未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 电动化数据跟踪：2026年1月行业景气度略低预期，以旧换新政策落地 2026年1月2026年1月多数省市以旧换新政策细则仍处陆续落地中，行业零售表现仍受到一定干 扰，导致行业零售同比下滑明显；批发层面车企主动调节生产与库存节奏，呈现环比下行。1 月新能源汽车零售渗透率37.4%，同、环比分别-2.2/-11.3pct。1月乘用车行业渠道去库11.3万 辆，其中新能源车累库1.3万辆。1月新能源车竞争格局变动明显：比亚迪市占率13.7%，环 比-11.3pct；吉利市占率21.2%，环比+11.2pct。 全球化数据跟踪：2026年1月东南亚市场新能源渗透率超预期，比亚迪出口表现超预期 全球分区域新能源渗透率： 2026年1月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比下滑；东南亚地区维持 高位，主要受泰国电动车补贴政策(EV 3.0)于1月31日截止的强刺激影响。 中国车企出口： 2026年1月中国车企出口乘用车58.9万辆，出口新能源乘用车26.4万辆，新能源 渗透率达44.8%。其中比亚迪1月出口表现超预期。 投资建议与风险提示 乘用车观点更新： 短期来看，行业补贴政策已落地，看好 ...

研究院 新能源&有色组 研究员 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 师橙 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭 021-60827969 linyihang@htfc.com 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|有色专题报告 2026-03-03 1 月汽车出口高速增长，汽车铝消费仍预期乐观 报告摘要 1、2025 年国内汽车消费量为 2597 万辆，2024 年境内汽车消费量为 2592 万辆，2025 年汽车内销仅仅同比增加了 6 万辆，表明 2025 年汽车产量如此向好更多源于出口市场 的贡献。 2、新能源汽车发展带来的置换需求以及补贴政策影响对国内消费的拉动作用在 2023- 2024 年集中体现，推算这两年内需消费增速为 7.5%和 4.2%，到了 2025 年已经下滑至 1.2%。 3、采取 15w 新能源车测算，购置税相较 2025 年 ...

证券研究报告 公司研究 / 公司点评 2026 年 03 月 03 日 自主占比提升，新能源与出口贡献增量 ——上汽集团（600104.SH）公司销量点评 报告原因： 投资要点： 相关研究 《智能化新品周期+出海驱动，革新成效渐显 ——上汽集团（600104.SH）公司销量点评》 2026-01-09 《巨头革新，华为助力——上汽集团 （600104.SH）首次覆盖》2025-12-17 财务数据及盈利预测 | 吴迪 | 报告期 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | S0820525010001 | 营业总收入（百万元） | 744,705 | 627,590 | 668,572 | 697,788 | 746,773 | | 021-32229888-25523 | 同比增长率（%） | 0.1% | -15.7% | 6.5% | 4.4% | 7.0% | | wudi@ajzq.com | 归母净利润（百万元） | 14,106 | 1,666 | 10,751 | 1 ...

2月国内车市销量出现短期波动，而车企出口持续高增与新能源渗透率稳步提升的向好趋势并未改变。 在自主车企中，上汽集团以26.9万辆的交付量领跑全行业。其中，出口及海外基地销量达到9.9万辆，同比增长 46.12%，成为对冲国内市场波动、稳固业绩的重要支撑。 | 5家自主车企2026年2月销量(辆) | | 0 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 同比增幅 | 环比增幅 | 1-2月 累计销量 | 累计同比 | | 上汽集团 | | 269465 | -8.64% | -17.70% | 596878 | 6.76% | | 吉利汽车集团 | | 206160 | 1% | -23.69% | 476327 | 0.99% | | 比亚迪 | | 190190 | -41.09% -9.46% | | 400241 | -35.80% | | 奇瑞集团 | *********** | 160765 | | -11.15% -19.73% | 361034 | -10.91% | | 文明治理 | | 72594 | -6.79 ...

2月国内车市销量出现短期波动，而车企出口持续高增与新能源渗透率稳步提升的向好趋势并未改变。 在自主车企中，上汽集团（600104）以26.9万辆的交付量领跑全行业。其中，出口及海外基地销量达到9.9万辆， 同比增长46.12%，成为对冲国内市场波动、稳固业绩的重要支撑。 海外出口同样成为其他自主车企2月销量的最大亮点。奇瑞集团2月销量16.1万辆，其中出口12.49万辆，同比增长 41.5%，连续10个月单月出口突破10万辆。比亚迪（002594）2月海外销量同样迈过10万辆门槛，首次实现单月海 外销量反超国内。吉利汽车则以6.09万辆的海外出口销量和138%的同比增幅，成为上述4家车企中增幅最大的一 家。 新势力车企整体呈现"环比普降"态势，2月份零跑、理想、极氪、蔚来、小米5家销量规模在2万辆左右，小鹏汽车 销量1.5万辆。 总体来看，2月车市的"阶段性承压"更像是节假日与消费等待窗口共振下的短期波动，而非趋势性转弱。在这 场"压力测试"中，头部企业守住了基本盘，出口与新能源的双轮驱动逻辑依然坚挺。新势力的竞争格局演变为多 强并立、交替领先的"混战"局面。 随着后续政策红利持续释放与新一轮新车型周期的到来 ...

