中金公司表示，从大小盘风格来看，虽然经历前期上涨后，小盘股估值有所抬升，短期波动也或加大， 但小胜大趋势可能尚未结束。当前环境或仍有利于偏小盘风格演绎。 截至2025年7月9日 11点23分，中证2000指数上涨0.02%，成分股恒工精密、通达海、普蕊斯、新特电气 纷纷涨停，美迪西（688202）上涨15.25%。中证2000ETF华夏（562660）多空胶着，最新报价1.43元， 盘中持续溢价交易，买盘活跃。 从资金净流入方面来看，中证2000ETF华夏近3天获得连续资金净流入，最高单日获得839.53万元净流 入，合计"吸金"1402.46万元，日均净流入达467.49万元。规模方面，中证2000ETF华夏最新规模达2.12 亿元，创近1年新高。 中证 2000ETF 华夏（562660）紧密跟踪中证 2000 指数，该指数精选沪深两市 2000 只市值小、流动性 优的证券作为样本，呈现极致小盘风格，与大中盘指数形成互补。指数聚焦 "专精特新" 与民营实体经 济，机械设备、电子、医药生物等新兴产业占比高，成长潜力十足。前十大成分股权重占比不足 2%， 风险分散优势显著。 中证2000ETF华夏（56266 ...

7月8日，两市持续拉升。"指增王"中证2000增强ETF(159552)收涨2.12%再刷新高，今年以来累计涨 33.08%引领同类；交投活跃，换手率达21.44%，成交额约2900万，资金热度不减，据Wind Level2实时 行情结合均价预估，盘中净流入约1300万，环比放量超400%，连续7日净流入。 中金公司表示，从大小盘风格来看，虽然经历前期上涨后，小盘股估值有所抬升，短期波动也或加大， 但小胜大趋势可能尚未结束。当前环境或仍有利于偏小盘风格演绎： 3）后续伴随基本面逐步筑底回升，可能会发生大小风格切换。更长时间维度，若后续伴随我国基本面 逐步回稳、投资者对经济预期进一步改善，大小风格有望迎来切换。 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的 信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资 人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管 理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。 来源:金融界 1）产业趋势及宏观环境等相对利好小盘风格演绎。 ...

在权益投资中，大小盘风格切换是资金风险偏好与宏观周期共振的产物。年初至今，小微盘的上行波段强度远高于大盘，部分小微盘指数走出了独立行情， 哪怕在事件冲击造成的短期回调后，修复动能也非常可观。 如果从一个大的维度看，疫情以来，得益于流动性充裕等原因，小微盘的表现一直非常亮眼。若我们以小盘股的代表指数中证1000对比大盘蓝筹的代表指数 沪深300，就能够发现前者整体的走势要更加强劲。 2025年度大小盘指数对比 数据来源：Wind 数据区间：2025.01.01-2025.07.04 为什么小盘股今年更强势？ 如果要简单概括的话主要2个原因： 一是"924行情"后，情绪和资金面好转，对高弹性的微小盘股指数拉升更大。 小盘股在经济周期中具有较高的敏感度，能够在市场回暖时率先受益。此外，政策层面对专精特新企业的扶持，也为小盘股提供了良好的发展环境。 细数2000年以后的轮动行情共有2轮，每一轮的持续时间基本维持在5-7年左右。 2000-2007年中国加入WTO后，迅速融入世界经济，出口、投资增速均处于高位，是大盘总体占优时段。 2008-2015年，金融危机后，市场触底反弹，弹性更高的小盘回升更快。产业周期上，20 ...

| 中证2000增强ETF | | 159552 | | | --- | --- | --- | --- | | | +0.002 +0.12% | | | | SZSE CNY 9:44:03 交易中 | | | | | 麻出圆变 | 招商中证2000增强策略ETF | | | | 申陵清单 | | | | | 最小申赎单位份额 | | | 150万 | | 现金替代比例上限 | | | 50% | | 申购赎回允许信况 | | 申购赎回皆允许 | | | T ■ 顾估划 主要额 | | -5430.16元 | | | T-1日单位申顾资产 | | 2521619.84元 | | | 近5日净流入 | | 单位(万元) | | | 1514 | | | 1522 | | 755 506 | 508 | | | | 6-30 7-1 7-2 | 7-3 | | 7-4 | | 天数 净流天 | 净流额 | | 净流变 | | 5 51 | 4805 | | 58.18% | | 10 7 | 5794 | | 84.81% | | 20 13 | | 7725 151.87% | | | 60 19 | | ...

