交银国际研究 公司更新 | 汽车 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 11 月 27 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | 71.70 | 港元 | 80.84 | +12.7% | | | 理想汽车 (2015 HK) | | | | | | 3 季度受召回拖累转亏，供应链瓶颈限制短期反弹，静待 2026 年新品 个股评级 中性 1 年股价表现 资料来源： FactSet 11/24 3/25 7/25 11/25 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2015 HK MSCI中国指数 股份资料 | 52周高位 (港元) | 128.70 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 68.65 | | 市值 (百万港元) | 237,697.31 | | 日均成交量 (百万) | 9.28 | | 年初至今变化 (%) | (23.68) | | 200天平均价 (港元) | 98.91 | | 资料来源： FactSet | | 陈庆 angus.chan@bocom ...

主办单位： 起点锂电、起点固态电池、起点储能、起点研究院SPIR 活动规模： 线下2000+，在线直播观看30000+ 第一批赞助及演讲单位： 海辰储能/融捷能源/瑞浦兰钧/逸飞激光/鹏辉能源/赣锋锂电/多氟多/保力新/ 远东电池/国轩吉美泰/诺达智慧/创明新能源/孚能科技/德赛电池/陀普科技/蓝京新能源/中比新能源/北 测新能源/亿鑫丰/达力智能/金力股份/苏州莫洛奇/鑫晟达/先导智能/恩捷股份/尚太科技/超业精密/科 迈罗/东唐智能/贤辰智享/爱签/中天和/和明机械 /信瑞新能源 等 11 月 27 日消息，在 26 日召开的理想第三季度财报会议上， 理想汽车总裁马东辉对外透露，理想将量产自主品牌 5C 电池 ，通过自研技 术产业化的落地，进一步强化电池的安全性能，然后升级用户的补能体验。 对于明年即将改款的 L 系列车型，马东辉表示，整体战略目标是 2026 年重回增程产品领先地位 ， 延续家族设计基因，优化豪华质感与用 户体验平衡。 倒计时21天 2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 &起点研究十周年庆典 2025起点用户侧储能及电池技术论坛 活动主题： 新周期 新技术 新生态 活动 ...

11月26日，理想汽车2025年第三季度财报正式发布：以274亿元营收继续领跑新势力，剔除理想 MEGA 召回预估成本影响后的车辆毛利率为20.4%，表现持续稳定，近千亿现金储备为下一阶段发展筑牢资金 根基。这份符合预期的财报背后，更值得关注的是理想近期一系列组织变革与战略动作——从销服体系 整合、战区架构调整到核心管理层优化，标志着理想全面回归创始人主导模式，这既是企业发展新周期 的起点，更是向"全球领先人工智能企业"升维转型的关键布局。 AI战略重构下，创始人模式的组织适配 2025年以来，理想的组织调整动作密集且坚定：6月，销服体系归入马东辉团队，实现研产销一体化管 理，同时撤销"五大战区"，由总部直接统筹全国23个区域；近期，两位华为系核心高管接连离职，创始 人李想重新直管人事与核心业务，完成了创始人模式的全面落地。 这一系列调整绝非应对短期业绩的权宜之计，而是理想从新势力造车企业向"人工智能企业"升维转型的 深度重构。在理想看来，AI将是未来世界的核心，而智能汽车是最重要、最大的AI形态，它具备视 觉、听觉等感知能力，并运行在规则可控的道路体系中，是最有机会走进千家万户的"机器人"。 早在2024年 ...

转自：中国商报 【理想汽车三季度由盈转亏！MEGA召回导致损失约11亿元】11月26日，理想汽车发布三季度财报。 2025年第三季度，理想汽车营收274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%。第三季度毛利为45亿元， 同比下降51.6%，环比下降26.3%。净亏损6.24亿元，去年同期盈利28亿元，由盈转亏。第三季度交付量 为93211辆，同比下降39%。理想汽车预计第四季度营收265亿至292亿元，市场预估372.5亿元。理想汽 车预计第四季度交付量为100000至110000辆，市场预估135633辆。财报称，第三季度该公司毛利率 16.3%，毛利为44.69亿元；若剔除MEGA召回支出影响，则毛利率为20.4%。由此计算，MEGA召回事 件导致理想汽车第三季度损失约11.13亿元。你更好看哪个新能源汽车品牌？#理想汽车Q3财报##理想汽 车发布25年Q3财报##理想i6电池将启用双供应商模式# （来源：中国商报） ...

李想还称："过去三年，我们对于具身智能完整系统的技术储备，让我们下一代的产品充满信心，具身 智能机器人的元年从汽车机器人正式开启，千亿收入只是起步。""依托坚实的财务基础，我们会保持专 注，用我们最热爱的创业公司的管理模式，打造领先的具身智能产品，确保理想汽车能够穿越周期、引 领技术，成为一家长期为用户和社会创造独特价值的企业。"（东方财经） 【#李想承认管理模式错误#：#李想称理想重回创业公司模式#，告别职业经理人体系】理想汽车昨日发 布 2025 年第三季度财报。据报道，理想汽车 CEO 李想在财报电话会的一番自白中承认了过去的错误， 过去 3 年理想都在尝试用职业经理人的组织模式，但这种模式并不符合当下不稳定的市场环境以及理想 实际情况，因此，理想汽车从今年四季度开始全面回归创业公司模式。 李想指出："英伟达和特斯拉仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模 式，理想汽车有什么理由放弃最擅长的方式？" ...

