本报告导读： 2024Q4 内销需求承压，海外高增，2025 年格局出清有望带动利润率好转。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。 业绩简述：公司2024 年实现营业收入47.58 亿元，同比+0.98%，归母净利润2.88 亿元，同比-35.37%； 其中2024Q4 实现营业收入16.19亿元，同比+16.18%，归母净利润1.08 亿元，同比-17.03%。 内销小幅下滑，外销高增，公司业绩符合预期。内销层面，2024 年公司内销收入占比86%(-6pct），同 比-6%。2024Q4 以旧换新政策对小家电的拉动效果弱于大电，预计原因：1）2024 年国补政策中，全国 性通补的八大核心品类均为大家电，小家电仅在地方政府层面进行补贴，且多个地方政府并未针对小家 电进行补贴，因此厨小电整体受益程度远小于大家电；2）基于消费者"薅羊毛"的心态，以旧换新政策 更容易促成消费者购买高客单价的产品，而小熊整体产品的价值量相对较低，受以旧换新政策的拉动有 限。外销层面，2024年公司外销收入占比14%（+6pct）,同比+81%。公司通过跨境电商+线下经销商拓 展+OEM 的方式加速拓展海外的市场，预计越南、 ...

证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2025-025 小熊电器股份有限公司 关于控股股东股份解除质押的公告 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | | | | 已质押股份 | | 未质押股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 情况 | | 情况 | | | | | | 累计质押股 | 占其所 | 占公司 | 已质押 | | | | | 股东名 | 持股数量 | 持股 | | | | 股份限 | | 未质押股 | | | | | | 份数量 | 持股份 | 总股本 | | 占已质 | | 占未质 | | 称 | （股） | 比例 | （股） | 比例 | 比例 | 售和冻 | 押股份 | 份限售和 | 押股份 | | | | | | | | 结、标 | | 冻结数量 | | | | | | | | | | 比例 | （股） | 比例 | | | | | | | | 记数量 | | | | | | | | | | | （股） | | ...

厨房小家电品类不景气，但生活小家电抗风险能力高，小熊电器2024年收购罗曼智能，为当年公司归母净利润贡献了23.92%，远超预期。不过，小熊电器 对外销售1000多款产品，也稀释了不足2亿元的研发费用，产品精品化任重道远。 小熊电器微信公众号截图。 在面临2024年前三季度的经营压力后，受益于以旧换新政策，小熊电器2024年虽然增收不增利，但归母净利润降幅明显收窄，同比下降35.37%。 下半年以旧换新收窄小熊电器全年业绩降幅 网红小家电品牌小熊电器面临增长压力，小熊电器2024年营业收入47.58亿元，同比增长0.98%；归母净利润2.88亿元，同比下降35.37%。 小熊电器2024年业绩跌宕起伏。第一季度营收同比减少4.58%，归母净利润同比减少8.53%；第二季度更为严峻，公司营收同比下降14%，归母净利润锐减至 1013万元，同比下降近86%。 新一轮以旧换新政策才让小熊电器"回血"，小熊电器2024年第三季度营业收入同比增长3.17%，归母净利润同比下降75.6%；公司第四季度归母净利润下滑 进一步收窄。 国投证券分析师陈伟浩认为，小熊电器2024年第四季度营收实现增长，主要由于国内家电以旧换新政 ...

谈论中国制造业发展的宏大叙事，佛山始终是绕不开的话题。数十年来，这座簇拥完善、丰富制造产业 链集群的"岭南最高枝"，不仅以"有家就有佛山造"而闻名遐迩，更成为全国制造业转型的重要观察窗 口。 在今天，围绕"再造一个新佛山"的全新愿景，一家家前仆后继、躬身实践的企业，正释放出现代化产业 体系加速升级的全新信号。在"智改数转"浪潮之下，作为扎根佛山顺德的小家电企业——小熊电器，通 过多年来坚持实业发展，持续夯实企业数智制造实力，已成为区域新兴产业高质量发展的典型代表。 小熊电器数智制造的"强字决"，在于对制造实业与新兴技术的深度融合，运用智能制造体系实现柔性生 产，通过智能供应链管理系统提升效率。走入位于顺德的工厂会发现，短短0.14秒内，一个电子器件便 精准装配至电路板；只需45秒，就能完成塑化成型整个过程；眨眼之间，AI视觉检测快速为产品做 着"全身体检"......比起传统的人员管理，数字面板上实时跳动的数据、产品原料投入量、零件生产量、 运转情况等等，无一不在显现高度的自动化、智能化生产图景。 于企业而言，新质生产力何谓"新"？其实不光在于生产端的质量与效率提升，更在于数智化能否"浇 灌"整个企业，以新技 ...

