广发宏观周度述评（第19期） 广发宏观周度述评（第1-18期，复盘必读） 内容 第一， 三季度的增长条件。 2025年上半年，中国实际增长有效修复。"两新"、出口、服务类消费是经济的三大带动力量。前5个月设备工器具投资同比17.3%； 限额以上家电、手机零售同比分别为30.2%、27.1%；出口同比6.0%；服务零售额同比增长5.2%[1]。 三季度经济增长条件如何？ 从约束因素来看，主要有三点：（1）关税影响可能有一个滞后显现。5月出口同比初步有放缓迹象[2]，6月集装箱吞吐量[3]、EPMI出口订单也呈现类似指向 [4]；（2）房地产处于一轮小周期减速脉冲中，5月地产销售、投资降幅有所扩大，一二三线城市新建商品住宅价格指数环比均转负[5]；（3）社零单月同比5月至 6.4%的高位，反映前期积极政策效果的释放，这一增速已经不低（2020年以来年度增速最高是2023年的7.2%，之前一年负增长形成低基数；2019年实际GDP 同比6.1%，对应社零同比8.0%）。部分地区国补换档期间不排除存在月度波动。 从最新的边际变化来看，6月EPMI出现一定程度放缓。EPMI、PMI、BCI三大"软指标"年初以来的走势均 ...

美国5月PCE出炉，欧美PMI考验经济韧性。 本周看点颇多，美国5月个人消费支出（PCE）将出炉，数据或影响未来降息前景，美联储主席鲍威尔 将出席国会听证。欧美主要经济体将发布6月采购经理人指数（PMI），制造业和服务业活动调查是经 济增长的重要指标。与此同时，市场持续关注美国总统特朗普关税政策和伊以冲突进展。加拿大、澳大 利亚和日本等地将发布居民消费价格指数（CPI）数据，可能影响未来的政策路径。 鲍威尔亮相国会 上周联邦公开市场委员会（FOMC）以全票通过的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变。利率点 阵图显示，今年依然有望降息两次，但面对特朗普政府关税计划带来的通胀风险，美联储有意放缓明年 的宽松步伐。 鲍威尔本周将出席国会参众两院的听证会，就半年度货币政策报告作证。美联储在报告中写道，货币政 策"定位良好"，通货膨胀预期有所上升，经济增长前景不稳定，评估关税影响为时尚早。 数据方面，6月PMI数据将受到关注。5月美国PMI超预期反弹，制造业和服务业活动扩张有所加快，这 一改善是在特朗普政府取消部分关税，推迟贸易谈判期限后产生的。然而，标普全球经济学家威廉姆森 （Chris Williams ...

习近平会 新两兰 U4 型 拉 会堂会见来华进行正式的同的新西 the was 习近平相出,建变50多年来,中断 妈用际机构成元变灯 双方轴体相反题目 其 手前行,两国关系长期走在中国同朋方发达 列 , 给 两国人 民 带来实发 新全面战略伙伴关系开启 年取得更大发展。更好造福两国人民 习近平编副,中新双方塑拒会框放在双3 系中原加部用的位置、步展互补优势、感化 (10) Mi Mark Produkt And Childer 和联合国成立组团年,作为战后国际 必要和推起者 中新新闻要注册模式以联合E 为稀心的固定体系,推护以世界馆易组织》 出版 就体解 北侧輪的明后 际秩序朝藏華加公正合理的 两国使导人视剧可创 如 城合作福州 发展 第 有深度值 和 班 班 女 . 愿同中方坚持相互尊重、相互脚解,促持基层 中国皮魔 图 解单位标 版 化农业、通业、乳业合作、新切旅游、改革等销城人 推动循中关系胶得更大发展。当今世界充满不确定性,国际社会期待 对全球挑战。新方支持中国明年举办班大经合组织会议, 自治区党委理论学习中心组举行2025年第六次集体学习 孙绍骋主持并讲话 王莉霞张延昆出席 会上,刘爽循学了中央八项 ...

