智通财经7月8日讯（编辑 刘蕊）美东时间周日，高盛研究团队发布名为《奏响中国现金交响乐中的回 报乐章（China Strategy: Orchestrating Returns in China's Cash Symphony）》的报告。 报告称，预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司将派发共计3万亿元人民币的股息，派息规模将达 到历史新高。 高盛还表示，在当下低息环境下，中国上市公司派息/回购规模增长将吸引更多投资者，企业估值也有 望水涨船高。 中国上市公司派息规模有望创新高 高盛还在报告中指出，派息和回购将明显有助于提升企业估值。分析师在报告中写到： "平均而言，上市公司若将总现金支出的10%用于股息或回购，将有助于提升14%的公司估 值。" 中国上市公司的派息规模增加，在很大程度上是由于国家政策指导方针鼓励上市公司派发多次股息，以 增强投资者信心。2024年4月，国务院发布了资本市场新"国九条"，即《关于加强监管防范风险推动资 本市场高质量发展的若干意见》，以强化上市公司现金分红监管。该指导方针指出，对多年未分红或分 红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措 ...

Core Viewpoint - The company, He Shi Eye Hospital, is facing significant challenges, including a substantial decline in stock price and ongoing shareholder reduction pressures, amid a competitive landscape in the ophthalmology industry [1][3][7]. Company Summary - He Shi Eye Hospital's major shareholder, Advanced Manufacturing Industry Investment Fund, plans to reduce its holdings by up to 3.1061 million shares, representing 2% of the total share capital, marking the second attempt for a similar reduction [3]. - The company's stock price has dropped over 60% from its historical peak, closing at 21.82 yuan per share as of July 2, 2025 [1][3]. - Since its establishment in 1995, He Shi Eye Hospital has expanded from a small clinic to a group-based ophthalmology service provider, currently operating 127 service institutions as of the end of 2024 [6]. Financial Performance - In 2022, He Shi Eye Hospital reported a revenue of 9.55 billion yuan, a slight decrease of 0.74% year-on-year, with a net profit of 0.33 billion yuan, down 61.55% [7]. - The financial situation worsened in 2024, with revenue declining by 7.56% to 10.96 billion yuan and a net loss of 0.2739 billion yuan, marking a 143.11% year-on-year decline [7][8]. - Compared to competitors like Aier Eye Hospital, which maintained a revenue growth rate of around 20%, He Shi Eye Hospital has experienced negative growth since its IPO [7][9]. Industry Context - The ophthalmology market in China is undergoing significant changes, with the number of private eye hospitals increasing from 890 to 1,609 between 2019 and 2023, reflecting a compound annual growth rate of 15.4% [9]. - He Shi Eye Hospital's main business segments, including cataract, optical, and refractive services, have all faced revenue declines due to increased competition from larger players [9][10]. - The industry is also impacted by policy changes, such as the reform of medical insurance payment methods and centralized procurement of medical supplies, which have reduced procurement costs by 60% but also compressed profit margins [10].

以科创板适用于第五套标准上市的20家公司为例，9家公司近三年营业收入复合增长率超过40%，反映 出这些公司抢占市场的能力突出，产品认可度高，商业化潜力巨大。 市场资金对于优质未盈利企业也给予了越来越大的包容度。今年以来，上述20家公司中，19家公司跑赢 科创50指数，14家公司年内股价涨幅超过20%，6家公司超过了50%。2025年一季报前十大股东中，20 家公司里17家出现了基金的身影，4家公司获社保基金持仓，机构投资者对这些企业的成长性和投资价 值的认可度不断提高。 随着政策导向再次走向多元包容，优质高技术含量未盈利企业的投资逻辑愈发清晰。除了医药生物外， 人工智能、商业航空、低空经济等政策提及的领域也将迎来资本市场资金支持，助力龙头企业抓住发展 的黄金机遇，加速走向成熟。 科创板创立之初就设立了多元包容的上市标准，截至目前，科创板共有54家IPO时未盈利的企业上市， 其中20家采用了第五套上市标准，这些公司的上市时间集中在2020年至2022年之间，2023年下半年开始 第五套上市标准进入实质性暂停，折射出市场对于未盈利企业的价值判断一度存在较大分歧。 长期以来，盈利能力、市盈率是A股投资者评判上市公司 ...

