证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 钢铁 供需格局持续好转 行情回顾（10.28-11.01）： 中信钢铁指数报收 1566.52 点，上涨 4.44%，跑赢沪深 300 指数 6.12pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 3 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场波动不大，钢铁板块涨幅靠前。目前中国人均产钢量 700 公斤已经位于工业化成熟期用量的弧顶处。进入成熟期后需要借助看 得见得手来解决问题。本周工信部就《钢铁行业规范条件（2024 年修订） 征求意见稿》向社会公开征求意见。这一发展阶段无论"环保"还是"能 耗"等指标无非都是解决问题的抓手，目标就是通过政府配置资源来解决 重工业供给调整的问题。这并不是中国的特例，而是工业化成熟期国家的 通例，无论美国、欧洲还是日本在工业化成熟期后都是通过政策约束对钢 铁业进行供给调整，具体可以参考我们前期的深度报告《时代的周期》。 对于行业后续的调控政策，我们关注未来政策实施的最终方案、节奏、监 督、奖惩等具体内容，这些都会对最后的结果产生巨大影响。近期需求端 财政支出加快，10 月 PMI 指数重回扩 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 03 年 月 日 农林牧渔 四季度种业迎来密集催化期 本周热点：技术、政策就位推动种业振兴；1）政策：种业振兴上升至国家战 略，也是推进农业新质生产力的重点；百年未有之大变局需要种业振兴，一方 面我国高度重视粮食安全问题，目前我国还存在人均耕地量、质不足，部分农 产品依赖进口等问题；另一方面外部不确定性加大，大国博弈加剧等；粮食保 障，需藏粮于地、藏粮于技，需种业挺身而出。2）技术：转基因技术有望迎 来大幅扩面；2023 年一号文件提出加快生物育种产业化步伐，2024 年提出推 动生物育种产业化扩面提速，三年试点工作成效显著，2024 年在试点省内企 业依据市场需求自主安排，2024 年制种面积达 19.5 万亩，增幅达 179%，25 年有望继续提速扩面。转基因经济效益明显，节约成本 42-80 元/亩，增产效 果 5.6%-11.6%，有望使得行业天花板上移，同时种业发展史也是一部并购史， 优势公司有望通过兼并重组弯道超车，助力集中度提升，行业格局重塑。 玉米进口大幅下降，价格有望触底回升；双交会农技推广中心公布，23/2 ...

增持（维持） 有色金属 非农爆冷金价冲高回落，Pilbara 下修产量指引锂行业持续出清 黄金：非农爆冷未来降息预期升温，获利了结推动金价冲高回落。美国 9 月核心 PCE 指数 年率超预期录得 2.7%（前值 2.7%，预期 2.6%），9 月核心 PCE 物价指数月率符合预期录 得 0.3%（（前值 0.2%，预期 0.3%）；通胀看韧性仍强，对降息预期有一定压制。就业方面， 美国 10 月季调后非农就业人口数据爆冷大幅不及预期录得 1.2 万人（前值 22.3 万人，预期 11.3 万人），失业率维持 4.1%（（前值 4.1%，预期 4.1%）；非农就业人数的不及预期虽可 能是受到飓风侵袭与罢工潮双重影响，但也显现出美经济"经济软着陆"失败风险，或推动 美联储延续其降息周期。整体看，黄金目前仍受益于二次通胀升温预期与地缘风险溢价双重 支撑；随着金砖国家峰会在俄罗斯召开，黄金交易"非美资产"属性逻辑仍在，短期金价或 将持续高位震荡。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：海外宏观情绪谨慎压制铜价，看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。 ①宏观：美国大选前夕市场情绪 ...

