两会前瞻与消费地产动向 20260302 摘要 地缘冲突对市场的影响通常是短暂的，中期趋势由宏观基本面决定。油 价上涨引发的通胀预期更具持续性，取决于霍尔木兹海峡的油运状况和 伊朗原油的供应。 霍尔木兹海峡出现船只积压，形成"半堵塞"状态，市场对"可能封 锁"持观望态度。OPEC+确认 4 月增产 20.6 万桶/日，目前该状态对油 价的影响大致对应 10-15 美元的溢价。 若霍尔木兹海峡被完全封锁，油价可能冲击 100 美元以上。新兴市场跌 幅通常更大，港股调整大于 A 股，避险资产相对占优。MSCI 中国指数 中，能源受益，公用事业跌幅较小，成长板块跌幅较大。 恒生科技指数跑输主要受情绪和趋势拖累，美债利率下滑提供支撑。头 部权重股拖累明显，若剔除这些股票，指数表现可能改善。 港股资金面逆风包括美联储政策担忧、港股 IPO 与再融资活跃。人民币 升值并非直接利好港股，可能影响南向资金吸引力。 2026 年港股资金面预计紧平衡，南向资金规模或难超 2025 年。外资 流入取决于基本面改善，资金需求端 IPO、解禁与再融资规模上升。 北京和上海二手房挂牌去化周期已接近或低于历史上房价能够稳住的区 间水平，库 ...

当中国美妆市场从"增量红利"彻底滑入"存量博弈"，国际巨头们过去那套"高位入局、品牌碾压"的打法 正在失效。一边是LVMH被传计划剥离包括Make Up For Ever在内的多个大众向"包袱"，试图轻装上阵 守住奢侈品腹地；另一边，爱茉莉太平洋借功效型品牌Aestura卷土重来，不再赌"爆款"，而是押注"复 购"。而作为高端美妆"守门人"的丝芙兰，也开始把抖音上跑出来的网红国货摆上C位——当潮水褪去， 巨头们终于意识到：在中国市场，没有谁能永远站在高地。 这批新面孔清一色是彩妆品牌，分成两类。一类是酵色、恋火、朱栈这样的新锐选手，已经在市场上打 出名堂。恋火背靠丸美生物（603983），2022年才2.86亿营收，2025年就要冲10亿；酵色2023年就破了 9亿。另一类更生猛——从抖音里杀出来的"抖系"品牌。三资堂2023年才成立，靠一支二叉眉笔卖成 2024年中国眉笔销冠，抖音一年干出8.4亿，是天猫的7.5倍。BABI更狠，一款定妆喷雾卖出685万件， 2025年冲到7.5亿。 丝芙兰买手团队解释为什么看上三资堂时，说得挺实在：创始人两年改了八次产品，50块的眉笔找的是 业内最好的代工厂。另一句潜台词 ...

刚刚过去的一年，德国特殊化学品公司朗盛在创新和可持续方面继续发力，中国市场业务稳步推进。展 望2026年，朗盛大中华区总裁罗高名(Michael Rockel)表示，朗盛将继续深耕中国，坚持"本土生产、服 务本土"的战略主轴，强化本土创新能力与产业协同，为中国化工行业的发展注入非凡活力。 罗高名介绍说，朗盛独立运营已有20年，但在中国的业务渊源可追溯至拜耳时期，已超过百年历史。公 司始终坚持扎根中国、服务中国理念，深度参与并见证中国化工行业的快速发展。从房屋阻燃剂、汽车 轮胎添加剂，到用于国产大飞机C919的润滑油，朗盛始终以技术研发和绿色创新解决方案持续赋能消 费者保护、特殊添加剂和高品质中间体三大核心业务板块。 他表示，随着中国市场需求结构优化，以及新能源、智能制造等领域对特种化学品提出更高要求，朗盛 也迎来了新的发展机遇。过去一年，朗盛持续提升本土研发实力和供应链协同效应，其位于上海的亚太 应用开发中心(AADC)实现全球专利突破，研发出的全球首款混合PU-CSC润滑脂已在钢铁、电动汽车等 关键领域投入应用;荣获亿纬锂能（300014）2025年"卓越合作伙伴"以及上海电气（601727）2025年 度 ...

证券日报网讯 2月26日，上海家化在互动平台回答投资者提问时表示，公司有1个财务共享中心，建立 于2016年。财务共享中心构建以SAPERP系统为核算中枢，深度耦合OA自动化办公平台，实现费用全 流程闭环管控。引入OCR智能识别、任务池智能派单、RPA智能审单、资金收付银企直连，以及财务全 域电子档案自动化管理等。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯2月26日，上海家化（600315）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日， 公司普通股股东总数为29608户。 ...

