12 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Q-Tech (1478 HK) Earnings recovery has just begun; Raise TP to HK$6.47 Q-tech announced (11 Jul) a positive 1H24 profit alert, stating 400-500% YoY net profit growth (to RMB109-130mn), which tracks 29-34% and 40-47% of our and consensus FY24E estimates. The upbeat results were mainly driven by 1) a rising share of high-end CCM, 2) auto/IoT CCM growth, 3) rising UTR, and 4) better profitability of the associate (Newmax). For 2H24 ...

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Although the high base in air conditioner category and industrywide soft performance of PC category are likely to weigh on JD's revenue growth on electronic and home appliance (E&HA) in 2Q24E, its strategies to focus on ROI and quality growth may drive a beat on earnings. We forecast JD has logged 2Q24E revenue of RMB290.9bn (up 1.0% YoY), and non-GAAP net income of RMB9.9bn, which translates into non-GAAP net margin of 3.4% and was 16% bet ...

12 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update FIT Hon Teng (6088 HK) Positive on acquisition of Auto-Kabel Group; Reiterate BUY FIT announced that its wholly-owned subsidiary, FIT Voltaria, would acquire a German auto electronics supplier, Auto-Kabel Group, at a total consideration of EUR 72.5mn (implying 0.5x P/B, lower than FIT's 1.3x and global peers' 3.4x). The deal is expected to close by the end of 2024 upon regulatory approval. AutoKabel is a global leader in electro ...

2024 年 7 月 12 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 FIT Hon Teng ( 6088 香港 ) 积极收购 Auto - Kabel 集团 ; 重申买入 FIT 宣布,其全资子公司 FIT Voltia 将以 7250 万欧元的总对价收购德国汽车电子产品供应商 Ato - Kabel Grop ( 意味着 0.5 倍 P / B,低于 FIT 的 1.3 倍和全球同行的 3.4 倍 ) 。该交易 预计将在监管部门批准后在 2024 年底完成。Ato - Kabel 是电动汽车领域的全球领导者,拥有 9 个全球生产基地,专注于汽车系统和功耗组件 ( 充电插座、驱动电缆和电池连接器 ) 。我 们预计 Ato - Kabel 的产品组合和已建立的客户群将增强 FIT 在汽车连接器市场的领导地位, 并加快其在 F25 / 26E 的 "3 + 3 战略 " 计划。维持买入。 Auto - Kabel 将为 Voltaira 汽车业务提供长期协同效应。两家总部都设在德国,我们相 信 Ato - Kabel 和 Voltaira 的整合将加强 FIT 的全球汽车客户群,并在全球范围内拥有 ...

CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 尽管空调类别的高基数和 PC 类别的全行业软表现可能会拖累京东在 2Q24E 的电子和家用电 器 （ E ＆ HA ） 收入增长，但其专注于 ROI 和质量增长的策略可能会推动收益。我们预测京 东第二季度收入为 299 亿元人民币 （ 同比增长 1.0% ），非 GAAP 净收入为 99 亿元人民币 ，转换为非 GAAP 净利润率为 3.4%，比彭博社预期高出 16% 。随着 E & HA 和平台业务的 收入增长正常化，我们预计京东在 3Q24E 的收入同比增长将重新加速，京东零售 （ JDR ） 的 GMV 增长仍可能超过 2024E 的零售总额。在激烈的行业竞争中，稳健的盈利能力和股东 回报的提升可以为京东的估值提供支撑，而进一步的重评级可能取决于消费复苏，京东有能力 向市场证明其核心品类可以在中长期保持稳定的市场份额。维持买入，基于 DCF 的 TP 为 51.9 美元。 京东零售 ： 仍然致力于推动用户增长。我们估计京东零售 （ JDR ） 在第 2 季度的收入 为 2542 亿元人民币，同比增长 0.3 ％，比彭博社的预期低 5.8 ％，这是由于 E ...

