Group 1 - Domestic precious metal futures experienced an overall increase, with the main Shanghai gold contract priced at 778.78 CNY per gram, up by 2.98%, and the main Shanghai silver contract at 8272.00 CNY per kilogram, up by 2.04% [1] - In contrast, international precious metal futures saw a decline, with COMEX gold priced at 3313.50 USD per ounce, down by 0.63%, while COMEX silver was priced at 33.30 USD per ounce, up by 0.12% [1] Group 2 - The latest data indicated that the UK Consumer Price Index (CPI) rose from 2.6% in March to 3.5% in April, with core CPI increasing from 3.4% to 3.8%, exceeding market expectations [3] - This inflation data suggests persistent inflationary pressures in the UK, delaying market expectations for a rate cut by the Bank of England this year [3] - Despite this, investors still anticipate at least one rate cut by the Bank of England before the end of the year, reflecting concerns over economic growth slowdown [3] Group 3 - On May 20, COMEX gold prices rose by 1.83% to 3292.60 USD per ounce, while the main Shanghai gold contract increased by 2.11% to 772.22 CNY per gram [4] - Federal Reserve officials indicated a need for more time to understand how trade policies affect business decisions, suggesting a cautious approach to monetary policy [4] - The latest CME "FedWatch" data shows a 94.7% probability of maintaining interest rates in June, with a 5.3% chance of a 25 basis point cut [4]

5月21日，印尼央行将关键利率下调25个基点至5.5%，符合预期。 ...

光大银行整存整取定期存款3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期利率由0.85%、1.10%、1.30%、1.35%、 1.55%、1.60%调整为0.70%、0.95%、1.15%、1.20%、1.30%、1.35%，与多数股份行一致。 2年期利率有所不同，民生银行由1.30%调整为1.15%，其余6家股份行均由1.35%调整为1.2%，降幅为15个基点。 此前，招商银行、光大银行已公告自5月20日起调整存款挂牌利率。招商银行调整后存款利率与国有六大行一致，整 存整取定期存款3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、5年期由0.8%、1%、1.1%、1.2%、1.5%、1.55%调整为 0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.30%。 5月21日，平安银行、兴业银行、民生银行、中信银行、华夏银行、广发银行、浦发银行7家股份行于官网公告，自 2025年5月21日起调整人民币存款利率。 其中，活期存款利率均由0.1%调整为0.05%，下调5个基点；3个月、6个月、1年期整存整取定期存款挂牌利率由 0.85%、1.10%、1.30%为0.70%、0.95%、1.15%，均下调15个基点 ...