证 券 研 究 报 告 吉利汽车（00175.HK）2 月销量点评 强推（维持） 1+2 月出口表现强劲 事项： 吉利汽车发布 2 月销量，公司实现销量 20.6 万辆，同比+0.6%，环比-23.7%。 其中银河品牌销量 7.3 万辆，同比-3.9%，环比-11.9%；领克品牌 2.7 万辆，同 比+59%，环比-5.3%；极氪 2.4 万辆，同比+70%，环比+0.1%。其中，内销 14.5 万辆，同比-19%，环比-31%；出口 6.1 万辆，同比+1.4 倍、环比+0.6%。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 241,099 | 348,925 | 428,959 | 479,364 | | 同比增速(%) | 33.5% | 44.7% | 22.9% | 11.8% | | 归母净利润(百万元) | 16,632 | 17,402 | 25,046 | 27,813 | | 同比增速(%) ...

本报讯 （张文婧 刘伟） 2月26日，滨海港汽车堆场，一辆辆汽车有序通过甲板驶入韩国籍滚装船"格罗 冠军"轮货舱。"这场与时间赛跑的'汽车装载战'，昨天下午就已经打响。"滨海港工作人员告诉记者， 自"格罗冠军"轮靠泊那一刻起，港区便进入连轴转的作业模式，工作人员按照既定计划，历时约15小时 圆满完成装车任务。 下午3时许，随着一声汽笛长鸣，"格罗冠军"轮在海巡船的护航和调度人员的精确指引下，驶出北区通 用码头1号泊位。随后，这艘装载着2799辆崭新"盐城造"悦达起亚汽车的滚装船正式启航，驶向滨海港 新开辟的航线——韩国光阳港。至此，滨海港已开辟2条中东、4条韩国滚装船航线。 大规模、高密度的集中发运，考验着一个港口的综合服务能力和供应链企业的统筹调度水平。"春节期 间，港口一线作业人员与江苏苏飞亚供应链管理有限公司的员工一起，主动放弃休假，守在整车出口的 最前沿。"江苏盐城港滨海港投资开发有限公司董事长杨斌透露，为抢抓外贸先机，全力保障商品发 运，本次出口的汽车分别于2月13日至14日、2月20日至21日在滨海港集结，两批次共计2799辆，总货值 超4亿元。 （来源：新华日报） 针对汽车出口数量多、时效要求高 ...

2月11日，中国汽车工业协会发布2026年1月汽车产销数据及经济运行情况。作为"十五五"开局之年的首 份成绩单，1月车市呈现出鲜明的内外冷热不均：乘用车市场环比、同比双双下降，新能源汽车国内销 量罕见出现近两成同比下滑，但与此同时，商用车延续复苏态势，汽车出口总量同比增长44.9%，其中 新能源汽车出口同比倍增，成为开年车市最大亮点。 外国品牌阵营中，与去年12月相比，五大主要品牌销量均呈两位数下降；与去年同期相比，仅美系品牌 实现两位数增长，德系、日系、韩系、法系品牌均呈不同程度下降。 中国汽车工业协会陈士华在发布会上表示，1月市场下行主要受三方面因素影响：一是新能源汽车购置 税政策切换调整；二是多地购车补贴政策处于年度交替窗口期；三是部分消费需求已在2025年提前释 放。他认为，2026年开年首月，国家已密集推出一系列惠民惠企政策，其中"两新"政策平稳有序衔接， 各地正在陆续跟进发布实施细则；《加快培育服务消费新增长点工作方案》聚焦汽车后市场服务等重点 领域。随着相关政策的细化落实，有助于推动车市需求企稳回升。"'十五五'时期是我国汽车产业向高 质量转型的关键窗口期，需要行业在保持市场稳健运行的同时，着力 ...

方正证券发布研报称，1月受季节性淡季及前期政策抢装透支影响，车市短期承压，但伴随各地置换补 贴政策逐步落地，终端需求有望加速修复。出口延续强劲表现，助力平滑行业波动。预计2026年我国汽 车出口将达634万辆，同比增长约13%，占产量比重有望突破20%。 智通财经APP获悉，汽车股今日普涨，截至发稿，赛力斯(09927)涨4.87%，报96.85港元；比亚迪股份 (01211)涨4.56%，报99.8港元；小鹏汽车-W(09868)涨3.83%，报70.45港元；理想汽车-W(02015)涨 3.57%，报72.6港元。 消息面上，当地时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法。特朗普先是宣布在 常规关税基础上对全球商品加征10%关税，后又表示原本10%的全球进口关税税率将升至15%。此外， 乘联分会秘书长崔东树表示，中国汽车海外产销体系完成向"产业出海"的关键转型。 ...

南非汽车商业委员会17日发布报告显示，尽管美国加征关税对南非汽车业造成影响，但南非汽车出口在 2025年仍实现增长，出口量创历史新高。南非汽车商业委员会在其最新季度汽车制造业商业状况回顾报 告中说，南非2025年共对全球109个国家和地区出口创纪录的41.43万辆汽车，较2024年增长5.9%。 ...