机构：国信证券 研究员：丁诗洁/刘佳琪 事项： 公司公告：2026 财年第一季度，集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得中单位数下降。截至 2025年5 月31 日，直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少12.3%。 国信纺服观点：1)流水增长：2026 财年第一季度销售额同比下滑中单位数，零售好于批发，直营线上 渠道表现好于线下渠道；2）库存折扣：5 月末存货总额同比下降，存销比同环比保持稳定，因25 年新 货订单谨慎及品牌伙伴管控，库龄结构有优化空间但整体可控；折扣方面受直营线上销售占比提升影 响，一季度直营折扣同比加深，幅度较上季度缓和。3）投资建议：看好公司经营韧性以及长期现金回 报。近期消费环境仍然具有不确定性，行业折扣水平仍然较大，公司凭借自身全域运营能力有望逐步改 善盈利能力，并在未来消费好转和品牌新品周期的共振下盈利较好的利润弹性，同时我们看好中长期公 司保持高效的现金创收能力与高派息水平。公司主力品牌客户，阿迪达斯从去年以来景气度较高，全球 和大中华区都维持较快增长，阿迪管理层对FY2025 指引也较为乐观，预计货币中性收入高单位数增长 我们维持盈利预测，预计2026~ ...

"不断重复"，这是品牌营销经典书籍《定位》中，针对品牌影响力建设反复提到的概念。这个概念同样 也适用于自媒体。 它不仅仅是一个简单的口号，还是一种让你的人设和内容深入人心的策略。运营一个自媒体账号，就像 经营一个个人品牌，为了让这个品牌深入人心，就要通过不断的重复、触达，将你的内容与形象准确地 传达到用户视野中，并且深入他们的记忆。 但是中国的几大社交平台之间互相区隔、各自为政，用户之间有重叠，也有差异。为了更好地触达尽量 多的用户，需要运营多个平台，在各个平台都将自己的定位和人设明确。同时，因为平台特性与用户差 异，即便是相同的内容，也需要呈现内核一致但表现形式不同的形态，最终达到最大的传播效果。 因此品牌营销概念"不断重复"，并非表面看起来那么简单，重复的是账号定位、人设与内容的内核，但 并非在全平台上原样照搬。 第一个维度是平台特点。 从这个维度上，平台分为两大类：国民级平台和相对垂直的平台。 1. 国民级平台 所谓国民级平台 ，就是像抖音、视频号、微信公众号这样的平台 ，它们的用户量大，几乎能覆盖全人 群。它们的优势在于，无论你做什么样的内容，都有较大概率在这些平台找到自己的目标用户。然而， 由于用户 ...

京东618即将正式开启之际，京东与小红书战略合作升级，推出"红京计划"。具体而言，从今年6月5日开始，除部分特 殊类目外，所有入驻京东的品牌商家，均可在小红书使用"种草直达"功能，在小红书投放广告可添加京东购物链接， 用户点击广告可直接跳转至京东App，实现从内容种草到交易转化一步直达。 18857 l -- F 据了解，去年小红书分别与阿里妈妈、京东、唯品会合作，推出小红星、小红盟、小红链，建立种草联盟。小红书商 业技术负责人苍响在去年12月透露，种草联盟的作用，就是帮助品牌把小红书站内的数据和站外交易平台转化数据直 接打通，帮助品牌更清晰地看到站内种草到底带来了多少的站外转化。苍响透露，未来将会与更多平台探索合作机 会。 彼时，小红星、小红盟、小红链下的交易到种草还是"站内种草、站外成交"的模式，小红书站外商家借助小红星、小 红盟、小红链的数据分析工具，可以更精准地看到来自小红书的客群的特点、转化的效果，从而精准营销。 今年5月，小红书还曾和淘天联合推出"红猫计划"，打通"种草-交易"全链路，完成种草直达，新增笔记下方"广告挂 链"功能，可以通过链接直接跳转淘宝天猫。 只什么 (2) 0.0 25-5-2 ...

