证券研究报告 | 2026年01月10日 12 月非农数据点评 就业中性偏弱，政策取向谨慎 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 邵兴宇 | 010-88005483 | shaoxingyu@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524090003 | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 事项： 美东时间 1 月 9 日，美国劳工部（BLS）发布 2025 年 12 月非农就业报告。当月新增非农就业人数 5 万， 略低于预期的 6 万人，失业率下行至 4.4%。 评论： 图1：12 月非农数据总览 | 行业类别 | | 12月新增就业 | | 12月存量就业 | 12月平均薪资 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

12月非农就业报告看来让市场人士对美联储本月末降息的预期彻底落空。虽然12月新增就业仅5万人、且前两个月数据大幅下修，但12月失业率意外降至 4.4%，为美联储货币政策委员会FOMC会议决定按兵不动提供了充足的理由。 非农就业报告公布后，有"新美联储通讯社"之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos评论称，这份报告为美联储官员1月会议保持按兵不动扫清了道 路。 12月失业率从11月份初步数据为4.6%降至4.4%，暂时缓解了对劳动力市场恶化的最严重担忧。正是这种担忧促使美联储过去三次会议降息，尽管每次都面临 越来越多占少数的反对者，他们认为没有必要降息。 美债交易员对就业报告迅速反应，报告公布后几乎完全撤销了对1月降息的押注。 报告公布后，美国国债价格全线下跌，各期限收益率上行多达3个基点。利率互换市场显示，1月降息概率降至零，交易员目前预计，今年美联储首次降息的时 间将在6月，即美联储主席鲍威尔任期结束后的一个月，全年降息幅度仍约为50个基点，即共两次常规幅度的降息。 这份数据凸显了劳动力市场的矛盾态势：招聘持续疲软与失业率下降并存，令美联储的决策路径更加复杂。 就业增长创疫情后最弱，三个月 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 1 月 10 日 1 月降息预期打消 —2025 年 12 月美国就业数据分析 频率：每月 事件：2026 年 1 月 9 日，美国劳工统计局（BLS）发布：2025 年 12 月非农 就业人数新增 5 万人，前值 6.4 万人；失业率录得 4.4%，前值 4.6%。 点评报告 相关报告 1、《PPI 超预期回升——2025 年 12 月通胀数据点评》2026- 01-09 2、《预计 2025 年 5%收官—— 宏观经济预测报告（2025 年 12 月）》2026-01-06 3、《从"安全资产"到"地缘 安全资产"———宏观与大类 资产周报》2026-01-05 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 宏观点评报告 图 1：时薪增速环比偏强（%） 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 ...

有"新美联储通讯社"之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos转发了网友根据官方数据整理的1月 以来每月私人部门和政府部门就业数据增减情况，并补充说明指出，美国总统发帖时，白宫经济顾问委员会 （CEA）已获得12月就业报告，但BLS尚未公开发布数据。如果在这个时间窗口能获取尚未公开的12月数据 及修正数据，美国总统提到的私人就业数据加起来就会比较准确。这一事件引发了市场对于数据保密性和公 平性的质疑。 BLS公布的数据显示，美国12月非农就业人口仅增加5万人，远低于市场预期的6.5万人；失业率则从4.6%降 至4.4%。全年非农就业累计增加58.4万人，创下2020年新冠疫情导致就业锐减920万人以来的最差年度表 现。 从市场反应来看，尽管就业数据不佳，但美股却逆势上涨，标普500指数创下历史新高；黄金和白银价格也 纷纷上扬，黄金接近4500美元，白银接近80美元。与此同时，美元创去年12月10日以来的新高，美债收益率 也几乎没有下跌。 此外，这份非农报告基本上粉碎了市场关于美联储1月降息的预期。此前，1月不降息的概率从60%升至 95%。华尔街分析师认为，美国失业率低于预期"关闭了美联储降息 ...

中新社华盛顿1月9日电 (记者陈孟统)美国劳工部9日发布数据称，美国2025年12月新增5万个非农就业岗 位，失业率为4.4%，环比下降0.2个百分点。 数据显示，美国2025年全年非农就业新增58.4万人，月均增加4.9万人，低于2024年新增200万人、月均 增加16.8万人的水平。 《华尔街日报》分析称，上述数据表明美国2025年12月就业增速依然低迷，为美国劳动力市场明显降温 的一年画上句号。 具体行业来看，2025年12月的就业增长主要来自餐饮服务业、医疗保健业和社会援助领域，零售业就业 出现下降。2025年餐饮服务业月均新增就业1.2万人，与2024年的月均1.1万人大体相当。医疗保健业 2025年月均新增就业3.4万人，低于2024年的5.6万人。 在薪资增长方面，美国去年12月私营部门非农员工平均时薪上涨12美分，至37.02美元，同比增长 3.8%。 美联社援引经济学家的观点认为，2025年美国就业增长的节奏明显放缓，但也显示出"趋于稳定"的信 号，这将让美联储不急于进一步降息。(完) （文章来源：中国新闻网） 美国劳工部在这份报告中同时修订2025年10月和11月的非农就业数据：2025年 ...

