Core Insights - The article highlights the transformation of the Yiwu small commodity industry, driven by new e-commerce platforms like Pinduoduo, which have enabled local entrepreneurs to innovate and escape the trap of homogeneous competition [1][2][3] Group 1: Industry Challenges - Yiwu, known as the "World Capital of Small Commodities," faces intense homogenization and price competition, leading to declining profits for local businesses [1] - The low production barriers for plastic products have resulted in a saturated market, making it difficult for businesses to maintain profitability [5] Group 2: Entrepreneurial Innovation - New generation entrepreneurs, particularly those born in the 1990s, are leveraging product innovation to create significant business opportunities, transforming small items into million-dollar ventures [2][3] - Entrepreneurs like Yu Yongyuan and Zhang Xiaojie have successfully introduced innovative products, such as a high-cost curling iron and a press-type ice tray, which have achieved impressive sales figures on Pinduoduo [4][8] Group 3: E-commerce Support - Pinduoduo has played a crucial role in supporting local businesses by providing resources and guidance for product innovation, which has led to increased sales and market presence [7][9] - The platform's initiatives, such as the "New Quality Merchant 100 Billion Support Plan," aim to assist merchants in transitioning to higher-quality products and brands [7][11] Group 4: Future Aspirations - Entrepreneurs are now focusing on building their own brands to differentiate themselves from competitors, with plans to expand into offline channels such as supermarkets and exhibitions [11][12] - Yu Yongyuan and Zhang Xiaojie are both in the process of applying for Pinduoduo's black label authorization, which would enhance their brand visibility and market reach [9][11]

作者/李彦 编辑/木鱼 出品/壹览商业 中国资本市场正在见证新消费的异军突起：看似小众的LABUBU盲盒，在潮玩圈掀起跨国抢购热潮，一条"古法金"项链，让年轻人甘愿排队2小时一试。仅 数月内，两家企业股价翻了10倍，这是情绪消费催生的商业奇观。 背后反映了当下消费趋势的真实切面：人们并未停止消费，真正稀缺的从来不是"购买力"，而是供给端是否足够新鲜、足够贴近情绪、足够懂得"打动人"。 就像近年突然回潮的CCD相机，尽管技术早已被淘汰，仍因其"朦胧复古感"契合了年轻人对氛围感的追求而再度流行。在拼多多上，KOMERY这个从代工 厂转型而来的品牌，正是踩中了这波趋势：通过性价比、简化操作和社交互动的组合打法，一款定价几百元的CCD相机，年销量超30万台。 拼多多是KOMERY品牌销售额最高的单一电商平台。陈振豪 展昭/摄 换句话说，需求并未减少，而是在持续进化，并朝着更具分层、更具情境化的方向裂变。用户并非不愿花钱，而是更挑剔地选择"为谁花""为什么花"。 比如，一位保温杯商家曾尝试推出一款多功能保温杯，设计贴合户外场景，原材料、模具投入加上首批生产花了将近10万元。但新品刚上线，平台建议的投 放预算高达日均千元 ...

"国补"商品销量环比增长177% 另外，今年大促，平台百亿补贴"政府补贴"专区也进一步覆盖上海、广东、湖北、福建等23个地区。在 多重优惠叠加之下，"国补"商品销量环比增长了177%，全国用户，尤其是三四线城市的家电换新需求 得到持续满足。 6月18日，电商618大促迎来"收官"，多家平台相继公布成绩单，整体来看，今年618商家与消费者实 现"双向奔赴"。 记者获悉，今年618大促是拼多多"千亿扶持"计划推出后的首个年中大促，活动期间，平台一方面投入 真金白银补贴优质农货、"国货"，推动新质供给加速上行，提升商家订单量、交易额；另一方面向消费 者发放消费券，满足消费者以更大优惠实现年中"囤货"的需求，进一步释放平台用户的消费潜力。 具体来看，在"千亿扶持"的支持下，大促启动以来，全域消费持续火热，生鲜、手机、数码、家电、美 妆、服饰、运动、户外、母婴、家居、百货等数十个类目均创下销量新高。据拼多多百亿补贴相关负责 人表示，大促期间，参与"百亿补贴"多项活动的农货商家、新质商家同比实现翻倍增长，"超级加倍 补"活动的单日订单量就超过了376万单，助力多个类目的中小商家实现了新突破。 在"百亿补贴"多重补贴的带动 ...

