Core Viewpoint - The copper market has experienced volatility following a peak in late October, with recent developments indicating a potential rebound due to changing expectations regarding the Federal Reserve's interest rate policies [1][2]. Group 1: Market Dynamics - After reaching a new high for copper contracts on October 30, the Shanghai copper futures entered a downward trend, but by November 24, prices rebounded to 86,080 yuan per ton [1]. - The Federal Reserve's dovish comments from New York Fed President Williams on November 21 have renewed expectations for a rate cut in December, boosting market confidence [1][2]. - The copper price fluctuations are attributed to the Fed's internal divisions and the broader impact of liquidity pressures in global markets [2]. Group 2: Future Outlook - Analysts believe that the current tug-of-war within the Federal Reserve, between conservative and aggressive rate-cutting strategies, creates significant uncertainty for the market [3]. - There is an expectation that copper prices will rebound in the coming quarter, supported by a potential rate cut and the ongoing demand from sectors like AI and data centers [3][4]. - The rapid development of AI is anticipated to drive new demand for copper, particularly in hardware manufacturing and electrical transmission, contributing to future price support [4].

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 整体观点： 1、氢氨醇+风电：在中国未来产业、26年欧盟碳关税双重利好加持下，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电 领域应用的重要方向有望获得更多投资；此外，全球航运业正加快脱碳转型，国际海事组织（IMO）推动 绿色燃料政策出台，绿色甲醇价格在船用需求快速提升和供给阶段性受限的情况下有望维持高位。氢氨醇 板块当前的市场预期较低，亦可与风电板块形成共振。 点击注册小程序 2、美国缺电：逻辑持续演绎，英伟达当前出货规模对应数据中心功率水平、美国实际电源与电网装机功 率能力的差值是市场博弈的重点。短期受降息预期和空头交易影响，相关标的股价整体有波动，但从趋势 来看，未来科技仍为主线，重点关注海外储能、SST等板块超跌反弹的机会。 3、国内储能：黑龙江省发 ...

Core Insights - The prices of precious metals, particularly copper, have surged significantly, attracting global attention, with LME three-month copper and Shanghai copper contracts reaching historical highs [1] - The rising costs of copper raw materials have led to substantial pressure on downstream industries, with a reported 18% reduction in production among small and medium enterprises in the copper supply chain [2] - The copper industry is experiencing a shift in supply and demand dynamics, influenced by factors such as geopolitical events and currency fluctuations, alongside traditional demand stagnation [5][6] Group 1: Price Trends and Market Dynamics - Copper prices have shown a strong upward trend, reaching historical highs, with significant volatility impacting different segments of the industry [3] - The supply side is under pressure, with global copper mine supply growth at only 1.6%, while smelting capacity is expanding rapidly, leading to a potential supply shortage [6] - The demand for copper is being driven by new applications in AI and renewable energy sectors, which are expected to offset declines in traditional demand from construction and manufacturing [5][7] Group 2: Industry Challenges - Many copper smelting plants are facing operational challenges due to depleting raw material inventories and declining by-product prices, leading to increased production cuts [2][4] - The high volatility in copper prices is causing significant operational risks for midstream companies, with many opting to reduce inventory levels and even halt production temporarily [4] - The transition towards aluminum as a substitute for copper in various applications is accelerating due to rising copper costs, which may impact long-term copper demand [2][8] Group 3: Future Outlook - The market sentiment remains bullish on copper prices in the medium to long term, driven by structural supply constraints and increasing demand from emerging technologies [7][8] - The copper market is expected to experience a short-term balance but may face a structural shortage by 2026, with prices potentially exceeding 90,000 yuan per ton [7] - The copper industry is transitioning towards higher quality production and efficiency, moving away from previous expansion strategies, which may lead to increased competitiveness and innovation [8]

Core Viewpoint - The recent surge in precious metal prices, particularly copper, has drawn global attention, with significant impacts on the supply chain and production dynamics in the industry [1][5][7]. Price Dynamics - LME three-month copper and Shanghai copper futures have reached historical highs, with COMEX copper prices also hitting record levels on July 24 [1]. - The copper market is experiencing high volatility, influenced by supply-demand dynamics, financial attributes, and external factors such as exchange rates and geopolitical issues [5][6]. Supply Chain Impact - Many copper smelting plants are facing raw material inventory depletion, leading to increased production cuts, with 18% of downstream small and medium enterprises reducing output [2][4]. - The processing fees for copper have been declining, with long-term processing fees expected to drop significantly, impacting the profitability of smelting companies [3][6]. Demand Trends - Demand for copper is being driven by sectors such as renewable energy, AI infrastructure, and electric vehicles, while traditional sectors like construction and manufacturing are experiencing sluggish growth [5][6][7]. - The transition to aluminum in various applications is accelerating due to rising copper costs, potentially reducing the long-term demand for copper [2][4]. Future Outlook - The copper market is expected to face a structural shortage in the medium to long term, with supply constraints from mining and smelting sectors, while demand from new technologies continues to grow [6][7][8]. - Analysts predict that copper prices may maintain a high level of volatility in the short term but are likely to trend upwards in the long term, potentially exceeding 90,000 yuan per ton by 2026 [7][8].

-广告- 储能： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计：2025年10月全球储能电池产量 63.6Gwh ， 同 比 增 长 62.2%。1-10月累计产量 469.83GWH ，同比增长77.17%。 磷酸铁锂： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计：2025年10月全球磷酸铁锂产量为 40.21万吨 ，同比增长 63.7%。1-10月累计产量 309.57万吨 ，同比增长65.21%。 磷酸铁： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计： 2025年10月全球磷酸铁产量为 33.65万吨 ，同比增长 60.31%。1-10月累计产量 259.41万吨 ，同比增长70.37%。 三元材料： 根据 ICC鑫椤锂电数据库 统计：2025年10月全球三元材料产量为 9.58万吨 ，同比增长 19.6%。1-10月累计产量 83.07万吨 ，同比增长3.9%。 三元前驱体： 根 据 ICC鑫椤锂电数据库 统计：2025年10月全球三元前驱体产量为 9.65万吨 ，同比 增长23.2%。1-10月累计产量 83.52万吨 ，同比增长4.67%。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯 ...

