大普微首发上市申请获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业。 6月18日上午，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 记者获悉，6月27日，深圳大普微电子股份有限公司（简称"大普微"）首发上市申请获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业。 深交所相关负责人表示，深交所严格落实创业板各套上市标准，为初盈利、未盈利企业提供更多包容性，支持优质创新企业拓宽融资渠道。 拓展制度包容 贴近"优创新、高成长"企业 近年来，随着国际地缘政治日趋复杂，大国竞争博弈日益加剧，新一轮科技革命与产业变革深入演进。在此背景下，国内涌现出众多具备关键核心技术、市场拓展 潜力广阔且科技属性鲜明的创新型企业，它们在全球产业链竞争中逐步崛起。 资本市场在推动产业升级和科技创新中扮演着不可替代的重要角色。创业板作为资本市场服务科技创新的重要平台，一直深入贯彻创新驱动发展战略，历经近十六 年发展，已成为全球最具活力的市场之一，培育了一批聚焦主业、坚守创新、业绩优良的优质科技企业，板块"优创新、高成长"属性越发鲜明。 数据显示，截至目前，创业板上市公司数量已达1382家，总市值 ...

2025年6月18日，陆家嘴论坛释放政策重磅信号。证监会主席吴清宣布创业板正式启用第三套上市标准，同步重启未盈利企业适用科创板第五套标准上 市。这两项制度调整，标志着A股市场对未盈利创新型企业的上市通道再次打开。 政策效应在市场迅速显现。2025年6月16日至6月22日，即政策公布后首周，A股IPO受理量增至20家，其中北交所占10家。更显著的是，6月24日至6月25 日两天内，22家企业集中申报上市，北交所企业占比达86%。这种申报数量的显著增长，体现了政策调整对一级市场的激活作用。 然而在市场热度背后，需要理性审视。数据显示，当前排队上市的未盈利企业共10家，其中5家采用科创板第五套标准。这些企业普遍呈现持续亏损、现 金流紧张的财务特征。对于投资者而言，尽管这类企业可能具有高成长性，但其商业模式尚未完成盈利验证，投资风险客观存在。在经济转型背景下，技 术路线迭代、政策环境变化等外部因素，可能对未盈利企业产生较大影响。 科创板第五套标准重启，IPO受理量激增 需要注意的是，未盈利企业普遍存在高研发投入、高市场风险、高估值波动的特征。对于投资者而言，判断这类企业的投资价值，需要具备相应的专业知 识和风险承受能 ...

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者 若果真如此，支持未盈利企业上市，最终所支持的就不是未盈利企业的发展，而是支持了未盈利企业股 东的减持套现，这显然是违背了支持未盈利企业上市的初衷。甚至还妨碍了未盈利企业的发展。毕竟如 果未盈利企业不上市，创业团队的成员们还可以团结一心、共同努力，争取把企业做好做强，但企业上 市了，创业团队的成员们不用继续努力就可以实现财富自由了，如此一来，创业团队的成员们何必还要 吃苦受累顽强打拚呢？ 因此，未盈利企业股东减持问题，是市场各方面都必须正视的一个问题。显而易见的是，未盈利企业的 股东减持并不能照搬照抄现有的上市公司股东减持制度，而是要考虑到未盈利企业自身的发展现状，制 定出符合未盈利企业发展特点的股东减持制度。这就意味着未盈利企业股东持股的锁定期需要进一步延 长，更重要的是要将股东减持与企业的盈利紧密结合起来。 此外，吴清还在提到创业板改革话题时表示，创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上 市。这就意味着科创板与创业板将同时开门迎来未盈利企业的上市。加上北交所也在悄无声息地安排未 盈利企业上市。如此一来，将会有更多的未盈利企业从科创板、创业板、北交所三个方向向投资者迎 ...

