证券研究报告 2024 年 04 月 25 日 公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 德方纳米(300769) 出货量稳步增长，补锂剂有望贡献新业绩增长点 事件： 公司发布 2023 年年度报告，2023 年实现营收 169.73 亿元，同比-24.76%， 归母净利润-16.36 亿元，同比-168.74%。23Q4 实现营收 26.66 亿元，同比 -67.26%，环比-50.76%，归母净利润-6.40 亿元，同比-215.85%，环比1441.05%。 出货量稳步增长，价格及资产减值影响净利 23 年碳酸锂价格剧烈波动，虽然公司磷酸盐系正极材料出货量同比增长， 但难抵销售价格下降与资产减值导致净利下降。23 年公司磷酸盐系正极材 料产量 20.52 万吨，同比+10.62%，销量 21.39 万吨，同比+24.15%。目前 公司依据订单计划和碳酸锂价格波动情况动态灵活调整存货，缩短原材料 库存周期，实现公司稳定发展。23 年公司继续加大研发投入，研发费用为 5.52 亿元，同比+27.75%。 前瞻布局磷酸锰铁锂，新产品新技术加速落地 截至 24 年 3 月，公司磷酸铁锂产能达 26.5 万吨/年 ...

德方纳米（300769） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|------------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 22,557 | 16,973 | 11,325 | 15,680 | 20,302 | | 同比（ % ） | 355.30 | (24.76) | (33.27) | 38.45 | 29.48 | | 归母净利润（百万元） | 2,380.20 | (1,636.24) | 178.32 | 502.41 | 934.91 | | 同比（ % ） | 188.36 | (168.74) | 110.90 | 181.75 | 86.09 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 8.52 | (5.86) | 0.64 | 1.80 | 3.35 | | P/E （现价 & 最 ...

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他（电话会议） 深汕智造城资本、深汕智汕引导基金、国任保险、观澜湖控股、 参与单位名 称及人员姓 领创投资集团、正奇资本、华泽投资、千榕资产等机构投资者参 名 与（以上排名不分先后） 时间 2024年 3月 15 日（星期五） 地点 公司会议室 上市公司接 副总经理、董事会秘书何艳艳女士，证券事务代表苗少朋先生 待人员姓名 一、 投资者主要问题 1、 公司现有产能是多少？ 答：公司现有磷酸铁锂产能26.5 万吨/年，磷酸锰铁锂产能 ...

德方纳米(300769) 22 年磷酸铁锂市场需求旺盛，公司产销量大幅提升，在安全库存基础上进 行了充足备货。随着 23 年碳酸锂价格大幅下跌，导致公司 23 年全年预计 计提存货减值损失 9 亿元-10.5 亿元，其中一季度计提减值准备 8.1 亿元， 影响公司净利。随着公司去库化进入尾声，碳酸锂价格企稳叠加本次回购 计划充分调动员工积极性，我们预计 24 年公司业绩将迎来稳步增长。 新产品加速落地，有望贡献公司新业绩增长点 我们预计公司 2023-25 年收入分别为 162.75/115.72/154.97 亿元，对应增 速分别为-27.85%/-28.90%/33.91%；归母净利润分别为-14.76/4.16/6.76 亿元，对应增速分别为-162.00%/---/62.40%，EPS 分别为-5.28/1.49/2.42 元/股。参照可比公司相对估值结果，我们给予公司 24 年 30 倍 PE，目标 价 44.70 元，维持"买入"评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动 | --- | --- | --- | |------------|-------|------ ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 [Table_Summary] 投资要点 ◼ Q4 出货环减 20%、全年预计出货同增 25%+。预计公司 Q4 出货 5-5.5 万 吨，同比持平，环比下滑 20%+，权益出货约 4.5-5 万吨，主要由于 Q4 下 游储能去库，公司订单受影响，23 年全年出货 21-21.5 万吨，同增约 25%， 对应权益出货 19-20 万吨，其中锰铁锂实现千吨级别出货。公司达产产能 37 万吨，另有 8 万吨 1H24 投产，合计 45 万吨。公司客户集中度高，主要 为宁德、比亚迪、亿纬头部龙头，且储能占比高，我们预计 24 年出货量增 30%+至近 28 万吨，其中锰铁锂混用已装车、24 年出货可上万吨。 ◼ 投资建议：下调 23-25 年归母净利至-15.3/3.6/6.2 亿元（原预测-7.8/11.7/18.7 亿元），同比-164%/124%/71%，24-25 年对应 PE 为 31x/18x，周期底部公司 业绩承压，但公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持"买入"评级。 | --- | --- | |--------------------------|------ ...

