来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 业绩简评 24 年 10 月 28 日公司披露三季报，3Q24 单季度实现营收 60.39 亿 元，同比增长 18.50%；实现归母净利润 9.65 亿元，同比增长 16.07%。Q1-3 合计实现营收 175.11 亿元，同比增长 22.39%；实 现归母净利润 28.43 亿元，同比增长 24.32%%，符合此前预期。 经营分析 量增显著，景气度维持。根据公告（1-9 月公司销售运动鞋 1.63 亿双）测算，公司 3Q24 单季度销量约同比增长 22%以上，ASP 同 比下降小个位数，预计主要受到汇兑变动及产品结构变化影响。耐 克供应商丰泰 7-9 月收入分别同比变动+3.15%/-7.98%/+1.26%， 相较同业华利集团收入持续领跑。 高基数下毛、净利率均同比提升。24 年前三季度公司毛、净利率 同比分别提升 2.54pct 至 27.81%、提升 0.25pct 至 16.24%，均在 较高水平下实现进一步提升，主要受益于订单回升与稳定控费。其 中 3Q24 单季度净利率为 15.98%，环比同比均略有下降，预计主要 受到新工厂投产毛利率爬坡、公司 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——2024 年三季报点评 | --- | |-----------------------------------| | | | [table_Authors] 刘佳昆 ( 分析师 ) | | | | 021-38038184 | | liujiakun029641@gtjas.com | | 登记编号 S0880524040004 | | --- | --- | |------------------------------|-------| | | | | | | | 曹冬青 ( 分析师 ) | | | 0755-23976666 | | | caodongqing026730@gtjas.co m | | | S0880524080001 | | 本报告导读： Q3 收入符合预期，多数客户表现亮眼、Adidas 未来值得期待，未来两年为投产大 年、侧面反映订单展望乐观。 投资要点： 4380781 [Table_ ...

证券研究报告：纺织服饰 | 公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -27% -18% -9% 0% 9% 18% 27% 36% 45% 54% 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 华利集团 纺织服饰 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 69.33 总 股 本/流 通 股 本 （ 亿 股） 11.67 / 11.67 总 市 值/流 通 市 值 （ 亿 元） 809 / 809 52 周内最高/最低价 78.50 / 46.01 资产负债率(%) 22.3% 市盈率 25.30 第一大股东 俊耀集团有限公司 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 华利集团(300979) Q3 销量快速增长，净利率保持高位 ⚫ 事件回顾 公司公布 2024 年三季报，24Q1-Q3 营收 175.1 亿元，同比 +22.4%，归母净利润为 28.4 亿元，同比+24.3%。其中，24Q3 实现营 收 60. ...

证券研究报告 公司近一年市场表现 资料来源：最闻，山西证券研究所 2024Q1-Q3，公司实现营收 175.11 亿元，同比增长 22.39%，销售数量方面，2024Q1-Q3， 公司鞋履销售量 1.63 亿双，同比增长 20.36%；销售均价方面，2024Q1-Q3，人民币均 市场数据：2024 年 10 月 28 日 收盘价（元）： 69.33 价约 107 元/双，同比增长约 2.1%。随着运动品牌订单复苏和成长、公司新客户合作进 度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量和营业收入均稳定增长。 年内最高/最低（元）： 85.00/45.33 分季度看，24Q1-24Q3 营收分别为 47.65、67.07、60.39 亿元，同比增长 30.15%、20.83%、 流通 A 股/总股本（亿 股）： 11.67/11.67 18.50%。2024Q1-Q3，公司实现归母净利润 28.43 亿元，同比增长 24.32%，其中 24Q1-24Q3 归母净利润分别为 7.87、10.91、9.65 亿元，同比增长 63.67%、11.94%、 流通 A 股市值（亿元）： 809.08 16.07% ...

证券研究报告·公司点评报告·纺织制造 华利集团（300979） 2024 年三季报点评：业绩增长符合预期，供 需双旺，看好增长持续性 2024 年 10 月 29 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|--------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 20569 | 20114 | 23940 | 27882 | 31444 | | 同比（ % ） | 17.74 | (2.21) | 19.02 | 16.47 | 12.78 | | 归母净利润（百万元） | 3228 | 3200 | 3876 | 4515 | 5108 | | 同比（ % ） | 16.63 | (0.86) | 21.12 | 16.48 | 13.13 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 2.77 | 2.74 | ...

f 隔证券 纺织服饰/纺织制造 公 司 研 究 华利集团（300979.SZ） 2024 年 10 月 29 日 Q3 销量提速略超预期，新客户及高潜力客户顺利推进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师）周嘉乐（分析师） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 2024Q3 销量提速略超预期，新客户及高潜力客户顺利推进，维持"买入"评级 2024Q3 公司营收 60.39 亿元（同比+18.5%，下同），扣非、归母净利润 9.58 亿元 （+17.45%）、9.65 亿元（+16.1%）。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净 利润为 39.0/45.6/53.0 亿元，当前股价对应 PE 为 20.7/17.8/15.3 倍，需求端老客户 份额不断提升、新客户及高潜力次新客户合作持续推进，2025-2026 年预计为资本 开支高峰期以支撑订单增长，维持"买入"评级。 2024Q1-Q3 销量逐季提速、单价调整系品牌结构变化，新客户收入占比提升 拆分量价，2024Q ...

