21世纪经济报道记者李览青 "金融大模型将走向专业化、轻量化、合规化，大模型不是量化交易的终点，而将成为智能金融新纪元的起点。" 11月22日，在由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办的"第二十届21世纪金融年会"上，中国科学院大学教授、国家 计算机网络入侵防范中心主任张玉清在主旨演讲中表示。 张玉清指出，当下大模型正在重构量化交易的范式，多智能体与多模态融合将推动量化交易技术不断演进，在未来的某一天， 可能完全靠机器就能在风控强化的背景下抓取信号与重要投资机会。 量化交易瓶颈待突破 张玉清指出，近年来，与基本面基金相比，量化基金无论在业绩表现还是风险控制上的表现都相对突出。 据2023年统计数据显示，全球量化交易在美股市场占比已超60%，在A股市场占比约为20%-30%，2019年到2022年间，A股量化 基金数量翻倍，占主动型公募基金的18%。 然而，量化交易仍存在部分痛点。 张玉清指出，首先是交易策略的同质化。今年8月在A股市场的极端分化行情中，超过七成的量化多头产品跑输了基准指数。张 玉清指出，这主要是由于多数量化策略极度分散，当市场资金集中追捧少数科技权重股时，其收益便被摊薄，难以跟上指数涨 ...

一、债市异象：当AA级比垃圾债更"贵" 华尔街最近上演了一出荒诞剧。那些顶着AA光环的科技巨头债券，收益率竟与A级的IBM平起平坐，甲骨 文的债券更是把同行甩开几条街。更讽刺的是，主营比特币挖矿的TeraWulf们，如今靠着AI概念就能轻松 发行70多亿美元投机级债券。这场景让我想起菜市场里有机白菜卖不过普通大白菜的怪象。 作为量化交易的忠实拥趸，我盯着这些数据看了整整三天。表面看是供需失衡——三个月近千亿美元债券 洪流把市场噎着了。但量化系统揭示的深层逻辑更值得玩味：当微软、亚马逊这些现金奶牛依然从容时， Meta发债利率已不得不大幅提高，而转型AI云的甲骨文债券收益率比同类高出50-100个基点。这分明是市 场在用脚投票，对"烧钱换AI"的模式投下不信任票。 二、共识的财富：牛市别当"惊弓之鸟" 这让我想起去年用量化系统捕捉到的一个规律。当时凌云光60天翻倍，但每次创新高后必调整。多数散户 会被震下车，就像受惊的麻雀，听见弓弦响就四散飞逃。但系统显示的机构库存数据始终活跃，最终股价 又涨了80%。 反观三六五网的悲剧，每次"低点"反弹都像回光返照。量化数据赤裸裸地显示：除了第一次反弹时有机构 身影，后续全 ...

不过，他也坦言，自己今年的交易并不完美。"回撤有点大，最大一次是在4月初。当时我做的是单边， 觉得大盘点位低，没做好对冲，忽略了市场的波动。"何跃表示，这次教训让他更加确信，任何时候都 要做好对冲，尤其是期权这个工具，一定要用到位。 在何跃的交易字典里，"极端"与"对冲"是两个绕不开的关键词。他的交易风格以主观交易为核心，今年 大赛的盈利正是基于对宏观政策的判断而布局的股指期货与股指期权仓单。"去年9月24日之后，国家出 台了一系列增量政策，我当时就判断，未来会有十年'牛市'。"何跃解释。 具体策略上，何跃有着明确的"点位纪律"。"大盘4000点之下，我做单边多头期货期权；4000点之上， 就切换成股指期货多头+期权空头对冲。现在是'牛市'初期，4000点之下的策略还会用一段时间。"他 称。 复杂的事简单做、简单的事重复做——专访产业组第五名何跃 何跃以"论剑"的昵称连续参与了多年全国期货（期权）实盘交易大赛。今年，他获得了产业组第五名的 佳绩。 1.从"找差距"到"证体系" "刚开始参赛，就是想看看自己的东西能不能跟上行情。每年参赛人数都在涨，高手越来越多，不跟别 人比一比，很容易自我封闭。"何跃说。 "股 ...

