Geopolitical & Economic Strategy - Brazilian President Lula questions the necessity of using USD for international trade and advocates for alternative trade currencies among nations [1] - Brazil is interested in creating trade currencies for conducting business with its own currency [1] - President Lula calls on BRICS nations to develop their own alternative currency for trade [1] - Brazil will prioritize tariff negotiations and, if ineffective, may impose a 50% tariff on US exports to Brazil under the "Economic Reciprocity Law" [1] De-dollarization - President Lula questions why all countries' trade must be based on the USD and who decided the USD should be the currency after the gold standard [1] - The call for reducing reliance on the USD in international trade is a key focus [1]

中金研究 2025年7⽉4⽇，特朗普正式签署《⼤美丽法案》[1]，基本兑现了其竞选期间提出的核⼼减税承诺。该法案分为五⼤部分，涵盖企业减税、个⼈与家 庭减税、削减清洁能源补贴、压缩医疗补助（Medicaid）以及削减补充营养援助计划（SNAP）。整体来看，《⼤美丽法案》将在未来推升财政⾚ 字，但部分⾚字可通过关税收⼊予以对冲。我们测算显⽰，法案对2026年实际GDP的拉动在0.5个百分点以内，对通胀的推升作⽤不超过0.15个百分 点；未来⼗年，关税+减税的组合将增加净⾚字约1.3万亿美元，⾚字率将维持在6%左右。鉴于当前失业率低、通胀温和、私⼈部⻔资产负债表健康， 美国政府债务尚⽆迫切⻛险。中期来看，财政的约束将更多取决于通胀过⾼与财政效率下降，但⽬前这两种情形尚未出现。在通胀可控的前提下，美 国财政的空间可能⽐过去40年来主流经济学所想的要更⼤。 点击小程序查看报告原文 图表1：《大美丽法案》的核心内容 | | 《大美丽法案》内容 | 生效时间 | | --- | --- | --- | | 企业减税 | | | | 企业税收优惠(设备全额折旧、研发费 | | | | 用全额即时扣除、基于EBITDA的利息 ...

文/ 中国金融学会副会长 张晓慧 、 中国人民银行研究局副研究员 李 宏 瑾 本文深度解析了现代中央银行的起源，系统梳理了各阶段宏观调控实践经 验及相关理论，在此基础上，深入讨论了财政政策与货币政策在宏观调控 中的关系。 财政政策和货币政策紧密相连，都是国家权力和宏观调控的重要手段，但两者界限分明，在最终目标、工具手段、传导机制、功能效果、资金性质和决策 机制等方面，差异明显，政策缺位、越位都会引发严重问题，财政部门和中央银行自主决策至关重要。应在守住政策边界的基础上，始终维护各自的首要 目标并按规则自主决策，充分发挥自身特点和优势，考虑政策相互影响并为对方提供充足政策空间，在危机应对时各有侧重地采用非常规手段，在适时考 虑非常规政策退出和正常化路径的同时，积极加强与市场的沟通。在上述原则下，根据一国经济金融的实际情况，不断完善财政货币政策协调配合的具体 方式，处理好短期宏观调控与中长期深层次改革的关系，有效熨平经济波动，更好地提升增长潜力，这对当下中国具有非常重要的启示性意义。 今后，应大力深化财税体制改革，加快建设现代财政制度，在明确财政货币政策界限的基础上，进一步健全财政货币政策决策机制，切实提升政策合 ...

西方经济学家似乎一直对"手"有所偏爱。 早在18世纪，英国经济学家亚当·斯密在其著作《国富论》中就提出了一个著名观点，即在组织良好的 自由市场经济中，个人的自利行为会通过市场机制自发地调节生产和分配，从而促进社会整体利益。这 种机制就像一只"看不见的手"，在背后引导着经济活动的运行，使市场成为一种"可以不断地通过竞争 将个人的贪婪转化为社会一般福利的均衡机制"。 到了20世纪，美国企业史学家、战略管理领域的奠基者之一艾尔弗雷德·钱德勒又在其同名著作中提出 了一个名为"看得见的手"的理论。其主要观点是，在许多经济部门，管理作为"看得见的手"已经在很大 程度上替代了市场这只"看不见的手"的作用。 此外，还有英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出的"扶持之手"，以强 调国家在经济中的重要作用等。 今时今日，"手"的隐喻已经深深嵌入西方经济学各学派的研究，货币理论自然也不能免俗，这可能就是 《货币之手》书名的缘起。 本书的两位作者约翰·范·奥弗特维德和斯汀·罗切均为比利时经济学家。前者曾任比利时财政部部长，后 者曾任比利时财政系统的政策顾问，二人都是金融和货币事务的"圈里人"。在他们看来，西 ...