5月初，天猫与小红书携"红猫计划"宣布将进一步开放融合，"红京计划"的形式与之类似。不同的是，并不是所有天猫 商家都可以使用广告挂链功能，仅有部分加入试点的优质品牌能够"种草直达"。相比之下，官方口径中"红京计划"面 向的商家范围更为广泛。此外，据电厂了解，小红书与拼多多之间的广告跳转也在测试过程中。 京东零售平台营销中心负责人表示："对于品牌和商家而言，京东不仅是一个电商平台，更是一个高质量的营销平 台。2025年京东陆续与小红书、抖音、B站等互联网平台达成合作，通过1+X的全域运营，进一步挖掘京东平台营销 价值，为商家生意增长加码。" 而随着合作升级，京东和小红书推出的"红京计划"，在过去的基础上加强了小红书内容场域与京东交易场域的深度关 联。另外，"红京计划"下的广告投放，支持商家在小红书下单和京东下单两种模式。 5月29日，京东与小红书之间的战略合作升级，双方共同推出"红京计划"——2025年6月5日起，除部分特殊类目外，所 有入驻京东的品牌商家，均可通过使用小红书"种草直达"功能，实现在小红书投放广告添加京东购物链接。对用户来 说，点击广告可直接跳转至京东App。 此前，京东已与小红书打造了"小红盟 ...

新浪科技讯 5月29日下午消息，京东618即将正式开启之际，京东与小红书战略合作升级，推出"红京计 划"，为品牌和商家带来生意增长新路径。 具体而言，从今年6月5日开始，除部分特殊类目外，所有入驻京东的品牌商家，均可在小红书使用"种 草直达"功能，在小红书投放广告可添加京东购物链接，用户点击广告可直接跳转至京东APP，实现从 内容种草到交易转化一步直达。 此前，京东与小红书打造的"小红盟"合作模式，通过小红书种草与京东经营的全链路数据打通，已形成 了科学的种草效果评估体系，助力众多品牌实现了在小红书种草、在京东下单的品效协同增长闭环。数 据显示，通过"小红盟"模式，商品在小红书种草浏览的转化率平均可提升45%，加购转化率平均可提升 28%。"小红盟"模式能跨域联动内容种草平台和电商转化平台，提供全链路种草效果归因，为品牌在京 东的精准二次营销提供策略指导，促成交易转化率提升。 此次京东和小红书合作升级推出的"红京计划"，全面实现小红书内容场域与京东交易场域的深度关联， 实现了"内容种草-广告挂链-即时转化"的品效销闭环，精准击穿从兴趣激发到购买决策的全链痛点。同 时，"红京计划"下的广告投放，支持商家在小红书 ...

618大促在即，小红书和淘天"官宣"了。 5月7日，这两家平台达成战略合作，携"红猫计划"宣布将进一步开放融合，打通从种草到购买的全链路，共同助推商家生意增长。 过去，商家需在小红书创作内容引流至淘天，用户需经历"浏览-跳转-支付"的多步转化，数据割裂导致效果难以追踪。 而现在，淘天推出的"种草星河平台"首次实现跨平台全链路数据打通。商家可实时观测小红书内容互动与淘天交易数据的完整转化链条。 这意味着，商家从小红书上投放广告转化纯靠运气，到现在的"流量分成+效果对赌"模式。淘天承诺为优质内容提供算法加权。如果商家ROI未达预期， 小红书将返还部分广告费用。 两人合作，乍一看像极了"甜妹" 与 "大佬" 的跨界 CP，但背后藏着的，是两大平台在电商江湖中 "破局求生" 的决心。 3亿月活用户、40%电商市场份额、335%联投商家增长……当这些数字碰撞在一起，小红书与淘天的 "红猫计划" 正式浮出水面。一边是内容平台的变现 焦虑，一边是传统电商的增长瓶颈，双方用数据搭建起合作桥梁。 这场涉及流量、数据、交易全链路的合作，能否改写电商格局？ 01 小红书能否开启"流量掘金时代"？ "在小红书做内容，在淘宝做成交"， ...

文 | 数智前线，作者｜徐鑫，编辑｜任晓渔 小红书种草，大众耳熟能详，品牌商家也有诸多的实操方法论。但外界很少从小红书的社区原生能力层面，来系统审视和观察它的价值。 5月7日，小红书和天猫推出"红猫计划"，宣布进一步开放融合，打通从种草到购买的全链路。也就是说，小红书在原来的种草基础上，新增「种草直达」 功能，可支持试点品牌在小红书的投放内容直接跳转至淘宝天猫。 从双方的表态来看，小红书的内容种草能力与淘天平台的交易心智无疑是两大顶流平台选择强强联手，实现内容激发与消费承接无缝衔接的重要基础。 这也意味着，到小红书种草，已成业界共识，同时，种草作为小红书的最大标签之一，也在定义小红书的商业能力和价值。 小红书为什么能成为种草的引领者？当下的消费生态，为什么需要种草？小红书种草，又给中国的商业生态带来了什么新的变化？ "红猫计划"是一个契机，也许，是时候系统审视小红书种草能力的价值了。 小红书商业基建再升级 许多人对小红书与天猫合作并不算意外。发布现场，一位参会者评价，天猫的电商经营加上小红书的内容种草，对商家而言实现了内容到生意的闭环，因 此"可以预见双方合作"。 实际上，早在2022年小红书和阿里就探索过种 ...