6月30日北京经信局发布关于对《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》公开征集意见的公告,推动市场 对自动驾驶相关标的的投资情绪提升。我们对百度的萝卜快跑(Apollo Go)业务的单位经济模型(UE)进行 情景分析,同时对百度萝卜快跑业务在武汉地区的运营情况进行情景分析,认为全无人自动驾驶业务的持续渗 透或有望推动业务UE显著提升,未来单车硬件成本进一步下探、单均打车距离提升及补贴优化、云代驾驾驶人 员覆盖车辆范围提升及成本优化均有望助推UE进一步提升。在2024年4月武汉萝卜快跑业务超过70%的订单 已由全无人车辆完成的情况下,管理层既定的2024年年末盈亏平衡的目标有望达成。我们认为,尽管自动驾驶 的商业化落地受一城一策影响,推进步调有所差异,但城市维度的监管指引陆续明晰有助推动自动驾驶行业发 展进一步提速,而具备技术和有效数据积累的公司有望持续受益。我们维持对于百度基于分部估值法183.0美 元的目标价和"买入"评级。 监管法规陆续落地或助推自动驾驶行业发展进一步提速。 6月30日北京市经信局发布关于对《北京市自动驾驶 汽车条例(征求意见稿)》公开征集意见的公告,提及拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽 ...

2024 年 7 月 11 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 百度 (BIDU US) 全无人自动驾驶持续推进或有望显著推动 UE 提升 6 月 30 日北京经信局发布关于对《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》 公开征集意见的公告,推动市场对自动驾驶相关标的的投资情绪提升。我们对 百度的萝卜快跑(Apollo Go)业务的单位经济模型(UE)进行情景分析,同时 对百度萝卜快跑业务在武汉地区的运营情况进行情景分析,认为全无人自动驾 驶业务的持续渗透或有望推动业务 UE 显著提升,未来单车硬件成本进一步下 探、单均打车距离提升及补贴优化、云代驾驾驶人员覆盖车辆范围提升及成本 优化均有望助推 UE 进一步提升。在 2024 年 4 月武汉萝卜快跑业务超过 70%的 订单已由全无人车辆完成的情况下,管理层既定的 2024 年年末盈亏平衡的目标 有望达成。我们认为,尽管自动驾驶的商业化落地受一城一策影响,推进步调 有所差异,但城市维度的监管指引陆续明晰有助推动自动驾驶行业发展进一步 提速,而具备技术和有效数据积累的公司有望持续受益。我们维持对于百度基 于分部估值法 183.0 美元的目标价和"买入" ...

2024 年 7 月 9 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 安踏体育 ( 2020 香港 ) 在连续 2Q24 之后 , 对 FY24E 保持谨慎 第二季度的零售销售增长大致一致 ( 安踏强劲,而 FILA 疲软 ),但弹性零售折扣给我们留 下了深刻的印象 ( 安踏在在线渠道折扣方面仍取得了同比增长 ) 。展望未来,我们仍然认为 销售增长可能会略有改善。一方面,我们对安踏的新产品、新店铺形式和品牌建设市场等更有 信心。但另一方面,我们对 FILA 变得更加谨慎。然而,总而言之,FY24E 的盈利能力仍然不 错,因此我们并不过度担心底线。安踏是我们在该行业的首选,这要归功于其弹性表现和获得 市场份额的能力。 FY24E 指导保持不变 , 但我们对安踏比 FILA 更有信心。管理层维持安踏和 FILA 零售 销售增长 10% - 15% 的指导。但是,我们对安踏更有信心,并预计其销售增长将在 2H24E 加速至 10 % 以上的水平,受以下支持 : 1 ) 令人兴奋的新产品线 ( 奥运相关 产品 ,Kyrie Irvig 的产品以及物有所值的产品 ),2 ) 商店扩张以进一步细分客户 ( Se ...

MN 9 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Anta Sports (2020 HK) Stay cautious about FY24E after an inline 2Q24 Retail sales growth in 2Q24 was roughly inline (Anta was strong while FILA was weak), but we are impressed by the resilient retail discounts (Anta still managed to have YoY improvement on discounts on online channel). Going forward in 2H24E, we still think sales growth could improve slightly. On one hand, we are more confident about Anta's new products, new s ...

9 Jul 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update FIT Hon Teng (6088 HK) Share pressure overdone; Raise estimates for stronger AirPods/AI server upside FIT Hon Teng announced a positive profit alert for 1H24 earnings, at US$28- 33mn (vs net loss of US$9mn in 1H23), mainly driven by stronger computing (PC)/ networking (server) segments and better operating efficiency. However, stock price is pressured by questions on 2024 earnings recovery pace and higher OPEX for AirPods and Vol ...