证券研究报告 2026 年 02 月 27 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 中药板块表现居中，静待基药与创新催化 相关研究： 1. 《行业未来五年有望迎来快 速转型发展期》 20260208 2. 《基药目录管理办法发布，中 药行业将进入循证驱动新周期》 20260215 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -10 0 10 20 30 25/02 25/05 25/08 25/11 沪深300_累计 中药_累计 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -1 | -6 | -18 | | 绝对收益 | 0 | -2 | 3 | | | | 注：相对收益与沪深 300 相比 | | 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周中药Ⅱ上涨 0.73%，在医药二级子板块中表现居中 根据 wind 数据，上周（2026.02.22-2 ...

证券研究报告 2026 年 02 月 27 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业 价值重塑之年，寻找确定性α 相关研究： 1. 《行业未来五年有望迎来快 速转型发展期》 20260208 2. 《基药目录管理办法发布， 中药行业将进入循证驱动新周 期》 20260215 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -10 0 10 20 30 25/02 25/05 25/08 25/11 沪深300_累计 中药_累计 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -1 | -7 | -19 | | 绝对收益 | -1 | -2 | 2 | | | | 注：相对收益与沪深 300 相比 | | 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： 从历次全国中成药集采来看，呈现出覆盖范围扩大、集采规则优化、 敬请阅读末页之重要声明 ❑ 2025 年行业在阵痛中筑底，2026 年关注政 ...

晨 会 纪 要 [2026]第 34 号 1、中药行业（许雯）：基药目录管理办法发布，中药行业将进入循证驱动新周期 市场表现：节前一周中药Ⅱ下跌1.75%，跌幅在医药二级子板块中相对较大 根据wind数据，节前一周（2026.02.08-2026.02.14）医药生物报收8282.27点，下跌0.81%； 中药Ⅱ报收6330.48点，下跌1.75%；化学制药报收12612.89点，下跌0.54%；生物制品报收 6102.95点，下跌0.89%；医药商业报收5319.03点，下跌2.68%；医疗器械报收6556.15点，下 跌1.07%；医疗服务报收6932.33点，上涨0.22%。医药二级子板块中，仅医疗服务上涨，其余 板块均下跌，中药板块跌幅相对较大。 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 时 间：2026 年 02 月 27 日 8:50-9:30 会议形式：腾讯会议 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 轩鹏程 文正平 张智珑 郭怡萍 李育文 李正威 邢维洁 马丽明 汪炜 聂孟依 张弛 周成 整理记录：许雯 研究所今日晨会要点如下: 一、行业公司 从公司表现来看，根据wind ...

就在行业集体踟蹰于周期低谷、陷入规模与回报的两难困局之时，汉鼎系创始人、80 后顶级投资人王麒诚，却以一套完全独立于行业常规 的"零外部募资、全自有资金操盘"模式，在逆周期中完成了千亿级投资帝国的价值跃升。截至2026年初，其投资组合实现25%的项目退出率， 超出行业平均水平3倍；24个月内完成超百亿IPO股权的高效兑现，10亿估值以上的优质项目占比达13%，待兑现IPO股权规模超百亿。这位曾 创下A 股最年轻实控人纪录的80后首富，用一套穿越周期的投资方法论，在行业转型的十字路口，重构了中国股权投资价值创造的核心范式。 破局行业寒冬：自有资金模式的抗周期终极韧性 在股权投资行业，"募资能力"长期被视为机构的核心竞争力，而王麒诚却彻底跳出了这套行业惯性逻辑，以全自有资金的独立姿态，构建起了 无惧周期波动的投资底盘。 传统 PE/VC 机构的核心痛点，在于外部资金的期限约束与 LP 的短期业绩考核压力，这使得多数机构不得不陷入"追热点、拼规模、求快退"的 行业内卷，甚至在市场低谷期被迫割肉离场，错失逆周期布局的黄金窗口。而王麒诚的全自有资金模式，从根源上消解了这一核心矛盾——无 需应对资金赎回压力，无需为短期业 ...

● 本报记者罗京 标准是中医药走向世界的关键通行证。"一套标准体系的成型，不仅为核心产品进入海外市场提供了通 行凭证，也让寿仙谷（603896）在中医药国际化进程中找到了差异化的突破口。"寿仙谷副董事长、植 物药研究院院长李振皓近日在接受中国证券报记者专访时表示，截至目前，寿仙谷已主导、参与制定中 医药各类标准100余项，其中国际标准8项、已发布5项，公司正以标准话语权为抓手，持续推动中医药 国际化。 打造中医药全球通行的质量语言 目前，寿仙谷建立了"优良品种选育→适生调控栽培→智能制造→产品研发→药理临床研究"一整套的中 药全产业链标准化体系，确保产品"安全有效、稳定可控"。 在育种环节，寿仙谷通过自主选育成功获得12个中药材新品种，包括灵芝、铁皮石斛、西红花、杭白菊 等道地药材。在加工环节，公司研发的去壁纯化技术已斩获中国、美国、欧盟、日本、韩国等多国发明 专利授权。 李振皓表示，寿仙谷的研发路径也随着企业发展不断优化完善。"前期我们在功能基因挖掘、作用机制 解析等基础研究领域投入较多，建立了高端科研平台，为后续产品开发等研究奠定了良好基础。近年 来，我们加快把这些技术转化为高品质产品，核心目标就是让科技 ...