磷酸铁： 根据ICC鑫椤资讯数据统计：2025年10月全球磷酸铁产量为33.65万吨，同比增长60.31%。1- 10月累计产量259.41万吨，同比增长70.37%。 三元材料： 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤储能 资讯~ 电池： 根据鑫椤资讯统计:2025年10月全球电池产量231.8GWH;同比增长49.1%；2025年1-10月全 球锂电池产量1822.08GWH;同比增长49.13%。 储能： 根据ICC鑫椤资讯数据统计：2025年10月全球储能电池产量63.6Gwh，同比增长62.2%。1-10 月累计产量469.83GWH,同比增长77.17%。 磷酸铁锂： 根据ICC鑫椤资讯数据统计：2025年10月全球磷酸铁锂产量为40.21万吨，同比增长63.7%。 1-10月累计产量309.57万吨，同比增长65.21%。 根据ICC鑫椤资讯数据统计：2025年10月全球三元材料产量为9.58万吨，同比增长19.6%。1- 10月累计产量83.07万吨，同比增长3.9%。 三元前驱体： 根据ICC鑫椤资讯数据统计：2025年10月全球三元前驱体产量为9.6 ...

2021年至2024年，全市地区生产总值年均增长4.8%；2024年，人均生产总值超8万元，居全省第4位； 2025年前三季度，全市地区生产总值同比增长5.6%；"十四五"以来，规上工业增加值年均增长7%，社 会消费品零售总额年均增长5.8%，进出口总值年均增长5.7%……主要经济指标稳中有进，崤函大地涌 动着一股争先进位的蓬勃气象。 ——创新引领，锻造产业升级"强引擎" 三门峡城市全景。 杜杰 摄 "十四五"以来，三门峡市坚持把创新摆在发展全局的核心位置，研发投入强度从1.81%逐年上升至 2.99%，连续五年保持全省"第一梯队"。创新成为三门峡市引领发展的第一动力，破解"资源路径依 赖"，奋力推动资源型城市向创新型城市转变。 高端平台聚势能。中原关键金属实验室等高能级创新平台高效运行，隧道工程灾变防控与智能建养全国 重点实验室、林木资源高效生产全国重点实验室科研实践基地等创新平台在三门峡市落子布局，三门峡 矿物新材料产研一体化基地项目加快推进。先后建成中原学者工作站11个，引进高层次人才（团队） 251个，成功举办两届关键金属高层学术论坛。目前，全市各类创新平台总数达835个，基本建成覆盖主 导产业集群的 ...

银河证券指出，2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面的核心指标跟踪，在估值 相对合理区间寻找切入点。具体来看，养殖板块持续强调攻守兼备，但区别于25年以守为主基调，26年 更强调对未来潜在弹性的把握；宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临。 华西证券：持续看好锂电多环节涨价 机构观点 银河证券：2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点 凤凰网财经讯 11月21日，A股三大指数集体低开，沪指跌0.87%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.07%。 存储芯片、锂矿、水产等板块指数跌幅居前。 华西证券表示，国内外储能快速发展，动储需求共振，带动锂电产业链出货有望持续扩大，部分环节供 应偏紧，如六氟磷酸锂、VC等产品价格出现明显上涨，行业高景气度得以印证，预计涨价趋势有望扩 散至其他环节。前期部分环节供应商盈利能力处于低点甚至亏损，后续随着涨价的落地，预计迎来量利 齐升的向上阶段，持续看好储能电芯、六氟磷酸锂/VC&电解液、铜箔、正负极材料、隔膜等环节。 中信建投：证券行业有望迎来新一轮上行周期 中信建投发布非银2026年投资展望：锚定"十五五"提高资本市场制度包容性、适 ...

①铜箔+固态电池，HVLP3/4已量产出货，HVLP5进入送样，这家公司自主研发产品可用于半、全固态电 池； ②碳酸锂+锂矿，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，项目完成后，这家公司将拥有超7万吨电池 级锂盐+400多万吨锂精矿产。 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 前言 ...

市场昨日震荡调整，创业板指跌超1%，沪深两市成交额1.71万亿，较上一个交易日缩量177亿。板块方 面，海南、银行等板块涨幅居前，美容护理、光伏设备、食品加工等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪 指跌0.4%，深成指跌0.76%，创业板指跌1.12%。 在今天的券商晨会上，银河证券指出，2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点;华西证券表 示，持续看好锂电多环节涨价;中信建投提出，证券行业有望迎来新一轮上行周期。 银河证券：2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点 华西证券表示，国内外储能快速发展，动储需求共振，带动锂电产业链出货有望持续扩大，部分环节供 应偏紧，如六氟磷酸锂、VC等产品价格出现明显上涨，行业高景气度得以印证，预计涨价趋势有望扩 散至其他环节。前期部分环节供应商盈利能力处于低点甚至亏损，后续随着涨价的落地，预计迎来量利 齐升的向上阶段，持续看好储能电芯、六氟磷酸锂/VC&电解液、铜箔、正负极材料、隔膜等环节。 中信建投：证券行业有望迎来新一轮上行周期 中信建投发布非银2026年投资展望：锚定"十五五"提高资本市场制度包容性、适应性"的核心导向，证 券行业有望迎来新一轮上行周期，助力金融 ...