6月12日，为了降低商家的入驻及运营成本，抖音电商正式发布新版保证金规则： 近日，抖音电商动作频频。 1.全面开放新商家"0元入驻"。 新商家无需缴纳保证金，先入驻平台进行有限制的试运营。当商家的支付订单量大于200或订单总额超过1万元的情况下，可通过货款逐步充值保证金至平台标准即 可。 早在今年2月份，抖音电商批量开放1345个子类目"0元入驻"，商家的减负效果明显。这次面向新商家开放的"0元入驻"功能，已扩展至所有类目。 尤其希望帮助中 小商家减轻初期资金投入压力，降低开店门槛。 2.大幅降低商家的基础保证金。 以商家上个月支付GMV5万元、10万元为分界线，基础保证金降为500元、2000元、5000元三档。相比调整前，降幅普遍达75%。这次新规开始执行后，商家保证金 账户超额的部分可以提现，每周可提取一次。 3.大幅简化保证金收取规则。 基础保证金收取规则，统一升级为按GMV规模收取，不再与类目挂钩。商家新增经营类目，也不影响基础保证金应缴额度，方便商家自由调整经营策略和商品品 类，抓住市场机会，拓展业务范围。 抖音电商表示，将通过一系列风控举措，来保证消费者权益，维护公平竞争的环境。 值得一提的是， ...

近日，拼多多发布了2025年最新一季财报。财报数据显示，在平台多项超额投入下，拼多多Q1总营收 956.72亿元，仅增长10%；归属于普通股股东的净利润147亿元，同比大跌47%，两项数据均远低于市场 预期。 去年以来，拼多多相继推出"百亿减免""新质商家扶持计划""千亿扶持"等惠商举措，一方面减免技术服 务费、推广服务费等，为中小商家的降佣减负；另一方面又通过流量、现金等超额投入，助力中小商家 寻找确定性增长，完成新质转型。 上述超额投入也体现在财报上，具体来看，随着平台大幅减免商家技术服务费，带动拼多多第一季度交 易服务收入仅增长5.8%，单项营收470亿元低于一致预期的560亿元；平台加大对新质产品的补贴后， 也带动拼多多本季度的销售及营销费用暴增百亿，大幅增长43%至334亿元。 拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，当下市场正快速变化，对商家的反哺和投入是该阶段平台必须 承担起的社会责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。 "百亿减免"持续降佣，多位商家每年节省数十万元 财报数据显示，拼多多第一季度交易服务收入仅增长5.8%至470亿元，不及外界一致预期的560亿元， 是拖累总 ...

与市场预期相比，拼多多本季度的营收低了近60亿，利润低了接近90亿。业绩一经发布后，盘前股价最 高跌幅超过20%，最终收跌接近14%。对此，花旗等机构指出，拼多多的营收增速放缓将是焦点，但拼 多多"百亿减免""千亿扶持"等一系列惠商举措的巨大投入超出了市场的预期。 拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，当下的市场在加速变化，平台要敢于牺牲短期业绩，助力商家 度过短期波动。只有商家好了，消费者才能享受到更好的商品和服务，平台才能长期健康发展。 重投平台生态下，提出牺牲短期业绩的拼多多再降速。5月27日晚，拼多多发布2025年一季度财报，营 收约957亿元，同比增长10%，是最近几个季度的最低增速；经营利润183亿元，同比下降38%。 重投之下，营收增速放缓、利润下滑 拼多多的营收由在线交易服务收入和交易服务收入组成，前者为广告收入，后者为佣金。整体来看，拼 多多一季度营收增速放缓，同比增10%。而去年一到四季度，营收增速分别为131%、86%、44%、 24%，持续降低。这也是拼多多连续两个季度低于20%。 此前多个财报会上，拼多多管理层已给出放缓的原因：因外部竞争激烈，平台为打造健康平台生态开启 新一轮投入， ...