机械设备 赛力斯&重庆加快布局机器人，产业中美共振有望开启 事件：赛力斯近期发布了大量机器人相关岗位招聘，包括机器人集成助理 工程师、具身智能嵌入式开发岗位；重庆政府发布《重庆市"机器人+" 应用行动计划（2024—2027 年）》，布局"机器人+"生态。 机器人产业生态更类似手机，华为或为国产机器人中坚力量。特斯拉 fsd 算法-dojo 芯片-Optimus 全打通，有一套自己完整的供应链，类似苹果； OpenAI-英伟达可类比安卓-高通形成机器人的安卓阵营，可能会造福 1x、 Figure 等一批硅谷机器人新势力。但未来国产机器人可能很难像手机自由 的使用 OpenAI-英伟达这套组合，机器人端到端模型、芯片的自主可控势 在必行。华为作为中国头部科技企业，有望成为国产机器人中坚力量。特 斯拉 Optimus 进展不断，国产机器人不甘落后也不能落后，从这个角度 看，未来华为机器人和 Optimus 将是"镜像关系"。赛力斯招聘大量机器 人相关岗位，以赛力斯为主导的川渝机器人产业链或正在初步成型。 重庆政府加持&赛力斯引领，川渝机器人产业链或初步成型。赛力斯为川 渝地区优秀企业，且重庆也重点支持机器人发展。 ...

2、《重庆百货（600729.SH）：百年零售龙头，国改成 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 重庆百货（600729.SH） 主业经营有所下降，投资收益贡献向好 事件：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 130.04 亿元/同比-12.00%，归母净利润 9.23 亿元/同比-19.24%，扣非归 母净利润 9.01 亿元/同比-12.12%；单 2024Q3 实现营业收入 40.24 亿元/ 同比-12.96%，归母净利润 2.11 亿元/同比-12.43%，扣非归母净利润 1.96 亿元/同比-9.12%。 主业经营持续承压，投资收益贡献向好。1）主业：2024Q3 公司线下零售 门店环比-1 家至 273 家，其中百货/超市/电器/汽贸分别环比变化 0/0/+1/- 2 家门店，期末门店数量分别为 50/149/42/32 家；经计算，2024 单 Q3 百 货/超市/电器/汽贸业态实现营收 4.51/17.13/7.59/10.50 亿元，分别同比 -15.1%/-0.8%/+4.4%/-33.5%，主 ...

证券研究报告 | 李报点评 2024 年 11月02 日 周脸提示：宏观经济不景气导致消费疲软;拓店不及预期;海外业务拖累风险。 歌力思（603808.SH ) 海外业务加大调整力度,短期利润承压,期待来年轻装上阵 2024Q1~Q3: 收入同比+4%/归母净利润大幅下降 84%。1）2024Q1~Q3 公司收入为 21.5 亿元，同比+4%; 归母净利润为 0.2 亿元, 同比-84%; 扣非归母净利润为 0.1 亿元, 同比-90%。2）益利质量方面,Q1~Q3 公司毛利率同比+1.3pct 至 68.2%,销售/管理/财务 费用率同比分别+5.4/+0.3/-0.2pct 至 50.8%/8.6%/0.9%，净利率同比-5.8pct 至 2.9%。 2024Q3: 秋入同比+2%/归泰净利润为亏损 0.4 亿元。 1）2024Q3 公司收入为 7 亿元, 同比+2%;归璋净利润为-0.4亿元,同比-239%;扣非归母净利润为-0.4亿元,同比-286%。 利润端大幅下降主要系:1国内容售承压,同时直营门店增加带来刚性费用增加,综合使得 2024Q3 国内业务利润同比下降；②海外关闭调整不良店铺，业务亏损 ...

