凯投宏观：澳储行7月未降息但未来仍有降息可能 西太平洋银行：新西兰联储7月会议料维持利率不变 星展集团：新加坡经济避免技术性衰退但长期面临挑战 野村证券：泰国经济增长前景疲软，美国关税压力加剧 【机构分析】 野村证券分析指出，泰国的经济增长前景本已显得疲软。受包括美国持续维持36%关税税率在内的多重 因素影响，其经济增长可能会进一步遭受拖累。 日本生命保险公司表示，自2026年4月起，日本央行计划放缓其国债购买规模的削减速度，这一决定是 在充分考虑市场稳定并听取市场参与者意见后做出的。由于美国提出增加国防支出的要求，加上即将到 来的日本参议院选举，市场对财政扩张的担忧加剧，这可能导致利率上升的风险。 星展集团的经济学家表示，由于出口企业提前发货，新加坡经济可能在2025年第二季度避免了技术性衰 退。今年前五个月，新加坡的实际出口增长得到了订单提前交付的暂时支撑。这意味着短期内出口数据 看起来较为强劲。虽然新加坡经济在短期内受益于提前发货带来的出口增长，但长期来看，随着回调效 应的到来以及潜在的美国关税措施，新加坡的出口行业尤其是电子和生物医药制造行业将面临挑战。 （文章来源：新华财经） 巴克莱分析指出，市场对 ...

Core Insights - The article discusses the need for a long-term mechanism to stimulate consumption, shifting from subsidy-driven approaches to institutional innovation [8] - It highlights the importance of reducing burdens and increasing income for residents to boost marginal consumption tendencies [8] Group 1: Deep Dive Topics - The article emphasizes the transition from subsidies to institutional innovations as a means to create a sustainable consumption stimulus mechanism [8] - It suggests that continuous efforts to reduce financial burdens and enhance income for residents are fundamental to improving consumption [8] Group 2: Hot Topics - The article raises concerns about the potential rise in the U.S. unemployment rate to 4.6%, analyzing the implications of tariffs and the associated risks of economic downturns [11] - It discusses the inflationary effects of tariffs and the upward risks of employment weakening, indicating a need for vigilance in economic policy [11] Group 3: High-Frequency Tracking - The article reports on the Senate's passage of the "Beautiful Act," which is expected to lead to a new round of fiscal easing in the U.S. [13] - It provides a detailed breakdown of the fiscal implications of the act, including various tax cuts and their projected impacts on the budget [14] Group 4: Economic Policy Insights - The second quarter monetary policy committee meeting highlighted the need for continued support for the real estate market and key sectors [15] - The meeting concluded that macroeconomic adjustments should focus on maintaining stable economic growth and reasonable price levels, with an emphasis on flexible monetary policy [15] Group 5: Economic Indicators - The June PMI data indicates a recovery in manufacturing sentiment, although corporate expectations have declined [17] - The article suggests that while the overall economic environment shows improvement, attention should be paid to changes in microeconomic expectations [17] Group 6: International Trade Developments - The article notes that the U.S. has officially signed a trade agreement with China, which may have significant implications for international trade dynamics [19]

摘要周二（6月17日）尽管伊朗和以色列的紧张局势提振了避险需求，但美元走强限制了涨幅，现货黄 金最终收涨0.14%，收报3389.49美元/盎司；现货白银价格飙升至13年新高，最终收涨2.32%，报37.13美 元/盎司。 【行情回顾】 周二（6月17日）尽管伊朗和以色列的紧张局势提振了避险需求，但美元走强限制了涨幅，现货黄金最 终收涨0.14%，收报3389.49美元/盎司；现货白银价格飙升至13年新高，最终收涨2.32%，报37.13美元/ 盎司。 【要闻汇总】 5月零售销售数据降幅超预期，环比下降0.9%，创四个月来最大降幅，反映出消费者在贸易不确定性和 关税压力下的谨慎态度。汽车及零部件经销商收入下降3.5%，加油站收入下降2.0%，餐饮服务等服务 业指标也出现下滑。尽管核心零售销售增长0.4%，显示消费者支出仍受稳健薪资支撑，但整体经济放 缓的信号不容忽视。 牛津经济研究院副首席经济学家Michael Pearce指出，关税对大宗商品购买时机的扭曲效应明显，但下 半年经济放缓的风险正在加剧。这种经济不确定性通常利好黄金，但美元的强势表现使得金价的上涨空 间受到压缩。 【交易思路】 国际黄金：下方关注 ...