Report Industry Investment Rating - The overall rating for commodities and stock index futures is neutral, waiting for fundamental verification [3] Core Viewpoints - In the short term, focus on the verification of economic facts. After the Geneva economic and trade talks between China and the US, pay attention to whether there will be a new round of "rush to export". The risk of further US tariff escalation is rising, and the "tax rate + quota" restriction model may impact global trade. For commodities, pay attention to the transmission of fundamentals in the short term and stagflation allocation in the long term [2] Summary by Related Catalogs Market Analysis - On May 7, "One Bank, One Bureau, One Commission" introduced a package of financial policies to boost the economy. In April, China's exports increased by 8.1% year-on-year, and imports decreased by 0.2% year-on-year, slightly exceeding expectations. However, exports to the US decreased by 21% year-on-year, while exports to ASEAN increased by 20.8%. Labor-intensive product exports were significantly impacted. On May 20, the central bank lowered the one-year and five-year LPRs to 3% and 3.5% respectively. The one-month Hibor fell below 1% for the first time since 2022, and the Hong Kong dollar is set to record its largest monthly decline since 1983. The Geneva economic and trade talks between China and the US achieved substantial progress, and both sides promised to suspend some additional tariffs and establish a consultation mechanism [2] - The risk of further US tariff escalation is rising. The UK and the US reached an agreement on tariff trade terms, with a "tax rate + quota" restriction model. The impact on global trade depends on the negotiation process with other countries. The US Treasury Secretary warned that if no trade agreement is reached before the tariff suspension period expires in early July, tariff rates will return to previous levels. The US 30-year Treasury yield rose to its highest level since November 2023. The Japanese 20-year bond auction demand dropped to its lowest level since 2012, and the 30-year yield reached a new high since 1999. The Bank of Japan will maintain the current Japanese government bond reduction plan after the spring of the 2026 fiscal year [2] Strategy - The overall rating for commodities and stock index futures is neutral, waiting for fundamental verification [3] To-Do News - On May 20, the central bank lowered the one-year and five-year LPRs by 10 basis points. The Hong Kong one-month Hibor fell below 1% for the first time since 2022, and the Hong Kong dollar is set to record its largest monthly decline since 1983. The Atlanta Fed President Bostic expects the Fed to cut interest rates only once in 2025 and may act earlier if the tariff negotiations make progress. The BIS warned that if investors unwind positions in the $113 trillion foreign exchange swap market, it may trigger a scramble for the US dollar. The Japanese 20-year government bond auction demand dropped to its lowest level since 2012, and the 30-year yield reached a new high since 1999. The Bank of Japan will maintain the current Japanese government bond reduction plan after the spring of the 2026 fiscal year. Putin said that Russia favors a peaceful solution to the Ukraine crisis after a call with Trump [2][5] Macroeconomic - The report includes charts such as the Citi Economic Surprise Index, 30 large and medium-sized cities' commercial housing transaction area (weekly and daily), five listed steel consumption volumes, 10Y and 2Y China-US Treasury yield spreads, US dollar exchange rate against major currencies on a weekly basis, US dollar index trend, and interest rate corridor [6] Interest Rates - The report includes charts of the 10Y and 2Y China-US Treasury yield spreads [6][15] Foreign Exchange - The report includes charts of the US dollar exchange rate against major currencies on a weekly basis, US dollar index trend, and interest rate corridor [6][17]

策 略 研 究 太 平 2025 年 05 月 20 日 投资策略 策略日报（2025.05.20）：轮动 相关研究报告 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 续>>--2025-05-19 << 无 所 谓 有 无 所 谓 无>>--2025-05-06 下>>--2025-04-07 出>>--2025-04-07 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：徐梓铭 E-MAIL：xuzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525050001 大类资产跟踪 <<策略日报（2025.05.19）震荡延 债券市场：利率债整体下跌。后续展望：降息落地后债市小幅调整， 短期来看债市技术面量价结构不太稳定，向下补缺口的概率较大，中长期 来看，基本面的弱势仍将推动债市续创新高。 <<估值与盈利周观察——4 月第 1 期 ： 市 场 分 化 ， 红 利 上 成 长 <<流动性与仓位周观察——4 月第 1 期 ： 杠 杆 资 金 加 速 流 证券分析师：张冬冬 股票市场：指数继续震荡，但今日小盘股表现活跃，高位股退潮， 显示 ...

包括纽约联储主席威廉姆斯在内的两位美联储官员暗示，鉴于尚不明朗的经济前景，政策制定者可能在 9月前不准备降低利率。 威廉姆斯周一在抵押贷款银行家协会组织的一次会议上表示："我们不可能在6月或7月就弄清楚发生了 什么。这将是一个收集数据、更清晰地了解情况并观察事态发展的过程。" 美联储最近的三次会议将分别在6月、7月和9月举行。 亚特兰大联储主席博斯蒂克周一在接受采访时也表达了类似的观点，暗示在近期内不愿调整利率。 博斯蒂克则对通胀以及公众对未来物价上涨的预期表示特别担忧。他说："考虑到我们的两项使命，我 非常担心通胀方面，主要是因为我们看到预期出现了令人担忧的变化。" 博斯蒂克表示，如果特朗普政府正在进行的贸易谈判拖延下去，"那将把（明确形势的时间）进一步推 迟到夏季，在这种情况下，我们在之后的几个月内实际上都无法知道真正的影响会是什么。" 周一早些时候，博斯蒂克指出，政策制定者需要等待"三到六个月"才能看到事情如何解决。他说，贸易 谈判仍有可能更快地取得进展，关税降幅可能超过预期。 他说："在那种情况下，我们或许能够提前采取一些行动，因为在控制物价水平方面，我们可能不需要 做那么多工作。" 威廉姆斯也继续强 ...