一轮牛市，人们只会记得最后的"疯"，很少有人记得它之前往往是漫长、枯燥、甚至伴随质疑声的"慢"。 2015年的疯牛，真正的起点在2013年； 2021年大家口口声声说是牛市，但上证指数全年几乎横着走，赚钱效应主要来自中小盘和赛道股。 今天的A股，又一次站在类似的阶段： 指数不算耀眼，情绪时冷时热，但结构已经发生了关键变化。 我的核心判断是： 这轮牛市尚未结束，仍处在从"慢热"走向"发酵"的阶段，未来3个月，A股有较大概率走出类似2014年底那种"先挖坑、再 拉升"的节奏，春节前后或是情绪爆点。 下面我们从资金、政策、结构和时间节奏四个维度，把这件事讲清楚。 一、情绪冰冷，往往不是牛市结束，而是主升浪的酝酿期 很多人这两年最大的感受是： "指数没涨多少，我的账户怎么反而更难做了？" "明明新闻天天说利好，怎么盘面老是阴晴不定？" 如果只盯着指数，你确实很难判断牛熊。 从几个关键"现象"看，目前更符合"牛市中段，而非尾声"的特征： 散户参与度并不高 新开户数据温和，没有出现2015年那种开户潮。 银行存款搬家迹象有限，居民资金并未大规模杀入股市。 社交网络上"炒股一夜翻倍"的故事极少，讨论热度远未"泛滥"。 场内 ...

来源：市场资讯 （来源：Harry文社） 引言：当恐慌成为传染病 朋友，如果你此刻正盯着屏幕上的绿色数字感到胸闷气短，如果你连续几天睡不踏实、反复刷新账户又 后悔不迭，如果你满腔怒火只想揪出那个"罪魁祸首"——请先深吸一口气，收下这份来自同路人的拥 抱。 这不是你的错。这场让无数投资者怀疑人生的暴跌，本质上是一场多重因素叠加的"完美风暴"。市场就 像一台精密的绞肉机，把贪婪、恐惧、误判和系统性风险搅在一起，最终碾碎了所有人的信心 一、第一现场：谁在"砸盘"？——四大类资金的致命踩踏 1. 北向资金：聪明钱的"叛逃" 被大家视为"聪明钱"的北向资金，这次成了砸盘急先锋。数据显示，仅某月某日单日就净流出超百亿， 连续十几个交易日撤离。但别急着骂外资"狙击"，它们的逻辑很简单： • 避险情绪升温：美元走强、美债收益率飙高，新兴市场资产吸引力骤降 • 地缘政治敏感：某些突发消息让外资风控部门直接按下"卖出"按钮 • 净值跌到预警线：大量基金产品跌破0.8元清盘线，被迫砍仓 • 制度性离场：MSCI指数调整、某些国家的养老金强制撤资 更残酷的是，北向资金持仓集中在茅台、宁德等核心资产，它们一卖，机构被迫跟风调仓，形成" ...

来源：市场资讯 （来源：ETF进化论） 全球市场避险情绪持续发酵，美股昨夜上演过山车行情，日韩股市开盘大跳水。 隔夜，美股突然上演了一场惊心动魄的史诗级大跳水。 开盘时还一派繁荣：纳指一度涨超2.5%，标普500指数一路猛冲，涨幅一度接近2%。 但就在市场以为要吹响反攻号角时，风向突变！买盘瞬间蒸发，恐慌盘如山洪决堤般砸下，最终硬生生 从高位被按回深水区。 纳指收盘下跌2.15%，标普500收跌1.6%。这是自今年4月美股崩盘以来最大的一次盘中反转，短短几个 小时内，市值蒸发超过2万亿美元。 更扎眼的是，象征恐慌情绪的VIX最高飙升到28.27点，几乎是瞬间把整个市场的神经线绷到快断的程 度。 这波下挫，整个盘面同时拉响了三道警报： 一是美国经济数据突然"变脸"，就业和服务业指标全面降温，让市场瞬间意识到——硬着陆的风险并没 有过去； 二是美联储官员再度放出鹰派暗示，市场原本期待的降息窗口又被往后推了一截，资金价格的锚一夜之 间变得不稳定； 三是多家科技巨头的供应链传出杂音，半导体、AI服务器的出货预期被下调，引发科技板块高位抛 压。 当这三股力量叠加，直接导致一些资金火速逃离，引发了一场罕见跳水。 市场也有 ...