在近期举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储维持利率不变，这一决策既在意料之中，又引发了市场对于未来 经济走向的诸多猜测。美联储正小心翼翼地权衡通胀上升与劳动力市场疲软的双重风险，力求在两者之间找到微妙的平衡。 市场分析人士指出，财政政策和关税政策带来的不确定性，可能会推高美国国债收益率，进而影响抵押贷款利率。与此同时， 中东地区的紧张局势以及国内经济的潜在放缓，也可能引发避险情绪，从而压低收益率。这种复杂的局面使得市场前景变得扑 朔迷离。 尽管房屋供应量的增加有望促进销量的小幅增长，但如果抵押贷款利率不能有效下降，房地产市场的活跃度可能会受到限制， 并在短期内持续在底部徘徊。 那么，这对房地产市场意味着什么呢？ 尽管存在大量的潜在需求，但经济不确定性和劳动力市场疲软导致房屋销售量与去年同期基本持平。尽管在美联储做出决策之 前，抵押贷款利率有所下降，但短期内不太可能进一步下降。 然而，抛开对经济增长的担忧，对于购房者来说，当前的市场也存在一些有利因素：充足的房源选择赋予了他们更大的议价能 力，这是至少七年来春季购房季中从未有过的。今年的春季购房季可能会延续到夏季，前提是房价和利率能够进一步下降。 ...

大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。 6月20日，标普500指数录得三连跌，中概股多数下跌。美联储发布最新货币政策报告。特朗普再次呼吁降息，但表示也许"不解雇鲍威尔"。美联储官员降 息预期出现分歧。 标普500指数三连跌 美东时间6月20日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.08%，标普500指数跌0.22%，纳指跌0.51%。 【导读】美联储重磅报告发布！特朗普严厉抨击鲍威尔，应该"现在降息"，情况有变再加回去 中国基金报记者 郭玟君 苹果涨2.25%，3M公司和沃尔玛均涨1.07%，领涨道指。 万得美国科技七巨头指数跌0.80%，谷歌跌3.59%，脸书跌1.93%，亚马逊跌1.33%，领跌美国科技七巨头。 | 现价 涨跌 涨跌幅 * | 序号 代码 | 年初至今 时间 | | --- | --- | --- | | 1 GOOG 谷歌(ALPHABET)-C 167.730 -6.250 -3.59% -11.72% 16:00 | | | | -13.420 -1.93% | വ META 脸书(META PLATFORMS) 682.350 | 16.73% 16:00 | | 209.690 ...

Group 1: Economic Performance - The UK economy's strong momentum at the beginning of the year is unlikely to be sustained, with May retail sales declining more than expected, marking the fastest drop since December 2023 [3] - Malaysia's exports unexpectedly declined in May, primarily due to a significant drop in re-exports and continued domestic export weakness, increasing pressure on the central bank to lower interest rates in July [1] - Japan's rice prices surged by 101.7% year-on-year in May, significantly impacting core inflation, with the government taking measures to stabilize rice prices [3] Group 2: Monetary Policy Outlook - The Bank of England may continue a gradual rate-cutting strategy, with recent voting results indicating a slight dovish tilt, enhancing market expectations for a potential rate cut in August [4] - Analysts expect the Federal Open Market Committee (FOMC) to resume rate cuts in September due to easing inflation pressures and clear signs of economic slowdown [2] - The Bank Negara Malaysia is under pressure to cut the policy rate by 25 basis points in July, following a previous reduction in the statutory reserve requirement [1]

美联储此次会议的另一大焦点是对经济数据的修正。最新《经济预测摘要》（SEP）显示，政策制定者将二零二五年底美国的核心PCE通胀预期从百分之二 点七上调至百分之三，同时将GDP增速预测从百分之一点七下调至一点四，失业率预期则小幅上升至百分之四点五。这一"通胀升温+增长放缓"的组合，进 一步加剧了市场对"滞胀"风险的担忧。 宏观经济学家指出，当前百分之三的通胀预期明显高于四月的实际水平（PCE增速百分之二点一），若这一预测成 真，美联储将面临更复杂的政策挑战——既要应对高物价压力，又要防范经济下行风险。鲍威尔在发布会上承认，部分商品价格已因关税政策上涨，但强调 仍需观察未来几个月的通胀数据，才能判断其持续性。 美联储在最新议息会议上再次选择按兵不动，将联邦基金利率维持在百分之四点二五到四点五的区间，符合市场普遍预期。然而，真正引发市场关注的并非 利率决议本身，而是最新发布的"点阵图"所揭示的深层分歧——美联储内部对今年降息路径的看法正日益分化。 尽管美联储点阵图的中值预测仍显示今年将累计降息五十个基点（即两次二十五个基点的降息），但细究内部结构，政策制定者的立场已发生明显变化。在 六月的最新预测中，有多达七位官员 ...

