公司报告 | 年报点评报告 歌力思（603808） 证券研究报告 剥离 Ed Hardy，为全年业绩减负 公司发布 24 年报和 25 年一季报 25Q1：营收 6.9 亿，同比-8%；归母净利润 0.4 亿，同比+40%；扣非归母 净利润 0.3 亿，同比+1%。 self-portrait 品牌、Laurèl 品牌和 IRO 中国区同比分别增长 17%、13%和 14%； ELLASSAY 品牌不考虑制服业务确认收入时间差异影响后，同比基本持平， 综合而言，国内市场收入同比增长 8.1%。 线上保持良好发展，同比增长 26%。ELLASSAY 品牌天猫保持稳健增长，抖 音、视频号直播持续突破，推动线上收入同比增长 23%；Laurèl 品牌在天 猫取得快速发展，小红书、抖音平台积极拓展，线上收入同比增长 25%； IRO 品牌中国区天猫稳健增长，抖音持续突破，线上收入同比高增 62%； self-portrait 品牌在天猫平台保持国际轻奢品牌的第一梯队，同时抖音则实 现了明显的突破，线上收入增幅达到 31%。 24A：营收 30 亿，同比+4%；归母净利润-3 亿，同比-393%；扣非归母净 利润-3 ...

公司报告 | 年报点评报告 比音勒芬（002832） 证券研究报告 践行年轻化战略，重塑品牌形象 公司发布 24 年报和 25 年一季报 25Q1：营收 13 亿，同比+1%；归母净利润 3 亿，同比-8%；扣非归母净利 润 3 亿，同比-9%； 24Q4：营收 10 亿，同比+36%；归母净利润 0.2 亿，同比-88%；扣非归母 净利润 0.1 亿，同比-93%； 24A：营收 40 亿，同比+13%；归母净利润 8 亿，同比-14%；扣非归母净利 润 7 亿，同比-14%。 同时，公司拟每 10 股派发现金红利 5 元(含税)，共计派发现金红利 2.9 亿， 派息率为 37%。 分渠道，1）24 年直营营收 26 亿，同比+7%，毛利率 81%，同比-2pct。门 店 644 家，净增 37 家，单店平均面积为 172.12 平方米，同比+11%，单店 平均销售金额 398.72 万元，同比+1%。 2）加盟营收 11 亿，同比+24%，毛利率 70%，同比-1pct。门店 650 家，净 增 2 家。 3）电商营收 3 亿，同比+35%，毛利率 75%，同比+4pct。 25Q1 毛利率 75%，同比 ...

2025 年 05 月 05 日 上汽集团 (600104) ——轻装上阵，拥抱转型 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.24 | | 一年内最高/最低（元） | 21.30/11.49 | | 市净率 | 0.6 | | 股息率%（分红/股价） | 2.28 | | 流通 A 股市值（百万元） | 187,983 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 25.23 | | 资产负债率% | 61.79 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 11,575/11,575 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 1 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 05 月 05 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 冉胜男 证券研究报告·公司点评报告·医疗服务 通策医疗（600763） 2024 年报及 2025 一季报点评：业绩符合预 期，Q1 业绩增速环比改善 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,847 | 2,874 | 3,152 | 3,499 | 3,904 | | 同比（%） | 4.70 | 0.96 | 9.68 | 11.00 | 11.59 | | 归母净利润（百万元） | 500.44 | 501.43 | 561.89 | 633.14 | 716.43 | | 同比（%） | (8.72) | 0.20 | 12.06 | 12.68 | 13.16 | | EPS-最新摊薄（ ...

公司公布 24 年年报及 25 年一季报，24 年实现营业收入 64.91 亿元，同比 减少 17%，归母净利润-2.79 亿元，同比减亏 0.79 亿元，扣非后归母净利 润-4.27 亿元，同比减亏 1.39 亿元。经营现金流净额 7.03 亿元，首次实现 转正，公司运营质量持续改善。亏损主要原因是运营商基站资本开支明显 下滑，市场有效需求不足，公司收入规模同比下降，同时保持较高强度的 研发投入水平，导致 2024 年处于亏损状态。25 年一季度实现营业收 8.15 亿元，同比减少 16%，归母净利润-1.56 亿元，与去年同期的-1.59 亿元基 本持平。 系统设备收入下降，但毛利率提升 24 年系统设备收入 13.92 亿元，同比减少 40%，毛利率提升 3.2 个百分点 至 39.34%。中标中国移动 5G 无线主设备六期集采项目、中国电信 5G 六期 工程，中国联通六期工程实现超框架落地，积极推进 5G-A 试点，5G-A 通 感试验网一期落地广东、湖北、浙江、辽宁 4 省。在海外市场，5G 系统设 备在一带一路国家和核心区域取得规模突破。 行业专网大幅增长，深耕能源、交通、教育、卫星等市场 公司报 ...

