证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 01 月 05 日 食品饮料 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：扩内需提至战略高 度，五粮液主动求变》2025-12-22 《食品饮料行业跟踪报告：茅台控量稳价，批 价反弹回升》2025-12-15 《食品饮料行业跟踪报告：汾酒召开经销商大 会，稳健姿态应对行业调整》2025-12-08 《食品饮料行业跟踪报告：茅台理性定调，不 唯指标论》2025-12-01 《食品饮料行业跟踪报告：伊利推进多元化转 型升级，高分红彰显配置价值》2025-11-24 强于大市 投资要点： 周度跟踪：本周（12.29-01.02）食品饮料行业-2.26%，表现弱于上证指数（+0.13%），在 31个申万子行业中排名第30。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：软饮料（+0.55%）， 其他酒类（-0.24%），肉制品（-0.97%），调味发酵品（-0.98%），烘焙食品（-1.09%）， 保健品（-1.29%），零食（-1.35%），乳品（-2.13%），啤酒（-2.15%），预加工食品（-2 ...

Investment Rating - The investment rating for Guizhou Moutai is "Outperform the Market" (maintained) [1][6] Core Views - The company is fully promoting market-oriented transformation to address supply-demand matching issues. Short-term, the product structure and pricing of Moutai liquor are becoming more market-oriented, which is expected to show resilient performance in demand during the Spring Festival. The wholesale price is anticipated to stabilize and recover year-on-year, strengthening the support for valuation [3][8] - The company is expected to achieve stable performance through flexible policies and adjustments across multiple channels and products. The recent reforms are expected to improve the profitability of distributors, leading to a sequential improvement in channel profits [3][8] - In the medium to long term, the market-oriented reforms will help the company directly cultivate consumers. Its production, craftsmanship, and brand value remain industry-leading, ensuring continued brand valuation premium and investor returns even as perpetual growth rates converge [3][8] Summary by Sections Market-Oriented Transformation - Guizhou Moutai is implementing comprehensive market-oriented reforms, emphasizing consumer-centric approaches and adjusting product, channel, pricing, and incentive strategies [2][3] Product Strategy - The company is optimizing its product structure and pricing system, aiming to create a pyramid product system with "Feitian + Boutique" as the two major products. The 2026 Moutai liquor output is expected to remain stable, with an increase in the output of regular and boutique products while reducing non-standard products [4] Channel Strategy - The company has established a diversified sales model with a "4+6" channel ecosystem, planning to adjust product distribution and sales models to better match market demand. This includes enhancing the profitability of distributors and integrating online and offline channels [5][7] Financial Forecasts - The revenue forecasts for 2025-2027 are adjusted to 183.3 billion, 184.3 billion, and 186.1 billion yuan, with year-on-year growth rates of +5.3%, +0.5%, and +1.0% respectively. The expected net profit attributable to the parent company is 90.45 billion, 90.50 billion, and 91.79 billion yuan, with growth rates of +4.9%, 0.0%, and +1.4% respectively [3][9]

2026 年 01 月 04 日 茅台调整线上渠道 落实市场化转 食品饮料 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 行 业 及 产 业 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 告 相关研究 《茅台经销商会定调务实转型 临近旺季密 切关注动销——食品饮料行业周报 20251222-20251226》 2025/12/28 《政策重视扩内需提消费 26 年重申看好顺 周期方向——食品饮料行业周报 20251215-20251219》 2025/12/21 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 本期投资提示： 型 看好 ——食品饮料行业周报 20251229-20260102 ⚫ 投资分析意见：25 年 12 月中旬以来，权威媒体和高 ...