证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 05 月 20 日 业务策略和准则实施差异导致分化 保险行业 2025 年一季报综述 总量研究/非银行金融 主要上市险企 2025 年一季报均已披露，寿险 NBV 延续增长，财险 COR 明显 改善，投资表现各异，净利润和净资产分化加剧。随着市场风险偏好持续上行 和公募新规强化业绩比较基准的约束作用，大幅欠配的保险板块有望显著受益。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 92 | 1.8 | | 总市值（十亿元） | 5744.9 | 6.7 | | 流通市值（十亿元） | 5494.6 | 7.0 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.6 -6.2 28.2 相对表现 2.8 -3.7 22.8 资料来源：公司数据、招商证券 -20 0 20 40 60 May/24 Sep/24 Dec/24 Apr/25 (%) 非银行金融 沪深300 相关报告 1、《证券行业 2025 年一季报综述— 市场底部牢固，业绩稳增无虞》 2025-05-05 2、《保险行业系列政策点评—渠道 ...

5月20日，中国人民银行公布了最新一期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期为3%，5年期以上为3.5%，均较上个 月下调了0.1个百分点。红星新闻记者获悉，这也是LPR年内首次下调。 5月20日，红星新闻记者咨询多位银行房贷专业人士得知，如果某客户的重定价日是2月21日，调整周期选择为三个 月，那么其调整节点就是每年的5月21日、8月21日、11月21日、2月21日；因为央行于5月20日宣布下调LPR，所以这 个客户的贷款利率在5月21日就会下调。 这是因为存量房贷利率的调整与重定价日、调整周期有关。再举个例子：重定价日是1月1日，调整周期又选择为每三 个月一次，如果遇到LPR调整，那么每年1月1日、4月1日、7月1日或10月1日，在就近的一个月利率就会调整。因LPR 在5月20日作出了调整，那么在就近的7月1日，上述存量房贷利率就会变更。 5月7日，央行发布公告称，5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。当天，央行行长 潘功胜在国新办新闻发布会上宣布下调政策利率0.1个百分点，经过市场化利率传导，将带动贷款市场报价利率 （LPR）随之下行0.1个百分点。 在此之前，央行 ...

2025 年 05 月 19 日 行业日报 中性/维持 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 24/3/11 24/5/22 24/8/2 24/10/13 24/12/24 25/3/6 子行业评级 | 房 地 产 开 发 | 无评级 | | --- | --- | | 和运营 | | | 房地产服务 | 无评级 | 推荐公司及评级 房地产 房地产 太平洋房地产日报（20250519）：厦门多家银行首套房贷利率下 限上调 5bp 走势比较 2025 年 5 月 19 日，今日权益市场各版块涨跌不一，深证成指下 跌 0.08%，沪深 300 下跌 0.31%，中证 500 上涨 0.09%，创业板下跌 0.33%。申万房地产指数上涨 1.75%。 个股表现： 房地产板块个股涨幅较大的前五名为空港股份、沙河股份、华远 地 产 、 海 泰 发 展 、 电 子 城 ， 涨 幅 分 别 为 10.01%/10.00%/9.94%/9.91%/9.90%； 相关研究报告 <<太平洋房地产日报（20250516）：杭 州临平区崇贤新城推出首宗不限房 价地块>>--2025-05-16 <<太平洋房地产日报（ ...

据CME"美联储观察"：美联储6月维持利率不变的概率为91.4%，降息25个基点的概率为8.6%。美联储7 月维持利率不变的概率为66.9%。 公告解读 5月20日，中国央行开展3570亿元7天逆回购操作，投标量3570亿元，中标量3570亿元，操作利率为 1.40%，与此前持平。 周二(5月20日)，离岸人民币香港银行同业拆息(CNH HIBOR)显示：主要期限利率多数下跌；其中隔夜 HIBOR回落19个基点至1.43212%。一周期的HIBOR小跌至1.61091%，两周期HIBOR跌至1.61000%，一 年期HIBOR小跌至1.97606%。 继今年2月降息后，澳洲联储周二降息25个基点，符合普遍预期，利率水平降至3.85%，为两年来首次 跌至"3"字头。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1 年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。与上个月相比，1年 和5年期LPR各下降10个基点。 LPR数据一览 | 历年LPR调整一览表 | | | | --- | --- | --- | | 日期 | ...