5月27日，拼多多发布截至3月31日的2025年第一季度财报。受外部环境变化影响，以及高质量发展的持续投入，拼多多 本季度营收957亿元，同比增长10%，增速有所放缓。 从具体数据来看，拼多多在本季度的营销费用为334.03亿，相比去年同期的234.11亿元激增43%，影响整体盈利，占收入 的比例为34.9%（费用率），而去年同期为26%，真金白银投入商家补贴。 总体来看，该季度拼多多无论是总收入，还是营销或交易服务收入增速都在放缓。这与拼多多自去年以来持续推出商家 降本和赋能举措相关。 今年4月3日，拼多多宣布推出"千亿补贴"政策，即未来三年内拟投入资金、流量等资源超过1000亿元人民币，加码高质 量电商生态建设，助推平台商家新质转型升级，全力构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态。 在财报电话会中，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊再次表达了对商家扶持的决心："我们将商家的核心支持计划视为长 期投资。在外部环境不确定性加剧的情况下，拼多多果断将消费者和商家的需求放在平台之前，通过持续加码商家扶 持，坚定地护航商家穿越周期。" "千亿扶持"坚持长期投入 春节刚过，连云港的海产品商家任善良在拼多多运营人员的建议 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 公司 1Q2025 营收同比增长 10.2% ， GAAP 归母净利润同比下降 47.3% 1Q2025 公司毛利率 57.2% ，同比下降 5.1pct ，公司 1Q2025 毛利率下降主要由于海外业务的持续扩张以及公 司为维持平台竞争力和商家扶持所做的投入。费用方面，公司 1Q2025 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 34.9%/1.7%/3.7% ，同比分别变化 +7.9/-0.4/0.4pct 。公司销售费用率同比大幅提升主要由于其在促销等推广活 动的投入增加，管理费用率则受益于整体效率的提升同比下降。 1Q2025 在线营销服务收入同比增长 15% ，佣金收入同比增长 6% 公司 1Q2025 实现在线营销服务 ...

降低免佣降费门槛 惠及更多商家 （北京时间记者熊维熙报道）2025年618大促已经拉开序幕，今年618期间，抖音电商将投入亿级现金补 贴和千亿级流量资源，持续推进商品卡免佣、降运费险、加码千川激励等商家扶持政策，帮助商家提高 经营效率、收获生意增长。 5月15日，抖音电商公布九大扶持政策的阶段性进展：4月单月为商家节省成本超过25亿元。此外，4月 份还通过"抖音电商好看计划"、"宝藏小店"等系列活动，加大对于优质内容和创作者的流量扶持。 今年年初，抖音电商推出九大扶持政策来帮助商家降低经营成本，提升经营体验。涉及免佣、降运费 险、返还推广费、设立小商家帮扶基金等多项举措。截至今年前4个月，已经累计补贴商家超过80亿 元。 加大优质内容及商品的流量扶持 作为九大扶持政策之一，抖音电商持续加大技术研发投入，升级流量机制，让更多优质内容和商品获得 曝光机会。4月份，平台推出"抖音电商好看计划"，旨在鼓励电商创作者真诚分享，创作更多好看的作 品，从而帮助用户发现新潮有趣的商品、探索多元美好的生活方式。被标记为"电商好内容"的作品，可 获得额外的流量激励。 该计划4月29日起已对服饰鞋包、家居家电、亲子生活等类目下满足 ...

热潮背后，是国产相机品牌的一场精准狙击。深圳市科润电商有限公司（KOMERY品牌）创始人丁辉 回忆，团队研究发现，学生群体对"复古滤镜"的需求激增。"学生无法带手机进入校园，但需要用相机 记录校园生活。"KOMERY迅速调整产品线，2019年推出百元级卡片机，外观设计复刻富士经典造型， 内置冷白皮、港风等滤镜，直击学生党对"青春纪念"的情感需求，首批5000台相机在72小时售罄。 数据印证了复古相机的爆发：2021年，KOMERY品牌一年在拼多多平台实现5000万元销售额，综合成 长速度20倍不止。 这背后是品牌商家与电商平台的双向奔赴。近年来，粤港澳大湾区的相机产业链从为海外品牌代工逐渐 积累经验，再挖掘本土需求、研发特色细分相机产品，结合自主创新进行能力蓄势。 在拼多多"千亿扶持"落地下，国内品牌得以从营销、渠道、研发层面积累更多资本，以更多精力应对和 顺应新技术趋势，甚至有能力与海外头部品牌进行市场竞争。 随着国内相机整体生态链的能力聚合提升，在拼多多新电商的浪潮驱动下，国产相机也站在了下一个路 口。 2022年初，佳能突然宣布关闭珠海工厂，就此告别了在中国市场进行卡片机本地生产的计划。 其实在2010 ...