6月19日，英国央行召开货币政策会议，宣布维持基准利率4.25%不变。 英国央行如期维持利率不变 英国央行此次维持利率不变的决定，与周三美联储的行动一致。受此决策影响，英国国债和英镑汇率双 双下挫。 英国央行表示，英国GDP增长似乎仍然疲软，劳动力市场继续走软。迹象表明，随着时间的推移，疲软 的边际已经打开。薪酬增长指标继续放缓，同5月份一样，委员会预计今年剩余时间将显著放缓。 【导读】紧跟美联储，英国央行宣布维持基准利率4.25%不变 交易员还预计，到2026年夏季将有两次进一步的降息，届时利率将稳定在3.5%左右。 中信证券分析师指出，英国央行将锚定美联储政策路径，年内或仅降息两次。若全球经济因关税冲突再 度承压，政策宽松空间或被迫扩大。 英国央行正面临"通胀未达标"与"经济动能减弱"的双重挑战。当前政策利率4.25%仍处于紧缩区间，为 调整留足空间。短期来看，季度性降息将成为平衡通胀与增长的首选工具；中长期而言，全球贸易摩擦 与结构性失业问题或迫使央行采取更激进宽松措施。 挪威、瑞士央行宣布降息 在英国央行决议公布之前，欧洲地区部分其他国家的央行采取了降息行动。 日前，英国国家统计局公布的数据显示，英国 ...

Investment Commitment - Shell plc has pledged an investment of RM9 billion ($2.12 billion) in Malaysia over the next two to three years, enhancing its operations and creating high-skilled employment opportunities [1][7] - This investment is one of the most substantial foreign investment commitments in recent times, reflecting Malaysia's ability to attract multinational corporations in the Oils-Energy sector [2][8] Strategic Importance - The funding commitment reinforces Shell's long-standing relationship with Malaysia and indicates a deeper strategic alignment in its regional growth plans [3] - The investment is seen as an endorsement of Malaysia's macroeconomic stability and governance structure, boosting the country's appeal to other foreign investors [7][8] Economic and Employment Impact - The investment is expected to create high-skilled job opportunities, aligning with Malaysia's objectives to transition towards a more technologically advanced, skills-based economy [4] - Although specific project details are not disclosed, the initiative is positioned as a long-term driver of workforce development [4][9] Global Context and Risks - Shell is managing broader geopolitical risks that could impact global energy markets, particularly in light of tensions in the Middle East affecting shipping operations [5][6] - The company is closely monitoring developments and has contingency plans in place, highlighting the potential impact on global trade if critical shipping lanes are disrupted [6] Conclusion on Investment Landscape - Shell's RM9 billion investment marks a significant development in Malaysia's economic growth story and serves as a powerful indicator of international confidence in the country's leadership and economic policy [9]

智通财经APP获悉，英国央行以比预期更分裂的投票结果将利率维持在4.25%不变。政策制定者在日益 紧张的地缘政治背景下，权衡了英国疲软的就业市场和低迷的经济增长。这一决定使得8月可能降息25 个基点的预期升温。 自预算案发布以来，英国就业人数已减少逾25万 交易员加大了对进一步降息的押注，完全消化了2025年再降息两次、每次25个基点的预期。这一重新定 价导致英镑和英国国债收益率下滑，10年期国债收益率从之前的4.53%降至约4.52%。周四英镑兑美元 下跌0.1%，至1.341美元。 道明证券高级欧洲和英国利率策略师普贾·库姆拉在彭博电视上表示："8月降息似乎已成定局。"她预计 在下次会议前将看到薪资和通胀数据逐步下降，但鉴于英国央行坚持"渐进且谨慎"的做法，她警告称不 太可能像欧洲央行那样连续降息。 英国央行九人货币政策委员会中，六名成员投票支持维持利率不变，而外部委员斯瓦蒂·丁格拉、艾伦· 泰勒以及副行长戴夫·拉姆斯登则倾向于立即降息25个基点。 会议纪要显示，随着就业市场持续疲软，委员会"预计今年剩余时间薪资增长将显著放缓"。纪要释放鸽 派信号称，"劳动力市场出现了一些更明显的反通胀压力迹象"。委员会 ...