随着票息收益被持续压缩，固收类产品该向何处"要"收益？如果债市起伏持续加大，基金经理该用何种 策略给投资者带来稳健的持有体验？近日，记者带着一系列问题，采访了中信保诚基金固定收益部负责 人、基金经理郑义萨。公开资料显示，拟由郑义萨掌舵的二级混合债基中信保诚汇利债券即将于近日发 行。 郑义萨在接受采访时坦言，在传统"持有到期"策略的收益贡献大幅降低的背景下，交易能力成为债基收 益的核心来源之一。"我们除了会用量化手段监测每日全市场债基的久期分布，动态调整组合久期，还 会为基金经理引入更多交易工具，包括扩展交易平台、整合资讯平台等。"郑义萨表示，"随着权益市场 稳步转暖，向权益市场要收益也成为二级混合债基获取超额收益的一个重要来源。" □本报记者 魏昭宇 近年来，债券市场面临票息收益收窄与波动加剧的双重压力。郑义萨坦言，固收团队需更加重视基金经 理的交易能力。 "我们会为基金经理引入更多交易工具，包括扩展交易对手名单、引入第三方交易软件，并整合资讯平 台。"郑义萨表示，在部门周会上，团队会评估市场操作与自身策略的匹配度，例如久期调整速度是否 偏离市场趋势。"如果市场久期加速拉长时我们的操作过于激进，可能带来风险； ...

一揽子金融政策助力，银行板块迎催化。5月8日，A股银行股延续强劲走势，浦发银行、江苏银行股价 创新高。而在前一个交易日，已有多只银行股涨势明显。业内人士认为，降准降息及结构性政策工具协 同发力，有助于提高银行经营稳定性；引导中长期资金入市政策不断加码，则有望推动银行板块红利价 值加速兑现。因此，无论是短期还是中长期维度，银行板块均具备较高配置价值。 5月8日，A股银行股反复活跃。浦发银行股价再创新高，盘中最高涨至11.69元/股；江苏银行收涨 2.46%，报10.41元/股，股价再创新高，总市值突破1910亿元。此外，青农商行、青岛银行涨逾3%，宁 波银行、兴业银行、重庆银行等涨超2%。 机构普遍认为，中长期资金入市节奏有望进一步加快，红利策略或仍有持续性，从而加速银行板块红利 价值兑现。 展望后市，在业内人士看来，银行板块仍然具备较高的配置价值。华安证券研究所副所长、首席经济学 家郑小霞称，近年来银行板块的配置核心逻辑在于其普遍的高股息，无论是从稳市角度，还是从促进中 长期资金入市角度来看，银行板块都具备短期和中长期战略性配置价值。 在ETF市场，银行相关ETF同样表现不俗。华宝中证银行ETF、华安中证银行 ...

每经编辑｜叶峰 相比于净利润指标，自由现金流有比较明显的优势。自由现金流利用现金流量表计算，现金流量表采用 收付实现制，它的透明度相对较高。此外，净利润指标也有很多调节的手段，自由现金流就能够做一个 很好的补充，能够更加真实反映企业每一年生产经营活动中产生的能够自由支配的现金。 近期市场上有很多现金流ETF发行，这些品种最核心的选股指标都是自由现金流率，它通过企业过去一 年产生的历史自由现金流和当前最新的企业价值之比来衡量企业当前能够回馈股东和债权人的能力。从 国内的历史回测来看，现金流策略长期有效，并且更适合作为A股大中盘的选股策略。 相比红利策略，我们觉得现金流ETF（159399）以及现金流策略从底层逻辑上会有一定的优势。企业现 金分红主要来自于生产经营活动产生的自由现金流，每个季度都能看到最新变化的企业自由现金流，相 比于红利会明显领先，并且自由现金流也能够去规避价值投资当中的价值陷阱问题。除此之外，现金流 策略跟红利一样也会有高抛低吸的操作，可以说吸取了红利的一些优势，也规避了红利的一些问题，是 红利很好的补充，甚至可能是替代指标。 富时自由现金流指数在A股市场大中盘里面去做筛选，通过盈利质量、波动 ...