文/何平 我是抱着学习的态度来翻译《货币之手》的。这本书的原名叫《神秘之手》，恰好符合我作为一名货币 银行领域的经济学研究人员长久以来对货币政策的感受。这种"神秘"有很多种来源，既包括社会公众对 于货币政策功能的误解，也包括货币政策领域理论和实践的脱节，还包括一些货币政策背后不可言说的 真相。 货币政策领域的学术研究和政策实践之间是存在一定程度的脱节的。学术研究关注的问题往往是抽象且 具有普遍性的，而政策实践面临的问题则是具体且特殊的。比如说，许多经济学家秉承的是弗里德曼的 货币中性理论，认为从长期来讲货币供给是中性的，只需保持和经济增长一致的货 币供给就可以了； 而在货币政策实践中，秉承这样的理念显然过于理想化了。一方面，任何一个经济体都不太可能满足货 币中性理论成立的条件；另一方面，几乎没有任何一个国家的央行可以做到对于经济出现的失衡坐视不 管，即便只是短期的失衡。然而，实践不能简单机械地执行理论并不代表实践可以脱离理论的支撑；秉 承货币长期中性的理念，并不意味着我们要采取自由放任（laissez-faire）政策，而是要以货币中性理论 为基准，结合实际，针对背离理论假设的情况采取精准而有效的措施，但这显 ...

本书作者先从20世纪二三十年代的大萧条开始谈起，强调了央行作为最后贷款人的职责；尔后详细分析 了2008年次贷危机的起因、过程和央行采取的救助措施，并讨论了新冠疫情给世界经济带来的复杂性； 何平/文 我是抱着学习的态度来翻译《货币之手》的。这本书的原名叫《神秘之手》，恰好符合我作为一名货币 银行领域的经济学研究人员长久以来对货币政策的感受。这种"神秘"有很多种来源，既包括社会公众对 于货币政策功能的误解，也包括货币政策领域理论和实践的脱节，还包括一些货币政策背后不可言说的 真相。 货币政策的"神秘"根源 货币政策领域的学术研究和政策实践之间是存在一定程度的脱节的。学术研究关注的问题往往是抽象且 具有普遍性的，而政策实践面临的问题则是具体且特殊的。比如说，许多经济学家秉承的是弗里德曼的 货币中性理论，认为从长期来讲货币供给是中性的，只需保持和经济增长一致的货币供给就可以了；而 在货币政策实践中，秉承这样的理念显然过于理想化了，一方面，任何一个经济体都不太可能满足货币 中性理论成立的条件；另一方面，几乎没有任何一个国家的央行可以做到对于经济出现的失衡坐视不 管，即便只是短期的失衡。然而，实践不能简单机械地执行理论 ...

21世纪经济报道记者 边万莉 张欣 北京报道 "稳定币"已成为全球金融领域的焦点议题。自中国香港颁布 《稳定币条例》、美国通过《稳定币法案》以来，围绕稳定币监管框架及对国际货币体系影响的讨论持 续升温。 近日，国际清算银行（BIS）发布的年度经济报告（以下简称《报告》）中，专设一章探讨"下一代货币 和金融体系前景（The next-generation monetary and financial system）"。BIS直言，"虽然稳定币的未来 角色尚不明朗，但它们在三项关键测试（单一性、弹性和完整性）中的糟糕表现表明，它们充其量只能 扮演辅助角色。" 尽管稳定币仍未达到成为货币体系支柱的要求，但在代币化方面展现出一些前景。报告认为，央行储 备、存款和政府证券的代币化可能成为迈向下一代货币和金融体系的基石。为了将这一未来变为现实， 各国央行必须发挥催化作用。 稳定币在货币三项关键测试中表现不佳 加密资产和稳定币最终将在下一代货币和金融体系中扮演什么角色，目前仍是一个悬而未决的问题。作 为加密生态系统中的交易媒介，稳定币展现出一些货币的属性，最近还成为了部分区域的跨境支付工 具。然而，在作为货币体系支柱的三项 ...

