%) (20%) 0% 20% 40% 60% 24/4/16 24/6/27 24/9/7 24/11/18 25/1/29 25/4/11 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 2.29/2.25 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 93.08/91.34 | | 12 个月内最高/最低价 | 84.55/34 | | (元) | | 相关研究报告 <<钧达股份 2023 年年报点评：产能 与技术持续领先，海外出货占比有望 持续提升>>--2024-03-24 <<【太平洋新能源】TOPCon 加速放量， 产能与技术持续领先>>--2023-11- 12 <<钧达股份2023年中报点评：TOPCon 产能落地与技术持续领先，盈利有望 持续高增>>--2023-09-06 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1 ...

前脚刚披露业绩边际改善的2025年一季报，后脚钧达股份（002865.SZ）便马不停蹄地再度递表了港交所。 根据弗若斯特沙利文的报告，这家在光伏电池领域排名前列的企业，按2024年的出货量计算，在专业制造商 中，钧达股份的N型TOPCon电池全球市场份额约为24.7%，排名全球第一；同年，在专业制造商和一体化制 造商中，公司的N型TOPCon电池的市场占有率约为7.5%。 虽然行业地位突出，但自2023年底开始，光伏行业出现阶段性供需错配局面，行业进入产能出清阶段。"淘 汰赛"打响，哪怕是像钧达股份这样的头部玩家亦受到了一定的影响。招股书显示，2024年该公司的收入为 99.24亿元（人民币，下同），同比下滑了46.7%；而全年净利润则为-5.91亿元，作为对比，钧达股份2023年 净利润为8.16亿元。 不过，进入2025年后，钧达股份的基本面似乎出现了一丝"转机"。数据显示，25年Q1期间，钧达股份的收入 同比下滑49.52%至18.75亿元，归母净利润为-1.06亿元；但若以环比口径看，该季度公司的收入及利润指标均 较去年四季度有所优化，其中利润指标减亏明显。同时另一个不容忽视的信号是，Q1期间，钧达股 ...