央行官宣降准又降息，银行全天走势较强。截至2025年5月7日收盘，A股顶流银行ETF（512800）高开高走，场内价格上涨1.51%，连收5日、10日线，重返 所有均线上方，全天成交额超5亿元，环比放量逾1亿。 | 分时 多日 = | 综合屏 F9 前复权 超级参加 画线 工具 ◇ ② » | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 512800.SHI银行ETFI 2025/01/06 收 1.455 幅0.90%(0.013) 开 1.444 四 | | | 1 542 +0.023 +1.51% | | | | MA5 1.467 MA10 1.4721 MA20 1.4521 MA60 1.4191 MA120 1.3511 NY = 0 | | | | | | | | | | SSE CNY 15:00:18 闭市 | | | | | | | 净值走势 华宝中证银行ETF | | 文生 3.84% | | 1.542 | | 委比 | -4.46% 委差 | -3763 | 5 5 -0.19% | | | | 375 | 1.546 | 24 ...

图片来源：界面图库 从5只基金披露的上市交易公告书中看，除了私募、券商等"老熟人"之外，智通财经记者统计发现，前 十名份额持有人中还出现了一些公司实体。 以华安中证全指自由现金流ETF（561080.SH）为例，该基金的前十名份额持有人中，厦门思明华林小 额贷款股份有限公司和上海秉昊世涛3号私募，分别持有300万份，占比均为0.68%。 华富中证全指自由现金流ETF（561870.SH）的前十名份额持有人中，除了北京和正通合6号私募、上海 洪赢久远长红1号私募之外，山西昌泰能源集团有限公司、大同市杏儿沟煤业有限责任公司、大同昌茂 煤炭有限公司等三家机构也现身其中，分别持有1031.2万份、300万份、300万份，占基金总份额的比例 分别为2.47%、0.72%、0.72%。 天眼查数据显示，山西昌泰能源集团有限公司成立于2020年，位于山西省吕梁市，主要从事矿产品、建 材及化工产品的批发。大同市杏儿沟煤业有限责任公司成立于2001年，位于山西省大同市，是一家以从 事煤炭开采和洗选业为主的企业。大同昌茂煤炭有限公司成立于2022年，位于山西省大同市，是一家从 事煤炭批发的企业。 图：华富中证全指自由现金流 ET ...

第一大重仓行业是银行 Wind数据显示，剔除受自持因素影响的中国人寿、中国平安、平安银行三只个股后，截至2025年一季 度末，险资出现在735只个股的前十大流通股东名单中，合计持股数量为607.98亿股，合计持股市值 5808.83亿元。 其中，银行股受到险资青睐。整体来看，险资一季度对银行股加仓1.88亿股。一季度末，险资对银行股 的持股数量为278.21亿股，合计持股市值2657.8亿元，持股数量和市值均在险资持股行业中位居首位。 在险资持股名单中，前十大重仓股中有7只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行、浙商银 行、华夏银行、招商银行、邮储银行。 据中国证券报记者统计，截至5月5日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安 人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行（2次），瑞众保险举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行。 华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康认为，险资之所以青睐银行股，一方面，在长端利率下行背 景下，红利策略能够为险资带来稳定的股息现金流，一定程度上可以补偿利息现金流的收益下滑压力； 另一方面，在新会计准则下，红利标的更适用于FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 银行 本周聚焦— 3 月重点省市信贷投放情况如何？ 一、3 月四川、安徽、山东、江苏信贷同比增速排名靠前 根据人民银行披露数据，截至 2025 年 3 月末，本外币贷款余额 269.26 万 亿元，同比增长 6.9%。月末人民币贷款余额 265.41 万亿元，同比增长 7.4%。一季度人民币贷款增加 9.78 万亿元，企（事）业单位贷款增加 8.66 万亿元，住户贷款增加 1.04 万亿元。从全国各省份披露的信贷数据来看： 1）全部贷款：四川、安徽、山东、江苏信贷增速排名靠前，信贷增速在 10%以上，3 月信贷同比增速分别为 11.6%、10.2%、10.2%、10.1%， 其中 3 月末信贷余额在 10 万亿以上的省份中，四川（信贷增速提升 +0.6pc）、江苏（+0.3pc）、山东（+0.2pc）、北京（+0.2pc），增速环 比提升。 2）企事业单位贷款：江苏、四川、山东企事业单位贷款增速排名靠前，3 月企事业单位贷款同比增速分别为 14.3%、14.1%、13.6%，其中 3 月末 信贷余额在 10 万亿以上的省份 ...

