李宁 20251231 摘要 Q&A 李宁公司财务状况良好，EBITDA 保持稳定，净现比高，账面净现金超 190 亿元，占市值比例高。公司增加分红，显示其财务实力和对股东的 回报意愿。这些财务数据为公司未来发展提供了坚实基础。 李宁跑步品类逆势而上，成为第一大品类，占比 34%。运动生活品类占 比 29%，篮球品类占比下降。公司需调整运动生活品类定位，并推动篮 球品类复苏，以实现整体增长。品类结构变化影响公司未来增长战略。 李宁提高营销费用率至 10%以上，通过赞助中国奥委会和马拉松赛事， 并发布新科技"超泵胶囊"增强品牌形象。在上海马拉松中，李宁跑鞋 在破 3 小时跑者中的上脚率超过耐克，表明营销策略有效。营销投入增 加旨在提升品牌竞争力和市场份额。 从品牌市占度来看，运动户外行业有哪些变化？ 从品牌市占度来看，运动户外行业呈现出头部集中度分散化的趋势。前两大品 牌（CR2）的市场集中度从 2019 年的 38%下降到 2025 年的 24%，前十大 品牌（CR10）的市场集中度从 76%降至 68%。这表明细分品牌的增长速度显 著高于综合性头部品牌。此外，从 2019 年至 2021 年间国际综合品牌份 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the growth opportunities for domestic brands in China, driven by globalization and domestic consumption upgrades, with artificial intelligence enhancing innovation efficiency [2] - The "2025 Golden Jubilee Award" recognizes competitive enterprises and institutions through data analysis and media research, aiming to identify benchmark forces in the business and financial sectors [2][3] - The award categories include company, institution, and comprehensive categories, with notable winners such as Hailan Home Group, Bright Dairy, and Jiangsu Hongdou Industrial Co., Ltd., which excelled in brand building, product innovation, and market expansion [3] Group 2 - The winners of the "2025 New National Goods Model Enterprise" award are recognized for leveraging digital technology and cultural heritage to drive high-quality development and promote Chinese aesthetics on the global stage [3]

Group 1 - The core theme of the New Year's Eve event at Badaling Great Wall is "Stepping into the Clouds, Tidal Movement of the Great Wall," featuring a national trend-themed party [1] - A dedicated shuttle service called "New Year Pass" will be launched, utilizing energy-efficient electric vehicles with a capacity of 45 seats, enhancing the visitor experience [3] - The event will showcase nearly 20 performances featuring classic characters from the Journey to the West, with a main stage integrating modern electronic music with traditional instruments [5] Group 2 - The shuttle service will operate from Beijing West Station to Badaling Great Wall, with specific departure and return times, requiring prior reservations through a designated app [3] - The countdown ceremony will feature a giant 3D screen on the city wall, creating an immersive experience for attendees as they welcome the New Year [5]

本报讯（记者陈蕾）日前，由南宁市群众艺术馆精心组织的"国潮新韵"专场晚会在良庆区那马镇坛良村热闹开演。作为南宁首场基层乡村国潮晚会，活动紧 扣"铸牢中华民族共同体意识"这一主题，用接地气的民歌和新潮的编排，为乡亲们献上了一场好听又好看的文化大餐，也为首府文旅融合与民族团结注入了 崭新活力。 舞台上，山歌新唱令人耳目一新，民乐与电声巧妙交融，AI技术跨界演绎，彰显出"南北交融、古今对话、科技赋能"的鲜明特色。布蛮乐队以激情摇滚改编 《壮族舞曲》，点燃全场气氛；南宁市职工原生态艺术团用天琴深情演绎《多彩壮乡》《边疆儿女心向党》，琴声悠远动人；坛良村本土合唱团唱起原生态 歌手舞台上倾情演唱。 本报记者宋延康 摄 嘹啰山歌，乡音质朴悠扬；纳娋组合则用一曲《欢壮》舞出蓬勃朝气……每一个节目都在传承中焕发出动人新意。 晚会聚焦中华优秀传统文化的创造性转化与创新性发展，不仅精选创编了一系列特色节目，还特别邀请了海南、广东的歌手加盟。海南歌手张泽艳一曲《水 满吟》，唱出黎族风情，婉转的歌声仿佛带着海岛的热情与湿润；广东歌手李小妹则演绎了经典粤语民歌《彩云追月》与湖北民歌《龙船调》，南腔北调在 此相遇，生动展现了中华民歌丰富多 ...

