东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2025 年 6 月 29 日星期日 经济要闻 1. 中国物流与采购联合会: 6 月 29 日公布今年前五个月物流运行数据。1 —5 月份，全国社会物流总额为 138.7 万亿元，同比增长 5.3%。5 月当月增 长 5.0%，较上月回落 0.5 个百分点。（资料来源：同花顺，证券时报网） 2. 中国人民银行货币政策委员：近日召开了 2025 年第二季度例会。会议 明确，要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策 工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增 长和物价处于合理水平。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货 币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外 经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏；建议 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、 货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。（资料来源：同花 顺，上海证券报） 3. 海关总署：今年以来，我国外贸在复杂环境中稳健前行，展现出独特的 韧性和活力。海关总署数据显示，前 5 个月，我国货物贸易进 ...

2025.06. 27 本文字数：1543，阅读时长大约3分钟 6月27日，据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会于6月23 日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政 策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利 率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成 本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向 浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军 作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好 各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费，做好"两 重""两新"等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探 索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的 ...

格林大华期货国债期货半年报 从业资格：F0276812 2025年6月26日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 盘面回顾 03. 策略建议 02. 本期分析 目 录 C O N T E N T S 01. PART 01 盘面回顾 数据来源：wind，格林大华 国债期货活跃合约走势 2024年11月起国债期货市场即抢跑，连续大幅上涨至今年1月，1月10日人民银行宣布1月起暂停开展公开 市场国债买入操作，30年期品种在2月初创出高点，然后连续下跌至3月中旬止跌反弹。4月上旬，因美方 宣布加征对等关税消息国债期货上涨，随后横向盘整，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，国债 期货价格略有回落，随后横盘窄幅波动。进入6月，随着资金利率下行，国债期货小幅盘升。 国债现券到期收益率曲线变动 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率走势 国债现券收益率多数在1月初创出低点，透支了全年的降息预期。2年期国债到期收益率最低接近1%，市 场对"适度宽松的货币政策 ...

5月份以来，在总量调控与结构工具协同发力下，金融资源精准流向实体经济薄弱环节，进一步巩固经 济回升向好态势。 从银行间本币市场运行情况来看，中国外汇交易中心（以下简称"交易中心"）最新发布的数据显示， 2025年5月，降准降息落地，货币市场资金面充裕，市场日均成交及余额继续回升，回购利率下行；债 券发行总量减少，日均交易环比增加，收益率震荡上行；利率互换曲线整体上移，成交环比小幅增加。 从成交量看，5月份，银行间市场成交173.9万亿元，环比减少5.3%，同比增长4.4%。 5月20日，中国人民银行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会。会议强调，要实施好适度宽松 的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民 营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持实体经济质效，支持经济结构 调整、转型升级和新旧动能转换。 资金利率中枢下行 5月份，降准降息双双落地，资金面整体均衡偏松。5月8日，央行公告降息10个百分点；5月15日，降准 0.5个百分点，释放1万亿元资金。同时，央行在公开市场连续多日净投放资金，中期借贷便利（MLF） 提量续做5000亿 ...

分析人士认为，在稳增长背景下，央行将继续实施适度宽松货币政策，存款利率有望进一步下行以降低 企业融资成本并维持银行净息差水平。 01 存款利率全线跳水 6月19日，融360数字科技研究院发布5月银行存款利率报告。数据显示，定期存款利率全面下跌，中长 期利率进入"1时代"，3年期、5年期定期存款平均利率倒挂严重。 监管明确揽储红线 在大额存单方面，根据监测的数据，今年5月发行的大额存单3个月期平均利率为1.239%，6个月期为 1.459%，1年期、2年期、3年期、5年期分别为1.561%、1.648%、2.069%、1.700%。 和上月相比，大额存单各期限平均利率均下降，3个月期、6个月期、1年期、2年期、3年期、5年期分别 下降10.24BP、11.26BP、12.25BP、13.75BP、8.81BP和28.33BP。 对比不同期限来看，5年期大额存单 利率"超速"下滑。 在结构性存款方面，监测的数据显示，5月，人民币结构性存款平均期限为90天，与上月持平，较去年 同期缩短12天；平均预期中间收益率为1.85%，环比下降6BP；平均预期最高收益率为2.25%，环比下降 10BP。 "下调利率后，我们银行 ...

Group 1 - The latest LPR quotes remain unchanged, with the 1-year rate at 3.0% and the 5-year rate at 3.5%, aligning with market expectations after a previous decrease in May [1][2] - Analysts suggest that the stability in LPR is due to the unchanged 7-day reverse repurchase rate at 1.40%, indicating limited room for further declines in LPR [1][2] - The overall economic environment shows slight improvements in both supply and demand, with consumer demand being a highlight, suggesting that the necessity for further policy easing is low [2][3] Group 2 - Current loan rates for enterprises and personal housing are at historical lows, with average rates around 3.2% and 3.1% respectively, down approximately 50 and 55 basis points year-on-year [3] - The external economic landscape, particularly the U.S. monetary policy, is influencing the decision to maintain LPR levels, as rapid decreases could widen the interest rate differential with the U.S. and increase volatility in the RMB exchange rate [3][4] - Future strategies to lower overall financing costs should focus on reducing non-interest costs, such as collateral and intermediary service fees, rather than solely relying on LPR adjustments [4]