稳定币话题持续升温之际，国际清算银行（BIS）近日在题为《下一代货币和金融体系》的报告（下 称"报告"）中谈及对稳定币风险的关切，指出稳定币在代币化方面展现出一些前景，但在单一性、弹性 和完整性这三个关键测试中，仍未达到成为货币体系支柱的要求。报告认为，稳定币在未来的货币体系 中将扮演何种角色仍有待观察。 过去几年，数字创新浪潮席卷而来，为货币和金融开辟了前所未有的可能性。报告指出，代币化既能通 过克服现有架构的摩擦和低效来改进旧架构，又能通过开辟新的合约可能性来赋能新架构。报告同时指 出，这一未来愿景的核心是对货币的信任。任何货币安排的基础都是按面值（即全额）结算的能力。通 过这种方式，货币通过所有主体对其价值的共同认知来支撑经济协调。"如果这种共同认知失效，协调 也会失效，货币体系就会失去支撑，带来巨大的社会成本。" 报告认为，为确保不断发展的金融体系的稳定性和完整性，需要基于"相同活动、相同风险、相同监管 结果"原则，实施积极、技术中立的监管稳定币。然而，监管稳定币并非易事。由于稳定币在无需许可 的公共区块链上流通，其监管范围比传统中介机构更窄。迄今为止，解决监管问题的追索方式较少。此 外，还缺乏阻止或 ...

出版社：中信出版集团 全球经济在当前阶段面临多重挑战，包括经济增长的放缓、金融市场的不稳定以及传统经济政策的局限性。货币 在经济中的作用也得到了重新审视，货币不仅是交易的媒介，更是国家经济政策的重要工具。以下三本书通过对 财政金融互动、全球增长困境和货币本质的剖析，为理解现代经济的复杂性提供了重要视角，并为应对危机和风 险提出了创新思路和策略。 第一财经精心挑选了三本书籍，为读者呈现了一个更加立体的货币世界。 《货币的本质：繁荣、危机和资本新论》 作者: [美]帕特里克·博尔顿/黄海洲 编辑部推荐： 本书将货币视为一种特殊的资本形式，探讨其在经济繁荣与危机中的关键作用。借助丰富的历史案例和扎实的理 论分析，构建了一个全面而立体的货币理论体系，揭示了货币与经济增长、金融稳定之间的复杂联系。重新审视 货币政策的有效性为理解现代经济体系提供了全新的框架。 原文摘录： 一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。当一个国家的潜在投资机会无法靠银 行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。中国改 革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验 ...

（原标题：关于货币的迷思与是非） 货币似乎是一种难以捉摸又非常重要的东西。货币又是我们基本上每天都会接触的交易媒介。只不过现 在不是以现金、而是以手机支付等形式进行交易，当前我们使用纸币、硬币等实物货币的机会非常之 少。货币代表着财富，意味着购买力，更是我们应对不确定性的底气，这是从微观的角度来看待货币。 从宏观的角度看，货币还蕴含着更为丰富的内容和意义，关乎着一个国家经济的健康发展和金融体系的 平稳运行。 著名经济学家、哈佛大学肯尼迪学院高级研究员保罗·谢尔德（PaulSheard）的新著《金钱的力量》 （ThePowerofMoney）以通俗易懂的语言对有关货币的一些问题进行了探讨，这些问题包括货币是如何 创造的、是否应该担心过多的政府债务、货币如何产生破坏性作用、加密货币能否颠覆现有的货币体 系，等等。谢尔德曾在标准普尔任执行副总裁，在野村证券和雷曼兄弟任首席经济学家，从其任职经历 可以猜测这是一本偏向实际而非理论的书籍。关于货币的书可以说不胜枚举，理论的、通俗的、严肃 的、幽默的，内容多样，不一而足。那么为什么还要写一本关于货币的书呢？作者认为，虽然货币看似 稀松平常，但关于货币的误解、困惑和争议比比 ...