交通运输 王惠武 S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 联系人 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 市场表现： 股价数据： 2024 年 8 月 29 日 收盘价（港元） 5.94 年内最高/最低（港元） 7.07/4.12 总市值（亿港元） 143.13 相关研究 1.《深圳国际：转型升级释放盈利弹 性，高股息价值突显》，2024.07.03 2024 年 09 月 01 日 深圳国际 (0152.HK) 公司点评 买入（维持） ——业绩符合预期，静待转型升级项目落地 投资要点： 证券分析师 孙延 S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com ➢ 事件：深圳国际发布 2024 中期业绩，集团实现收入 66.1 亿港元/yoy-4.5%，剔除收费公路的建造 服务收入，实现收入 63.0 亿港元/yoy-3%，股东应占盈利 6.53 亿港元/yoy+609.1%，略高于此前 业绩预告上沿（5.5-6.5 亿港元）。 ➢ 物流业务确认 REITs 发行收益实现较大增长，静待转型升级项目落地：1）物流园业务 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -29% -14% 0% 14% 29% 43% 方盛制药 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 09 月 01 日 方盛制药 （603998.SH） 买入（维持） —— 24H1 净利润快速增长，创新中药持续放量 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，2024 上半年实现营业收入 9.1 亿元，同比增长 6.44%，归母净 利润 1.37 亿元，同比增长 28.23%，扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增长 26.54%。单二季度 实现收入 4.72 亿元，同比增长 12.77%，归母净利润 6665 万元，同比增长 55.26%，扣非归母 净利润5681万元，同比增长48.26%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税）， 中期分红率为 16.06%。 ➢ 业 绩 延 续 高 增 长 态 势 ， 毛 利 率 、 净 利 率 稳 步 提 升 。 公 司 2024H1 毛利率 72.66% （+3.47pct），归母净利率为 15.03%（+ ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [3] Core Views - The company's performance was below expectations due to a decline in gross margin, a drop in investment income, and an increase in R&D expenses [3] - The power equipment sector continues to grow, but the trade sector has contracted significantly [3] - Newly effective orders have grown significantly, indicating potential for future revenue growth, especially in coal power and hydropower [4] - The company's profitability is expected to continue growing under the dual carbon targets, with coal power, gas power, nuclear power, and pumped storage all contributing to performance [4] Financial Performance - H1 2024 revenue: 33.457 billion yuan, up 11.84% YoY [3] - H1 2024 net profit: 1.691 billion yuan, down 15.52% YoY [3] - Q2 2024 revenue: 18.404 billion yuan, up 21.09% YoY [3] - Q2 2024 net profit: 786 million yuan, down 20.04% YoY [3] - H1 2024 gross margin: down 2.07pct YoY [3] - H1 2024 R&D expense ratio: 4.06%, up 0.36pct YoY [3] Sector Performance - Wind power revenue: 6.66 billion yuan, up 19.14% YoY [3] - Hydropower revenue: 1.296 billion yuan, up 21.48% YoY [3] - Nuclear power revenue: 1.936 billion yuan, up 60.43% YoY [3] - Gas turbine revenue: 3.607 billion yuan, up 154.17% YoY [3] - Coal power revenue: 8.522 billion yuan, up 15.99% YoY [3] - Trade sector revenue: 1.767 billion yuan, down 61.31% YoY [3] Order Growth - Newly effective orders Jan-Jun 2024: 56.073 billion yuan, up 14.8% YoY [4] - Newly effective orders Jan-Jul 2024: 62.783 billion yuan, up 19.2% YoY [4] - Coal power order growth: over 28% Jan-Jun, over 37% Jan-Jul [4] - Hydropower order growth: over 70% Jan-Jun, over 102% Jan-Jul [4] Valuation and Forecast - 2024-2026 net profit forecast adjusted to 3.62, 4.88, and 5.45 billion yuan [4] - 2024-2026 PE ratios: 11x, 8x, and 7x [4] - 2024-2026 revenue growth forecast: 10.02%, 9.17%, and 4.97% [6] - 2024-2026 net profit growth forecast: 1.87%, 34.85%, and 11.74% [6] Key Financial Metrics - Closing price: 13.56 yuan [5] - Market cap: 40.429 billion yuan [5] - Total assets: 131.57 billion yuan [5] - Debt-to-asset ratio: 68.49% [5] - Net assets: 41.461 billion yuan [5] - PB ratio: 1.14 [5]

证券研究报告 公用事业|燃气 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2023-01-032023-02-022023-02-272023-03-222023-04-172023-05-152023-06-072023-07-042023-07-272023-08-212023-09-132023-10-162023-11-082023-12-012023-12-262024-01-192024-02-212024-03-152024-04-112024-05-092024-06-032024-06-272024-07-182024-08-12 皖天然气 沪深300 相关研究 2024 年 09 月 01 日 皖天然气（603689.SH） 公 ...