上半年，全国期货市场交投活跃，成交额继续保持两位数增长，黄金则依旧霸榜商品期货市场。 中国期货业协会最新统计数据显示，过去半年，贵金属仍是期货市场最活跃的品种，包括黄金、白银在内的贵金属期货、 期权，成交额占全国市场的17.61%。 值得一提的是，黄金期货上半年的成交额已经完全超过去年全年，同比增长149%。同时，黄金期权成交量也从去年上半 年的288.64亿元，飙升至今年上半年的1017.87亿元，同比大增252.64%。 全国期市成交保持两位数增长 上半年，期货市场上"最靓的仔"仍然属于黄金期货，成交额达到44.34亿元，占全国期货市场成交总额的13.05%，相当于 去年全年成交额41.49亿元的106.86%，完全超过了去年全年，同比则大增149%。同时，黄金期权成交量也从去年上半年 的288.64亿元，飙升至1017.87亿元，同比增长252.64%。 相对而言，黄金和白银的成交行情出现了结构性分化。 去年全年，黄金期货市场实现了高速增长，成交额为41.49亿元，同比增长75.75%，而今年上半年的增速更是达到了三位 数，令人印象深刻。不过，白银期货上半年的成交额却出现了同比下滑，从去年上半年的18. ...

全国期货市场今年上半年继续保持两位数增长，黄金继续霸榜商品期货市场。 中国期货业协会最新统计数据显示，今年上半年全国期货市场成交量和成交额继续保持两位数增长。在具体商 品品种上，贵金属继续成为期货市场最活跃的品种，包括黄金和白银在内的整个贵金属期货和期权成交额占全 国市场的17.61%。 特别值得注意的是，黄金期货今年上半年成交额已经完全超过去年全年成交额，同比去年上半年增长了 149%。同时，黄金期权成交量也从去年上半年的288.64亿元，飙升到今年上半年的1017.87亿元，同比增长了 252.64%。 黄金继续霸榜商品期货市场 根据中国期货业协会最新统计显示，以单边计算，6月全国期货市场成交量为7.40亿手，成交额为52.79万亿 元，同比分别增长28.91%和17.25%。1月—6月全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万 亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。 显然，全国期市继续保持两位数增长，在具体商品品种上，黄金和白银等贵金属继续成为期货市场最活跃的商 品品种，整个贵金属期货和期权成交额占全国市场的17.61%。但是黄金和白银也出现了结构性分化。 最亮眼的仍然是 ...

——7月大小盘轮动观点 报告日期：2025年7月4日 n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 联系人：武文静 n SAC编号：S1050123070007 证 券 研 究 报 告 金融工程月报 小微盘胜率占优，赔率改善 数据来源：wind，华鑫证券研究 | 业绩统计 | 中证2000 | 沪深300 | 基准:等权配置 | 轮动策略 | 轮动策略/基准 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 累计收益 | -7.21% | 12.73% | 6.60% | 121.87% | 101.66% | | 年化收益 | -0.81% | 1.31% | 0.70% | 9.04% | 7.92% | | 最大回撤 | 56.49% | 45.60% | 37.97% | 32.46% | 14.94% | | 年化波动率 | 26.35% | 19.00% | 20.95% | 21.10% | 8.63% | | 年化sharpe | -0.03 | 0.07 | 0.03 | 0.43 | 0.92 | | calmar | -0.01 ...