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虚值期权模型的出现，为未盈利企业估值带来了新的参考思路。虚值期权，是指行权价格高于标的资产 当前市场价格的期权，其本身没有内在价值，但具有时间价值。未盈利企业与虚值期权在本质上具有相 似性，它们都蕴含着未来实现巨大价值增长的潜力，但当前尚未将这种潜力转化为实际的盈利或资产价 值。通过参考虚值期权的未来估值数学期望模型来对未盈利企业进行估值，能够更加科学地捕捉到企业 未来的成长预期。 这一估值模型充分考虑了未盈利企业未来发展的不确定性和潜在的高回报。它不仅仅关注企业当前的财 务状况，更注重企业所处的行业前景、技术创新能力、团队实力等关键因素，这些因素正是决定企业未 来能否实现盈利和价值飞跃的核心所在。通过对这些因素进行量化分析和概率预测，模型能够给出一个 相对合理的估值范围，为投资者和市场提供更为客观、准确的参考依据。 在资本市场中，企业估值向来复杂，而对于未盈利企业，更具挑战性。未盈利企业不能用市盈率衡量价 值，用净资产值也不准确，可以参考虚值期权的未来估值数学期望的模型来估值，这对于未盈利企业的 估值是一个比较科学的方法。 从实践层面来看，虚值期权模型的应用有助于优化资本市场的资源配置。对于那些具有创新潜力 ...

澳洲最成功的初创公司之一——图形设计软件企业Canva，正准备测试其490亿澳元（约合32亿美元） 的估值，展开一笔广受关注的股权转让交易，这很可能是其在上市前最后一轮私募股份出售。 Canva co-founders Cliff Obrecht, Melanie Perkins and Cameron Adams. 据《Street Talk》专栏独家消息，Canva三位联合创始人——Melanie Perkins、Cliff Obrecht 和 Cameron Adams——正在与少数几位关键股东商讨一项内部股份转让计划。知情人士表示，Canva将为早期员工 在今年圣诞节前出让部分股份提供平台。目前相关交易仍处于初步阶段，交易规模尚未敲定，也尚未通 知更广泛的股东群体。 Canva发言人对此未予置评。 这笔交易发生在Canva去年聘请高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley），代表早期股 东和员工促成股份转让之后。该交易于2024年4月完成，总额达16亿美元，彼时Canva估值为260亿美 元。需要指出的是，这一估值已明显低于加息前的400亿美元高点。 到了去年10月， ...

中国社交媒体平台小红书的估值正以令人瞠目的速度飙升。 6月5日，据彭博社报道，在近期通过一家大型基金的交易中，小红书的估值飙升至260亿美元。这一最 新估值并非来自公开融资，而是通过金沙江创投(GSR Ventures Management Co.)旗下的一份股份交易 文件。 据彭博社获得的金沙江创投内部文件显示， 小红书占据了该GSR基金资产的91%，截至3月底的基金净 资产价值换算后，小红书估值从此前报告的200亿美元大幅跃升至260亿美元 。 这一估值数据来源于GSR IV(四期)基金的投资组合报告，该基金持有小红书8.47%的股份。截至3月底 的净资产价值约为24.4亿美元，其中小红书持股价值22.2亿美元，是该基金投资组合中的最大贡献者。 分析指出，这一估值突破了小红书在2021年新冠疫情期间的历史峰值，为业界普遍预期的今年IPO计划 注入强劲动力 。 TikTok危机中的受益者 小红书今年1月因TikTok面临美国禁令威胁而成为焦点。作为TikTok的潜在替代品，这款中国社交媒体 应用迅速获得美国用户关注。 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 觉 ...

