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浦银国际研究 浦银国际 财务模型更新 斗鱼 （DOYU.US） 财务模型更新 | 互联网行业 斗鱼（DOYU.US）：收入环比平稳， 推动业务结构多元化 考虑到当前宏观环境及行业竞争，预计公司短期业务增长仍将承压， 调整目标价至 7.7 美元，维持"持有"评级。 收入环比平稳，推动业务结构多元化。公司 2Q24 收入人民币 10.3 亿 元，同比下降 26%，环比稳定；调整后净亏损为 4550 万元，调整后 净亏损率为 4.4%。其中，直播收入为 7.9 亿元，同比下降 37%，主要 是宏观环境疲软以及公司推出低价产品并减少推广活动所致；移动 MAU 同比下降 12%至 4410 万，主要受到短视频平台竞争，导致低频 用户流失，但核心用户保持稳定；季度付费用户为 340 万，环比稳定。 2Q24 创新业务、广告和其他收入为 2.4 亿元，同比增长 81%，收入 占比达到 23%，主要受语音社交等创新业务驱动。公司表示将持续深 化与游戏开发商合作，丰富和推进游戏会员、游戏道具等商业化渠道， 推动业务结构多元化。 增长压力仍存，维持"持有"评级。考虑到宏观环境及行业竞争，预 计公司短期直播业务仍将承压。由于公司派 ...

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浦银国际研究 浦银国际 公司研究 沛嘉医疗 （9996.HK） 公司研究 | 医药行业 胡泽宇，CFA 医药分析师 ryan_hu@spdbi.com (852) 2808 6446 阳景 首席医药分析师 Jing_yang@spdbi.com (852) 2808 6434 2024 年 9 月 10 日 | --- | --- | |-------------------------------|-----------| | | | | 目标价（港元） | 7.50 | | 潜在升幅 / 降幅 | +156% | | 目前股价（港元） | 2.93 | | 52 周内股价区间（港元） | 2.16-8.35 | | 总市值（百万港元） | 1,861 | | 近 3 月日均成交额（百万） | 14 | 市场预期区间 HKD4.0 HKD2.9 HKD7.5 HKD7.5 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 资料来源：Bloomberg、浦银国际 注：数据截至 2024 年 9 月 9 日 股价表现 沛嘉医疗(9996.HK) 相对MSCI中国医药卫生指数涨幅（右轴） (港元) 0 2 4 6 8 1 ...

浦银国际研究 全球科技行业 首次覆盖 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------| | | | | | | | 2024 年 9 月 9 日 | | | | | ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 康方生物 （9926.HK） 公司研究 | 医药行业 康方生物（9926.HK）：依沃西与 K 药头对头数据好于预期 康方生物于 WCLC 大会公布的 HARMONi-2 数据显示出显著 PFS 获益及 优秀的安全性，好于此前市场预期。我们认为显著的 PFS 获益有望转化 成 OS 获益，值得期待。维持"买入"评级，上调目标价至 65 港元。 依沃西和 K 药头对头期中分析数据发表，PFS 获益及安全性好于预 期：昨晚（9 月 8 日）公司已于 WCLC 大会公布 HARMONi-2 期中分析 数据，符合之前公告的 PFS 获益显著，更为惊喜的是 PFS 数据（mPFS 为 11.14 个月，HR 为 0.51）优于此前市场预期，各个亚组 PFS 获益显 著，安全性数据无论在鳞癌还是非鳞癌均优秀，因此推动公司股价今 日上涨约 16%。 依沃西实现 11.14 个月 mPFS（vs. 帕博利珠单药：5.82 个月），HR 为 0.51，临床获益显著：在 HARMONi-2/AK112-303 (CTR20222137) 试验 中(n=398)，依沃西单药(n=198)与帕博利珠 ...

浦银国际研究 浦银国际 公司追踪 腾讯 （ 700.HK） 公司追踪| 互联网行业 腾讯（700.HK）DES 大会：数字技术为 企业提供新增长引擎 9 月 5 日至 6 日，我们参加了 2024 腾讯全球数字生态大会，大会以 "智启新机 云驱增长"为主题，涵盖数百场专题峰会、行业论坛。腾 讯在大会上发布了混元 Turbo、腾讯云智算等全新产品。混元 Turbo 在 推理效率、成本降低、解码速度等方面均有显著提升，在 SuperCLUE 评测总评分列国内第一。我们看好公司在数字生态中处于有利位置以 及数字技术持续推动公司现有广告、游戏、云等业务的长期发展。 "增长"为大会核心：过去一年，腾讯云通过持续聚焦自研，推动被 集成，使业务更加健康可持续：1）服务客户数超过 200 万家；2）订 单超百万的合作伙伴数量双位数增长；3）SaaS 合作伙伴收入增长翻倍； 4）国际业务持续保持两位数增长。管理层表示，当前经济大环境面临 全球通胀、消费意愿疲软、供求失衡、新技术快速迭代和应用等挑战， "以数提效、顺势而为、扬帆出海"是企业破局增长的方向。公司希 望利用数字化技术，帮助企业开拓新市场新机会，提供新增长引擎。 坚持 ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 云康集团 （ 2325.HK） 公司研究 | 医药行业 云康集团（2325.HK）：1H24 业绩表 现乏力，预计行业竞争及应收款减值 中短期仍将影响公司盈利 公司 1H24三大核心业务板块收入均出现下滑，且期内录得人民币 1.3 亿元净亏损，业绩表现乏力。ICL 行业检测产能此前在疫情期间扩张 速度较快，后疫情时代随着检测需求回落，充足的产能也催生了更激 烈价格竞争，拖累 ICL 企业收入及盈利增长。1H24 公司收入下滑主 要受到常规检测服务需求增长不及预期以及检测价格下滑影响；此 外，应收账款减值继续影响公司盈利，且随着账期拉长及医院回款未 见明显加快，应收减值仍将在中短期对公司盈利能力造成影响。 1H24 业绩表现乏力，常规检测需求增长不及预期。1H24 收入同比20%至人民币 3.8 亿元，核心业务板块中为医联体提供的检测服务/诊 断外包/为非医疗机构提供的诊断服务收入同比-8%/-29%/-27%，各板 块收入均下滑，主因：1）常规检测服务需求增长不及预期；2）检测 价格受行业竞争加剧影响出现下滑；毛利率同比-4.4pcts 至 33.7%，主 因公司此前固定成本 ...