作为上半年电商大促的重头戏，"6·18"阿里再次抢跑，提前一个月开启。 《中国经营报》记者日前从淘天方面获悉，今年天猫"6·18"开售时间和最新规则近日已公布，并正式接 受报名。 今年天猫"6·18"再次提前，第一波抢先购将于5月13日晚8点开启预售，尾款支付及现货抢购时间为5月 16日晚8点至5月26日晚12点。 相比往年，今年天猫"6·18"更加简单，只设一个官方玩法——"官方立减"，基础优惠8.5折起，最高立减 可达50%，商品成交更简单，消费者得到的实惠更直观。 与往年相比，今年的"6·18"继续抢跑。在2024年"史上最长'6·18'"的基础上，今年的"6·18"继续提前。相 比去年5月20日晚8点开卖，再次提前近一周，今年"6·18"前后跨度超过一个月。 大促回归"简单" 往年电商大促最大的槽点之一就是烧脑，玩法过于复杂。从2024年开始，天猫"6·18"就不断简化。 2024年天猫"6·18"，阿里巴巴取消实行了十年的预售。从目前公布的消息看，消费者端的玩法再次简 化，取消了用户吐槽最多的"凑单满减"。 抢跑"6·18"的并非天猫一家。日前京东方面也宣布5月31日晚8点，京东"6·18"正式启幕 ...

编辑 | 黄昱 作者 | 刘宝丹 互联网平台进入竞合新阶段之后，竞争格局又开始了新的演变。618大促来临之前，阿里和小红书联手 憋了个大招。 从发布会公布的内容来看，双方的合作主要体现在三个层面，一是数据打通，此次双方就品牌商家种草 达成战略合作，共建三方账号，商家可以通过淘宝种草星河平台观测从种草到下单的全链路效果，提升 投放效率。 二是业务层面，双方首次打开效果广告链路，新增笔记下方"广告挂链"功能，对于前期加入试点的品牌 来说，在小红书的投放内容可直接跳转至淘宝天猫。华尔街见闻获悉，只有广告笔记才可以添加淘宝链 接，该功能会先在部分行业做试点，后续会逐步开放。 三是投放，虽然双方都没有提及投放额度，但淘宝天猫明确表示，将加大投入，并为商家种草笔记进行 加热、投流。 不同于直接投流，这次合作，首次实现了小红书种草到淘宝消费转化的全链路打通，带来的直接效果是 投放效率的提升。近年来，品牌商家增长压力逐渐上升，经营确定性增长对商家的吸引力越来越大，这 也是推动淘宝天猫和小红书深度合作的重要推动力。 5月7日，华尔街见闻获悉，淘宝天猫与小红书已签订战略合作，打造"红猫计划"，将进一步开放融合， 打通从种草到购买 ...

小红薯们很快会发现，在小红书的广告笔记下，点击新增的"广告挂链"，可以直接跳转淘宝、天猫购买 相关商品。 5月7日，淘宝、天猫与小红书宣布达成战略合作，打通从"种草"到购买的全链路，最直接的变化就是小 红薯在小红书上可以直接实现一键购买。 一个是目前互联网公认的"种草"优质平台，一个是有20多年历史的中国电商巨头，拥有最完善的电商基 础设施。淘宝、天猫和小红书"在一起"，和此前与淘系及微信的互联互通非常不同，用天猫相关人士的 话讲，是"划时代时刻"。 《中国经营报》记者对小红书用户、品牌商以及平台关键人士进行了访谈，梳理两者"在一起"可能发生 的化学变化，发现说"划时代"并不夸张。 首先是带给用户的体感会非常不同，一键直达的购买会带给平台用户久违的丝滑体验。在一个高度重视 用户体验的互联网时代，这一点至关重要。 尽管小红书从2018年开始启动商业化进程，不断尝试将内容与电商做结合，努力自建电商闭环，但在电 商货盘和基础设施打造上显然并不能快速补课。一旦尝试开放流量和营销资源，具有丰富品牌资源的天 猫无疑是优先选择。 对于淘宝、天猫来说，亦是"渴"小红书久矣。淘宝天猫的管理层以及平台主要合作的品牌商，在不同场 ...