ages 3815 t AMERICAL COLL I "过去信用债融资主要集中于传统产业企业，而科创债的扩容将吸引更多科技创新企业进入债券市场， 有助于构建多层次债券市场体系。"秦斯朝说。 此外，政策还明确，未来将进一步完善科创债质押融资机制，并鼓励设立科创债指数及指数挂钩产品。 秦斯朝认为，这些创新举措将有效提升科创债的市场流动性和投资吸引力，推动更多资本投向科技创新 领域。 秦斯朝表示，政策从提升发行效率、简化信息披露、引导科创债投资等方面完善配套支持机制，优化科 创债市场投融资生态，这有利于信用资质较好、债券融资渠道通畅的科技企业提升直接发行科创债的积 极性和市场认可度。此外，政策新增金融机构发行主体，银行将大规模发行科创债，并主要以贷款形式 投向科创领域，因此，科技贷款支持范围内的企业也将受益于政策。 细化估值模型 构建差异化信用评级体系 科创债扩容后，其发行主体、信用风险、底层资产、财务特征等方面都与传统债券存在较为显著的差 异，需要根据不同类型的科创债调整或构建估值模型。秦斯朝认为，当前债券市场亟须建立与科创企业 特征相适应的估值模型和信用评级体系。 秦斯朝 ◎记者 张欣然 科创债市场扩容政策已 ...

最近，物业行业有两件事值得关注。 第一个，5月6日晚，碧桂园服务（06098.HK）公告，与大股东杨惠妍控制的公司订立借款合同，向后 者借出10亿元循环借款，用于保交楼。 这笔借款以杨惠妍持有的碧桂园服务16.26%股份为抵押，年利率5%，将来要么大股东直接偿付，要么 从碧桂园服务的分红里面扣。 以碧桂园目前的资金状况来看，大概率要慢慢从分红里面扣。 去年碧桂园服务的净利润约为18.7亿元，分红派息约9.9亿元。如果以分红的钱来还款，按照大股东杨氏 家族16.26%股份等比例计算，还清借款需要7年。 第二个，近日中指院公布了2025年4月物业服务企业新增合约面积，TOP50企业合计新增5225万平方 米。 2024年同期，这一数据为9013万平方米；2023年同期数据为8683万平方米；2022年同期数据为9161万平 方米。 从2022年到2024年底，新增合约面积排名TOP50的物业公司年增量从23.92亿平方米，下降到了11.5亿平 方米，降幅52%。 2022年，新增合约面积过亿平方米的物企有7家，去年一家都没有。行业规模眼看也要增长见顶了。 现在已经有头部物业准备拓展低价老旧小区的物业市场，但这一块 ...

在外人看来，投行是一个非常令人向往的行业。然而，只有真正在投行里爬摸滚打过的人才知道，干投 行其实是件苦力活， 不仅压力大、强度大、挑战大，而且需要法律、财务、业务全方位发展，非常不容 易。 特别对于投行新人来说，如果没有靠谱的前辈领路，很难快速找到适合自己的成长路径，基本要在繁琐 的基础工作中耗费几年光阴。 为了帮助投行新人或者想要进入投行的其他人士详细了解投行的工作内容、知识框架、专业技能等，我 们 上线了 —— 投行成长学习包 学习包内容 1.纸质资料《投行成长笔记》 2.线上课程《如何评估企业上市可行性》 3.梧桐定制笔记本1个 投行成长学习包 扫码查看详情 《投行成长笔记》共有312页、12多万字、9个章节。 内容很实在，既介绍了 投行的职业规划和行业情况， 也讲解了 行研、尽调、财务、估值、承揽 等投行 人必备的工作技能，此外，还针对IPO业务，补充了 当前上市审核的关注重点和企业各部门在IPO中的 工作安排。 让我们明白可以通过哪些方式去积累专业知识、扎实业务能力、提高工作效率。 如果说，看完第一、二章，我们就能知道 投行最真实的一面， 那么看完第三、四、五、六、七章，我们 就能知道投行人是如何 ...