证券研究报告 2025年主流车企城市NOA试驾报告 —11月深圳篇 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年12月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 ◼ 2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整 车格局迎来新的重塑阶段。头部智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的 城市NOA落地体验，并完善车位到车位、场景理解等高阶功能，加强Corner Case的处理能力， 提升乘客与安全员的驾驶体验。 （ ◼ 本报告进行了大样本集中路测以及小样本深度路测两种形式，从场景实现、接管频率、舒适性等 维度对问界、蓝山、小鹏、理想、腾势、小米、蔚来共7家智能驾驶主机厂/方案供应商的智驾体 验进行定性和定量的横截面评价。由于主观尺度、实际路况、安全员对智驾的信任度等因素的限 制，本报告不涉及具体车企/方案供应商的智能化能力排序（表格先后顺序不代表排序情况），也 不涉及具体车企/方案供应商的投资建议。 ◼ 本次深圳智能化对智驾的理解和复杂场景处理能力提出一定 ...

Core Viewpoint - The article highlights the advanced manufacturing processes and technologies employed by the company in the production of the Li Xiang i6 vehicle, showcasing automation, precision, and innovative techniques throughout various production stages. Group 1: Stamping Workshop - The i6 stamping production line features five presses with a maximum pressure of 6,600 tons, utilizing hundred-ton molds [2] - Robots equipped with dual 3D cameras perform high-precision part handling with a positioning accuracy of ±1 mm, ensuring 100% accuracy in part identification and placement [2] Group 2: Welding Workshop - The assembly of high-strength vehicle bodies requires advanced technologies, including dual main assembly processes and hundreds of positioning clamping units for high precision [6] - Robots work collaboratively to complete the main welding processes, enhancing efficiency and accuracy [7] Group 3: Painting Workshop - The vehicle body undergoes cleaning and electrophoresis treatment before painting, ensuring a high-quality finish [12] - High-precision FANUC painting robots, combined with SAMES atomizers, achieve consistent paint application and control over various parameters [15] Group 4: Final Assembly Workshop - Every operation in the final assembly workshop is recorded and uploaded to the cloud, with data retention for up to 15 years [18] - The assembly process includes precise installation of components, such as the air suspension system and tires, utilizing robotic arms for efficiency [21][23] Group 5: Quality Control - The company employs advanced blue-violet light detection technology for surface inspections, ensuring 100% quality checks on vehicle bodies [29] - Professional quality inspectors conduct thorough checks on various aspects, including paint smoothness and component functionality [30] Group 6: Testing - Each Li Xiang i6 undergoes extensive road testing across various terrains, including acceleration and maneuverability tests, to ensure performance standards [33] - The vehicle is subjected to severe weather simulations, including heavy rain tests, to validate its durability and reliability [35]

明确L3级自动驾驶使用场景，自动驾驶商业化迈出重要一步 国联民生（601456）证券发布研报称，2025年12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条 件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路 试点。国内首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可落地，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商 业化应用关键一步，对推动整个自动驾驶行业发展具有重要意义。 国联民生证券主要观点如下： 多家车企发力L3，产业有望迎来加速发展的拐点 国内已有多家企业在L3级自动驾驶领域取得实质性进展，长安、比亚迪（002594）、广汽、东风、上 汽、吉利、小鹏、理想等车企的多款车型已经获得上路测试许可。华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案 多城多车型已开启内测，并同步建设未来全场景服务生态;广汽昊铂A800已拿下广州市L3级特定场景自 动驾驶路测牌照，成为全国首批可在120公里时速下开展L3测试的量产车。四维图新（002405）以及旗 下鉴智机器人共同发力，将于2026年实现量产的PhiGo Max，是"新鉴智"面向"L3级智能驾驶"高阶市场 的方案，基于征程6P芯片打造，已获得头部 ...

临近年底，车企11月销量陆续公布。基于前11个月的累计销量表现，大体上已能预判各家车企能否完成 设定的2025年度销量目标。 盖世汽车整理了超16家主流车企2025年前11月销量及目标完成情况（结合多方消息整理，仅供参考）。 由此发现，车企年度销量目标之和已超过整体车市的预测总量。中汽协预测，2025年车市整体销量或为 3400万辆。这意味着，在市场竞争加速、价格体系持续波动的大环境下，必然会有车企无法达成年初设 定的目标。 那16家车企中，谁已提前撞线、谁仍在稳健冲刺，而谁又可能面临目标失守。 | | | | 2025年车企整体销量目标完成情况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (车企公开散驱、激世汽车产业方 | | | | | 走 | 11月 (万辆) | 同比 | 1-11月 (万辆) | 同比 | 销量目标 (万辆) | 完成度 | | 小鹏汽车 | 3.67 | 19% | 39.19 | 156% | 35 | 111.98% | | 零跑汽车 | 7.03 | 75% | 53.61 | 113.43% | 5 ...