3天新增受理IPO申请34单，超过今年前五个月的受理总数。A股IPO市场迎来受理高峰期。 6月25日，沪深北交易所新增受理了15单IPO申请，成为今年以来受理数量最多的一天。6月23日和6月 24日的受理数量也较多，位居今年以来单天受理数量最多的第二和第三位，分别受理了10单、9单。 6月份以来至25日，已合计受理了68单IPO申请，再加上前五个月的27单，今年以来（截至6月25日，下 同）合计受理了95单，超过去年全年的77单。其中，北交所是主力军，今年以来受理了62单，占今年以 来总受理数的65%。 多位受访人士分析称，IPO受理数量在6月份大增是一大常态，这与财务数据更新、IPO流程完成等有 关，同时在多轮政策叠加下，IPO市场逐步有所回暖，短期北交所仍将是受理主力，中长期则需要看市 场和政策等方面的具体情况。 关于政策支持优质未盈利科技型企业上市，是否意味着未盈利企业将蜂拥上市？对此，多位业内人士认 为，未来未盈利企业包括用第五套标准上市的企业数量或增多，但难成IPO主力军。当前的政策有助于 改善一级市场与科技创新的生态环境，增强相关从业人员的信心和对未来的预期。 "IPO市场逐步有所回暖，短期北交所 ...

根据记者统计，6月三地市场新受理的IPO企业盈利能力较强。比如北交所本月新受理的17家IPO企业最新一年 扣非净利润已达到1.01亿元，接近创业板均值水平。其中个别北交所IPO企业利润规模甚至超过创业板IPO企 业。 IPO受理周末不停歇。 6月21日，深交所受理2单IPO项目，分别为维通利主板IPO、益丰新材创业板IPO，这是深交所本月第二次周末 受理IPO项目。 随着时间步入6月，沪深北交易所受理节奏加快。根据券商中国记者统计，截至6月21日，6月单月已有34家 IPO企业获得受理，在今年全年受理数量中占比达到56%。有券商投行人士认为，一方面因IPO财务数据有效 期为6个月，所以6月为IPO传统申报高峰；另一方面今年以来监管频频发声，提高资本市场对科技创新企业的 支持力度，IPO市场迎来新的政策周期。 伴随证监会主席吴清在6月18日宣告"重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准"及"创业板正式启用第三套标 准"，有券商投行人士向记者透露，相关新案例即将出炉，将对未来投行申报IPO提供重要参考。 IPO受理节奏加速 截至6月21日，沪深北三地市场在6月合计新受理34家IPO企业，已创下今年以来单月新高，同时 ...

同时，《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称"《科创板意见》"）正式发布，深 化科创板改革"1+6"政策措施亮相。 自2019年6月13日上海证券交易所科创板正式开板六年来，科创板以制度创新激发市场活力，以市场活力反哺科技 创新，成功探索出一条资本市场与科技产业深度融合的中国路径。 清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩接受《华夏时报》记者采访时表示，设置科创成长层意义重 大，增强了制度的包容性和适应性，为科技创新型企业提供更精准的融资平台。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道 6月18日，在2025陆家嘴金融论坛上，中国证监会主席吴清表示将重启科创板第五套标准，正式启用创业板第三套 标准，支持优质未盈利创新企业上市，更好地服务科技创新和新质生产力发展。 统计数据显示，科创板设立以来，A股共有54家未盈利企业成功登陆科创板，目前累计有22家企业上市后实现盈 利；20家生物医药公司通过科创板标准五上市，其中19家实现核心产品上市，成绩可圈可点。 不过，即便这一制度已经具备一定的包容性，但在具体实施过程中仍存在一些需要细化和探讨的领域，一 ...

