新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4842 期 2025 年 8 月 21 日 星期四 研究观点 【公司研究】 富途控股（FUTU，买入）："牌照+科技+生态"三维壁垒护航，抢占跨境财富管理赛 道 海天国际 (1882，买入）：全球化布局的经营韧性突显 华润啤酒（291,买入）：高端化持续兑现，盈利质量跃升 【公司评论】 评级变化 万国黄金集团 (3939，未评级）：降本增效带动业绩增长，金岭矿潜力巨大 中国罕王 (3788，未评级）：澳洲金矿可研报告披露，盈利未来可期 【宏观经济评论】 | 公司 | 代码 | 评级 | 目标价(港元） | | | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 新 旧 新 | | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | 海天国际 | 1882 | 买入 买入 30.00 | | 30.0 ...

Core Insights - Apple has released an urgent update to address a zero-day vulnerability identified as CVE-2025-43300, which was exploited in highly sophisticated targeted attacks [1][3] - The vulnerability was found in the Image I/O framework, and Apple has implemented improved boundary checking measures to mitigate the risk of further exploitation [3] Summary by Categories - **Vulnerability Details** - The zero-day vulnerability CVE-2025-43300 was used in complex targeted attacks against specific individuals [1][3] - There is evidence that hackers have already exploited this vulnerability [3] - **Company Response** - Apple has issued a broad security patch that affects multiple operating systems, including iOS 18.6.2, iPadOS 18.6.2, iPadOS 17.7.10, macOS Sequoia 15.6.1, macOS Sonoma 14.7.8, and macOS Ventura 13.7.8 [3] - Users are advised to install the latest security updates promptly to protect against potential memory corruption risks when handling malicious image files [3]

在类别层面，游戏净营收8月当月同比增长2.6%，较7月的8.2%大幅下降560个基点;非游戏类App Store营收当月同比增长19.7%，较7月的22.5%下降280个基 点，其增长主要由生产力、照片与视频以及娱乐应用类别推动。值得注意的是，尽管存在因Epic诉讼案苹果败诉所带来的外部链接风险，但美国App Store营 收增长基本符合当月趋势，且每下载净营收同比增长8%，显示出苹果在美国App Store的变现能力未受显著影响。 智通财经APP获悉，摩根士丹利最新发布的IT硬件行业月度数据追踪报告显示，苹果(AAPL.US)App Store净收入持续领先预期，同比增长12.2%，未受外部 链接风险明显影响。同时，iPhone 16系列交付时间显著缩短，笔记本ODM生产量上调，云资本支出增长强劲。IBM咨询职位发布却大幅下滑，暗示需求疲 软。整体来看，科技硬件板块表现稳健，但部分细分领域风险浮现。 App Store营收增长表现亮眼 无惧外部链接风险 报告指出，截至8月17日，App Store净营收当月同比增长11.1%，较7月下降170个基点，但季度至今同比增长12.2%，仍高于摩根士丹利对9月季度1 ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 08 月 21 日 秋季新品密集发布期将至，重视 AI 端侧低位布局机遇 消费电子行业深度跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 关税压力边际缓解的背景下，我们建议聚焦 AI 端侧创新主线；AI 应用方面， GPT-5 正式发布推进商业化落地，后续关注苹果、安卓秋季新机 AI 创新；苹 果 Q3 指引收入高个位数增长，追加在美 1000 亿美金投资，后续取得关税豁 免大势所趋，H2 iPhone 大改版本结合更完备的 AI 功能望进一步助推销量， 重申果链低位布局机遇；安卓链方面，国内品牌受关税影响小，关注补贴政策 及 AI、光学创新带来的潜在销量提升机会；把握 AI 眼镜、耳机、玩具、运动 相机、无人机产业链，Meta/小米/雷鸟近期发布智能眼镜，影石公测全景无人 机，大疆发布全景相机；小米 7 月交付超 3 万台，关注高阶智驾下沉带来的产 业链发展机遇，把握华为/小米/特斯拉汽车链；机器人链国内智元、宇树、优 必选近期获得商业化订单，继续关注特斯拉、Figure 产品设计变化。 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（ ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 关税压力边际缓解的背景下，我们建议聚焦 AI 端侧创新主线； AI 应用方面， GPT-5 正式发布推进商业化落地，后续关注苹果、安卓秋季新机 AI 创 新；苹果 Q3 指引收入高个位数增长，追加在美 1000 亿美金投资，后续取得关税豁免大势所趋， H2 iPhone 大改版本结合更完备的 AI 功能望进一步助 推销量，重申果链低位布局机遇；安卓链方面，国内品牌受关税影响小，关注补贴政策及 AI 、光学创新带来的潜在销量提升机会；把握 AI 眼镜、耳 机、玩具、运动相机、无人机产业链， Meta/ 小米 / 雷鸟近期发布智能眼镜，影石公测全景无人机，大疆发布全景相机；小米 7 月交付超 3 万台，关注高 阶智驾下沉带来的产业链发展机遇，把握华为 / 小米 / 特斯拉汽车链；机器人链国内智元、宇树、优必选近期获得商业化订单，继续关注特斯拉、 Figure 产品设计变化。 终端景气与创新跟踪： Q2终端出货延续增长，关注AI创新、关税对销量的影响。 1）手机： Q2 出货同比增速放缓至 1% ， GPT-5 正式发布，关注秋季新机 AI 创新。 Q2 全球 / 中国智能手机 ...

