新年伊始，上海、福建、云南等多地密集开工一批2026年重大项目，部分地区明确表示通过项目建 设"扩内需""抢开局"。同时，新增地方政府债券的"开闸"时间也较去年进一步前置。1月5日，山东省政 府率先发行首批2026年地方政府专项债券。 从最新公布的2026年第一季度国债发行安排看，财政部并未在一季度安排超长期特别国债发行计划。不 过，国家发展改革委近日已下达2026年提前批"两重"建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950 亿元，以加快各类资金拨付和使用节奏。 此外，去年四季度下达的5000亿元新型政策性金融工具由于资金拨付通常存在时滞，市场机构普遍预计 该政策效能将在今年一季度释放，形成更多实物工作量。 "更加积极的财政政策将推动基建投资明显加速，估计全年基建投资增速有望达到5%左右，充分发挥宏 观经济稳定器作用。"东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，优化"两重"建设，增发专项债券，用 好新型政策性金融工具等措施，都能为基建投资提供必要的资金支持。 （文章来源：证券时报） 部分地区在新的一年也聚焦项目建设。1月4日，四川成都东部新区召开重大项目促建工作调度会，明确 今年将策划实施项目253个，总投资 ...

2025年，我国安排地方政府专项债券4.4万亿元。朱华雷分析，市场预测2026年新增专项债券额度或较 2025年增加5000亿元至6000亿元，达到4.9万亿元至5.0万亿元左右。增加额度主要是考虑满足"十五 五"开局之年基建投资稳增长、民生保障等多领域的资金需求。同时，今年的发行节奏或继续呈现出"两 头快、中间稳"的特点。 宋向清认为，2026年新增专项债券额度或达到4.8万亿元至5.0万亿元，发行节奏或前倾。整体看，2026 年新增专项债券发行将呈现规模扩大、结构优化、管理精细、效率提升的特点，在稳增长、补短板、惠 民生、防风险中发挥核心作用，为构建新发展格局提供强大支撑。 新增专项债券与置换债券发行同时"开闸" 2026年地方债券发行正式启幕。1月5日，山东省发行723.81亿元地方政府债券，成为今年首个发行地方 债券的省份。 山东此次发行的723.81亿元地方债券中，有467.72亿元为新增专项债券，募集资金拟用于产业园区基础 设施、棚户区改造、民用机场、铁路、收费公路等项目；有256.09亿元为再融资专项债券，募集资金用 途为置换存量隐性债务。值得一提的是，山东首发用于置换存量隐性债务的再融资专项债 ...

2025年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局之年。面对更趋复杂严峻的外部环境，今 年我国实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、 稳预期；货币政策适度宽松，中国人民银行综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，保持流动 性充裕。财政政策与货币政策加强协同，推动经济持续回升向好。 近期召开的中央经济工作会议（以下简称"会议"）为"十五五"良好开局、做好明年经济工作提供了战略 指引。在"要继续实施更加积极的财政政策"与"要继续实施适度宽松的货币政策"的定调下，财政政策、 货币政策将继续发力并深化协同，为推动我国经济增长注入新动能，在"稳"与"进"中书写高质量发展的 新篇章。 财政政策更加积极成效显著 2025年，我国首次实施更加积极的财政政策。 "更加积极的财政政策成效显著，实现了稳投资、促消费、惠民生、防风险等多重目标，有效拉动内 需、优化结构并筑牢了民生底线。"中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者表示。 今年以来，更加积极的财政政策从多方面发力见效。 比如，今年我国超长期特别国债发行规模加大、节奏加快。从规模看，今年发行规模比去年增加3 ...

今年我国安排地方政府专项债券4.4万亿元、比2024年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和 收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。 12月10日至11日举行的中央经济工作会议指出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤 字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。 同时，中央经济工作会议部署明年经济工作重点任务时提出"优化地方政府专项债券用途管理"。 据中国债券信息网12月19日消息，当日，江苏发布了2026年一季度江苏省地方政府债券季度发行初步安 排。安排显示，明年一季度江苏预计发行1056亿元地方债券，其中新增债券700亿元，再融资债券356亿 元。 记者根据中国债券信息网发布的相关文件梳理，截至12月19日，已有四川、安徽、江苏、河北、吉林等 7地发布了明年一季度地方债券发行计划。这些地方预计一季度发行地方债券规模总体达6577.12亿元。 "四川、安徽等地率先公布2026年一季度地方债券发行计划，是对'要继续实施更加积极的财政政 策'与'优化地方政府专项债券用途管理'要求的快速落地，体现了财政靠前发力稳增长、统筹防风险与促 发展的导 ...

请阅读正文后的声明 021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 12 月 19 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：12月18日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2605 | ...

经济观察网国家发展改革委固定资产投资司发表题为《着力扩大有效投资》的文章指出，切实管好用好 政府投资。保持合理政府投资力度，优化政府投资结构，加强政府投资全生命周期管理。进一步明确中 央和地方投资方向和重点，提高民生类政府投资比重。强化"两重"性质、坚持自上而下、注重软硬结 合，高质量推进"两重"建设。管好用好中央预算内投资，进一步提高项目质量和投资计划执行效率。研 究调整地方政府专项债券项目"自审自发"试点范围，进一步优化专项债券项目和资金管理机制。统筹用 好各类政府投资，在工作基础较好的地方探索编制全口径政府投资计划，更好统筹政府投资需求和能 力。强化政府投资项目全过程监督管理，加快项目建设和资金使用进度，防止资金沉淀闲置、挤占挪 用。 ...