美国消费者信心六个月来首次有所改善 金十数据6月13日讯，密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心六个月来首次有所改 善，较上月上升16%，但仍比2024年12月低20%左右，当时消费者信心在大选后出现了反弹。此外，所 有五个指数组成部分均出现上涨，其中短期和长期预期商业状况的涨幅特别大，这与人们认为关税压力 有所缓解的看法一致。消费者似乎在一定程度上已经从4月份宣布的极高关税以及随后几周出现的政策 波动的冲击中恢复过来。然而，消费者仍认为经济面临广泛的下行风险。他们对商业状况、个人财务状 况、大宗商品购买状况、劳动力市场和股票市场的看法都远低于六个月前的2024年12月。尽管本月经济 明显好转，但消费者仍对经济走势保持谨慎和担忧。 ...

5 . 3 1 - 6 . 6 周度研究成果 高频跟踪 电话会议 热点思考 1、热点思考 | 美国经济："消失的"库存？——关税"压力测试"系列之十一 2、热点思考|失业保险，如何更好保障失业群体？ 1、5月PMI：内外分化加深—中采PMI 点评 2、海外高频 | 特朗普关税合法性遭遇司法挑战 3、政策高频 | 高质量共建"一带一路" 4、Top Charts | "端午"假期消费图鉴 5、Top Charts | 如何看待美国法院裁定特朗普关税违法？ 6、Top Charts | 美国经济："消失的"库存？ 1、 "周见"系列会议第33期 《 穿越"不确定性" 》 2、 "洞见"系列会议第64期 《美国经济："消失的"库存 - 关税"压力测试"系列之十一 》 3、 "洞见"系列会议第65期 《美债"风暴"将至？- 关税"压力测试"系列之九》 热点思考 2025.6.3 年初以来，美国大幅"抢进口"，但累库现象并不显著。如何理解"消失的"库存；美国"抢进口"能否持续？ 1 热点思考 | 美国经济："消失的"库存？——关税"压力测试"系列之十 一 点击看全文 2 热点思考|失业保险，如何更好保障失业群体？ 点击 ...

财经杂志 . 文/中国社科院世经政所博士后 谢慧敏、 中国社科院世经政所研究员 杨盼 盼 、中国社科院世经政所研究员 徐奇渊 4月以来，特朗普政府的关税政策经历了剧烈波动与多次重大调整。 特 别 是 针 对 中 国 ， 美 国 先 是 施 加 " 对 等 关 税 " ， 随 后 又 多 次 提 升 关 税 ， 最 终 将 税 率 加 征 至 14 5% ， 这 可 被 视 为 一 次 极 限 关 税 的 压 力 测 试。 在如此高的关税下，4月中国对美出口同比下降21.3%，下降幅度显 著低于此前各类模拟测算的结果。其原因何在？可持续性如何？本 文尝试基于美国进口商提单层面的微观数据做逐一回答。 以下文章来源于财经杂志 ，作者谢慧敏 等 《财经》杂志官方微信。《财经》杂志由中国证券市场研究中心主办，1998年创刊，秉承"独立、独 家、独到"的新闻理念，以权威性、公正性、专业性报道见长，是政经学界决策者、研究者、管理者的 必读刊物。 抢进口在"对等关税"早期发挥作用 基于Panjiva数据，4月15日-5月13日，美国从中国海运进口货值同比下降15.5%，这与中国海关总 署公布的4月中国对美出口下降约21%较为 ...

证券研究报告 2025年06月03日 有色金属 铝行业周报：关税压力有望进一步缓和，淡季去库表现好 评级：推荐(维持) 陈晨（证券分析师） 王璇（证券分析师） S0350522110007 S0350523080001 chenc09@ghzq.com.cn wangx15@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2024/06 2024/09 2024/11 2025/02 2025/05 有色金属 沪深300 《铝行业周报：国内政策利好释放，几内亚铝土矿供应扰动（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2025-05-25 《铝行业周报：中美双边关税大幅下降，库存维持强势表现（推荐）*有色金 属*王璇，陈晨》——2025-05-18 《铝行业周报：关税压力缓和，政策定调积极（推荐）*有色金属*王璇，陈 晨》——2025-04-28 沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 1.4% | 4.0% | 0.0% | | 沪深300 | 1.8% | -1.3% | ...

