业绩符合预期，新能源零组件开始放量 凯中精密(002823) ——凯中精密 2024 年年报点评 [Table_Industry] 资本货物/工业 | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 刘麒硕(研究助理) | [Table_Target] 目标价格： | 15.39 | | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880522120001 | S0880123070153 | | | | | | [当前价格： Table_CurPrice] | 12.53 | 本报告导读： 公司新能源汽车零组件业务进入放量期，看好 2025 年公司新业务持续放量，带动业 绩成长。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3,024 | 3,050 | 3,648 | 4,107 | 4,653 | | (+ ...

【智能车产业跟踪】比亚迪发布第五代 DM-p 产业研究中心 混动技术,广汽发布具身智能核心部件 摘要:产业最新趋势跟踪,点评产业最新风向 Q 信息速递 新能源汽车周度销量榜: 新车发布: 上周(4月5日至4月11日)新发布的汽车:风云 A8、零跑 B10、江淮 X8E 家、比亚迪汉 L、唐 L、大通 G50 混动、大道 EV、捷途 X90 C-DM、北京 BJ40 增程、创维 EV6。 | S | 王浩(分析师) | | --- | --- | | S | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880513090004 | 政策与热点事件: 0 锂电资讯 据 Wind,SMM 数据,近期电芯、模组、PACK 价格平衡震荡,电池级碳酸锂 价格震荡小幅下行,4月11日均价报 7.16万元/吨。预计碳酸锂价格在短期内 仍将维持震荡偏弱走势。 乘联分会崔东树:美增加关税将使中国电动汽车在海外有更大发展空间 发改委:赴广东等开展新能源汽车及相关行业专题调研 四川:首次针对汽车后市场出台专项政策 长安汽车:2024年营业收入 1597.33 亿元,同比增长 5.58% 上汽与 OPPO 深化战略合作 长城汽 ...

宏观研究 /[Table_Date] 2025.04.17 | "开门红"的经济：结构如何 | [Table_Authors] | 李林芷(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38676666 | | 2025 年一季度经济数据点评 | 登记编号 | S0880525040087 | | 本报告导读： | | 梁中华(分析师) | | 一季度经济中生产、消费、投资全面改善，政策受益板块表现更加强劲，下阶段预 | | 021-38676666 | | 计积极政策会继续逐步发力稳增长。 | 登记编号 | S0880525040019 | 投资要点： 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 专 题 [Table_Summary] 2025 年一季度经济实现"开门红"，GDP 实际同比增长 5.4%，与去 年四季度持平且高于年度增长目标。一方面，促消费、稳地产等政 策叠加春节假期效应，居民各类需求集中性释放；另一方面，外需 仍有韧性，尤其是 3 月"抢出口"现象再现，对国内生产有一定支 撑。 从分项看，生产、消费、投资增速均有回升，这主要 ...

债券研究 /[Table_Date] 2025.04.17 | 量化美债大跌背后的卖出力量：全球央行减持，对冲基金平仓 | [Table_Authors] | 王一凡(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38676666 | | 海外债券市场观察系列四 | 登记编号 | S0880524120001 | | 本报告导读： | | 唐元懋(分析师) | | 当前市场出现了明显的美债抛售行为，主要卖出美债的主体包括全球央行、对冲基 | | 021-38676666 | | 金等。本次美债短期大幅下跌更多来自于基差交易相关机构的平仓抛售的影响。 | 登记编号 | S0880524040002 | [Table_Summary] 当前市场出现了明显的美债抛售行为，主要卖出美债的主体包括全 球央行、对冲基金等。主要美债持有国家中，近年来中、日美债持 有规模呈缩减趋势，而英国则不断增持。本次美债短期大幅下跌更 多来自于基差交易相关机构的平仓抛售的影响。对冲基金在美债基 差交易中持有美债现货，当美债利率短期大幅上行时，现货头寸造 成亏损易触发追补保证金，导致需要卖出美债引发进一步下跌。 ...

【AI 产业跟踪】 谷歌版「氛围编程」全栈平产业研究中心 台发布,2028年中国 AI 总投资突破千亿美元 必 摘要:产业最新趋势跟踪,点评产业最新风向 Q AI 行业动态 IDC 发 AI 支出指南:2028年中国 AI 总投资将突破千亿美元 Cerebras CEO: 3-5 年后对 Transformer、英伟达依赖将降低 前 OpenAI 研究员团队发布《AI 2027》预测报告 456 页 2025 年斯坦福 HAI 报告重磅发布 Q AI 应用资讯 国内资讯 字节跳动提出 DreamActor-M1 框架 米哈推出 AI 游戏《Whispers From The Star》 AI 硬件领域推出现象级项目"小智 AI" | ت S | 李嘉琪(分析师) | | --- | --- | | S | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880524040001 | | S | 刘峰(研究助理) | | S | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880124060013 | 海外资讯 NVIDIA 推出 NIM 微服务,简化 RTX AI PC 等智能体工作流 Meta ...