关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 《今日新闻》将会每天给大家带来几条当日重磅新闻，并附上社长的简单评论。关注「电动车公社」，新能源圈大事小事 ，看我们就够啦～ 内饰方面，新车采用双联屏设计+小尺寸液晶仪表盘，全系标配HUD， 采用三辐式方向盘和怀挡换挡。配置方面，新车 提供16扬声器丹拿音响、电动尾门、 冷暖双用冰箱、 方向盘加热等，并使用 全景天幕+电动遮阳帘，搭载L2级司南智驾。 今日新闻要点： 1、 红旗HS6 PHEV上市 售价17.88-22.88万元 12月16日，红旗HS6 PHEV上市。新车共推出3款车型，售价17.88-22.88万元。 外观方面，新车延续红旗家族化设计风格，采用封闭式竖状格栅以及红色旗标，前保险杠下部设计小型进气口，使用单体式大灯及L形LED灯带、传统机械式 门把手。尺寸方面，新车 长宽高分别为4925/1970/1740mm，轴距为2925mm，定位中大型SUV。 红旗HS6 PHEV上市，售价17.88-22.88万元； 欧拉5上市，售价9.98-13.38万元； 鸿蒙智行、小鹏、理想获得L3级道路测试牌照； 激光雷达巨头Luminar申请破产； 三电方面， ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the consumer electronics industry [1]. Core Insights - The global consumer electronics market is experiencing structural differentiation, with traditional categories slowing down and new AI-driven products like AI smartphones, AI PCs, and AI glasses accelerating their market entry. The competition is shifting from individual product comparisons to ecosystem building focused on overall user experience [17]. - In Q3 2025, global smartphone shipments reached approximately 323 million units, a year-on-year increase of 2.6%. The Chinese smartphone market saw a slight decline of 0.5%, with major players like Vivo and Apple maintaining significant market shares [4][6]. - The wearable watch market is showing a clear trend towards high-end products, with global shipments stable at 54.6 million units, reflecting a 3% year-on-year growth. The average selling price increased by 9%, indicating a shift towards premium offerings [9][10]. Summary by Sections Industry Tracking: Wearable Watch High-End Trend - In Q3 2025, global smartphone shipments were approximately 323 million units, with a 2.6% year-on-year growth. Samsung and Apple remained the top two players, while Vivo held the third position. The Chinese market showed a slight decline, influenced by seasonal factors and policy changes [6][7]. - The global PC market saw a 9.4% year-on-year increase in shipments, reaching 76 million units, driven by the end of Windows 10 support and the transition to AI PCs [8]. - The global tablet market reached 40.04 million units in Q3 2025, marking a 5.1% year-on-year growth, with Apple leading the market [9]. Industry News: Exploring Technology Boundaries with Foldable Screens and AI Glasses - Major advancements in foldable screens and AI glasses were reported, including the launch of Samsung's Galaxy Z TriFold and Alibaba's Quark AI glasses S1, showcasing the industry's push towards innovative technology [13][14]. Sector Tracking: AI as the Core Engine Driving the Industry - The consumer electronics index outperformed the CSI 300 index by 0.74 percentage points over the past month, with a year-on-year performance exceeding the CSI 300 by 20.93 percentage points [16].

Core Insights - The article discusses the innovative SparseWorld-TC model released by Ideal, emphasizing a shift from traditional structured approaches to a more data-driven methodology that enhances performance in 3D spatial representation and prediction [1]. Group 1: De-quantized Structure - The model transitions from discrete tokens to a Sparse Occupancy Representation, allowing direct operations in continuous 3D coordinate space, which improves inference speed and scene reconstruction fidelity [2]. Group 2: Removal of Spatial Mediators - Ideal's approach eliminates the need for Bird's Eye View (BEV) projections, which impose geometric constraints and bottlenecks in information flow, by using trajectory-conditioned sparse queries that directly extract information from multi-view image features [3]. Group 3: Elimination of Temporal Serial Structures - The model adopts a feed-forward full attention architecture, enabling parallel output of multiple future frames in a single inference pass, significantly enhancing prediction accuracy and speed compared to traditional autoregressive methods [4]. Group 4: Inspiration from GPT - The model draws inspiration from GPT's attention mechanisms, aiming to understand 3D spatial physics without the limitations of discrete tokenization, thus maintaining continuous physical attributes while efficiently participating in attention calculations [5].