2024 年 10 月 29 日 公司研究 Q3 业绩延续较快增长，期待新客户继续放量 ——华利集团（300979.SZ）2024 年三季报点评 要点 前三季度公司收入、归母净利润同比+22.4%、+24.3% 华利集团发布 2024 年三季报。公司 2024 年前三季度实现营业收入 175.1 亿元， 同比增长 22.4%（美元口径收入同比增长 21%+、差异为汇率影响），归母净利 润 28.4 亿元，同比增长 24.3%，扣非净利润 28.0 亿元，同比增长 24.5%，EPS 为 2.44 元，前三季度公司归母净利率同比提升 0.3PCT 至 16.2%。 单季度来看，2024Q3 实现收入 60.4 亿元，同比增长 18.5%（美元口径收入同 比增长 19%+），归母净利润 9.6 亿元，同比增长 16.1%，归母净利率同比略降 0.3PCT 至 16.0%。2024Q3 收入增速环比 Q2 略有放缓，2024Q1/Q2 公司单季 度收入同比+30.2%/+20.8%，归母净利润同比+63.7%/+11.9%。 前三季度销量同比+20.4%，美元单价同比微增 分量价来看，2024 年前三季度公司销售运 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 29 年 月 日 华利集团（300979.SZ） 2024Q3 表现符合预期，重要新客户合作顺利推进 2024Q1~Q3：收入同比+22%/归母净利润同比+24%，符合市场预期。2024Q1~Q3 公 司收入为 175.1 亿元，同比+22%；归母净利润为 28.4 亿元，同比+24%；扣非归母净利润 为 28 亿元，同比+24%。 1）量价拆分来看，2024Q1~Q3 运动鞋销量 1.63 亿双（同增 20%） /人民币单价同增 2%。2）盈利质量方面，2024Q1~Q3 公司毛利率同比+2.5pct 至 27.8%， 销售/管理/财务费用率同比分别-0.1/+1.8/+0.2pct 至 0.4%/5.3%/-0.4%；综合以上，公司 归母净利率同比+0.3pct 至 16.2%。 单三季度：收入同比+18%/归母净利润同比+16%。2024Q3 公司收入为 60.4 亿元，同比 +18%；归母净利润为 9.6 亿元，同比+16%；扣非归母净利润为 9.6 亿元，同比+17%。1） 量价拆分来看，2024Q3 运动鞋销量 0.55 亿双（ ...

中山华利实业集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-053 中山华利实业集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------------------|---- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a 2024 PE of 20x [2][3] Core Views - The company is a global leader in sports shoe manufacturing, with a well-established downstream client system including international brands like Nike, Deckers, VF, and PUMA [1] - Despite a challenging industry environment in 2022-2023, the company demonstrated resilience with stable profit quality and continued capacity expansion [1] - In 2024, the company's revenue and net profit grew by 25% and 29% YoY respectively, with gross and net margins reaching 28.2% and 16.4% [1] - The company is expected to achieve a revenue CAGR of around 15% from 2025 to 2026, driven by new client collaborations and increased market share with existing clients [1] Orders - Short-term: Most of the company's core brand clients are expected to see positive YoY order growth in 2024, with Deckers, Adidas, UA, VF, and Nike showing promising trends [1][17] - Medium-term: The company has established a high-quality client structure and a replicable client expansion and management system, which is expected to drive revenue growth [1][19] - The company's collaboration with Nike is expected to remain stable, with potential for increased market share in Nike's footwear procurement [24] Capacity - The company's capacity utilization reached 97.3% in H1 2024, up 11.3 percentage points YoY, driving an 18.4% YoY increase in production [2] - The company plans to expand its production capacity, with an estimated CAGR of around 15% from 2025 to 2026, matching the growth in order demand [2] - The company's production facilities are primarily located in northern Vietnam, with plans to establish new production bases in Indonesia to reduce policy risks [2][34] Profitability and Financial Projections - The company's revenue is projected to grow to 240.0/275.7/314.9 billion yuan in 2024-2026, with YoY growth rates of 19.3%/14.8%/14.2% [2] - Net profit is expected to reach 39.0/45.3/52.2 billion yuan in 2024-2026, with YoY growth rates of 21.9%/16.0%/15.3% [2] - Gross margins are expected to remain stable at around 26.6%-26.7% from 2024 to 2026, with management and R&D expenses also remaining steady [42] Industry and Competitive Position - The company's client structure is more diversified compared to peers, with the top five clients accounting for over 80% of revenue, providing stability and growth potential [21] - The company's production efficiency and cost control are superior to competitors, with lower labor and manufacturing costs contributing to higher gross margins [36] - The company's early investment in Vietnam has provided significant cost advantages, and further expansion into Indonesia is expected to enhance its competitive position [35]