证券研究报告 | 李报点评 2024 年 11月02 日 大平鸟（603877.SH） 零售承压影响短期业绩，架构优化有望提升效率 2024Q1~Q3:收入周比-13%/归母净利润为 1.1 亿元,2024Q1~Q3 公司收入为 45.4 亿元,同比-13%;业绩为1.1 亿元,同比-49%;扣非业绩为亏损 0.1 亿元,非经常损 益 1.1 亿元主要系政府补助。盈利质量方面：毛利率同比-1.4pct 至 54.9%，销售/管理 /财务费用率同比分别+2.7/+0.1/+0.2pct 至 40.5%/8.0%/1.0%; 综合以上, 净利率同 比-1.6pct 至 2.3%。 单三季度:故入周比-14%/零售承压致使利润端表现不住。2024Q3 公司收入为 14.0 亿元，同比-14%；业绩为-0.6 亿元，和非业绩为-0.7 亿元，同比亏损幅度加大。盈利 质量方面：毛利率同比基本持平至 52.1%,销售/管理/财务费用率同比分别 +3.5/+1.0/+0.3pct 至 41.8%/8.7%/1.2%（我们根据公司业务结构判断，销售费用率 上升主要系公司直营渠道存在较多刚性费用 ); 综合以上,净利率同比-2 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 中国宏桥（01378.HK） 氧化铝板块高景气业绩持续向好，全产业链布局优势显著 事件：2024 年 10 月 30 日公司披露子公司山东宏桥新型材料有限公司 三季度财务数据。2024 年 1-9 月，山东宏桥实现营收 1100.7 亿元，同比 +12%；归母净利润 157.5 亿元，同比+141%，其中联营企业和合营企业 投资收益为 6.2 亿元，同比+17%。分季度看，2024 年 Q1-Q3，山东宏桥 实现营收 348/373/380 亿元，Q3 同比+14%，环比+2%；归母净利润 43/55/60 亿元，Q3 同比+38%，环比+9%。我们预计三季报业绩同比大 幅上涨主要系铝及氧化铝价格上涨及采购预焙阳极和动力煤价下降所致。 随着云南电解铝基地搬迁完成，电解铝生产成本有望进一步下移，同时铝 价在国内供给刚性及降息周期维持高位预期，并有望伴随新能源相关绿色 用铝占比提升带来定价中枢上移，"量价齐升"持续增厚公司业绩弹性。 氧化铝板块高景气业绩持续向好，原材料价格下跌成本优势凸显。1）量， 根据中国宏桥发布的 202 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 万达电影（002739.SZ） Q3 业绩受大盘拖累，电影业务业绩增长 事件：公司发布 2024 三季报。2024Q1~Q3 公司实现营业收入 98.47 亿元（YoY13.23%）；实现归母净利润 1.69 亿元（YoY-84.87%），扣非归母净利润 0.82 亿元 （YoY-92.53%），其中 2024Q3 实现营业收入 36.29 亿元（YoY-18.98%），归母净 利润 5530 万元（YoY-92.01%），扣非归母净亏损 398 万元（YoY-100.58%），业 绩同比下滑主要是由于暑期档头部爆款影片同比减少、大盘表现平淡。 暑期档大盘表现平淡，院线业务承压。2024Q3 全国电影票房 108.6 亿元（yoy43.8%），观影人次 2.65 亿（yoy-43.3%），受大盘拖累公司院线业务承压， 2024Q1~Q3 公司国内影院实现票房 46.1 亿元（不含服务费），yoy-25.9%；观影 人次 1.1 亿，yoy-25.9%，累计市场份额 14.7%，同比微降 1.8 pct，稳定排名行 业首位； ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 共创草坪（605099.SH） 销量稳健增长，加速海外产能布局 公司发布三季报：2024Q1-3 实现收入 22.59 亿元（同比+17.9%），归母 净利润 3.94 亿元（同比+11.8%），扣非归母净利润 3.88 亿元（同比 +13.7%）；24Q3 实现收入 7.50 亿元（同比+16.0%），归母净利润 1.10 亿元（同比-12.3%），扣非归母净利润 1.10 亿元（同比-11.0%）。海外 需求稳健，预计销量同比稳健增长，均价同比略承压。此外，汇兑等外部 因素拖累利润，实际盈利能力相对稳定。 地区分布多元，休闲草增长靓丽。分产品看，休闲草受益于海外渗透率提 升、行业整体景气，预计表现更优。整体价格小幅下降，主要系 1）23 年 竞争加剧、公司主动让利客户稳固份额；2）消费降级，产品结构预计小幅 变化。分地区看，公司加大重点市场资源投入&洞察分析，凭借供应链&产 品优势提升老客户供应份额，并持续开拓新客户&新渠道，外销预计维持 稳健增长；内销受制于基础体育设施投入减少，预计平稳增长。展望未来， Q4 均价同 ...