中医药国际化之路，长期受困于中外标准体系差异形成的市场准入壁垒。寿仙谷也曾尝试推动中药以药 品身份在海外注册，但李振皓表示，经过系统研究后发现，这一路径面临审批周期长、临床成本高、诊 疗体系差异大等多重现实挑战。 ● 本报记者 罗京 标准是中医药走向世界的关键通行证。"一套标准体系的成型，不仅为核心产品进入海外市场提供了通 行凭证，也让寿仙谷在中医药国际化进程中找到了差异化的突破口。"寿仙谷副董事长、植物药研究院 院长李振皓近日在接受中国证券报记者专访时表示，截至目前，寿仙谷已主导、参与制定中医药各类标 准100余项，其中国际标准8项、已发布5项，公司正以标准话语权为抓手，持续推动中医药国际化。 打造中医药全球通行的质量语言 "于是我们转向国际标准化建设，希望换一种方式，为中医药建立起全球通行的质量语言。"李振皓说。 2011年，寿仙谷正式启动灵芝、铁皮石斛等中药的ISO国际标准的立项工作。彼时，企业对国际标准化 组织/传统医药技术委员会（ISO/TC249）的申报流程尚处陌生阶段，相关提案连续三年未能通过国内遴 选，直至2015年，两项标准才在ISO/TC249第六次全体会议上通过答辩，初步立项。随后，项目 ...

小龙衔禧辞旧岁，骏马踏春送福来。 分红与回购历来是上市公司回报投资者的重要方式，如今，越来越多企业将投资者关怀融入日常、落到 常年，以特色产品、专属权益、体验服务等 "花式宠粉"，与投资者共享发展红利、传递品牌温度。本 期策划，我们盘点上市公司近年来 "请你吃、请你喝、请你玩" 的暖心福利，一起感受资本市场更具烟 火气的投资者关怀。 本期"上市公司请你吃"，为大家细数这些年为股东送上香菇酱、火腿、面条等特色好礼的上市公司，解 锁这份专属于投资者的福利。 整体来看，自2022年以来，涉及食品饮料、农林牧渔、社会服务、商贸零售等行业的23家公司向投资者 赠送公司特有产品或提供专属购买权益。 其中，6家多次开展回馈活动。盖世食品、仲景食品自2022年以来均开展了4次回馈活动，2家公司赠送 对象均为公司全体股东，盖世食品向符合条件的股东赠送盖世2025消暑礼盒、盖世露营礼盒、盖世煮海 鲜礼盒等产品；仲景食品向符合条件的股东赠送仲景香菇酱、仲景香菇贡菜、产品礼包等产品。 全聚德2023年以来多次开展回馈活动，主要向股东赠送权益卡，用于购买自营产品。另外，寿仙谷、五 芳斋、洽洽食品向股东赠送专属权益卡、粽子礼盒、定制礼盒 ...

Core Viewpoint - The company, Shouxiangu (603896), has provided insights into its R&D expenses as a percentage of revenue for the years 2021 to 2024, indicating a stable trend without a year-on-year decline [1] Group 1: R&D Expenses Overview - For the years 2021 to 2024, the R&D expenses as a percentage of revenue are projected to be 6.33%, 5.77%, 6.33%, and 7.00% respectively [1] - In the period from January to September 2024, the R&D expenses as a percentage of revenue are reported to be 9.79%, which is considered a normal fluctuation [1] - The company emphasizes that there has not been a trend of decreasing R&D expenses year-on-year, as confirmed by its previous periodic reports [1]

Group 1 - The company disclosed a related party transaction plan for 2026, involving the procurement of goods worth 20 million yuan and sales of goods worth 6.2 million yuan, which requires shareholder approval and may impact operations [2] - The company is not currently investing in short videos or short dramas but is promoting its brand through platforms like Douyin and WeChat, while its parent company is involved in the film "Unbreakable" [3] - The company has experienced continuous net outflows of main funds since early January 2026, potentially due to market style rotation and short-term pressure on the traditional Chinese medicine sector [4] Group 2 - The company is expanding its market presence outside Zhejiang Province, focusing on fast-moving consumer goods development and digital empowerment as part of its long-term strategy [5] - The traditional Chinese medicine industry is driven by aging demographics and policy support, but there are risks associated with deepening centralized procurement policies and fluctuations in raw material costs [6]

Core Viewpoint - Shouxiangu (603896) has not yet engaged in external investments related to short videos and short dramas, focusing instead on brand promotion and product sales through new media platforms like Douyin, WeChat Video, and Xiaohongshu [1] Group 1 - The company is currently leveraging new media platforms for brand promotion and product sales [1] - Future strategies will involve a careful assessment of the collaborative value of various new media formats in brand building and market education [1] - The company aims to promote the innovative dissemination of traditional Chinese medicine culture [1] Group 2 - A new romantic film titled "Unbreakable" produced by the company's parent, Zhejiang Shouxiangu Investment Management Co., has been released on iQIYI [1] - The film is produced by Zhang Jizhong, who serves as both the producer and director [1] - Investors are encouraged to watch the film [1]