1月3日晚间，贵州茅台"小茅i茅台"发布最新消息称，春节将至，为满足更多用户的需求，自1月4日至春节前，小茅将每人每日可购买的飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）最大数量调整为6瓶。 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(带杯) 2026 2023 2024 规格 2021 2020 2022 2019 此前，2025年12月31日晚间，贵州茅台"小茅i茅台"发布消息称，2026年1月1日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒将于i茅台上架开售，每人每天可以购买 12瓶。 2026年1月1日，1499元/瓶的53%vol 500mL2026年份飞天茅台于9时正式开售，每人每日限购12瓶，半小时内即告售罄。1月2日，53%vol 500mL2026年份 飞天茅台延续了前一日的火爆，开售后半小时内再度售罄。 数量 6 十 ·每人每天限购12瓶 · 单笔订单每6瓶发整箱 ·单笔订单每2瓶赠1个提袋 规则 ·门店自提订单需在3日内到店取货 ·门店自提目前仅支持42家自营门店 · 本商品下单后暂不支持修改收货地址 服务 ·不支持七天无理由 ·茅台官方平台售卖 09:00开放购买 据媒体报道，平价茅台 ...

1月3日晚间，贵州茅台"小茅i茅台"发布最新消息称，春节将至，为满足更多用户的需求，自1月4日至春节前，小茅将每人每日可购买的飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）最大数量调整为6瓶。 2026年1月1日，1499元/瓶的53%vol 500mL2026年份飞天茅台于9时正式开售，每人每日限购12瓶，半小时内即告售罄。1月2日，53%vol 500mL2026年份 飞天茅台延续了前一日的火爆，开售后半小时内再度售罄。 此前，2025年12月31日晚间，贵州茅台"小茅i茅台"发布消息称，2026年1月1日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒将于i茅台上架开售，每人每天可以购买 12瓶。 1/6 零售价: ¥1499 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒 (带杯) 2026 2024 2023 规格 2022 2021 2020 2019 东吴证券研报指出，贵州茅台2026年调整方向务实，思路清晰，多元、扁平的"森林式"渠道生态有助于更好挖掘大众需求，短期价格体系调整无碍中长期 品牌价值提升，复盘白酒2013—2014年周期，量的企稳改善会先于价格，股价企稳拐点可首先关注动销反馈，当前茅台价格 ...

2025年最后一天，贵州茅台(600519.SH)抛出重磅消息：飞天茅台(53度、 500ml)将于2026年1月1日9点 起登陆i茅台APP，其中2026年份的飞天茅台，将以1499元/瓶的官方指导价进行申购，每人每日限购12 瓶。而1月1日，1499元/瓶飞天茅台上线i茅台后旺销，多轮补货后仍"秒空"。 在外界看来，这一消息并非简单的渠道扩容，而是贵州茅台针对长期困扰行业的价格痛点，发起的一场 关乎市场生态重构的战略突围，标志着这家白酒龙头企业在"以消费者为中心"建立价格体系的道路上迈 出了决定性一步。 而此次i茅台上架1499元/瓶的飞天茅台，正是茅台破解这一困局的关键举措。作为茅台自营的线上核心 阵地，i茅台已积累超7000万用户，构建起直达消费者的"高速公路"，其战略定位远不止新增一个销售 渠道。通过官方直销模式，为茅台带来直接贡献增量营收和利润。 更重要的是，这一举措打破了非正规套利生态的生存基础，随着官方渠道原价放量，市场炒作空间被大 幅压缩，推动茅台酒从"投资品"向"消费品"理性回归。实际上，在不久前的2026年茅台酒经销商大会 上，茅台管理层明确表态，新一年要"以消费者为中心，推进市场化转型 ...

