The Federal Reserve reducing interest rates by an expected quarter point to a new range of 3.5% to 3.75%. There were three descents, the first time that's happened since September 2019. Two were against the cut, including Chicago Fed President Austin Goulby along with um Kansas City Fed President Jeff Smith.His second descent in a row. Also another disscent for a 50 basis point cut from new Fed governor on loan from the administration Steven Myron. To recap, the vote was nine for cutting a quarter, two agai ...

2025年，财政挑起稳增长的大梁，"加力"与"提速"成为关键词。总量上大幅加力，广义赤字水平较2024年同比提升2.9万亿元，刷新2021年以来的同比之 最；节奏上也明显提速，国债与地方债发行双双前置；财政的加力与提速。 2026年"宽财政"主线，大概率不变，赤字率可能会随经济目标调整而小幅下降，但特别国债与新增专项债规模或继续稳中带升，综合来看，2026年广义赤 字规模或将落在15.1-15.9万亿元区间，绝对规模较为可观，不过从同比变化视角来看，宽财政对于26年经济增幅的贡献或明显收敛，更多是以稳为主。节 奏上，财政或在一、二季度等经济高基数期着重发力，维持财政前置的趋势。 来源：郁言债市 2025，跌宕起伏 不同于2023-2024年的一帆风顺，2025年的债市可谓是极具挑战。长端利率的下行趋势早在年初便被打断，之后种种事件接力成为债市定价主线，多空双 方频繁上演"你方唱罢我登台"的戏码，激烈博弈之间，利率走势大起大落。 2025年同样是债市投资的变革之年，利率行情从"牛长熊短"切换至"牛短熊长"，获取收益的难度呈指数级上升。一方面，上一年末的抢跑行情，透支了来 年的收益空间；另一方面，传统的定价框架遭 ...

尽管对未来物价上升的普遍预期保持稳定，但美国家庭在十一月对自身财务健康的担忧却显著加深。纽约联邦储备银行十二月八日发布的月度消费者预期调 查揭示了这一矛盾现象。调查指出，受访者对当前财务状况的看法"明显恶化"，对一年后财务状况的展望也"略有下降"。这份在美联储十二月议息会议前夕 发布的报告，为理解消费者心态与经济政策之间的复杂互动提供了关键线索。 与财务层面的悲观情绪形成对比的是，美国劳动力市场的预期出现轻微改善。受访者认为美国失业率在未来一年上升的平均概率下降至百分之四十二点一。 对个人失业的担忧也有所缓解，预计未来十二个月内失去工作的平均概率降至百分之十三点八，为二零二四年十二月以来的最低水平；自愿离职的预期概率 也同步下降。同时，家庭名义收入增长预期中值从十月的百分之二点八微升至二点九。 尽管有这些积极信号，但美国家庭对整体财务的感受并未好转。报告显示，认为自身财务状况比一年前更差的比例显著增加。此外，美国消费者对未来获取 信贷难度的看法恶化，预计未来三个月无法偿付最低债务额的平均概率也上升至百分之十三点七。这些数据共同描绘出一幅图景：即使工作安全感略有增 强，但高昂的生活成本、债务压力以及对信贷环境的 ...

纽约联储周一发布的报告显示，尽管美国家庭对未来通胀走势的预期保持稳定，但他们在11月对当前和 未来财务状况的看法却更加悲观。该地区联储在调查中指出，受访者对当前财务状况的看法"明显恶 化"，而对一年后的展望则"略有恶化"。 不过，受访者对就业市场的看法在11月有所改善。报告称，对未来一年失业率上升的预期有所减弱，而 在未来一年内失业的可能性降至自2024年12月以来的最低水平。家庭也下调了主动离职的概率。 | 日期 | comex白银库存量(吨) | 增持/减持（吨） | | --- | --- | --- | | 2025-12-09 | 14177.65 | -9.99 | | 2025-12-08 | 14187.64 | -28.86 | 【要闻回顾】 12月9日，COMEX白银库存录得14177.65吨，较上一日减少9.99吨；comex白银周二（12月9日）收报 61.23美元/盎司，上涨4.74%，comex白银价格日内最高上探至61.27美元/盎司，最低触及57.99美元/盎 司。 最新comex白银库存数据： 此外，纽约联储报告显示，11月通胀预期方面总体温和。未来一年的通胀预期维持在3.2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年12月10日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 黄金 1、基本面：美联储决议前夕，沪银再现夜间5万手增仓，银价情绪依旧强劲；美国 三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年 期美债收益率涨2.35个基点报4.188%；美元指数涨0.14%报99.24，离岸人民币对美 元升值报7.0602；COMEX白银期货涨4.72%报61.16美元/盎司；中性 2、基差：白银期货13607，现货13602，基差-5，现货贴水期货；中性 3、库存：沪银期货仓单717788 千克，日环比增加18497千克；偏多 4、盘面：20日均线向上， ...

来源：市场投研资讯 （来源：博时基金） 一、美国宏观经济数据 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值录得52.3%，好于预期值52%和前值51%。美国12月密歇根大 学1年通胀预期初值录得4.1%，低于预期值和前值4.5%；美国12月密歇根大学5年通胀预期初值录得 3.2%，低于预期值和前值3.4%。 二、主要指数相关情况 1、 一周指数表现 上周（12月1日-5日），标普油气指数整周上涨1.97%，纳斯达克100指数整周上涨1.01%，标普500指数 整周上涨0.31%，其覆盖的11个行业板块有6个上涨，其中标普500能源领涨1.40%，标普500公共事业领 跌4.52%。 | 数据来源：Wind，指数历史表现不预示未来收益 | | --- | 美国9月PCE物价指数在预期内维持高位，但个人消费支出环比增幅边际回落。美国9月PCE物价指数同 比上涨2.8%持平预期，高于前值2.7%；美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，持平预期和前值。美国9 月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，持平预期，低于前值2.9%；美国9月核心PCE物价指数环比上涨 0.2%，持平预期和前值。美国9月个人消费支出环比上涨0.3% ...

