李宁 20251231 摘要 Q&A 李宁公司财务状况良好，EBITDA 保持稳定，净现比高，账面净现金超 190 亿元，占市值比例高。公司增加分红，显示其财务实力和对股东的 回报意愿。这些财务数据为公司未来发展提供了坚实基础。 李宁跑步品类逆势而上，成为第一大品类，占比 34%。运动生活品类占 比 29%，篮球品类占比下降。公司需调整运动生活品类定位，并推动篮 球品类复苏，以实现整体增长。品类结构变化影响公司未来增长战略。 李宁提高营销费用率至 10%以上，通过赞助中国奥委会和马拉松赛事， 并发布新科技"超泵胶囊"增强品牌形象。在上海马拉松中，李宁跑鞋 在破 3 小时跑者中的上脚率超过耐克，表明营销策略有效。营销投入增 加旨在提升品牌竞争力和市场份额。 从品牌市占度来看，运动户外行业有哪些变化？ 从品牌市占度来看，运动户外行业呈现出头部集中度分散化的趋势。前两大品 牌（CR2）的市场集中度从 2019 年的 38%下降到 2025 年的 24%，前十大 品牌（CR10）的市场集中度从 76%降至 68%。这表明细分品牌的增长速度显 著高于综合性头部品牌。此外，从 2019 年至 2021 年间国际综合品牌份 ...

智通财经记者 | 秦李欣 智通财经编辑 | 任雪松 广东龙行天下科技股份有限公司（下称"龙行天下"）近日正式启动IPO进程。 值得提出的是，与这些已建立规模效应的行业巨头相比，龙行天下仍属中型成长企业，在规模与抗风险 能力上存在差距。 2024年，华利集团、裕元集团、丰泰企业的销量分别达到2.23亿双、2.553亿双和1.17 亿双，而龙行天下的同期产量接近5000万双。这一规模差距意味着其在成本控制、客户议价及分散风险 方面面临更大挑战。 此外，作为劳动力密集型产业，全球产能布局与国际贸易环境成为影响盈利的关键变量。 为顺应产业链转移趋势并控制成本，龙行天下自2016年起在越南建立生产基地，并于2023年开始筹备印 尼基地。其产能持续向海外转移，以休闲鞋为例，越南生产基地的销售数量占比从2023年的25.68%提 升至2024年的39.32%。然而，近年来不断变化的国际贸易形势及潜在的贸易壁垒，也给这种全球化生 产布局带来了不确定性。 公司于12月15日发布公告，表示已开始接受招商证券的上市辅导，拟申请公开发行股票并在上海证券交 易所上市。随后在12月17日，龙行天下进一步公告已取得广东证监局出具的《辅导备 ...

机构：天风证券 研究员：孙海洋 李宁全球首家龙店开业 2025 年12 月14 日，李宁品牌以"龙耀开启"为主题在北京地标性商圈三里屯太古里隆重举行全球首家龙 店开业及全新荣耀金标产品系列正式发布仪式。乒乓球奥运冠军、李宁品牌代言人马龙、刘诗雯身着荣 耀金标产品亮相，李宁集团副总裁及首席运营官金翟宣、李宁集团副总裁及首席营销官汪轶、三里屯太 古里总经理马泽丹等嘉宾出席发布仪式。 荣耀金标系列的推出与全新店型龙店的落地，两者将形成强大协同效应，这既是李宁品牌发展的重要里 程碑也是零售渠道升级的关键实践。 李宁龙店围绕"领奖、竞技、生活"三大主题打造专属产品与体验李宁龙店将围绕"领奖时刻"、"竞技时 刻"以及"生活时刻"三大主题为消费者打造专属产品与体验旨在为消费者提供一个融合体育精神共鸣、 文化深度交流与沉浸式产品体验的空间，感受中国文化自信、体育精神与专业运动科技的深度融合。 活动现场，马龙、刘诗雯以打趣味乒乓的特殊方式点亮龙型艺术装置，与到场嘉宾共同为李宁全球首家 龙店开业举行亮灯仪式，标志着李宁龙店"龙耀开启"。 风险提示：市场竞争加剧，新品市场接受度不及预期，终端消费不及预期，汇率波动等风险。 李宁作为 ...

转自：北京日报客户端 12月27日，2025年"李宁杯"新闻界羽网匹邀请赛在北京李宁中心顺利举行。来自京城逾300名媒体人齐 聚赛场，通过羽毛球、网球、匹克球三项运动，以球会友，在挥拍与奔跑之间感受运动带来的快乐与活 力。 羽毛球比赛参赛情况最为踊跃，共有33支媒体代表队参与。比赛采用了"五羽轮比"团体赛制，最后抖音 代表队获得冠军。奥运冠军张楠、世界冠军徐晨作为嘉宾为各个项目获奖者颁奖，与现场的各位参与者 共享运动的欢乐。 来源：京报体育 李宁公司在赛场设置了新品体验区，提供了李宁重磅新品羽毛球拍——战戟9000POWER、锋影 800SPEED、锋影800POWER，为参赛者带来全新挥拍体验。李宁品牌本次赛事以三项球类运动为纽 带，为媒体人组建了一次兼具健康、交流与欢乐的聚会，让运动成为连接彼此、展现精神风貌的重要方 式。 作为首次将羽毛球、网球、匹克球三项球类运动融合、同期举办的媒体邀请赛事，本次比赛李宁公司在 赛事组织模式和参与方式上进行了创新探索。羽毛球的速度与对抗、网球的节奏与力量、匹克球的参与 性与互动性，让参赛选手回归运动本身的乐趣，尽管规则不同，却在挥洒汗水中形成默契和共鸣。其中 网球、匹克 ...