事件：2025 年4 月8 日，小熊电器发布2024 年年报。24 年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 48/2.9/2.5 亿元，同比分别为+1/-35/-36%，其中24Q4 分别为16/1.1/1.2 亿元，同比分别为+16/-17/+6%， 24Q4收入恢复双位数增长，主要或受益于国补政策，利润端环比改善明显。 24 年个护、母婴、生活小家电拓展成效明显，海外、线下增长亮眼。 分产品看，24 年厨房小家电/生活小家电/个护小家电/母婴小家电/其他小家电/其他业务收入分别为 32.8/5.6/3.6/2.5/2.0/1.1 亿元，同比分别为-10/+15/+174/+32/-9/+187%，个护小家电和其他业务高增，母 婴小家电和生活小家电快速增长，新品类拓展成效明显，厨房小家电和其他小家电有所承压。 分渠道看：24 年国内、海外收入分别为41 亿元（yoy-6%）、6.7 亿元(yoy+81%)，线上、线下收入分别 为36 亿元（yoy-7%）、11 亿元（yoy+35%），海外和线下表现亮眼。 24Q4 盈利能力环比显著改善，期间费用率有所增加。 1）毛利率：24A/24Q4 分别为35. ...

丨证券研究报告丨 %% %% research.95579.com 1 小熊电器（002959.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 国补赋能+外延扩张双引擎，公司四季度营收实 2] 现较好增长 公司研究丨点评报告丨小熊电器（002959.SZ） [Table_Title] 国补赋能+外延扩张双引擎，公司四季度营收实 现较好增长 报告要点 [Table_Summary] 2024 年公司实现营业收入 47.58 亿元，同比增长 0.98%，实现归母净利润 2.88 亿元，同比下 滑 35.37%，实现扣非归母净利润 2.46 亿元，同比下滑 35.51%；其中，2024Q4 公司实现营业 收入 16.19 亿元，同比增长 16.18%，实现归母净利润 1.08 亿元，同比下滑 17.03%，实现扣 非归母净利润 1.2 亿元，同比增长 6.01%。 分析师及联系人 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BIS999 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% [Table_Summary2] 事件描述 公司披露年报：2024 年公司实现营业收入 47.58 亿元，同比增长 0. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company achieved a revenue of 4.8 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 1%. The net profit attributable to shareholders was 290 million yuan, a decrease of 35% year-on-year [4][5] - The company is actively expanding into emerging categories and enhancing its presence in both offline and overseas channels, with domestic and international revenues of 4.1 billion yuan and 700 million yuan respectively, reflecting a year-on-year change of -6% and +81% [5] - The company’s gross margin for 2024 was 35.3%, down 1.3 percentage points year-on-year, while the net margin was 6.4%, down 3.0 percentage points year-on-year [6] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a revenue of 1.6 billion yuan, a year-on-year increase of 16%, with a net profit of 110 million yuan, down 17% year-on-year [4][5] - The company plans to distribute a cash dividend of 10 yuan per 10 shares, resulting in a cash dividend ratio of 54% [4] Revenue Breakdown - Revenue from kitchen appliances was 3.3 billion yuan, down 10% year-on-year, while personal care and maternal and infant small appliances saw significant growth, with increases of 174% and 32% respectively [5] - Online and offline channel revenues were 3.6 billion yuan and 1.1 billion yuan, reflecting year-on-year changes of -7% and +35% [5] Profitability and Cost Structure - The company’s operating expenses for 2024 included a sales expense ratio of 18.2%, a management expense ratio of 5.0%, and a research and development expense ratio of 4.1% [6][20] - The company’s operating cash flow for 2024 was 230 million yuan, a decrease of 67% year-on-year [6] Future Outlook - The company is expected to benefit from ongoing consumer upgrades and industry expansion, with revised net profit forecasts for 2025 and 2026 at 360 million yuan and 412 million yuan, respectively [7][8] - The current price corresponds to a price-to-earnings ratio of 19, 16, and 15 for the years 2025, 2026, and 2027 [7]