李想还称："过去三年，我们对于具身智能完整系统的技术储备，让我们下一代的产品充满信心，具身 智能机器人的元年从汽车机器人正式开启，千亿收入只是起步。""依托坚实的财务基础，我们会保持专 注，用我们最热爱的创业公司的管理模式，打造领先的具身智能产品，确保理想汽车能够穿越周期、引 领技术，成为一家长期为用户和社会创造独特价值的企业。"（新浪科技） 李想指出："英伟达和特斯拉仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模 式，理想汽车有什么理由放弃最擅长的方式？" 【#李想承认管理模式错误#：#李想称理想重回创业公司模式#，告别职业经理人体系】理想汽车昨日发 布 2025 年第三季度财报。据报道，理想汽车 CEO 李想在财报电话会的一番自白中承认了过去的错误， 过去 3 年理想都在尝试用职业经理人的组织模式，但这种模式并不符合当下不稳定的市场环境以及理想 实际情况，因此，理想汽车从今年四季度开始全面回归创业公司模式。 ...

Core Viewpoint - Goldman Sachs has issued a "Buy" rating for Li Auto-W (02015) with a target price of HKD 120, following the company's third-quarter performance report which showed mixed results [1] Financial Performance - Total revenue exceeded expectations by 6%, while gross profit fell short by 13% due to high operating expenses, leading to operating profit not meeting forecasts [1] - Excluding recall costs, the company's gross profit was approximately RMB 5.571 billion, which was 8% higher than Goldman Sachs' expectations [1] - Operating loss was RMB 76 million, which was 170% lower than Goldman Sachs' forecast [1] Future Guidance - The guidance for revenue and delivery volume for Q4 2025 aligns closely with expectations, with projected revenue between RMB 26.5 billion and RMB 29.2 billion, and a midpoint that is 1% higher than Goldman Sachs' forecast [1] - Projected vehicle sales are between 100,000 and 110,000 units, with a midpoint that is 1% lower than Goldman Sachs' expectations [1]

报告中称，若剔除相关召回成本影响，公司毛利润约为55.71亿元人民币，较该行预期高8%;营运亏损为 7600万元人民币，较该行预期低170%。另外，2025年第四季收入及交付量指引与预期大致相符;收入预 计265亿至292亿元人民币，中值较该行预期高1%;汽车销售量10万至11万辆，中值较该行预期低1%。 高盛发布研报称，予理想汽车-W(02015)"买入"评级，目标价120港元。理想汽车公布第三季度业绩，总 收入较预期高出6%;毛利润低于预期13%，主要由于营运费用较高，营运利润未达预期。 ...

证券研究报告·海外公司点评·汽车(HS) 理想汽车-W（02015.HK） 2025 年三季报点评：业绩短期承压，构建具 身智能完整 AI 系统 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 123,851 | 144,460 | 113,377 | 138,050 | 191,210 | | 同比(%) | 173.48 | 16.64 | (21.52) | 21.76 | 38.51 | | 归母净利润（百万元） | 11,704.13 | 8,032.35 | 853.49 | 1,583.22 | 6,360.02 | | 同比(%) | 681.65 | (31.37) | (89.37) | 85.50 | 301.71 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.47 | 3.75 | 0.40 | 0.74 | 2.97 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 17.39 | 1 ...

Core Insights - Li Auto reported Q3 revenue of 27.4 billion yuan, leading the new energy vehicle sector, with total revenue for the first three quarters reaching 83.5 billion yuan [1] - As of the end of Q3, Li Auto's cash reserves stood at 98.9 billion yuan, indicating strong financial health [1] - The company successfully launched two new electric SUV models, Li Auto i8 and i6, with total orders exceeding 100,000 units [1] - Li Auto's R&D expenses for Q3 reached 3 billion yuan, with an expected annual investment of 12 billion yuan, including over 6 billion yuan in artificial intelligence [1] - The VLA driver model, utilizing world models and reinforcement learning, achieved a monthly usage rate of 91% in October, showcasing industry-leading user penetration [1] Product and Technology Strategy - Li Auto is leveraging both range-extended and pure electric strategies, alongside self-developed chips and global expansion, to enhance its technological capabilities [2] - The company aims to lead the market through product and technology innovation, focusing on quality to improve user experience and drive sustainable growth [2] Financial Performance and Management Vision - Excluding the estimated recall costs for the 2024 Li Auto MEGA, the gross margin for Q3 was 20.4%, reflecting the company's operational resilience [3] - Li Auto's CEO expressed a commitment to reorganizing at the organizational, product, and technological levels to ensure the company can navigate cycles and lead in technology, creating unique value for users and society [3]