Core Viewpoint - The article emphasizes the need for a proactive macroeconomic policy, particularly through the implementation of moderately loose monetary policy, to address the uncertainties arising from the changing external environment and to ensure high-quality economic development [1]. PART.01: Reasons for Implementing Moderately Loose Monetary Policy - Global economic growth is slowing, with increased uncertainty due to rising trade protectionism. The IMF has revised the global economic growth forecast for 2025 from 3.3% to 2.8%, and the WTO has cut the global trade growth forecast from 3.2% to 1.7% [2]. - The slowdown in global trade is primarily attributed to the U.S. government's tariff and trade policies, which have raised trade costs and inflation pressures, leading to reduced investment and economic growth [2]. - China's economy is highly integrated into the global market, with a trade dependence of 72.4% as of April 2025, and external shocks from global trade slowdowns are impacting China's foreign trade growth [2]. PART.02: Understanding Moderately Loose Monetary Policy - Monetary policy focuses on total demand management and counter-cyclical adjustments. It aims to restore balance between total demand and supply, ensuring price stability and economic growth [6]. - Moderately loose monetary policy involves dynamic adjustments based on macroeconomic and financial market changes, utilizing various tools to lower financing costs and stimulate demand [7]. - The policy framework includes five stances: loose, moderately loose, stable, moderately tight, and tight, with adjustments made according to economic conditions [8]. PART.03: Implementing Moderately Loose Monetary Policy - The implementation of moderately loose monetary policy has shown effectiveness in promoting economic growth and managing total demand [10]. - Key measures include lowering policy interest rates and maintaining reasonable growth in money and credit, with significant reductions in loan rates for enterprises and individuals [11]. - The People's Bank of China has introduced ten monetary policy measures to enhance support for the real economy, focusing on total, price, and structural aspects to ensure effective policy transmission and support for key sectors [12][13].

2025.06. 19 本文字数：1334，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一 财经 安卓 具体来看，在网点定期存款方面，数据显示，5月，银行整存整取存款3个月期平均利率为 1.004%，6个月期为1.212%，1年期、2年期、3年期、5年期分别为1.339%、1.428%、 1.711%、1.573%。 从不同类型银行来看，5月份，国有银行结构性存款平均期限为65天，较上月缩短4天，平均预期最 高收益率为2.18%，环比下降15BP；股份制银行结构性存款平均期限为86天，较上月增加3天，平 均预期最高收益率为2.23%，环比下降6BP；城商行结构性存款平均期限为108天，较上个月缩短 17天，平均预期最高收益率为2.25%，环比下降2BP；外资银行结构性存款平均期限为405天，较 上个月增加83天，平均预期最高收益率为4.35%，环比下降16BP。 从不同挂钩标的来看，当月，挂钩汇率的结构性存款平均预期中间收益率为2.01%，环比上涨 5BP，平均预期最高收益率为2.12%，环比下降6BP；挂钩黄金的结构性存款平均预期中间收益率 为1.80%，环比下降9BP，平均预期最高收益率为2.07%，环比下降10BP ...

3年期平均利率为1.711%，5年期平均利率为1.573%。 和上月相比，大额存单各期限平均利率均下降，3个月期、6个月期、1年期、2年期、3年期、5年期分别下降10.24BP、11.26BP、12.25BP、 13.75BP、8.81BP和28.33BP。对比不同期限来看，5年期大额存单利率"超速"下滑。 在结构性存款方面，监测的数据显示，5月，人民币结构性存款平均期限为90天，较上月持平，较去年同期缩短12天；平均预期中间收益率 为1.85%，环比下降6BP；平均预期最高收益率为2.25%，环比下降10BP。 从不同类型银行来看，5月份，国有银行结构性存款平均期限为65天，较上月缩短4天，平均预期最高收益率为2.18%，环比下降15BP；股 份制银行结构性存款平均期限为86天，较上月增加3天，平均预期最高收益率为2.23%，环比下降6BP；城商行结构性存款平均期限为108 天，较上个月缩短17天，平均预期最高收益率为2.25%，环比下降2BP；外资银行结构性存款平均期限为405天，较上个月增加83天，平均 预期最高收益率为4.35%，环比下降16BP。 从不同挂钩标的来看，当月，挂钩汇率的结构性存款平均预 ...

2025 年 06 月 18 日 漫长"再通胀"之路与商品策略 ---2025 下半年配置策略展望 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 quxinrong@gtht.com 报告导读： 报告导读： 2024 我们的观点： ① 1.商品整体未到多配时候，耐心等待。 我们的逻辑： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 二 〇 二 三 年 度 国 泰 君 安 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.10 年期中债利率区间预期 1.6-1.8%，国债期货逢低偏多。 3.股指上有顶，下有底。 1.美国常规财政支出面临放缓风险，预期拖累需求与进口，拖累商品价格。 2.中国在激励与开展收储之前，商品房价格预期缓慢"止跌回稳"，通胀易冷难热。 | 1. 2025 年上半年回顾 | 3 | | --- | --- | | 1.1 中美商品分化，美国先涨后跌，中国商品偏弱 3 | | | 2. 2025 年下半年展望 | 3 | | 2.1 美国：经济"软着陆"→"衰退"风险 3 | | | 2.2 中国：漫长的"再通胀"之路 7 | | 期 货 研 （正文） 1. 2025 年 ...