茅台市场化探索，看好大众品出行需求 [Table_Industry] 食品饮料 ——食品饮料行业周报 | | | | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | 颜慧菁(分析师) | 021-23183952 | yanhuijing@gtht.com | S0880525040022 | | 张宇轩(分析师) | 021-23154172 | zhangyuxuan@gtht.com | S0880525040039 | | 李美仪(分析师) | 021-38038667 | limeiyi@gtht.com | S0880524080002 | 本报告导读： 扩内需逐步被提升至战略地位，消费板块有望触底反弹。白酒板块加速探底，迈向 供需平衡。大众品板块看好出行以及礼盒相关的软饮料、休闲食品、餐饮、乳制品 需求。 投资要点： 食品饮料《白酒探底，乳制品国产替代有望加 速》2025.12.28 食品饮料 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 据过往公开报道，王小鹏为茅台集团数字与信息管理部主任。 记者留意到，当前，贵州茅台官网"组织机构"一栏中的子公司列表，尚未更新关于贵州爱茅台数字科技有限公司的具体信息。 酒业独立评论人肖竹青对智通财经记者表示，贵州茅台股份有限公司刚成立了爱茅台数字科技公司，目前运行的i茅台只是数科公司的一部分。 茅台市场化转型又一动作，贵州爱茅台数字科技有限公司已注册成立。 天眼查显示，贵州爱茅台数字科技有限公司已于2026年1月1日注册成立，注册资本6亿元，法定代表人、董事长为王小鹏，注册地位于贵阳市贵阳高新技 术产业开发区，是一家以从事互联网和相关服务为主的企业。 截图来自天眼查 股权穿透图显示，该公司由贵州茅台酒股份有限公司全资持股。 据肖竹青了解到 ，贵州茅台销售公司副总经理王华林已经提升为爱茅台科技公司总经理，也体现了贵州茅台公司对数字营销战略的重视，未来的贵州茅 台在私域电商和数字营销领域发展前景更加值得期待。 酒类分析师蔡学飞对智通财经记者表示，结合茅台经销商大会的市场化战略，贵州爱茅台数字科技有限公司的成立，可能肩负着专门整合运营i茅台相关 业务，这不 ...

飞天茅台在大湾区终端价格表现稳健，主要与需求增加有关。据了解，从去年（2025年）12月开始，飞 天茅台的终端动销量是在稳步提升，由于临近农历新年的缘故，消费者过年家庭、朋友聚餐逐步增加， 同时部分商务接待数量也在提升，这也促使了飞天茅台在大湾区的部分终端飞天茅台动销量有所提升。 在统计线下终端报价的同期，课题组注意到，飞天茅台已在1月1日上午9点正式上线i茅台，该平台以 1499元/瓶零售价，每日售完即止等方式出售2026年版飞天茅台，同时依托全国42家自营店提供自提服 务。 飞天茅台正式登陆i茅台后，这对粤港澳大湾区的飞天茅台酒价格产生哪些影响？ 1月1日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组在统计最新一期《湾区酒价》时注意到，大湾区四市的零 售均价趋于稳定，部分终端对产品的报价范围在1800元/瓶至1900元/瓶之间。 在价格统计同期，i茅台上正式"上架"出售飞天茅台，这一措施给大湾区这个消费市场带来了"变化"： 对于消费者来说，他们可以按照自身实际需要选择购酒渠道，而且价格也在回归他们心智中的"标准"。 业界看来，在"以消费者为中心、不断深化营销体系全面市场化转型"的核心目标下，贵州茅台茅台正 以"前所未 ...

飞天茅台正式登陆i茅台后，这对粤港澳大湾区的飞天茅台酒价格产生哪些影响？ 1月1日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组在统计最新一期《湾区酒价》时注意到，大湾区四市的零 售均价趋于稳定，部分终端对产品的报价范围在1800元/瓶至1900元/瓶之间。 在价格统计同期，i茅台上正式"上架"出售飞天茅台，这一措施给大湾区这个消费市场带来了"变化"： 对于消费者来说，他们可以按照自身实际需要选择购酒渠道，而且价格也在回归他们心智中的"标准"。 业界看来，在"以消费者为中心、不断深化营销体系全面市场化转型"的核心目标下，贵州茅台茅台正 以"前所未有"的姿态，快速开启了市场化转型。 湾区零售渠道"遇上"i茅台卖酒 消费者：多一个权威渠道，多一个选择 课题组在本次《湾区酒价》统计中了解到，2026年伊始，飞天茅台的终端零售价保持稳定，例如广州一 线上即时零售终端，产品零售价约1810元；深圳方面，部分主流线上平台报价在1790元至1850元之间， 但有店铺依然企稳1900元以上；同时，课题组对佛山和东莞的样本终端初步统计时了解到，这两座城市 部分终端对飞天茅台报价均约1850元。 在统计线下终端报价的同期，课题组注意到，飞天 ...