中新网北京12月27日电 12月27日，2025年"李宁杯"新闻界羽网匹邀请赛在北京举行，比赛包含羽毛 球、网球、匹克球三项运动，300多名媒体人齐聚赛场。 12月27 日，2025年"李宁杯"新闻界羽网匹邀请赛在北京举行。供图 本次比赛是首次将羽毛球、网球、匹克球三项球类运动融合、同期举办的媒体邀请赛事，在赛事组织模 式和参与方式上进行了创新探索。经过紧张激烈的角逐，网球项目冠军由王欣/陈丰摘得，卜多门/闫丛 笑收获亚军，季军则被曹晓磊/丁冬霞收入囊中；匹克球冠军由季嘉东/梁金雄捧得，毕然/张晓夏摘得亚 军，宫平/张伟获得季军。 与此同时，羽毛球比赛共有33支媒体代表队参与，抖音代表队获得冠军，阿里一队获得亚军，百度一队 收获季军，金台小队获得第四名，大鹏羽球俱乐部队、BRTV好点队、总台欢乐羽球一队、快手队并列 第五。 颁奖仪式上，奥运冠军张楠、世界冠军徐晨作为嘉宾为各个项目的冠亚季军颁奖。 据介绍，此次赛事为媒体人组建了一次兼具健康、交流与欢乐的聚会，让运动成为连接彼此、展现精神 风貌的重要方式。谈起比赛初衷，赛事发起人之一梁金雄说，希望媒体朋友们从这三项球类运动中更好 地锻炼身体，丰富自身文体生活，从 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Li Ning (02331.HK) [5][7] Core Insights - The Chinese sports and outdoor footwear and apparel market is projected to reach approximately 440 billion RMB by 2025, with a current growth rate of around 6% [1][15] - The company has experienced significant growth in the past, with net profit reaching 4 billion RMB in 2021, but has faced challenges since 2022, leading to a slowdown in revenue growth [2] - Li Ning is focusing on optimizing inventory and channels, with expectations for a rebound in profitability and brand strength due to new product launches and marketing strategies [2][4] Industry Overview - The sports industry is expanding, with a shift towards niche segments. The market structure is changing, with professional sports categories growing faster than fashion sports [1][15] - The competitive landscape is becoming more fragmented, with the market share of the top 10 brands decreasing from 76% in 2019 to 68% in 2025, indicating a rise in domestic brands [1][24] Company Performance Review - Li Ning's revenue growth slowed to single digits from 2022 to 2024 due to inventory and channel issues, but is expected to recover in 2025 with improved profitability [2][4] - The company has seen a significant increase in its direct channel profit margins, which are expected to rise from around 10% in 2023 to mid-double digits in 2025 [3] Product Cycle and Category Expansion - The company is shifting focus from basketball and lifestyle products, which have seen a decline, to running shoes, which are expected to grow at a rate of 25%-45% in 2023-2024 [3][31] - New product lines, including the "Super Capsule" technology for running shoes, are anticipated to drive growth [3][33] Marketing Strategy - Li Ning plans to increase its marketing expenditure from below 10% to low double digits starting in 2025, focusing on Olympic sponsorships and enhancing visibility in running and basketball categories [4][58] - The company is leveraging social media to boost brand engagement and visibility, with significant increases in post frequency and follower counts [4][70] Financial Forecast - The company is projected to achieve net profits of 2.4 billion RMB, 2.7 billion RMB, and 3.1 billion RMB for 2025, 2026, and 2027, respectively, reflecting a recovery trajectory [8][39] - The estimated reasonable valuation range for the company is between 21.20 and 22.30 HKD, corresponding to a PE ratio of approximately 19-20 times for 2026 [7][39]

据主办方介绍，此次合作旨在推动首都体育事业高质量发展，助力体育强国建设。双方将建 立"1+N+1"合作体系，在竞技体育、青少年培养、赛事赋能、科技研发及体育文化等领域深度协同。签 约现场，李宁集团还与北京市五所重点体校签署合作备忘录，为体操、乒乓球、羽毛球等多支北京优秀 运动队提供专业装备及综合保障。 在战略合作框架下，李宁集团与北京市体育局签署了《北京市青少年后备人才培养合作备忘录》。此项 合作将深度支持北京市青少年品牌赛事活动，夯实三大球青训基础，激发青少年运动热情，完善体育后 备人才储备体系。 北京市体育局副局长葛军表示，北京正从"双奥之城"向"国际赛事名城"迈进，此次合作是立足长远的深 度融合。李宁集团执行董事李麒麟强调，集团将充分发挥品牌与研发优势，与北京市体育局平台价值结 合，打造政企合作典范，为北京体育产业发展注入新动能。 来源：中国青年报客户端 中国青年报客户端北京12月25日电（中青报·中青网记者 梁璇）北京市体育局与李宁集团于12月25日在 北京签署战略合作协议，双方合作从单点项目支持升级为全方位战略协同。北京市体育局局长于庆丰、 李宁集团董事长李宁出席仪式。 ...