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-015 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他（电话会议） 和君咨询、鹏华基金、向日葵投资、西南财大基金会、国泰君安、 参与单位名 融创投资、明富基金、星河资本、价值源私募、第一创业证券、 称及人员姓 名 共同基金、梧桐资本、晨钟资产、览众投资、清淙投资、海通证 券、吉石资本、博智兴宇等机构投资者参与（以上排名不分先后） 时间 2023 年 12 月22 日（星期五） 地点 公司会议室 上市公司接 副总经理、董事会秘书何艳艳女士，证券事务专员梁鑫瑞女士 待人员姓名 一、 公司情况介绍 公司是一家致力于锂离子电池核心材料研发、生产和销售 的国家高新技术企业，核心产品是磷酸盐系正极材料，产品广泛 ...

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-014 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 ■其他（电话会议） 中信证券、汇丰环球、兴全基金、博时基金、三星资产、华夏基 参与单位名 金、招商基金、交银施罗德基金、天风证券、日兴资管、光大理 称及人员姓 财、国投瑞银、UG Investment Advisors 等机构投资者参与（以 名 上排名不分先后） 时间 2023 年 12 月5 日（星期二） 地点 公司会议室 上市公司接 副总经理、董事会秘书何艳艳女士，证券事务专员梁鑫瑞女士 待人员姓名 一、 投资者主要问题 1、 公司推出本次回购股份方案的原因是什么？ ...

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-013 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他（电话会议） 东吴证券、中信资管、汇丰晋信基金、富国基金、招商证券、东 参与单位名 吴资管、天弘基金、华夏基金、开源证券、汇添富、中欧基金、 称及人员姓 名 云栖资本、中加基金、银华基金、华西基金、国寿资产、光证资 管、工银瑞信、盘京投资等机构参与（以上排名不分先后） 时间 2023 年 11 月10 日（星期五） 地点 公司会议室 上市公司接 副总经理、董事会秘书何艳艳女士 待人员姓名 一、投资者主要问题 1、 公司目前的排产情况？ ...

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-012 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 ■其他（电话会议） 中信证券、兴全基金、天弘基金、博时基金、汇丰晋信、碧云资 参与单位名 称及人员姓 本、施罗德投资、贝莱德、正心谷、东吴证券、民生证券、国泰 名 君安等198家机构259名投资者参与（以上排名不分先后） 时间 2023年11月 3日（星期五） 地点 电话会议 上市公司接 副总经理兼董事会秘书何艳艳女士、财务总监林旭云女士 待人员姓名 一、公司 2023年前三季度业绩情况介绍 报告期内，公司各项工作稳步推进，产销量持续增长。2023 年 1-9 月，公司实现营业收入 143.07 亿元，实现归属于上市公 司股东的净利润-9.96亿元，销售磷酸盐系正极材料合计16.2万 ...

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 深圳市德方纳米科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-011 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他（电话会议） 参与单位名 称及人员姓 线上参与公司 2023 年第三季度网上业绩说明会的全体投资者 名 时间 2023 年10月31日（星期二）15:00-16:30 地点 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络平台 上市公司接 公司董事长兼总经理孔令涌先生，财务总监林旭云女士，副总经 待人员姓名 理兼董事会秘书何艳艳女士 公司于 2023 年 10 月 31 日（星期二）下午 15:00-16:30 在 “价值在线”（www.ir-online.cn）平台举办 2023 年第三季度网 上业绩说明会，本次网上业绩说明会采用网络文字的方式举行， 业绩说明会问答环节主要内容如下： 1、公司最新的技术储备有哪些？目前研发进展如何？ ...