本刊记者 郑扬波 6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施。 这一消息如巨石投入平静湖面，瞬间在财经圈激起千层浪，大家纷纷热议："科创成长层"到底是什么？为何要重启"未盈利企业"上市？这一系列政策又释 放了什么信号？ 先来说说"1"，即要在科创板设置"科创成长层"。啥是科创成长层？打个比方，"科创成长层"就像在科创板这所大学里新开了个"实验班"。"实验班"的企 业，都是技术有较大突破、商业前景广阔的"硬科技"企业。 同时，成功上市进入科创成长层的企业，监管层也会在其股票简称后统一加上"U"标识，并且提高了新注册未盈利科技型企业摘除特殊标识"U"的标准。 这就像一个显眼的"警示灯"，提醒投资者：这家科创企业上市时门槛较低，可能处于亏损状态，投资时需要更加谨慎。 从这些改革措施能明显看出，监管层正在引导市场，从单纯关注企业当下盈利状况，向学会评估企业未来价值转变。 以往，企业上市，盈利状况是至关重要的考量指标，未盈利企业想上市，难度堪比登天。但今后不同了，只要符合"科创成长层"的要求，即便还没赚钱， 也有机会上市，发行股票募集资金，获得更多融资机会。 再 ...

在6月18日举办的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清发表主题演讲时指出，推出进一步深化科创 板改革的"1+6"政策措施，他强调，希望更大力度培育壮大耐心资本、长期资本，聚焦私募基金"募投管 退"各环节卡点堵点，精准发力、畅通循环。积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投 资，拓宽资金来源。 他指出，创新的不确定性、伟大的不可计划性，要求我们增强制度的包容性、提高市场的活力。一个包 容的、有强大财富效应的资本市场，对保护企业家精神、激励创新创业、推动科技发展具有至关重要的 作用。注册制的核心是调动全社会的创业和投资热情，进而改变全社会的融资结构。因此，实行注册 制，必然要完成一种底层逻辑的转换，即从更关注企业的当下价值、短期价值转向更关注企业的未来价 值、长期价值，而允许未盈利企业上市，就是这种底层逻辑的集中体现。 "硬科技企业具有长周期、大投入、高风险、高回报的特点，很多企业成立几年甚至十几年后都处于亏 损状态，然而在它们的高速成长期，却难以通过上市获取足够的发展资源。允许它们在未盈利时就上 市，可以帮助其更好地兑现其成长潜力，并让全社会共享其成长性。"张维补充说，"当前，A股未盈利 企业上市 ...

长期看，家电行业是成熟行业，不会破产倒闭，每年需求稳定，但短期看，一台家电十年的使用寿命，今年买了，总不能年年买，所以，会透支未来一段时 间的销量。这点，投资人必须清醒。 中国股市，除了以上三大短期利空，最近，有一个消息还有一点波折，那就是部分地区以旧换新国补政策有退坡和暂停。这说明以旧换新国补政策有效果， 而如今的暂停，可能是追溯一下，看看有没有商家利用政策来牟利。 比如，之前车企就出现过，零公里二手，车企将车子以虚假销售的方式，换取国补，然后再以二手车的名义销售。逻辑上是通顺的，但现实中车企只能完成 一半，因为二手市场根本卖不上价格。 新车都如此优惠，谁会去二手市场原价买车？所以，这个利空可能仅仅算一个小波折。大胆预期，今年耐用可选消费品，比如家电，尤其是扫地机器人、冰 洗空、净水器这些品类，将呈现大卖趋势。 今年国补贯穿全年，下一个热点，双十一期间。各位投资人可以跟随这些热点布局投资。然，关注来年是否持续，如果明年没有国补，那么这些板块会遭遇 一轮冲击。 吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】 还有，最近白酒如茅台开始 ...

研 究 专 题 新股研究 2025 年 06 月 19 日 服务科创再加码，重启未盈利上市通道 ——科创板深改"1+6"政策点评 投资提示： 相关研究 《科创板未盈利企业引入约定限售模式，网 下"白名单"制度落地——对完善首发承销 细则征求意见稿、"白名单"等制度的点评》 2025/01/05 证券分析师 联系人 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 证 券 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 新 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 股 发 行 报 告 ⚫ 2025 年 6 月 18 日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛 2025 开幕式发表主旨演讲，证监会发布《关于在 科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出进一步深化改革的"1+6"政策措施， "1"在科创板设置科创成长层，" ...