Core Insights - The rapid development of artificial intelligence technology has made quantitative trading an essential investment tool in major overseas capital markets, with over 70% of U.S. stock trading driven by algorithms, a figure that continues to rise [2] - Major global quantitative trading firms, such as Millennium, WorldQuant, Two Sigma, Citadel, D.E. Shaw, and Bridgewater, are expanding at an unprecedented pace, with their latest holdings in U.S. stocks for Q3 now disclosed [3][4] Group 1: Millennium - Millennium Management, founded in 1989, has achieved an impressive record of positive returns in 33 out of 34 years, with only one loss during the 2008 financial crisis [3][4] - The firm employs strict drawdown management, reducing allocated funds by half after a 5% drawdown and liquidating strategies after a cumulative 10% drawdown [3] - Millennium is recognized as a "Huangpu Military Academy" for Chinese quantitative private equity, with many prominent fund managers in China having previously worked there [4] Group 2: WorldQuant - WorldQuant, a major player in global quantitative hedge funds, was established in 2007 as a spin-off from Millennium, focusing on global quantitative analysis [7] - The firm has developed a central knowledge base containing 4 million "alphas" to industrialize the generation of excess returns [7][8] - Several notable Chinese fund managers, including the founders of Jiukun Investment, have previously worked at WorldQuant [8] Group 3: Two Sigma - Two Sigma, founded in 2001, is known for its application of data science and advanced technology in investment, managing assets between $50 billion and $100 billion [11] - The firm has established a wholly-owned subsidiary in Shanghai and has been instrumental in training numerous quantitative talents in China [11][12] - Two Sigma's Q3 holdings reached $67.17 billion, a growth of 18.95% from the previous quarter, with major positions in S&P 500 ETF, Financial ETF, and Consumer Discretionary ETF [13][14] Group 4: Citadel - Citadel, founded in 1990, has become the most profitable hedge fund globally, with cumulative net returns exceeding $65.9 billion [15] - The firm processes approximately $410 billion in trades daily, covering over 11,000 U.S. listed securities [15] - Citadel's Q3 holdings amounted to $657.15 billion, reflecting a 14.09% increase from the previous quarter, with significant positions in S&P 500 ETF and Nasdaq 100 ETF [17][21] Group 5: AQR Capital Management - AQR, established in 1998, integrates academic research with quantitative investment strategies, managing $159.2 billion [23][24] - The firm focuses on a diverse range of investment strategies, emphasizing systematic methods and diversification [23] - AQR's Q3 holdings reached $155.99 billion, a 29.05% increase from the previous quarter, with major investments in Nvidia, Microsoft, and Apple [24][28] Group 6: Renaissance Technologies - Renaissance, founded in 1982 by mathematician James Simons, is renowned for its quantitative trading success, managing over $65 billion [30][31] - The firm has consistently achieved high returns, including significant profits during market downturns [30] - Renaissance's Q3 holdings totaled $75.75 billion, with major positions in Palantir, Nvidia, and Roblox, and a notable increase in Google shares [31][35]