2025 年 05 月 05 日 华润微 (688396) ——持续发力汽车电子领域，1Q25 归母净利润同比增长 超 150% 报告原因：有业绩公布需要点评 | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,119 | 2,355 | 11,446 | 12,824 | 14,108 | | 同比增长率（%） | 2.2 | 11.3 | 13.1 | 12.0 | 10.0 | | 归母净利润（百万元） | 762 | 83 | 914 | 1,078 | 1,211 | | 同比增长率（%） | -48.5 | 150.7 | 19.9 | 17.9 | 12.4 | | 每股收益（元/股） | 0.58 | 0.06 | 0.69 | 0.81 | 0.91 | | 毛利率（%） | 27.2 | 25.3 | 27.6 | 27.8 | 27.9 | | ROE（%） | 3.4 | 0.4 | ...

韩轶超 赵超 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SFC：BQK468 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨京沪高铁（601816.SH） [Table_Title] 京沪增长放缓，京福扭亏在即 报告要点 [Table_Summary] 2025Q1，京福安徽利润亏损 0.41 亿元；京沪本级利润总额为 39.61 亿元，同比 2024Q1 微降 0.6%，成本的涨幅大于收入的增幅。京沪高铁的增长放缓，京福安徽扭亏为盈在即。伴随着产 能利用率提升，高铁的竞争格局稳定，价格上限已经调整，预计京沪高铁仍处于盈利爬坡期。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 京沪高铁（601816.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 京沪增长放缓，京福扭亏在即 [Table_Summary2] 事件描述 京沪高铁发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 421.57 亿元，同比 增加 3.6%；实现归属净利润 127.68 亿元 ...

公司研究丨点评报告丨厦门国贸（600755.SH） [Table_Title] 经营底部逐步夯实，25Q1 业绩同比略增 报告要点 [Table_Summary] 2025Q1，公司实现营业收入 705.3 亿元，同比下降 27.2%，归母净利润 4.2 亿元，同比增长 2.8%。2025Q1，受经营策略调整、市场需求减弱以及部分经营商品品类价格下跌等综合影响， 公司营业收入同比下降 27.2%。公司经营风格稳健，负债规模收缩，驱动财务费用同比下降 15.5%，最终公司归母净利润同比微增 2.8%。公司持续夯实经营，优化业务结构，期现毛利率 底部修复，期待需求催化。 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 厦门国贸（600755.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 经营底部逐步夯实，25Q1 业绩同比略增 [ ...

丨证券研究报告丨 报告要点 公司研究丨点评报告丨利安隆（300596.SZ） [Table_Title] 25Q1 业绩保持平稳，持续开拓多条生命曲线 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报，Q1 实现收入 14.8 亿元（同比+9.4%，环比+4.2%），归属净利润 1.1 亿元（同比+0.7%，环比-4.0%），归属扣非净利润 1.0 亿元（同比+4.1%，环比-6.3%）。公司 为国内抗老化助剂龙头，掌握抗氧化剂和光稳定剂核心技术，并通过内生、外延布局国内六大 生产基地，持续扩张主业产能。此外，近年来公司通过并购、内部整合等方式迈入润滑油添加 剂、生命科学和电子材料领域，打造第二、第三生命曲线，保障长期成长。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 叶家宏 SAC：S0490516100002 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 利安隆（300596.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 25Q1 业绩保持平稳，持续开拓多条生命 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨桐昆股份（601233.SH） [Table_Title] 产销规模提升，静待景气复苏 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 1013.1 亿元（同比+22.6%），实现归属净利润 12.0 亿元（同比+50.8%），实现归属扣非净利润 9.3 亿元（同比+105.4%）。其中 Q4 单季度实现收 入 252.6 亿元（同比+20.9%，环比-9.3%），实现归属净利润 2.0 亿元（同环比均扭亏转盈）， 实现归属扣非净利润 1.1 亿元（同环比均扭亏转盈）。公司拟每股派发现金红利 0.1 元（含税）， 合计派发现金红利 2.38 亿元（含税）。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 桐昆股份（601233.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 产销规模提升，静待景气复苏 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 202 ...