转自：北京日报客户端 12月25日，北京市体育局与李宁集团战略合作签约仪式在北京市木樨园体育运动技术学校举行。此次签 约标志着双方的合作关系从以往的单点项目支持，升级为全方位、多层次、可持续的深度战略协同，共 同推动首都体育事业高质量发展。 北京市体育局局长于庆丰，李宁集团董事长李宁出席仪式并见证签约。双方代表签署《战略合作协 议》。 签约仪式前，北京市体育局与李宁集团主要负责人及代表举行了座谈交流，双方围绕如何将战略共识转 化为务实成果深入交换意见，共同回顾了彼此深厚的合作渊源与牢固的信任基础。李宁表示，品牌将依 托成为中国奥委会官方合作伙伴的新契机，全力为北京国际体育交流与文化建设赋能。于庆丰表示，此 次合作是"老友新约"，标志着双方关系从项目支持升级为政企同心、共建共赢的全方位战略协同。 在签约仪式上，北京市体育局副局长葛军在致辞中表示，北京正处在从"双奥之城"向"国际赛事名城"迈 进的关键时期，此次合作是一次立足长远、优势互补的深度融合。双方应建立高效顺畅的沟通推进机 制，通过创新的"1+N+1"合作体系，在支持竞技体育发展、"奔跑吧·少年"赛事升级、体育人才培养及实 习就业基地共建等方面深化系统协同 ...

上周末，北京王府井湾里·WellTown超级奥莱店开业。李宁的现身并不意外，"意外"的是李宁咖啡店——宁咖啡的"全新亮相"。 与此前藏身于品牌门店内部、作为附属体验存在的咖啡服务不同。一次的宁咖啡拥有了独立门头和完整客座区，并首次走进奥莱这样高度市场化、竞争充 分的商圈场景。表面看，这是一次门店形态的升级；但放在时间维度里看，它更像是李宁在咖啡这件事上，终于从"试试看"，走向了"要不要做成"。 据咖门报道，这家新店试营业期间，单日营业额将近2万元，也创下了品牌最高的单店业绩。 同样是做咖啡，为什么这一次的「宁咖啡」和三年前，明显不一样了？ 时间线拉回到2022年，当你注册咖啡商标，咖啡只是零售体验的一部分。 公开信息显示，李宁在2022年完成了"宁咖啡"相关商标的注册，并陆续在部分门店中引入咖啡服务。但从当时的呈现方式来看，李宁并未急于把咖啡当作 一门独立生意来经营。事实上，2022年左右，正是企业扎堆儿跨界入局咖啡赛道的一个时间点。 彼时，在具体操作上，宁咖啡更多以"消费满额赠饮"或"到店免费喝一杯"的形式出现，往往被设置在门店的一角，与试衣区、休息区共同构成一种更舒适 的购物环境。咖啡在这一阶段承担的，并 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Li Ning [4] Core Views - Since Q4 2025, the company has accelerated its layout in new products and channels, with positive market feedback on new running shoes featuring the latest super-bounce capsule technology [1][8] - The company has opened its first outdoor specialty store and a flagship store in Beijing, indicating a strategic expansion into new market segments [3] - With channel inventory returning to a healthy level, the company is expected to see a turnaround in operations in 2026, supported by aggressive marketing and major events [1][10] Inventory and Product Structure - As of Q3 2025, the channel inventory has decreased to a controllable level of 4-5 months, with 82% of inventory being new products under 6 months [2] - The product structure is healthy, with 77% of the company's inventory also consisting of new products under 6 months [2] Store Expansion - The total number of Li Ning stores reached 6,132 by the end of Q3 2025, with a net increase of 33 stores from the previous quarter [3] - The company has also increased its focus on outdoor and premium product lines, with new store openings catering to diverse consumer needs [3] Financial Performance and Projections - Total revenue for 2023 is projected at 27,696 million yuan, with a growth rate of 6%, while 2025 revenue is expected to remain flat at 28,744 million yuan [9][24] - Net profit for 2025 is estimated at 2,395 million yuan, reflecting a decline of 21% year-on-year, but is expected to recover in subsequent years [9][24] - The report anticipates a gradual recovery in revenue growth starting in 2026, driven by new product launches and enhanced marketing efforts [10] Shareholder Activity - The controlling shareholder has been actively increasing their stake in the company, which is seen as a positive signal for corporate governance and long-term investment value [10][11]