Group 1: Monthly Strategy Insights - The report indicates that in July, small-cap stocks are likely to outperform, supported by a monthly quantitative model signal of 0.83, suggesting an overweight position in small-cap stocks [1] - The long-term outlook favors small-cap stocks over the next one to two years, with the current market capitalization factor valuation spread at 1.15, which is lower than historical highs of 1.7 to 2.6 [1] - The report acknowledges a previous misjudgment in June regarding style allocation, where the expected excess return was 0%, and emphasizes a strategy of favoring small-cap stocks unless strong signals for large-cap stocks are present [1] Group 2: Value and Growth Style Rotation - The monthly quantitative model signal for value and growth style rotation is 0.33, indicating a preference for growth stocks in July, which historically tend to outperform during this month [2] - Year-to-date, the value-growth style rotation strategy has achieved an excess return of 6.2% compared to an equal-weight benchmark [2] Group 3: Factor Performance Tracking - Among eight major factors, volatility and value factors showed positive returns this month, while large-cap and liquidity factors exhibited negative returns [2] - Year-to-date, volatility and momentum factors have also shown positive returns, with large-cap and liquidity factors remaining negative [2] - In the analysis of 24 style factors, beta, industry momentum, and short-term reversal factors performed well this month, while large-cap, mid-cap, and liquidity factors did not [2]

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of understanding accounts receivable in the property management industry, particularly in the context of cash flow management and dividend sustainability. It highlights the significant changes in accounts receivable due to recent industry downturns and the need for a balanced development model focusing on scale, quality, and profit [3][4]. Accounts Receivable Analysis - The total accounts receivable for 30 tracked listed property companies increased from 29.18 billion to 75.37 billion from 2020 to 2024, with growth rates of +42.6%, +65.6%, +41.4%, +8.7%, and +1.5% respectively. Notably, from 2023 onwards, the growth rate of accounts receivable is lower than that of operating income, indicating a significant slowdown [3]. - The proportion of accounts receivable from related parties has decreased from 47% to 39% over the past five years, while third-party receivables have increased from 53% to 61%. This trend suggests a gradual reduction in related party risks as the industry stabilizes [4]. - The aging of accounts receivable has worsened, with the proportion of receivables due within one year dropping from 89% in 2019 to 58% in 2024. Consequently, the provision for bad debts has risen sharply from 4% to 26% during the same period, reflecting increased collection difficulties [4]. Investment Recommendations - Companies that demonstrate independent business competitiveness and can effectively reduce related party transactions are deemed favorable. Additionally, firms with strong parent company backgrounds and high rankings in property sales are likely to provide performance support while mitigating related party risks [5]. - Property management companies with natural advantages in merchant payment collection, low long-term arrears, controlled accounts receivable growth, adequate provisions, healthy aging structures, and high collection rates are recommended for investment [5].

2025年下半年首个交易日，小微盘风格持续强势，中证2000增强ETF（159552）、1000ETF增强 （159680）双双刷新上市新高。 其中，中证2000增强ETF（159552）上半年净值增长率29.18%，涨幅位居宽基ETF第一，半年超额收益 率近14%。 【小盘风格为何强势？】 另一方面，宏观经济运行方向。大小盘风格与经济周期的关系虽不完全线性，但总体来看，经济预期平 淡或缓和阶段，小盘风格偏强；经济企稳回升期，大盘风格占优。 展望后市，该机构认为，当前环境或仍有利于偏小盘风格演绎。 产业趋势上，AI、半导体等产业仍处于景气阶段，重要会议继续注重"发展新质生产力"，多维度支持科 创领域发展。 宏观环境上，我国结构性问题依然突出，外部不确定性也对增长带来挑战，稳增长政策下半年仍有加码 需求及空间。 从拥挤度水平看，截至6月27日，小盘指数换手率为2.1%，处于2015年以来77%分位数，交易拥挤度相 对偏高；但从小盘指数/大盘指数换手率比值来看，大约为4.1倍，位于历史均值附近。 从估值层面看，当前小盘指数/大盘指数PE(TTM)比值为2.2倍，处于2015年以来72.5%分位数。从资本 市场建设 ...