来源：市场资讯 （来源：二师父定投） 昨晚，全球投资者都在关注英伟达的财报。 都担心达子财报不及预期，直接戳破了ai泡沫。 然而，达子非常给力。 营业收入和利润都超出预期。 营业收入高达570亿美元，同比增长62%。 利润319亿美元，同比增长65%。 老黄在财报中也表示，云端的gpu已经全部卖完了。 这说明算力需求并没有到达拐点，目前英伟达仍然是微软、亚马逊、谷歌、甲骨文与meta等的算力供应 者。 随着ai的井喷发展，大家都在构建自己的模型，也就对gpu出现了爆发式的需求。 这样对比看，利用彼得林奇的估值指标，英伟达的peg小于1，并没有出现大家所说的泡沫，但是不排除 未来业绩下滑。 要看看业绩是否能够持续跟上，2000年互联网泡沫期间是思科的业绩出现了极速的下滑，这一次有业绩 支撑，可能是不一样的。 纳斯达克里面重仓英伟达，所以纳斯达克也随之而来上涨。 限购的场外纳斯达克的基金越来越多。建信纳斯达克已经暂停申购，没买进去。 好的品种都是需要抢的。而随着盈利的大幅增长，纳斯达克的估值略有下滑。 看看机会，总之回调纳斯达克就是相对比较好的机会。 风险点在于未来ai应用企业不及预期，其次是纳指科技等场外etf ...

量化交易的浪潮正以超出预期的速度奔涌而至。媒体报道，多家量化私募创始人普遍认为，当前量化交 易在全市场成交量的占比突破20%大关。这一显著比例，标志着市场结构性的变迁，也向证券投顾机构 抛出了一个紧迫的新命题：如何驾驭这股强劲的技术力量，将其转化为普惠金融的工具，从而更精准、 更高效地赋能广大投资者。 "量化共赢 智领新程"——11月18日，九方智投控股（9636.HK）旗下九方智投与非凸科技举行战略合作 签约，共同探索量化服务投资者新路径，同时，九方智投重磅发布"星级服务"产品。"星级服务"依托九 方智投自身量化研发实力及外部优质量化资源，通过量化策略、指标工具、资讯投教等多模块，全方位 适配并服务个人投资者，提升其投资能力与体验。 量化交易迎个人投资新纪元，投资或步入"智能驾驶"阶段 发布会上，九方智投控股创始人、董事会主席兼CEO陈文彬在题为《个人投资者量化新纪元》的演讲 中，系统阐述了量化交易的发展趋势。 他指出，量化交易体系涵盖五大核心技术模块，包括策略研发与建模、回测与验证、执行系统、风险管 理和IT基础设施。从策略频率来看，主要可分为高频、中频和低频三类。目前，B端用户以中高频策略 为主，而C端 ...

量化交易的浪潮正以超出预期的速度奔涌而至。媒体报道，多家量化私募创始人普遍认为，当前量化 交易在全市场成交量的占比突破 20% 大关。这一显著比例，标志着市场结构性的变迁，也向证券投 顾机构抛出了一个紧迫的新命题：如何驾驭这股强劲的技术力量，将其转化为普惠金融的工具，从而 更精准、更高效地赋能广大投资者。 "量化共赢 智领新程"—— 11 月 18 日，九方智投控股（ 9636.HK ）旗下九方智投与非凸科技举 行战略合作签约，共同探索量化服务投资者新路径，同时，九方智投重磅发布"星级服务"产品。"星 级服务"依托九方智投自身量化研发实力及外部优质量化资源，通过量化策略、指标工具、资讯投教 等多模块，全方位适配并服务个人投资者，提升其投资能力与体验。 量化交易迎个人投资新纪元，投资或步入"智能驾驶"阶段 发布会上，九方智投控股创始人、董事会主席兼 CEO 陈文彬在题为《个人投资者量化新纪元》的演 讲中，系统阐述了量化交易的发展趋势。 他指出，量化交易体系涵盖五大核心技术模块，包括策略研发与建模、回测与验证、执行系统、风险 管理和 IT 基础设施。从策略频率来看，主要可分为高频、中频和低频三类。目前， B 端用 ...