证券研究报告 相关研究 建筑装饰 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 上海港湾 沪深300 | --- | --- | |--------------------------|------------------------------| | 股票数据： 2024 | 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 16.69 | | 一年内最高 / 最低 （元） | 31.72/13.61 | | 总市值（百万元） | 4,102 | | 基础数据： | 2024 年 6 月 30 日 | | 总股本（百万股） | 246 | | 总资产（百万元） | 2,202 | | 净资产（百万元） | 1,773 | | 每股净资产（元） | 7.21 | | 资料来源：公司公告， | iFinD | 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 公司点评 2024 年 09 ...

电子 市场表现 相关研究 | --- | --- | |-------------------------|------------------------------| | 收盘价（港元） | 27.65 | | 年内最高 / 最低（港元） | 41.05/22.6 | | 总市值（亿港元） | 623 | | 基础数据： | 2024 年 6 月 30 日 | | 总股本 (亿股) | 22.53 | | 总资产（亿元人民币） | 858.7 | | 净资产（亿元人民币） | 296.4 | | 每股净资产（元人民 币） | 13.16 | 公司点评 2024 年 09 月 01 日 比亚迪电子(0285.HK) 买入（维持） —— 产品结构调整导致毛利率下滑，AI 服务器与端侧前景 大好 投资要点： 证券分析师 郑嘉伟 S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com ➢ 公司发布 2024 年半年报，业绩略低于预期。2024H1 公司实现营业收入 785.8 亿元，同比增 ...

证券研究报告 相关研究 机械设备 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 海鸥股份 沪深300 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------| | 股票数据： 2024 | 年 08 月 29 日 | | 收盘价（元） | 7.8 | | 一年内最高/最低 （元） | 11.91/4.96 | | 总市值（百万元） | 1,720 | | 基础数据： | 2024 年 6 月 30 日 | | 总股本（百万股） | 221 | | 总资产（百万元） | 3,439 | | 净资产（百万元） | 1,003 | | 每股净资产（元） | 4.42 | | 资料来源：公司公告， iFinD | | 公司点评 2024 年 09 月 01 日 海鸥股份 (60326 ...

证券研究报告 有色金属|小金属 联系人 陈轩 S1350124080032 chenxuan01@huayuanstock.com 市场表现： 股价数据： 2024 年 8 月 30 日 收盘价（元） 17.00 年内最高/最低（元） 22.15/13.50 总市值（亿元） 241 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 14.18 总资产（亿元） 406.76 净资产（亿元） 195.46 市净率 PB 8.22 首次覆盖报告 2024 年 09 月 01 日 厦门钨业 (600549.SH ) 买入（首次） ——钨钼业务实现高增长，三大板块扩产项目稳步推进 投资要点： 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报。公司上半年实现营收 171.62 亿元，同比降低 8.4%，实现归母净利润 10.17 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 中闽能源 沪深300 相关研究 2024 年 08 月 31 日 中闽能源 (600163.SH ) 买入（维持） ——业绩符合预期，首次中期分红重视股东回报 投资要点： ➢ 事件：1）公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 8.18 亿元，同比下滑 1.59%，实现归母净利润 3.42 亿元，同比增长 4.8%，对应 2024 年二季度实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 143.77%，符合我们的预期。2）公司发布 2024 年利润分配预案，2024 年上半年拟派发现金 0.02 元/股，对应分红率 11.13% ➢ ...

纺织服装 证券分析师 丁一 S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 研究支持 股价数据： 2024 年 8 月 27 日 收盘价（港元） 71.65 年内最高/最低（港元） 94.95/60.20 总市值（亿港元） 2030 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本 (亿股) 28.33 总资产（亿人民币） 971.78 净资产（亿人民币） 616.30 每股净资产（元人民 币） 20.23 联系人 市场表现： -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 2020.HK HSI.GI 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 29 日 安踏体育 (2020.HK) 买入 （维持） ——主品牌稳健户外品牌高增长，高效运营利润率持续上行 投资要点： ➢ 多品牌运营下营收增长稳健，毛利率增至 64.1%维持向上趋势。业绩方面，公司 24H1 实现营收 337.4 亿元，同比+13.8%；整体毛利率同比+0.8pct 至 64.1%； 整体净利率 25.7%，同比持平 ...