上海家化（600315.SH）2月26日在投资者互动平台表示，公司有1个财务共享中心，建立于2016年。财 务共享中心构建以SAP ERP系统为核算中枢，深度耦合OA自动化办公平台，实现费用全流程闭环管 控。引入OCR智能识别、任务池智能派单、RPA智能审单、资金收付银企直连，以及财务全域电子档案 自动化管理等。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：尊敬的董秘，您好！ 1、请问贵公司是否已经建立财务 共享中心？哪年建立的？ 2、财务共享中心在技术上采用了哪些自动化或智能化工具？数字化程度按照 0-10打分得几分？ 3、财务共享中心的数量有几个？这些中心的设立是基于地理区域划分，还是按业务 板块划分？ （记者 张明双） ...

（记者 张明双） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司近年是否存在向欧盟成员国出口或销售的相 关业务？如有，欧盟地区业务收入在公司整体营业收入中的占比大致为多少？此外，公司对欧盟市场的 销售主要通过哪种方式实现：是以境内主体直接向欧盟客户出口为主，还是通过在欧盟国家设立的子公 司进行销售，或通过第三方贸易商、代理商转销至欧盟市场？ 上海家化（600315.SH）2月26日在投资者互动平台表示，公司向欧洲地区销售的主要品牌是汤美星， 主要通过欧洲境内设立子公司进行销售，公司其他品牌向欧洲销售金额很小。 ...

证券研究报告·行业点评报告 2026 年 2 月 26 日 江海证券研究发展部 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.51 -5.22 -14.9 绝对收益 -2.41 0.62 3.69 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 1. 江海证券-行业深度报告-美容护理行 业：专业皮肤护理行业研究-巨子生物、敷 尔佳、创尔生物 – 2026.01.14 2. 江海证券-行业点评报告-美容护理行 业：创健医疗重组胶原蛋白植入剂获批， 林清轩通过港交所上市聆讯 – 2025.12.30 3. 江海证券-行业点评报告-美容护理行 业："双 11"天猫抖音美妆榜出炉，巨子 生物重组 I 型胶原蛋白冻干纤维获批 – 2025.10.27 执业证书编号：S1410525120001 消费行业研究组 分析师：黄燕芝 2025 年，珀莱雅稳居淘宝天猫化妆品 榜首，韩束蝉联抖音化妆品榜首 事件： 美容护理行业 投资要点： 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的 ...

2025年以来，中国美妆行业迎来一场久违的资本竞速赛。 林清轩、HBN、半亩花田、自然堂、植物医生等一众国货美妆品牌密集递交招股书，甚至是已经上市的老牌国货美妆品牌珀莱雅、丸美生物亦向 港交所发起冲刺。 表面上看这是国货美妆集体爆发的"高光时刻"。 但透过厚重的招股书与财报数据，却能嗅到一股强烈的行业焦虑：线上流量红利见顶，"买量换增长"的边际效益逐渐递减。 面对这一增长瓶颈，向实体零售要增量成为破局的共识。以HBN、半亩花田等为代表的新锐国货品牌正急于抢抓IPO的时间窗口，试图募资"弹 药"大举加码线下市场，通过在一二线核心商圈铺设直营专柜、快闪店与精品店，构建起更重的资产壁垒。 而在新锐势力"线下"的攻势面前，那些原本拥有庞大实体分销网络的老牌美妆巨头正面临更多挑战。 面对传统客流被分流的压力，老牌巨头们被迫走出渠道舒适区，加速在美团、京东秒送等"即时零售"新业态中寻找增量以图反击，试图用数字化 网络重新激活厚重的线下基本盘。 这种触达路径的根本性颠覆，让那些原本难以攻入核心商圈的新锐国货可以绕过巨头，在直播间的聚光灯下获得一条足以"弯道超车"的黄金赛 道。 正是在这一时期，国货美妆品牌纷纷崛起。 以HB ...

美容护理行业 买入 （首次） 母婴赛道新声，润物生长 润本股份（603193）深度报告 2026年2月25日 魏红梅 SAC执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 研究助理：陈姿倩 SAC执业证书编号： S0340125070028 电话：0769-22119430 邮箱chenziqian@dgzq.com.cn | 主要数据 2026年2月24日 | | | --- | --- | | 收盘价(元) | 23.44 | | 总市值（亿元） | 93.84 | | 总股本(亿股) | 4.05 | | 流通股本(亿股) | 1.03 | | ROE（TTM） | 14.05% | | 12月最高价(元) | 43.43 | | 12月最低价(元) | 23.20 | 股价走势 资料来源：东莞证券研究所，ifind 相关报告 投资要点： ◼ 风险提示。市场竞争风险、投流税政策变化风险、新品推广不及预 期风险、产品质量与合规风险。 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断 ...