④ 【谷歌、道达尔达成为期21年的绿电供应协议】12月16日，法国能源巨头道达尔公司表示，已与 Alphabet旗下的谷歌签署了一项为期21年的电力供应协议，承诺向谷歌在马来西亚的数据中心提供1太 瓦时（TWh）的可再生能源。这份供电合同预计将于明年第一季度生效。 ⑤ 【"美版支付宝"PayPal申请成立银行】当地时间12月15日，有"美版支付宝"之称的PayPal在官网宣 布，公司已经在美国提交了成为一家银行的申请，名为"PayPal银行"。 ⑥ 【福特宣布停产全电动卡车F150 Lightning】当地时间12月15日，福特汽车宣布，公司停产全尺寸电 动皮卡F150 Lightning车型，未来将专注于混动汽车以及一系列更小、更便宜的电动汽车。此举将导致 其收益减少195亿美元，大部分损失在本季度计入。 ⑦ 【纳斯达克申请将工作日交易时长延长至23小时】当地时间12月15日，纳斯达克向美国证监会正式 提交文件，申请推出近乎全天候的股票交易，计划在工作日将股票和交易所交易产品的每日16小时交易 时间延长至每天23小时。一旦获得批准，其交易时间将扩展为"23×5"模式，即每周五天、每天23小时。 ① 【三大期 ...

"我跟王兴兴观点最不一样的地方在于，他认为模型架构更重要，但我认为模型的关键是要与整个具身 智能系统适配。在此基础上，数据是起决定意义的。"郎咸朋认为，"VLA就是自动驾驶最好的模型方 案。" 近几年，辅助驾驶行业经历了多次"技术底座"的范式迁移——从企业普遍把激光雷达+高精地图奉为"黄 金组合"，到引入BEV（鸟瞰图）+Transformer摆脱高精度地图，再到端到端将辅助驾驶带入AI（人工 智能）时代，企业普遍按照这个路径来推进辅助驾驶功能。 进入2025年，行业在辅助驾驶的发展方向上出现了VLA与世界模型的"分歧"，而理想与小鹏就是选择 VLA方案的代表。 两技术派别"各执一词" 据记者了解，VLA被业内视为端到端方案的"智能增强版"。其名称中的V代表视觉感知（Vision），A代 表动作执行（Action），而中间的L则是大语言模型（Language Model）。V负责实时感知环境，A负责 输出具体控制指令，L则像"中台"一样，把感知信息转译为可供A执行的规划与决策。 清华大学车辆与运载学院助理研究员颜宏伟表示："VLA是多模态大模型驱动的智能体架构，其核心突 破在于引入思维链，通过语言模型实现对环 ...

"对于大部分创业公司来讲，大厂下场就是死局。"这是Rokid创始人兼CEO祝铭明在最近的一次对谈中提到的。 "现在谈竞争为时尚早，大厂入局并不会与创业公司形成直接竞争关系，反而有助于推动市场繁荣。"这是一位消费电子领域资深分析师告诉智东西的。 "今天市场需求远没有被满足……各个厂家找到自己的定位、找到商业逻辑能够成立的闭环，都是能活下去的，因为这个市场足够大。" 阿里智能信息事 业群终端业务负责人宋刚在接受采访时如是说道。 显然，对于大厂入局AI眼镜赛道会带来怎样的影响，身处产业链不同位置的玩家，想法各不相同，甚至抱有截然相反的观点。 但一样的是，对于这个可能会要命的"死局"，所有人都必须认真对待。 可以确定的是，大厂入局已是势不可挡，短短半年左右，至少5家大厂已经下场，小米联想早已跑在前面，在刚刚过去的11月一个月里，就有百度、阿 里、理想三家新巨头正式入场，从互联网大厂到新能源汽车头部玩家。 ▲从左至右：小度AI眼镜Pro、夸克AI眼镜S1、理想AI眼镜 Livis 小米AI眼镜入场即霸榜，开售3天卖出小厂一年销量，上半年中国市场轻量化无屏AI眼镜销量直接暴涨463%，创下历史新高；夸克AI眼镜更是在正式 ...