5 . 2 4 - 5 . 3 0 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 1、深度专题 | 如何看待美国法院裁定特朗普关税违法？——关税"压力测试"系列之十 热点思考 高频跟踪 电话会议 1、 "周见"系列会议第32期 《再谈"股债汇三杀" 》 2、 "洞见"系列会议第63期 热点思考 《中国制造"难替代性"？——"反脆弱"系列专题之八》 深度专题 1、 热点思考 | 美债"风暴"将至？——关税"压力测试"系列之九 2、热点思考 | 就业"新趋势"？ 3、热点思考 | 财政"前置"后该关注什么？ 1、 利润修复的持续性？——4月工业企业效益数据点评 2、国内高频 | 汽车销量持续走强 3、政策高频 | 众议院通过减税法案，市场再现"股债汇"三杀 4、政策高频 | 制造业是国民经济的重要支柱 5、Top Charts | 消费困局的"盲点"？——见微知著系列专题之六 深度专题 | 如何看待美国法院裁定特朗普关税违法？——关税"压力测试"系列之十 点击看全 文 深度专题 2025.5.29 大类资产&海外事件&数据：众议院通过减税法案，市场再现"股债汇Q"三杀 | ...

深度专题 1、深度专题 | 如何看待美国法院裁定特朗普关税违法？——关税"压力测试"系列之十 热点思考 5 . 2 4 - 5 . 3 0 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 高频跟踪 电话会议 1、 "周见"系列会议第32期 《再谈"股债汇三杀" 》 2、 "洞见"系列会议第63期 《中国制造"难替代性"？——"反脆弱"系列专题之八》 深度专题 1、 热点思考 | 美债"风暴"将至？——关税"压力测试"系列之九 2、热点思考 | 就业"新趋势"？ 3、热点思考 | 财政"前置"后该关注什么？ 1、 利润修复的持续性？——4月工业企业效益数据点评 2、国内高频 | 汽车销量持续走强 3、政策高频 | 众议院通过减税法案，市场再现"股债汇"三杀 4、政策高频 | 制造业是国民经济的重要支柱 5、Top Charts | 消费困局的"盲点"？——见微知著系列专题之六 深度专题 | 如何看待美国法院裁定特朗普关税违法？——关税"压力测试"系列之十 点击看全 文 深度专题 2025.5.29 大类资产&海外事件&数据：众议院通过减税法案，市场再现"股债汇Q"三杀 | 图表 2: ...

特朗普频频施压库克：苹果必须本土制造！ 苹果面临的挑战远比表面看起来更加复杂。 苹果美股盘前跳水，现跌近4%，特朗普威胁对苹果征税。 目前，苹果在美国完全没有智能手机生产线。虽然苹果此前承诺在美国雇用更多工人，并承诺在未来四 年内在美国投资数十亿美元，但要将整个iPhone生产线迁移到美国，无论从技术、成本还是时间角度都 面临巨大挑战。 23日周五，据媒体报道，特朗普在Truth Social上发帖称，他早就告诉苹果CEO蒂姆·库克希望他在"美国 销售的iPhone将在美国制造和生产"，而不是印度或其他地方。 "如果不是这样，苹果必须向美国支付至少25%的关税。" 据参考消息网5月16日报道，特朗普15日在卡塔尔首都多哈与企业高管会面时说： "昨天我对库克有点不满。我对他说，蒂姆你是我的朋友，我对你非常好，你带着5000亿美元来这里。 但现在我听说你在印度各地建厂，我不希望你在印度建厂。因为印度是世界上关税最高的国家之一。" 15日，特朗普还曾透露他已与库克进行了交谈，并声称，作为这次谈话的结果，苹果将"增加他们在美 国的生产"。 特朗普对Tim Cook这一明显带有胁迫性质的言论已经在华尔街引起警觉。Hun ...