【贵金属】现货黄金涨0.72%，报每盎司4509.73美元；现货白银涨3.82%，报79.946美元。 【原油】原油连续第三周收涨，录得6月份以来最长周连涨纪录。WTI 2月期货上涨2.4%，结算价报每 桶59.12美元；布伦特3月期货算价上涨2.2%，报每桶63.34美元。 【宏观消息】 美国12月就业增长超预期放缓至5万，劳动力市场陷入"不招不裁"模式。由于企业对进口关税和人工智 能投资增加的招聘持谨慎态度，美国12月就业增长放缓幅度超过预期，但失业率微降至4.4%，这支持 了市场对美联储本月将维持利率不变的预期。这份备受关注的就业报告表明，劳动力市场仍陷于经济学 家和政策制定者所称的"不招也不裁"模式。这也证实了经济处于无就业扩张状态。第三季度经济增长和 工人生产率飙升，部分归因于人工智能投资热潮。劳动力市场去年失去了相当大的动力，主要归咎于特 朗普总统激进的贸易和移民政策，经济学家和政策制定者认为这些政策同时减少了对工人的需求和供 应。 美国建筑商信心低迷 行业仍处于"踩刹车"状态。由于去年秋季政府停摆导致数据推迟发布，周五公布 的政府数据显示，受高房价和抵押贷款利率持续影响，建筑商继续缩减开支，美国 ...

美联储巴尔金表示，最新的就业数据显示就业增长温和，招聘环境持续低迷。美国劳工统计局周五公布 的数据显示，上个月雇主新增了5万个工作岗位，失业率小幅下降至4.4%。巴尔金说："适度的就业增 长环境与适度的劳动力供应增长环境之间的这种微妙平衡似乎仍在继续，这令人鼓舞。"他表示，美联 储决策者必须继续关注失业率上升和通胀居高不下的风险。"通胀率已经连续近五年高于我们的目标水 平。虽然比两三年前的情况好得多，但肯定还没有完全达到目标，"巴尔金说，"过去一年失业率有所上 升，就业增长也比较缓慢。所以我认为，这两方面都需要密切关注。" (本文来自第一财经) ...

12月非农就业报告看来让市场人士对美联储本月末降息的预期彻底落空。虽然12月新增就业仅5万人、且前两个月数据大幅下修，但12月失业率意外降至 4.4%，为美联储货币政策委员会FOMC会议决定按兵不动提供了充足的理由。 非农就业报告公布后，有"新美联储通讯社"之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos评论称，这份报告为美联储官员1月会议保持按兵不动扫清了 道路。 12月失业率从11月份初步数据为4.6%降至4.4%，暂时缓解了对劳动力市场恶化的最严重担忧。正是这种担忧促使美联储过去三次会议降息，尽 管每次都面临越来越多占少数的反对者，他们认为没有必要降息。 美债交易员对就业报告迅速反应，报告公布后几乎完全撤销了对1月降息的押注。 报告公布后，美国国债价格全线下跌，各期限收益率上行多达3个基点。利率互换市场显示，1月降息概率降至零，交易员目前预计，今年美联储首次降息的 时间将在6月，即美联储主席鲍威尔任期结束后的一个月，全年降息幅度仍约为50个基点，即共两次常规幅度的降息。 这份数据凸显了劳动力市场的矛盾态势：招聘持续疲软与失业率下降并存，令美联储的决策路径更加复杂。 就业增长创疫情后最弱，三个月 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，1月9日，美国2025年12月失业率为4.4%，预估为4.5%，前值为4.6%。 ...

Key Takeaways Jobs Grew by 50K, Unemployment Fell to 4.4%Revisions to Prior 2 Months Dropped by -76KHourly Wages Moved Back Up to 3.8% Year over YearHousing Starts and Building Permits Dipped Slightly for OctoberFriday, January 9th, 2026Ahead of today’s open, the final component of “Jobs Week” hits the tape: the December Employment Situation report — non-farm payrolls and unemployment — from the U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS). A headline number of +50K is lower than the estimated +60-70K and lower th ...