观研究 E 泰 周 曲止 茶 "开门红"的经济:结构如何 2025 年一季度经济数据点评 本报告导读: 一季度经济中生产、消费、投资全面改善,政策受益板块表现更加强劲,下阶段预 计积极政策会继续逐步发力稳增长。 李林芷(分析师) 021-38676666 S0880525040087 梁中华(分析师) 021-38676666 S0880525040019 投资要点: (券研究报生 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 / 2025.04.17 登记编号 y 登记编号 公观专 ● 2025年一季度经济实现"开门红",GDP 实际同比增长 5.4%,与去 年四季度持平且高于年度增长目标。一方面,促消费、稳地产等政 策叠加春节假期效应,居民各类需求集中性释放;另一方面,外需 仍有韧性,尤其是3月"抢出口"现象再现,对国内生产有一定支 撑。 从分项看,生产、消费、投资增速均有回升,这主要是由于消费补 O 贴、地产托底政策支撑,叠加春节假期效应共振。下一阶段,预计 政策仍会继续逐步积极发力稳增长。 O 风险提示:贸易摩擦影响超预期,海外经济不确定风险。 国泰海通证券 GUOTAI HAITONG SECURIT ...

策略研究 /[Table_Date] 2025.04.16 略 研 究 "中国版平准基金"的加法与方向 [Table_Authors] 方奕(分析师) 本报告导读： 中央汇金明确资本市场"国家队"、"平准基金"的定位，起到了稳定指数、提振信 心的积极效果。在大盘价值板块持续布局外，其在科技成长方向的定价权也在攀升。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 A 股 策 略 专 题 021-38676666 登记编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880520110005 [Table_Summary] 在外部环境扰动的背景下，"中国版平准基金"的入市起到了稳定指数、 提振信心的积极作用。近期，中央汇金公司明确表示将发挥类"平准基 金"作用，看好中国资本市场发展前景，并再次增持指数基金。这一举 措不仅向市场传递了底线思维信号，还凝聚了市场共识，推动投资者从 短期波动中聚焦长期价值。中央汇金公司作为资本市场的"国家队"， 其增持行为有利于快速稳定市场情绪，助力市场底部企稳。此外，央行 也明确表示，必要时将向中央汇金公司提供充 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.16 AMAT 购入 Besi 9%流通股 [Table_Industry] 半导体设备 [Table_Invest] 评级： 增持 混合键合解决方案正成为人工智能芯片与先进封装的关键突破 | [table_Authors] 舒迪(分析师) | 肖隽翀(分析师) | | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号 S0880521070002 | S0880525040064 | 投资要点： 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 跟 踪 报 本报告导读： 应用材料公司将混合键合解决方案视为一项战略性的长期投资，宣布购入 Besi 9% 的流通股，双方将共同开发混合键合解决方案，建议关注国内相关公司的进展。 告 [Table_Summary] 行业观点与投资建议：Hybrid 技术 2022 年在逻辑制程领域开始规 模量产，2024 年迎来第二波需求潮。预估 2025-2026 期间，存储领 域有望开始采用 Hybrid Bonding 技术；2027-20 ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.16 一汽奥迪携手华为推广智能化 [Table_Industry] 汽车 [Table_Invest] 评级： 增持 ——传统车企转型观察 登记编号S0880525040050 本报告导读： 一汽奥迪携手华为，发力汽车智能化布局，相关零部件配套公司值得重视。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行 业 跟 踪 报 告 [table_Authors] 刘一鸣(分析师) 021-38676666 [Table_Summary] 推荐奥迪产业链汽车零部件公司：继峰股份、科博达等，受益公司 一汽富维等。我们认为，一汽奥迪与华为合作后，奥迪的智能化短 板将被弥补；而作为传统豪华车巨头，奥迪在车身、底盘方面的设 计经验优势有望支持公司销量继续向上。我们维持行业"增持"评 级，受益标的主要为智能化产业链零部件公司。 奥迪携手华为转型智能化。根据一汽奥迪官网，2025 年一汽奥迪全 部新车型都将搭载奥迪与中国领先科技企业华为携手联合研发的高 阶智能驾驶辅助系统，包括一汽奥迪 A5L、新奥迪 Q5L、全新奥迪 A6L e-t ...

产业观察 [table_Header]2025.04.16 关税冲突下低空产业：短期冲击有限，长期加速国产替代 产业研究中心 ——低空产业跟踪 11 期 摘要： [本报告导读： Table_Summary] 自美国"对等关税"推出以来，中美贸易关税税率持续升级。对国内 低空产业而言，我们认为短期冲击存在但有限，中长期利于核心环节 的国产替代。 产业要点： | [Table_Authors] | 徐淋(分析师) | | --- | --- | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880523090005 | | | 周天乐(分析师) | | | 021-38676666 | | 登记编号 | S0880520010003 | | | 肖洁(分析师) | 021-38676666 登记编号 S0880513080002 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 10 关税冲突下低空产业：短期冲击有限，长期加速国产替代。自美 国"对等关税"推出以来，中美贸易关税税率持续升级。对国内 低空产业而言，我们认为短期冲击存在但有限，中长期利于核心 环节的国产替代，核心在于： 第一，与民航产业不同， ...