Group 1: Fixed Asset Investment - National fixed asset investment decreased by 2.6% year-on-year from January to November, with the decline widening by 0.9 percentage points compared to the previous ten months [1] - Infrastructure investment (excluding electricity, heat, gas, and water production and supply) fell by 1.1% year-on-year, with the decline expanding by 1.0 percentage points compared to the first ten months [2] - The central economic work conference proposed measures to "stop the decline and stabilize investment," including increasing central budget investment and optimizing local government special bond management [4] Group 2: Real Estate Investment - National real estate development investment dropped by 15.9% year-on-year from January to November, with the decline widening by 1.2 percentage points compared to the previous ten months [4] - New commercial housing sales area was 78,702 million square meters, down 7.8% year-on-year; sales amount was 75,130 billion yuan, a decrease of 11.1% [5] - The decline in real estate investment is attributed to weakened support measures and cash flow issues in the market, leading to a lack of confidence among developers [5][6] Group 3: Manufacturing Investment - Manufacturing investment grew by 1.9% year-on-year from January to November, but the growth rate fell by 0.8 percentage points compared to the previous ten months [6] - The decline in manufacturing investment growth is influenced by external economic conditions, constraints on overcapacity industries, and reduced impact from last year's large-scale equipment updates [6] - The current downturn is seen as a necessary adjustment after years of rapid growth in manufacturing investment, with expectations of negative growth in December [6]

12月12日，财政部党组书记、部长蓝佛安主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究财政部门 贯彻落实工作。 会议认为，这次的中央经济工作会议，是党的二十届四中全会之后中央召开的一次重要会议。习近平总书记在 会议上发表的重要讲话，全面总结2025年经济工作，深刻分析当前国内外形势，系统部署2026年工作，具有很 强的战略性、思想性、指导性，既举旗定向、指明"十五五"开局路径，又谋篇布局、擘画明年抓落实重点，为 做好财政工作指明了前进方向、提供了根本遵循。财政部门要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神和中央 经济工作会议精神，深刻领会党中央对当前形势的重大判断，切实增强做好经济财政工作的责任感使命感，进 一步把思想、认识、行动统一到党中央决策部署上来，落实到研究预算安排、实施财政政策、推进财税改革等 全过程、各方面，扎实做好今年经济财政工作收官和明年谋划落实，以实际行动捍卫"两个确立"、做到"两个 维护"。 会议指出，做好明年财政工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十 届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进 工 ...

2025.12. 13 本文字数：1817，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈益刊 作为中国重要政策工具，地方政府专项债券（下称"专项债"）将继续优化。 近日中央经济工作会议在北京举行，会议部署2026年经济工作重点。在部署明年推动投资止跌回稳 方面，要求"优化地方政府专项债券用途管理"。 专项债是指地方为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金 或专项收入还本付息的政府债券。它是落实积极财政政策的重要抓手，是政府拉动投资最直接、最有 效的政策工具之一。 2025年以来的专项债资金投向与2024年相比，投向市政和产业园、交通基础设施等领域比重出现明 显下滑，投向土地储备领域专项债资金规模从2024年的约2亿元增至约5437亿元。另外，今年专项 债首次投向政府投资基金，规模已超800亿元。 今年专项债资金投向土地储备规模大增，目的是改善土地的供求关系、增强房地产企业的资金流动 性，同时有利于补充重点领域的土地储备，推动房地产市场平稳运行。 财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，专项债券用途优化更多地是贴合国家相关规划及年度经 济工作任务要求，优先投向当年重点支持领域。此 ...

Core Viewpoint - China's fiscal policy has become more proactive this year, with fiscal spending maintaining a certain level of intensity, driving a continuous recovery in the economy [2] Fiscal Revenue and Expenditure - In the first ten months of this year, the broad fiscal revenue reached approximately 22.1 trillion yuan, a year-on-year increase of about 0.2%, while broad fiscal expenditure was about 30.7 trillion yuan, up by approximately 5.2% [2] - The broad fiscal expenditure exceeded revenue by about 8.6 trillion yuan, marking a year-on-year increase of 21% [2] - The growth rate of broad fiscal expenditure aligns with the economic growth rate of 5.2% in the first three quarters, supporting stable economic operation [2] Focus on Livelihood Spending - The national general public budget expenditure in the first ten months was approximately 22.6 trillion yuan, with a year-on-year growth of 2% [3] - Key livelihood-related expenditures such as social security and employment (3.8 trillion yuan), education (3.4 trillion yuan), and health (1.7 trillion yuan) all saw growth rates exceeding the average of 2%, with social security and employment expenditure growing by 9.3% [3] - The government has allocated around 100 billion yuan in childcare subsidies for children under three years old, benefiting many families [3] Infrastructure and Project Funding - Expenditures on agriculture, forestry, water, and urban community projects saw declines of 11.7% and 7.3% respectively, while transportation spending remained stable compared to the previous year [5] - Government fund expenditures reached approximately 8.1 trillion yuan, a year-on-year increase of 15.4%, primarily due to accelerated use of bond funds [6] Policy Measures and Future Outlook - To maintain fiscal spending, new policies have been introduced, including allowing local governments to issue an additional 500 billion yuan in special bonds [7] - The issuance of new policy financial tools has been completed, supporting over 2,300 projects with a total investment of about 7 trillion yuan, focusing on digital economy, AI, and urban infrastructure [7] - Analysts suggest that to meet the initial budget goals, general public budget expenditure needs to grow by 12.9% year-on-year in November and December, while government fund expenditure must increase by 40.3% [6]