港股晨报 2025 年 12 月 29 日 大市成交金额 925 亿元，主板总卖空金额约 129 亿元，占可卖空股票总成交 金额约 15.83%。南向资金流（北水）方面，12 月 24 日净流出约 12 亿元。港 股通 10 大成交活跃股中，北水净买入最多的是中芯国际 981.HK、农业银行 1288.HK、华虹半导体 1347.HK；净卖出最多的是中国移动 941.HK、腾讯控 股 700.HK、阿里巴巴 9988.HK。 板块方面，半导体股成为当日亮点，领涨大市。受惠于全球 AI 算力需求的持 续释放以及国产替代逻辑的深化，资金对芯片制造与设计环节展现出浓厚兴趣， 半导体龙头股均录得不错涨幅。相比之下，大型科网股走势分化，板块整体缺 乏统一方向。周期与能源板块内部亦出现明显分歧。电力股受益于冬季用电高 峰预期及政策支持，走势强劲；而煤炭股则普遍承压下行。原材料领域，锂电 池产业链延续弱势，但有色金属板块受大宗商品价格反弹及供应端约束提振， 铝业与铜金矿企多数上扬。总体而言，年末港股受假期流动性影响，交投相对 清淡，主要呈现科技成长与周期资源交替活跃的特征。虽然短期面临全球宏观 波动的不确定性，但港股当前估 ...

国信证券发布研报称，看好李宁(02331)品牌势能回升带动新的成长机会。预计公司2025-2027年归母净 利润分别为24.0亿元/26.8亿元/30.6亿元，看好后续新品与营销策略对业绩的拉动作用。综合考虑公司作 为本土龙头运动品牌经营反转向上的预期、长期盈利增长潜力以及充沛的现金储备，维持公司21.20- 22.30港元的合理估值区间，对应2026年约19-20倍市盈率，维持"优于大市"投资评级。 国信证券主要观点如下： 运动行业：持续扩容，圈层细分 中国运动户外鞋服行业2025年市场规模约4400亿元，在经历疫情前的高速增长和疫情波动后，目前增速 放缓在6%左右，同时内部结构发生显著变化：1)专业运动品类增长强于时尚运动，包括跑步、户外和 细分小球运动等领域增长强劲，但篮球市场较为承压;2)品牌格局从集中走向分散，从2019-2025年，行 业CR10从76%降至68%，先后发生国货崛起到垂类占优的趋势。 公司近况复盘："国潮旗手"的折戟与重振 2019-2021年，公司在国潮红利中产品力与品牌力共振，业绩大幅增长，2021年净利润达40亿元，相当 于3年前的5.6倍;2022-2024年，随着国潮退温 ...

以传统为底色，以科技为媒介，每一抹国潮印记，都是流淌的中式浪漫。 0:00 2025，岁末回望，越来越多"Z世代"的加入，让传统文化焕发新潮活力。 统筹：杨咏、李畅 编导：张宝亢、石小妍 记者：王怿文 配音：王帅龙 新华社音视频部制作 AI定格2025，续写国风新篇，让国风薪火相传。 ...