纽约联储周一发布的报告显示，尽管美国家庭对未来通胀走势的预期保持稳定，但他们在11月对当前和未来财务状况的看法却更加 悲观。该地区联储在调查中指出，受访者对当前财务状况的看法"明显恶化"，而对一年后的展望则"略有恶化"。 全球最大白银etf--iShares Silver Trust持仓报告显示，12月8日白银etf持有量为15888.54吨，较上一交易日减少36.67吨。周一（12月8 日）现货白银尾盘收于58.11美元/盎司，下跌0.29%，盘中白银价格最高上探至58.61美元/盎司，最低触及57.52美元/盎司。 【市场要闻速递】 不过，受访者对就业市场的看法在11月有所改善。报告称，对未来一年失业率上升的预期有所减弱，而在未来一年内失业的可能性 降至自2024年12月以来的最低水平。家庭也下调了主动离职的概率。 此外，纽约联储报告显示，11月通胀预期方面总体温和。未来一年的通胀预期维持在3.2%，与上月一致；三年和五年期的通胀预 期均维持在3%。11月的房价预期也保持稳定，预计上涨3%，同时对一系列大宗商品价格的展望变化不大。但医疗成本的一年期预 期上涨10.1%，为2014年1月以来的最高水平。 ...

Group 1: US Consumer Inflation Expectations - The New York Fed's survey indicates that US consumer inflation expectations remained stable in November, with a one-year inflation expectation of 3.2% and three- and five-year expectations also at 3% [1][7]. - Respondents' perception of unemployment probability decreased to 13.8%, marking the lowest level of the year [1][7]. - There is a general market expectation that the Federal Reserve will lower the benchmark interest rate for the third consecutive time to prevent deterioration in the labor market [1][7]. Group 2: Australian Central Bank Policy - The Reserve Bank of Australia maintained its cash rate target at 3.60%, aligning with market expectations [2][8]. - RBA Governor Philip Lowe emphasized the need for caution regarding monthly CPI data, stating that inflation and employment data will be crucial for the February meeting [2][8]. - The RBA sees an upward bias in inflation risks and has not ruled out the possibility of tightening policy if inflation remains high [2][8]. Group 3: Market Reactions and Currency Movements - Gold prices experienced a slight decline, trading around 4180, influenced by profit-taking and a rebound in the US dollar index due to expectations of a hawkish signal from the Fed [4][9]. - The Australian dollar also saw a slight decrease, trading around 0.6650, affected by profit-taking and the strengthening US dollar [5][10]. - The USD/CAD pair rose slightly, trading around 1.3850, supported by technical buying and a rebound in the US dollar index [6][11].

科技与 AI 主题仍贡献一定支撑，但整体风险偏好在收益率变化与政策不确定性的影响下趋于谨慎。 纽约联储最新调查显示，消费者对未来一年通胀的预期仍维持在 3.2% 左右，对长期通胀的看法也保持 稳定。同时，受访家庭对就业环境的未来判断有所改善。但现实情况并不轻松，更多家庭表示当前财务 状况较去年更紧张，呈现出"预期乐观但现实承压"的状态。若 ADP 或 JOLTS 等就业数据接下来继续出 现分化，市场对政策路径的理解可能随数据波动而出现快速切换。 围绕总统解职权的最高法院讨论引发市场关注。若相关议题朝扩大行政权力方向推进，投资者将更留意 美联储的政策独立性，从而提升市场对政策沟通的敏感度。同时，美乌与美俄之间的互动仍存在不稳定 因素，虽短线难以显著推升黄金，但为避险情绪提供底部支撑。制度性风险与地缘局势叠加宏观数据， 使得市场处于"高预期、高敏感度"的运行环境。 以区间思路为主：短线关注 4170–4220 美元区域，在政策信号明确前，区间震荡概率更高，避免追涨或 在不确定区间重仓做空。 周二亚洲盘，黄金在周初强势触及高位后出现回调，短线跌破 4200 美元并在每盎司 4195 美元附近整 理。市场普遍押注美联 ...

今日周二(12月9日)亚盘时段，白银td目前交投于13651一线上方，今日开盘于13653元/千克，截至发 稿，白银td暂报13673元/千克，上涨0.47%，最高触及13717元/千克，最低下探13526元/千克，目前来 看，白银td盘内短线偏向看涨走势。 报告还指出，与上月相比，未来收入和薪资增长的预期在11月保持积极。 【最新白银td行情解析】 日图来看，白银td走势区域震荡，价格小幅上涨，目前DMI数据重新显示上行动能，处于正值区间，行 情呈上涨趋势，短期仍然看涨，白银td走势下方关注13000-13500支撑；上方关注13800-14000阻力。 纽约联储周一发布的报告显示，尽管美国家庭对未来通胀走势的预期保持稳定，但他们在11月对当前和 未来财务状况的看法却更加悲观。该地区联储在调查中指出，受访者对当前财务状况的看法"明显恶 化"，而对一年后的展望则"略有恶化"。 不过，受访者对就业市场的看法在11月有所改善。报告称，对未来一年失业率上升的预期有所减弱，而 在未来一年内失业的可能性降至自2024年12月以来的最低水平。家庭也下调了主动离职的概率。 此外，纽约联储报告显示，11月通胀预期方面总体温和 ...