Core Viewpoint - In 2024, Xiaoxiong Electric's performance shows signs of fatigue amid fierce competition in the small home appliance market, with revenue slightly increasing by 0.98% to 4.758 billion yuan, but net profit plummeting by 35.37%, indicating a clear "revenue growth without profit growth" trend [2][3]. Financial Performance - Xiaoxiong Electric reported a revenue of 4.758 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 0.98% [3]. - The net profit attributable to shareholders was 288 million yuan, a decrease of 35.37% year-on-year [3]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses was 246 million yuan, down 35.51% year-on-year [3]. - Revenue from various product categories showed mixed results, with kitchen appliances declining by 10.1% and "other small appliances" down by 8.85% [3]. Cost and Expense Analysis - Management expenses increased by 24.25% to 236 million yuan, financial expenses surged by 171.74% to 14.377 million yuan, and R&D expenses rose by 36.48% to 195 million yuan [4]. - Overall revenue cost for Xiaoxiong Electric increased by 1.67% year-on-year, exceeding the revenue growth rate of 0.98%, further compressing profit margins [4]. - The gross profit margin for small home appliances was 35.29%, down 1.06% year-on-year, influenced by changes in revenue structure [4]. Market Environment - The domestic small home appliance market continues to face a saturated competition landscape, with varying performance across different categories [6]. - Kitchen small appliances saw a retail value of 60.9 billion yuan in 2024, a slight decline of 0.8% year-on-year [6]. - The export value of kitchen small appliances reached 19.9 billion USD, up 9.1% year-on-year, while personal care small appliances saw an export value of 5.7 billion USD, increasing by 16.9% [7]. Strategic Initiatives - Xiaoxiong Electric has expanded its product range to over 90 categories and more than 1,000 models, aiming to enhance market resilience [8]. - The company plans to focus on brand expansion overseas and increase R&D for new markets, despite uncertainties from changing tariff policies [7][8]. - Industry experts suggest that Xiaoxiong Electric should concentrate resources on developing new blockbuster products rather than spreading too thin across many categories [10].

投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/9 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 41.85 | | 一年最高最低(元) | 69.00/34.80 | | 总市值(亿元) | 65.72 | | 流通市值(亿元) | 64.61 | | 总股本(亿股) | 1.57 | | 流通股本(亿股) | 1.54 | | 近 3 个月换手率(%) | 75.61 | 股价走势图 数据来源：聚源 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 小熊电器 沪深300 相关研究报告 《2024Q3 罗曼智能并表致营收恢复， 盈利能力仍受内需竞争压力影响—公 司信息更新报告》-2024.11.1 《高基数+行业需求疲弱竞争激烈致 2024Q2 业绩仍承压，外销双位数增长 —公司信息更新报告》-2024.9.1 家用电器/小家电 小熊电器（002959.SZ） 2024Q4 业绩显著改善，罗曼智能或赋能内外销增长 2025 年 04 月 10 日 《2024Q1 业绩阶段承压，继续关注后 续新品周期+前期费用投放起效改善 业绩—公司信息更新报告 ...

证券研究报告 | 2025年04月10日 小熊电器（002959.SZ） 优于大市 2024 年报点评：四季度业绩环比明显改善，经营拐点显现 营收回暖，盈利企稳。公司 2024 年实现营收 47.6 亿/+1.0%，归母净利润 2.9 亿/-35.4%，扣非归母净利润 2.5 亿/-35.5%。其中 Q4 收入 16.2 亿/+16.2%， 归母净利润 1.1 亿/-17.0%，扣非归母净利润 1.2 亿/+6.0%。公司拟每 10 股 分红 10 元，对应 4 月 8 日收盘价股息率为 2.6%，现金分红率达到 53.8%。 Q4 公司增速环比明显提升，归母利润降幅环比大幅收窄，经营拐点已现。 厨小电下半年增速改善，个护品类顺利整合。2024 年公司厨房小家电收入 -10.1%至 32.8 亿，其中 H1/H2 同比分别-13.5%/-6.6%；生活小电收入+15.3% 至 5.6 亿，个护小电收入+174.3%至 3.6 亿，母婴小家电收入+31.8%至 2.5 亿，其他小家电收入-8.9%至 2.0 亿。公司 Q3 并表罗曼智能（持股 61.8%）， 并取得积极成效。2024 年罗曼智能收入 6.1 亿 ...