外国游客在选购电子产品。 商务部流通发展司正式公布了首批市内免税店国货"潮品"品牌推介名录。（受访者供图） 深圳商报首席记者 刘琼 近日，"国货'潮品'进免税品牌推介会"在深圳举办。会上，商务部流通发展司正式公布了首批市内免税店国 货"潮品"品牌推介名录，174个品牌纳入首批推荐名录。荣耀、博士眼镜、永丰源等25个深圳品牌成功入选。 将国货"潮品"引入免税渠道，是推动本土品牌全球化的重要举措，具有多重意义。一方面能助力国产品牌对 接国际消费市场，提升品牌全球竞争力展；另一方面也可满足国内消费者对高品质商品的需求，扩大内需； 同时，国货"潮品"出海，能促进中华优秀传统文化的全球传播，实现商业价值与文化价值的双向赋能。 "国潮"优品走向世界 商务部流通发展司零售业发展处处长任宏伟表示，推动优质国产品牌进入免税渠道，是落实扩大内需、提振 消费的重要抓手。"国产品牌进免税店是一项全新的工作，需要政府部门、免税企业、国货品牌企业合力推 进，建议从细化实化政策措施、做好国产品牌对接与引进工作、不断增强国产品牌核心竞争力三方面重点推 进，推动免税店相关政策落地见效。" 三维模式破解痛点 走进深圳市内免税店，"国潮风尚"集章 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Li Ning (02331.HK) [5][7] Core Insights - The Chinese sports and outdoor footwear and apparel market is projected to reach approximately 440 billion RMB by 2025, with a current growth rate of around 6% [1][15] - The company has experienced significant growth in the past, with net profit reaching 4 billion RMB in 2021, but has faced challenges since 2022, leading to a slowdown in revenue growth [2] - Li Ning is focusing on optimizing inventory and channels, with expectations for a rebound in profitability and brand strength due to new product launches and marketing strategies [2][4] Industry Overview - The sports industry is expanding, with a shift towards niche segments. The market structure is changing, with professional sports categories growing faster than fashion sports [1][15] - The competitive landscape is becoming more fragmented, with the market share of the top 10 brands decreasing from 76% in 2019 to 68% in 2025, indicating a rise in domestic brands [1][24] Company Performance Review - Li Ning's revenue growth slowed to single digits from 2022 to 2024 due to inventory and channel issues, but is expected to recover in 2025 with improved profitability [2][4] - The company has seen a significant increase in its direct channel profit margins, which are expected to rise from around 10% in 2023 to mid-double digits in 2025 [3] Product Cycle and Category Expansion - The company is shifting focus from basketball and lifestyle products, which have seen a decline, to running shoes, which are expected to grow at a rate of 25%-45% in 2023-2024 [3][31] - New product lines, including the "Super Capsule" technology for running shoes, are anticipated to drive growth [3][33] Marketing Strategy - Li Ning plans to increase its marketing expenditure from below 10% to low double digits starting in 2025, focusing on Olympic sponsorships and enhancing visibility in running and basketball categories [4][58] - The company is leveraging social media to boost brand engagement and visibility, with significant increases in post frequency and follower counts [4][70] Financial Forecast - The company is projected to achieve net profits of 2.4 billion RMB, 2.7 billion RMB, and 3.1 billion RMB for 2025, 2026, and 2027, respectively, reflecting a recovery trajectory [8][39] - The estimated reasonable valuation range for the company is between 21.20 and 22.30 HKD, corresponding to a PE ratio of approximately 19-20 times for 2026 [7][39]

来源：市场资讯 （来源：藏金洞） 洞主江湖说：我说的可能都是错的，但值得你去探索和反思。 亲爱的藏金洞友们： 我怎么也没想到，浓眉大眼的耐克，竟然也有被人按在地上摩擦的一天； 这事儿透着一股子邪乎劲儿。 就在刚刚过去的12月22日，苹果CEO、同时也是耐克首席独立董事的库克，在公开市场上豪掷近300万 美元（约合人民币2000多万），买入了5万多股耐克股票。 这事儿怪在哪？ 怪就怪在，这是库克自2005年加入耐克董事会这20年来，第一次动用自己的私房钱在公开市场买股票。 以前他的股份都是公司发的奖励，属于"躺赢"，但这回，他是真把手伸进了自己的口袋。 你要知道，这会儿的耐克，可不是什么香饽饽，而是一个刚交出了一份"灾难级"财报的烫手山芋。 就在库克出手前三天，耐克股价刚刚经历了一波自由落体，一度跌到了52美元的多年低点。 甚至有人说，耐克正在经历"中年危机"，甚至可能会死在"国潮"崛起的中国市场。 那么问题来了：所有人都在逃离，库克这个"老狐狸"为何偏偏要逆行抄底？ 他到底看见了什么我们这帮凡夫俗子看不见的"底牌"？ 兵败山倒？耐克在中国的"惨烈战事" 咱们先来看看，耐克到底输得有多惨。 如果你还是只盯着那点 ...