尽管上证指数成功站稳3200点这一关键关口，但近期两市成交总量却折射出市场情绪的相对谨慎和克制。在此背景下，不少投资者又开始关注具备偏防御 性的指数，其历史表现验证了在市场波动中既能有效控制组合回撤、又能捕捉结构性行情的双重优势。 红利类指数 自2021年以来，以高股息率、稳定分红见长的红利类指数持续获得资金青睐。市场上存在多种红利类指数，包括中证红利、红利低波、国企红利、消费红 利等差异化产品。其中，中证红利全收益指数作为国内最具代表性的红利策略指数，自2014年至今累计收益率达276.45%，显著跑赢同期沪深300全收益 指数108.54%的涨幅。 从年度表现来看，该指数展现出显著的"穿越牛熊"的能力。在2014年至2024年的11个完整年度里，中证红利全收益指数有8年上涨、3年下跌，正收益概率 达73%，相较沪深300指数55%的胜率更具稳定性。特别是2021年至2023年的市场调整期，当沪深300指数累计下跌29.72%，中证红利全收益指数逆市获得 25.22%的正收益，超额收益接近55个百分点。 更值得关注的是红利低波指数（全收益）的升级表现。通过在传统红利策略中引入低波动因子，该指数将年化收益率提 ...

作为聚焦港股红利策略的工具型产品，港股红利低波ETF（520550）通过多重机制优化投资体验。该产 品采用0.2%的全市场最低综合费率降低持有成本，配合月度分红机制提升资金使用效率，同时支持T+0 交易满足灵活操作需求。持仓结构方面，重点配置金融、能源等成熟行业龙头，严格执行单一个股不超 过5%的权重限制，并通过动态剔除异常波动标的防范"股息陷阱"，形成攻守兼备的投资组合。 市场分析人士指出，在当前复杂市场环境下，兼具估值优势与分红确定性的港股红利资产，或成为资金 进行战略配置的重要选择。随着内地与香港市场互联互通机制深化，两地红利资产的差异化配置价值有 望进一步显现。 本文源自：金融界 作者：ETF前线 在港股市场持续震荡的背景下，以稳健著称的红利资产持续获得资金青睐。数据显示，截至4月30日， 港股红利低波ETF（520550）已连续9周净申购资金净流入，年内基金份额增长近6%，份额再度刷新历 史峰值，凸显市场对防御型资产的配置需求。 从行业分布特征来看，A股与港股高股息资产呈现结构性差异。据国泰海通研究显示，A股高股息标的 集中于煤炭、银行、纺织服装等传统行业，而港股高股息板块则在地产、公用运输、建筑等 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 截至 2025 年 4 月 23 日，发布 2024 年分红预案的公司数量超过三分之一，统计数据发现，半 数以上的行业分红率实现提升，红利策略继续挖掘"新红马"。从一级行业看，截至 2025 年 4 月 23 日，我们自下而上统计得到的行业 2024 年与 2023 年分红率差值，结果发现半数以上行 业分红率实现提升，其中预期股息率超过 3.5%的行业中，家电制造、交通运输等行业 2024 年 分红率提升较多；细分行业看，小家电、快递、楼宇设备等行业分红率提升靠前。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 戴清 胡飞 投资策略丨专题报告 [Table_Title] 价值策略周报：分红率普涨，寻觅"新红马" 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 价值策略周报：分红率普涨，寻觅"新红马" [Table_Summary2] 上市公司分红预案跟踪：行业分红率普遍提升，继续挖掘"新红马" 2024 年上市公司 ...