来源：环球网 【环球网科技综合报道】8月21日消息，据路透社报道，美国健康科技公司Masimo日前将美国海关与边 境保护局（CBP）告上华盛顿特区联邦法院，一场围绕苹果手表血氧功能的纷争就此展开。 Masimo在诉讼中指出，海关错误地判定苹果能够进口具备脉搏血氧仪技术的手表，并且在未通知 Masimo的情况下，推翻了去年自己做出的决定。这一情况Masimo是在苹果上周宣布重新在手表中引入 血氧读取功能后才得知的。 回顾过往，Masimo与苹果之间的矛盾由来已久。路透社报道称，Masimo在一直指控苹果挖走其员工， 还窃取脉搏血氧仪技术用于苹果手表。不仅如此，Masimo还在联邦法院持续的诉讼中，分别起诉苹果 侵犯专利和窃取商业机密。 2023年，Masimo成功说服美国国际贸易委员会（ITC），基于认定苹果读取血氧水平的技术侵犯其专 利，阻止了苹果Series 9和Ultra 2智能手表的进口。自那以后，苹果只能销售海关批准的、不带脉搏血氧 仪功能的重新设计版手表。 然而，8月14日苹果却宣布，将在海关批准的情况下，重新在其智能手表中引入血氧读取功能。Masimo 认为，海关在未征求其意见，也未给出合理理由的 ...

一、市场热点 微泵液冷：华为 Mate 80 RS 或搭载独家微泵散热芯片 驱动：2025 年 8 月 19 日消息，华为即将发布的 Mate 80 RS 或搭载独家微泵散热芯片，性能 暴增不发烫，可能是目前智能手机行业中首次商用级别的技术集成。 ○微泵液冷系统：由液冷驱动芯片、压电微泵、高柔性液冷膜片组成，是利用微小型泵驱动 冷却液，在封闭循环系统中流经发热器件，通过液体的高比热容和强制对流高效带走热量的 散热技术，作为主动散热有望替代和融合传统 VC 热管散热成为手机等热管理的优势方案。 市场空间：据券商调研纪要，华为、小米、vivi 等头部厂商已在导入，MATE80 等机型已有 搭配液冷机壳，单机液冷模块价值量超 50 元，市场超百亿。 ○核心公司： 日丰股份：网传公司是华为"微泵液冷手机壳"的液冷板主力供应商；公司主营电线电缆， 产品涉及机器人动力及信号电缆、5G 基站用电源/通信电缆(合作华为)等，此外，在液冷领 域，公司自主研发了液冷充电枪(包含液冷装置系统——1000A/1500VDC)。 艾为电子：成功研发超低功耗高压 180Vpp 压电微泵液冷驱动产品，产品已在多家客户完成 验证测试，并计划 ...

Did Apple just score a win on encryption in the UK? Not so fast, @parmy writes (via @opinion) https://t.co/xCOnr5suqg ...

资料显示，5G通信ETF（515050）深度布局AI算力硬件、苹果产业链、6G产业链龙头个股，最新规模 70亿元。其中，苹果概念股权重超30%，光模块CPO概念股权重占比为31%，PCB电路板概念股权重占 比为15.95%。前十大权重股为：中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯、兆易创新、沪 电股份、东山精密、歌尔股份、生益科技。相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外 联接(A类：008086；C类：008087)。 按照惯例，苹果将会在9月的秋季发布会上推出最新款iPhone手机。近期苹果手机进入生产旺季，郑州 富士康也进入苹果手机生产旺季高峰，开始疯狂招人。 天风证券表示，iPhone 17 系列将迎来近五年来最大的外观变革。据 PISEN 品胜公众号，苹果 2025 秋 季新品发布会定于 9 月 9 日（北京时间 9 月 10 日凌晨 1 点）。iPhone 17 系列将迎来近五年来最大的外 观变革，全系四款机型首次采用差异化的相机模组布局。性能方面，iPhone 17 Pro 系列两款机型将搭载 基于台积电3nm制程打造的 A19 Pro 芯片，标准版 iPhone ...

新机型定价策略凸显亚马逊试图在性价比与功能升级间寻求平衡。尽管400美元价位较自家现有产品线 显著提升，但相较于iPad Pro仍具备价格优势。 IDC数据显示，2025年第二季度平板电脑市场中，苹果仍以33%份额保持领先，三星(18.7%)、联想 (8.2%)和亚马逊(8%)分列二至四位。 据知情人士透露，亚马逊(AMZN.US)计划在明年发布新款Fire平板电脑时，将其自有操作系统切换为 Android系统，并同步推出内部代号为"Kittyhawk"的高阶机型。这款新设备预计售价约400美元，虽较其 最新款Fire Max 11价格接近翻倍，但仍不足苹果(AAPL.US)11英寸iPad Pro起售价的一半。 市场观察人士认为，转向Android系统有望改善应用兼容性问题，而高阶机型的推出或标志着亚马逊在 平板市场布局的深化。当前平板电脑行业正面临应用生态与硬件创新的双重挑战，亚马逊的此次调整能 否突破现有格局，仍有待市场检验。 此次操作系统调整被视为对市场长期反馈的回应。业内分析指出，亚马逊此前依赖的定制系统严重限制 了应用生态的丰富性，导致用户可选择的应用种类和数量远不及主流平台。 ...